Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность денежно-кредитной политики в целом.
Можно выделить 4 звена передаточного механизма денежно-кредитной политики:
1. Изменение реального предложения денег (М/Р)S в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики.
2. Изменение ставки процента на денежном рынке.
3. Реакция совокупных расходов на динамику ставки процента (в особенности инвестиционных).
4. Изменение объёма выпуска (совокупного предложения) в ответ на изменение совокупного спроса.
Между изменением предложения денег ((М/Р)S) и реакцией совокупного предложения (AS) расположены ещё две промежуточные стадии. Рассмотрим, как действует этот механизм.
К примеру, центральный банк проводит экспансионистскую политику, то есть увеличивает предложение денег в стране. В результате в руках экономических агентов окажется большее количество денег. Благодаря этому экономические агенты, во-первых, смогут приобретать другие активы, то есть изменится структура их портфеля активов, во-вторых, снизится потребность в кредитах.
Все это в конечном итоге приведет к сокращению ставки процента (рисунок 4.2).
Центральным Банком денежно-кредитной экспансии величина предложения денег (M/P)S увеличилась до уровня L2S. Спрос на деньги соответственно снизился с точки А до точки В. Это привело к сокращению процента R c A1 до B1, то есть на величину A1B1. таким образом, мы рассмотрели первый этап передаточного механизма.
Следующий этап передаточного механизма – это этап влияния роста процента на рост совокупного спроса. Обычно больше других на динамику ставки процента реагирует инвестиционный спрос. Рассмотрим данное взаимовлияние на графике (рисунок 4.3). Снижение процента с R1 до R2 приведет к росту инвестиционного спроса с А до В. И далее, снижение процента с R2 до R3 приведет к росту величины совокупного инвестиционного спроса ID с В до С. Величина совокупного предложения как видно на графике возрастет с L1S до L3S.Первоначальный уровень предложения был L1S, затем, вследствие проводимой вызовет мультипликативное расширение совокупного спроса.
И, наконец, третий этап передаточного механизма ДКП. Рост совокупного спроса приводит к росту совокупного предложения. Рост AD приводит к росту AS.
Нарушение в любом звене передаточного механизма ДКП могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов ДКП. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска.
