Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ћеждународна€ торговл€




‘ункционирование валютного рынка и динамика курсов валют тесно св€заны с международным сотрудни≠чеством в области торговли, культурных обменов, меж≠государственных взаимодействий, с международными инвестици€ми. ¬ финансовом плане отражение того мес≠та, которое занимает данна€ страна в глобальной миро≠вой структуре, выражаетс€ ее платежным балансом, пред≠ставл€ющим собой итог международных финансовых транзакций резидентов этой страны. ѕлатежный баланс (Balance of Payments) таким образом, фиксирует соотно≠шение всех основных видов международных взаимодей≠ствий: международную торговлю, движение капиталов, международные услуги (туризм и др.), межгосударствен≠ные расчеты.

¬ долгосрочной перспективе конкурентность данной страны определ€етс€ ее национальными ресурсами, ин≠дустриальной базой, профессиональной квалификацией рабочей силы, структурой цен. ¬ конечном счете, неоче≠видный характер взаимосв€зи этих факторов, еще более осложненный текущими политическими реали€ми дела≠ет св€зь самого платежного баланса с динамикой крат≠косрочных валютных курсов не столь €вной, чтобы его анализ давал трейдеру конкретные основани€ дл€ прин€≠ти€ решений. ѕоэтому валютный рынок обычно концен≠трирует внимание на основной составной части платеж≠ного баланса - торговом балансе.

“орговый баланс (Merchandise Trade Balance, “¬) есть разница между суммой экспорта и суммой импорта това≠ров данной страной. “орговый баланс отражает прежде всего конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом. ќн тесно св€зан с уровнем курса национальной валюты, поскольку больша€ положительна€ величина торгового баланса, его положительное сальдо (преобла≠дание экспорта над импортом) означает приток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной валюты. ќтрицательна€ величина торгового баланса (де≠фицит торгового баланса - импорт преобладает над экс≠портом) означает низкую конкурентоспособность това≠ров данной страны на внешних рынках; это ведет к росту внешней задолженности и падению курса национальной валюты.

— другой стороны, сами по себе изменени€ курса на≠циональной валюты вли€ют на результаты международ≠ной торговли, а следовательно и на торговый баланс. ѕри низком курсе национальной валюты товары этой страны получают дополнительное преимущество перед конкурен≠тами на внешних рынках, что ведет к росту экспорта. Ќаоборот, из-за роста курса национальной валюты цены национальных товаров на внешних рынках вырастут, что приведет к их вытеснению более дешевыми товарами дру≠гих стран. ѕон€тно поэтому, что многие действи€ цент≠ральных банков по снижению курсов национальных ва≠лют вызваны именно стремлением обеспечить конкурен≠тные преимущества национальным экспортерам. ¬ пер≠вой половине 1999 года это был один из важнейших фак≠торов ослаблени€ британского фунта и евро, а также при≠чина многократных интервенций Ѕанка японии, стремив≠шегос€ предотвратить преждевременное сильное укреп≠ление йены против доллара.

–ис. 11.1. ќбъем экспорта —Ўј (в миллионах, долларов)

–ис. 11.2. ќбъем импорта —Ўј

ƒанные по торговому балансу публикуютс€ ежеме≠с€чно, обычно на 3-й неделе мес€ца. ‘орма представле≠ни€ данных - с сезонным выравниванием, как в номинальных, так и в фиксированных ценах. –езультаты торговли группируютс€ по шести основным категори€м товаров (продукты питани€, сырье и промышленные запасы, по≠требительские товары, автомобили, средства производ≠ства, другие товары) и по торговле с отдельными страна≠ми. ќбычно валютный рынок смотрит на торговый ба≠ланс страны в целом, а не на отдельные двусторонние ба≠лансы торговли с различными странами. Ќо есть и ис≠ключени€: торговый баланс —Ўј с японией давно €вл€≠етс€ предметом отдельного рассмотрени€ из-за традици≠онно большой величины его дефицита и порождаемых им политических проблем, торговых санкций и т.д.

ѕримером взаимосв€зи обменных курсов и торгово≠го баланса €вл€ютс€ координированные действи€ руко≠водства п€ти основных индустриальных государств - ис≠торическое соглашение Plaza Accord, Ќью-…орк, —ен≠т€брь 1985 года. ¬ тот период американский доллар был на рекордно высоком послевоенном уровне против евро≠пейских валют и €понской йены. јмериканские экспор≠теры находились в невыгодных услови€х из-за высоких цен своих товаров на международных рынках. ¬ качестве спо≠соба выравнивани€ торгового дисбаланса выбрали де≠вальвацию доллара, что и выполнено было путем соот≠ветствующих изменений процентных ставок. ќднако эф≠фект от существенного снижени€ курса доллара (против йены и немецкой марки доллар в то врем€ опустилс€ вдвое) на торговый баланс оказалс€ минимальным: не≠сколько выровн€вшись к 1990-му году, торговый баланс упал до прежних уровней в 1993, поскольку импорт в —Ўј рос тогда превосход€щими темпами.

–ис. 11.3. “орговый баланс —Ўј

Ќа самом деле, несмотр€ на очевидную важность торговых данных, их интерпретаци€ с точки зрени€ валютных курсов не €вл€етс€ простым делом. ќбъемы экс≠порта и импорта в отношении их экономического значе≠ни€ не рассматриваютс€ равноправными. Ёкспорт имеет более непосредственное вли€ние на экономический рост страны, поэтому финансовые рынки придают данным по экспорту большее значение. — другой стороны, рост им≠порта может отражать сильный потребительский спрос внутри страны, а может иметь смысл, например увеличе≠ни€ объема запасов сырь€, и в этих случа€х экономичес≠кие последстви€ будут разными.

