Неоклассическая (современная) теория финансов

Современная теория финансов базируется на четырех те­зисах:

·экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы в значительной степени опреде­ляются экономической мощью частного сектора, ядро ко­торого составляют крупные корпорации;

·вмешательство государства в деятельность частного секто­ра минимально;

·из доступных источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала;

·интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к интеграции государств.

Примерами последнего тезиса являются создание европей­ской денежной единицы «евро», принятие в 2000 г. базового набора международных стандартов бухгалтерского учета и представления отчетности.

В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знании о организации и управлении финансовыми составляющими: ресурсы, отношения, рынки. Ключевыми разделами, послужившими основой фор­мирования этой науки и (или) вошедши ми в нее составными частями, явились:

• теория полезности;

• теория арбитражного ценообразования;

·теория структуры капитала;

·теория портфеля и модель ценообразования на рынке фи­нансовых активов;

·теория ценообразования на рынке опционов;

·теория предпочтений ситуаций во времени.

Как показывает мировой опыт, в реальной рыночной эко­номике особую роль играют акционерные общества. Несмотря на то, что их удельный вес в общем числе предприятий различ­ных форм собственности может быть сравнительно небольшим, значимость с позиции вклада в создание национального богат­ства страны достаточно высока. Например, в США в настоя­щее время 10% компаний являются акционерными общества­ми, 10 - товариществами, 80% - небольшими компаниями, находящимися в индивидуальной собственности. Вместе с тем на долю каждой из выделенных групп компаний приходится соответственно 80,13 и 7% общего объема реализации продук­ции и услуг. Еще более существен уровень концентрации капи­тала и значимости акционерных компаний в развитых странах Азии (например, в Южной Корее), где несколько суперкорпо­раций контролирует по сути всю национальную экономику.

Важно отметить, что ядром неоклассической теории фи­нансов является систематизация знаний о принципах функцио­нирования, инструментах финансовых рынков с позиций инте­ресов участников рынков.

Первые разработки в области теории на фондовом рынке связывают с именем выпускника Гарвардского университета д. Уильямса (J. Williams), который в своей докторской дис­сертации, написанной в 1937 г., предложил модель оценки финансовых активов как один из инструментов для работы на рынке ценных бумаг. Решающий вклад в развитие теории финансов был сделан Г. Марковицем, разработавшим в на­чале 1950-х годов основы теории портфеля. В этой теории была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложены соответствующие финансовые инструменты. Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях Ф. Модильяни, М. Миллера, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т. п. Ключевой является научная работа этих ученых, посвященная структуре капитала компании (1958 г.).

Во второй половине ХХ в. усилиям и таких видн ых ученых, как Ф. Блэк, Дж. Линтнер, Н. Моссин, М. Скоулз, Дж. Трей­нор, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер и др., сформировалось новое направление в финансовой науке, отвечавшей на два вопроса: «Откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы». Это на­правление в дальнейшем получило название финансового ме­неджмента. Значительный вклад в развитие финансового ме­неджмента внесли представители англо-американской школы Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли, С. Майерс, С. Росс, Ю. Бригхем и др.

В Р оссии становление и развитие финансовой науки приня­то связывать с именами Ю. Крижанича (1617-1683), Г. Кото­шихина (1630-1667), И. Т. Посошкова (1665-1726), Н.И. Тур­генева (1789-1871), М. Ф. Орлова (1788-1842), И.Я. Горло­ва (1814-1890), А. Лебедева (1833-1909), И. И. Янжула (1846-1914), И. Х. Озеро-Ир (1869-1942), А. И. Буковецко­го (1881-1972) и др. Как и на Западе, к концу XIX в. в России сформировалось научное направление классической теории финансов. Отдельные элементы управления финансами предпри­ятия развивались в рамках бухгалтерского учета. В России накануне революции 1917 г. существовали два самостоятель­ных направления - анализ баланса (в рамках балансоведе­ния) и финансовые вычисления, которые в настоящее время входят в состав ключевых разделов современного финансово­го менеджмента.

В год ы советской власти в СССР разрабатывалис ь в основ­ном вопросы теории и практики государственных финансов.Систематизация вопросов управления финансами предприятий в русле неоклассической теории финансов началась в России сравнительно недавно - в 90-е годы прошлого века.