Расчет экономической рентабельности собственного капитала в зависимости от заемного капитала

 

Показатели
Собственный капитал
Заемный капитал		116.7			33.3	21.43	12.5
Капитал, всего		166.7			83.3	71.43	62.5
Плечо финансового рычага		2.334	1.5		0.667	0.43	0.25
Предполагаемый % дивидендов	11.5		12.5		13.5		14.5
Экономическая рентаб. активов, %
Ставка % за кредит
Премия за риски		2.5		1.5		0.5
Ставка с учетом риска		19.5		18.5		17.5
Прибыль без % за кредит		31.7	23.75		15.83	13.57	11.88
Уплаченные %, руб.		22.76	14.25	9.25	5.994	3.75	2.125
Прибыль оставшаяся		8.917	9.5	9.75	9.833	9.821	9.75
СНП доля (ставка налога на прибыль)	0.24	0.24	0.24	0.24	0.24	0.24	0.24
НП (налог на прибыль)	1.92	2.14	2.28	2.34	2.36	2.357	2.34
ЧП (чистая прибыль)	6.08	6.777	7.22	7.41	7.473	7.464	7.41
Рентаб. собственного капитала, %	12.16	13.554	14.44	14.82	14.94	14.928	14.28

 

Данные расчеты позволяют сказать, что наибольшая рентабельность для данной организации достигается при соотношении заемного капитала и собственного капитала, как 40 к 60. При высоком значении собственного капитала и его удельного веса (первый и второй вариант) резко сокращается рентабельность собственного капитала. Просчитав подобным образом все возможные сочетания собственного капитала и заемного капитала можно выбрать наиболее оптимальные варианты по объему заемных средств с максимальной рентабельностью собственного капитала.

4 этап. оптимизация структуры капитала по критерию минимальной стоимости. Для этого предварительно оценивается стоимость собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения. Рассчитывается по нескольким вариантам средневзвешенная стоимость капитала и все данные оформляются в таблицу.

Данные.

Организации необходимо сформировать капитал и имущество в сумме 100 000 условных денежных единиц, при этом минимальный дивиденд 11,5% позволит разместить акции на сумму 25 000 условных денежных единиц. Для дальнейшего увеличения собственного капитала необходимо увеличить сумму дивидендных выплат. Минимальная ставка % за кредит – 17%. Определить структуру капитала с минимальной взвешенной стоимостью.

 

Таблица 3

 

Расчет средневзвешенной стоимости капитала при его различной структуре

 

Показатели
Весь капитал
Варианты структуры капитала: 1. Собственный 2. Заемный
Дивиденды в %	11.5		12.5		13.5		14.5
Ставка % с учетом риска		19.5		18.5		17.5
Налоговый корректор	0.76	0.76	0.76	0.76	0.76	0.76	0.76	0.76
Ставка % с учетом налогового корректора	15.2	14.82	14.44	14.6	13.68	13.3	12.92
Стоимость элементов капитала: 1. собственный 2. заемный	2.88 11.4	3.6 10.37	8.66	6.5 7.3	8.1 5.47	9.8 3.99	11.6 2.58
Средняя стоимость капитала	13.92	13.97	12.66	13.8	12.57

 

Расчет показывает, что минимальная стоимость всего капитала достигается при соотношении 1 к 1-му, при этом важнейшими факторами являются размер дивидендных выплат, темп его прироста, процентная ставка за кредит и платой за риск. Сохранение стоимости всего капитала будет наблюдаться в том случае, если

Плата за риск = прирост дивидендов /налоговый корректор.

Если дивиденды увеличиваются, то стоимость всего капитала будет постоянной.

5 этап. Оптимизация структуры капитала по критерию минимальности финансовых рисков.

Основана на выборе источников в зависимости от вида имущества, которое подразделяется:

1. необоротные активы

2. постоянная часть оборотных активов – неизменная величина независящая от сезонных колебаний, операционных особенностей деятельности необходима всегда.

3. Переменная часть оборотных активов - зависит от сезона, содержит соответствующие запасы, возможна по максимальной и средней величине.

Возможно три подхода к финансированию активов:

 

Таблица 4