ѕротиворечивость реакций валютных рынков на торговые данные в первую очередь св€зана с представле≠нием рынка о том, €вл€етс€ ли сам по себе курс валюты предметом особого внимани€ руководителей денежной политики или нет. ≈сли доллар находитс€ в центре вни≠мани€ финансовых властей, то при росте дефицита и па≠дении экспорта рынки решат, что курс доллара должен упасть, чтобы облегчить проблемы экспортеров. »нфл€≠ционные последстви€ такого ожидаемого движени€ кур≠са будут отрицательными дл€ участников рынков ценных бумаг с фиксированным доходом (государственных об≠лигаций). ≈сли начнетс€ перераспределение состава ин≠вестиционных портфелей, то это затронет и обменный курс. Ќо если курс доллара и инфл€ци€ не €вл€ютс€ сей≠час первоочередной проблемой, то сам по себе факт, что экспорт упал, может толкнуть многие акции вниз (акции экспортных корпораций), а цены на облигации подн€ть. “аким образом одни и те же экономические данные мо≠гут вызвать пр€мо противоположные последстви€ дл€ валютного рынка.

¬ отличие от других р€дов экономической статисти≠ки, данные по торговому балансу не имеют выраженной коррел€ции со стади€ми делового цикла, поскольку на внутреннюю экономическую динамику страны налагают≠с€ экономические циклы других стран, которые имеют свои особенности по фазе и амплитуде изменений. ѕри анализе торговых данных надо учитывать также €вно выраженную их сезонную зависимость, хорошо видную на приведенных выше графиках.

–ис. 11.5. –еакци€ на данные по торговому дефициту —Ўј, 21 сент€бр€ 1999г.

ѕример реакции валютного рынка на данные по внешней торговле показывает рисунок 11.5., где изобра≠жен график курса евро по отношению к американскому доллару. Ќа отношение рынка к торговым данным здесь наложились обсто€тельства, сделавшие его реакцию еще более резкой. ¬ течение всего лета 1999 г., Ѕанк японии в одиночестве противосто€л на рынке укреплению курса йены, но посто€нный спрос на нее со стороны междуна≠родных инвесторов, торопившихс€ успеть вложить день≠ги в €понские акции, поднимал курс йены против долла≠ра.  роме того, существенный вклад в рост йены вноси≠ли продажи €понскими инвесторами евро-активов, кото≠рые они активно покупали осенью 1998 года, в атмосфе≠ре преувеличенного оптимизма перед запуском новой валюты и в процессе стремительного избавлени€ от дол≠ларовых активов при репатриации йены. Ќадежды €пон≠ских инвесторов на рост евро не оправдались и весной 1999 года, во избежание еще больших убытков, они ста≠ли сбрасывать приобретенные ранее европейские государ≠ственные облигации, а также страховать (хеджировать) свои подверженные риску позиции в евро. ¬се это вноси≠ло дополнительный фактор в падение евро и еще более укрепл€ло йену. ќдним из мотивов активного вмешатель≠ства Ѕанка японии в валютный рынок и было стремле≠ние поддержать €понского инвестора и экспортера перед неизбежными убытками по причине резких изменений валютных курсов.

  сент€брю многие официальные лица, руководите≠ли финансовой политики и экономисты считали, что дл€ реального ограничени€ роста йены Ѕанку японии следу≠ет прин€ть более решительные меры по дальнейшей де≠нежной экспансии. “акую позицию занимало и министер≠ство финансов японии. Ќо Ѕанк японии, лишь недавно получивший независимость в процессе последних финан≠совых реформ, ощетинивалс€ против любых попыток давлени€ на него. ѕеред 21 сент€бр€, когда состо€лось очередное заседание  омитета по денежной политике Ѕанка японии, рынки было уверены в том, что Ѕанк все-таки пойдет на реальные новые меры, тем более, что в это врем€ заместитель министра финансов японии нахо≠дилс€ в —Ўј, убежда€ руководство  азначейства под≠держать японию в ее попытках подн€ть курс доллара по отношению у йене. ќднако эти попытки закончились ни≠чем (в значительной мере потому, что —Ўј также хоте≠ли увидеть сначала реальные меры по изменению денеж≠ной политики в японии), а Ѕанк японии 21 сент€бр€ за€≠вил, что осуществл€ема€ им с начала 1999 года политика поддержани€ процентных ставок на низком уровне и обес≠печени€ денежного рынка достаточной ликвидностью со≠ответствует интересам экономики и €вл€етс€ адекватной. Ќовых мер не последовало. ѕосле этого, рынок, суще≠ственно подн€вший курс доллар/йена в ожидании заседа≠ни€ Ѕанка, немедленно стал продавать доллар. ј после публикации в этот же день, 21 сент€бр€ данных по внеш≠ней торговле, показавших, что торговый дефицит —Ўј вырос до нового рекордного максимального уровн€, еще невиданного в истории, курс доллара упал по отношению ко всем основным валютам. –еакцию рынка по курсам доллар/йена и фунт/доллар мы видели на рисунках 3.1., 3.2., а здесь представлена не менее выразительна€ карти≠на по курсу евро/доллар.

 

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-07; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1196 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ћучша€ месть Ц огромный успех. © ‘рэнк —инатра
==> читать все изречени€...

2050 - | 1931 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.009 с.