Общая структура международного рынка ЦБ представлена на рис. 10.1.
 |
Рис. 10.1. Международный рынок ценных бумаг
Банк международных расчетов (БМР) различает такие виды эмиссий ценных бумаг на международном рынке:
- эмиссия ценных бумаг нерезидентами в национальной или иностранной валюте на внутреннем финансовом рынке страны;
- эмиссия ценных бумаг резидентами в иностранной валюте;
-эмиссия ценных бумаг резидентами в национальной валюте, предназначенных для продажи иностранным инвесторам.
Международный рынок ЦБ имеет две структурные составляющие:
1.Иностранный рынок ЦБ – здесь заключаются соглашения относительно финансовых активов нерезидентов – иностранных ЦБ.
2. Еврорынок ЦБ – рынок, где выпускаются, покупаются и продаются ценные бумаги, выраженные в евровалютах.
евробумаги – это обращаемые ценные бумаги, которые:
- проходят андеррайтинг и размещаются при посредничестве синдиката, два участника которого должны быть зарегистрированы в разных страх;
- предлагаются в значительных объемах в одной или более странах, за исключением страны регистрации;
- могут быть первоначально приобретены (в том числе и путем подписки) только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.
Развитие мировых фондовых рынков прошло 4 этапа:
1 этап (1860-1914гг) – бурно развиваются национальные фондовые рынки, расширяется международное перемещение капиталов, начинает формироваться глобальный рынок капиталов.
2 этап (1920-1945гг) – начинается распад мирового фондового рынка и исчезновение условий обеспечения развития мирового рынка капиталов в довоенное время.
3 этап (1945-1972гг) – развитие валютных и финансовых отношений определили Бреттон-Вудские соглашения.
4 этап (с 1973г – до настоящего времени) – происходят радикальные изменения национальных фондовых рынков развитых стран.
К основным тенденциям современного развития мировых фондовых рынков относятся:
- рост валютного фактора в операциях мировых фондовых рынков;
- секъютиризация финансовых операций с акцентом на развитие корпоративных финансовых инструментов;
- усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков;
- рост амплитуды колебаний курсов ценных бумаг;
- усиление влияния рынка капиталов на экономику;
- изменение инфраструктуры фондового рынка;
- унификация нормативной базы регулирования операций с финансовыми инструментами (2002 год – система беспрерывных расчетов; создание единой платформы по клиринговым расчетам в Западной Европе и т.п.).
Фондовый рынок наиболее развит в странах, где существует «аутсайдерская» модель контроля над капиталом (США, Великобритания, другие англосаксонские страны). Для этой модели характерно:
- капитал акционерных компаний принадлежит широкой группе индивидуальных и институциональных собственников;
- существуют эффективные механизмы защиты прав собственников и система раскрытия информации;
- определена обособленность менеджмента компании от акционеров, т.к. акционерная собственность раздроблена между большим количеством собственников.
Для стран Европы, Японии, развивающихся стран характерна «инсайдерская» модель контроля над капиталом.
Главные черты:
- собственность на акции сконцентрирована в крупных пакетах;
- распространение перекрестного владения бумагами;
- фондовый рынок по сравнению с «аутсайдерской» моделью менее развит;
- крупные акционеры имеют возможность эффективно функционировать друг с другом для контроля над менеджментом компании;
- интересы мелких акционеров защищены хуже;
- недружественное поглощение осуществить практически невозможно.
Аутсайдерская модель считается современнее и гибче, лучше реагирует на изменения рыночной среды.
10.3. Международный рынок акций: иностранные акции и евроакции, рынок депозитарных расписок, международные (мировые) индексы акций
Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, она свидетельствует о внесении определенного пая в уставный фонд АО, дает право управления им, получения прибыли в форме дивидендов и на участие в разделе имущества в случае ликвидации АО.
Для управления корпорацией наиболее удобными являются именные акции – они дают возможность контролировать процесс движения капитала и концентрацию акций в руках отдельных акционеров.
Каждая акция является неделимой, оплачивается в национальной валюте или иностранной валюте, или путем передачи имущества. Независимо от формы внесенного вклада стоимость акции выражается в национальной валюте.
Различают следующие цены акций:
-номинальная
-эмиссионная
-рыночная (курсовая) цена акции
-балансовая стоимость, равная:
чистая стоимость активов.
кол-во выпущенных акций
В зависимости от степени риска и доходности акции, обращающиеся на рынке ЦБ (РЦБ) делятся на:
- акции с «голубыми корешками» - акции, выпускаемые мощными корпорациями (в США: JBM, Dow Chemical, General Motors), и за всю свою историю стабильно выплачивающие дивиденды своим акционерам;
- доходные акции – акции телефонных корпораций, корпорации водо-, газо- и электроснабжения, а также других компаний, дивиденды по которым превышают средний уровень и со временем стоимость таких акций, как правило, возрастает;
- циклические акции – акции, цена которых возрастает и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике;
- акции роста (возрастания) – акции корпораций, прибыль которых выше среднего уровня, но дивиденды не очень высокие из-за расширения производства, научно-технических разработок и др. Будущая стоимость таких акций имеет большую вероятность увеличиваться;
- спекулятивные акции – акции корпораций, которые не могут предъявить курс на 5-6 лет. Они продаются с «прилавка», стоят немного, гораздо меньше стоимости акций известных компаний, имеют большую степень риска.
Выход на международный рынок позволяет фирме расширить финансирование, применив такие способы выпуска акций:
- акции фирмы проходят листинг на бирже и продаются международным синдикатом в различных странах;
- фирма одновременно осуществляет листинг своих акций на бирже в стране нахождения, а также на одной или нескольких биржах в других странах;
- предполагается выпуск настоящих международных акций, деноминированных в евровалютах. Тогда акции фирмы проходят листинг одновременно на местной бирже и на одной или нескольких международных биржах. Акции выпускаются международным синдикатом в евровалютах.
Преимущества выпуска акций на международных рынках:
- позволяет фирме-эмитенту привлекать крупные ресурсы;
- международный листинг улучшает имидж фирмы, повышает известность, предоставляет выбор. Мировым лидером торговли международными акциями стал Лондон, т.к. процедура листинга здесь проще, чем на Нью-Йоркской бирже.
Выпуски международных акций бывают:
- первичными: реализуются акции, и компания-эмитент получает дополнительные доходы;
- вторичными: существующие акции меняют владельца, компания же никаких дополнительных фондов не получает.
Дополнительные выпуски могут быть проданы уже существующим акционерам, такие выпуски называют правом на покупку.
Процедура выпуска международных акций подобна процедуре выпуска евробондов:
Лид-менеджер (авторитетный банк, организующий предоставление синдицированного займа или размещение ЦБ по поручению эмитента: согласовывает условия выпуска, обеспечивает подписку и размещение) получает мандат от эмитента и, согласовав условия, организовывает синдикат по реализации, который состоит из группы менеджеров, группы андеррайтеров (подписчиков) и группы по продаже.
Международный рынок акций делится на рынок иностранных акций и рынок евроакций.
Иностранные акции – акции выпущенные корпорацией-нерезидентом на фондовом рынке другой страны.
Международный рынок акций делится на рынок иностранных акций и рынок евроакций.
Иностранные акции – акции выпущенные корпорацией-нерезидентом на фондовом рынке другой страны.
Основные преимущества и недостатки иностранных акций (табл. 10.1).
Таблица 10.1.
