Анализ уставного капитала и стоимости чистых активов

В процессе анализа уставного капитала необходимо оценить формирование инвестированного капитала, основной составляющей частью которого является уставный капитал.

При анализе инвестированного капитала необходимо оценить следующие соотношения, для расчета которых необходима информация из учредительных документов организации (соотношения приведены для акционерных обществ).

1. Соотношение между размещенными и объявленными акциями. Характеризует потенциальную возможность размещать акции дополнительно к уже размещенным. При отсутствии в уставе общества положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции.

2. Соотношение между неоплаченными и оплаченными размещенными акциями. Наличие неоплаченных акций негативно характеризует организацию, на стоимость неоплаченных акций (задолженность участников по вкладам в уставный капитал) в аналитических целях можно уменьшить величину активов организации и ее собственный капитал.

3. Соотношение между собственными акциями, выкупленными у акционеров и акциями, находящимися в обращении. Собственные акции могут появиться на балансе общества вследствие следующих обстоятельств: реализация акционерами права в определенных условиях требовать их выкупа обществом; принятие решения общим собранием общества или советом директоров о приобретении ранее размещенных акций. В аналитических целях уставный капитал можно уменьшить на величину собственных акций, выкупленных у акционеров.

4. Соотношение между эмиссионным доходом и номинальной стоимостью размещенных акций. Это соотношение характеризует степень превышения цены размещения акций над их номинальной стоимостью.

Важнейшей функцией уставного капитала является его долевая функция, в соответствии с которой структуру контроля в организации определяет структура уставного капитала, то есть доли участников в уставном капитале. От того, кем контролируется организация, в значительной степени зависит финансово-экономическое состояние организации. Поэтому в ходе анализа целесообразно оценить структуру контроля в организации, изменения в структуре контроля и дать оценку того, насколько «эффективны» собственники организации, то есть насколько они компетентны и заинтересованы в дальнейшем развитии организации. Наиболее часто встречающиеся способы консолидации контроля в акционерных обществах следующие.

1. Приобретение акций акционерами и третьими лицами, заинтересованными в консолидации контроля.

2. Приобретение и выкуп акций акционерным обществом с последующим их размещением заинтересованным лицам или погашением, которое увеличивает долю остающихся участников.

3. Размещение дополнительных акций путем закрытой подписки и приобретение вновь выпущенных акций заинтересованными лицами.

4. Реструктуризация, в ходе которой учреждается дочернее общество, акции которого используются для оплаты приобретаемых акций материнского общества. Другие формы реструктуризации с учреждением дочернего общества.

5. Реорганизация в форме выделения с приобретением акций вновь образованного общества самим акционерным обществом (затем с баланса акционерного общества акции приобретаются заинтересованными лицами).

6. Получение доверенности на голосование (этот способ не меняет структуру контроля, но позволяет принимать решения, которые в дальнейшем приведут к консолидации контроля).

7. Другое.

В соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, поэтому определенный интерес представляет анализ стоимости чистых активов, а также соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала. Расчет стоимости чистых активов (СЧА) производится по формуле 3.18:

СЧА = (ВА-Зуч)-(ДО + Окз + Зкр + Зуд + РПР + Опр), (3.18)

где: ВА — активы организации, руб.;

Зуч — задолженность участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал, руб.;

ДО — долгосрочные обязательства, руб.;

ЗСкс — краткосрочные заемные средства, руб.;

КЗ — кредиторская задолженность, руб.;

Зуч — задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, руб.;

РПР — резервы предстоящих расходов, руб.;

ПрОк — прочие краткосрочные обязательства, руб.