Определение риска и доходности портфельных инвестиций с помощью модели САРМ

САРМ — однофакторная модель, определяющий фактор — рыночный риск.

Применение модели САРМ базируется на следующей классификации проектных рисков:

1)риск непредвиденного прекращения проекта (например, из-за банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности объекта)

2)вариационный риск, обусловливающий изменчивость доходности проекта на протяжении периода его реализации.

Вариационный риск подразделяется на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общерыночными колебаниями цен на ресурсы и доходности финансовых инструментов, несистематический — отражает изменчивость доходности данного проекта.

В классической модели оценки капитальных активов САРМ учитывается только вариационный систематический риск.

Под доходностью ценной бумаги понимается отношение ожидаемого годового дохода по этой бумаге к ее рыночной стоимости.

Формула, увязывающая меру систематического риска и требуемую доходность в рамках САРМ, принимает вид:

ki = kf + *(km – kf),

где k - требуемая (и ожидаемая) доходность актива, т.к. модель равновесная;

kf — безрисковая доходность на рынке, т.е. такой вариант рыночного инвестирования, который при всех колебаниях цен в исторической перспективе дает оценку риска (среднеквадратическое отклонение доходности), близкую к нулю;

km — рыночная доходность, т.е. доходность рыночного портфеля, в котором устраняются специфические риски и остается только систематический риск, не устраняемый диверсификацией;

km – kf — премия за рыночный (систематический) риск на данном рынке;

— бета-мера оценки систематического риска актива, рассчитываемая как отношение ковариации между активом и рынком к дисперсии доходности рынка.

 

Сущность и виды финансового планирования. Финансовая стратегия и особенности ее разработки. Методы финансового прогнозирования.

Финансовое планирование – процесс разработки системы финансовых планов и нормативных показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Виды финансового планирования:

1 )По виду целей и горизонту планирования выделдяют:

долгосрочное финансовое планирование (10-15 лет),среднесрочное финансовое планирование (3-5лет),краткосрочное(тактическое, оперативное) финансовое планирование (1год)

2) По временной ориентации планирование бывает: реактивным - анализ и экстраполяция прошлого опыта снизу вверх; инактивным – ориентация на настоящее для выживания и стабилизации бизнеса; интерактивным – проектирование будущего с учетом взаимодействия прошлого, настоящего и будущего.

3)По степени определенности условий планы подразделяются на: детерминированные – в четко предсказуемой среде; стохастические (вероятные) – в условиях неопределенности.

Финансовая стратегия – один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений.

Этапы разработки и реализации фин. стратегии предприятия: 1)определяется общий период формирования фин. стратегии.2)исследуются факторы внешней фин. среды.3)оцениваются сильные и слабые стороны фин. деятельности предприятия. 4)разрабатываются стратегические цели фин. деятельности предприятия5)оценивается эффективность разработанной фин. стратегии предпр. 6)обеспечивается реализация разработанной фин. стратегии предпр.7)осущ-ся контроль за реализацией фин.стратегии предприятия.

Фин. прогнозирование – основа стратегического планирования.

Методы прогнозирования – различные способы определения вероятности развития события на заданном отрезке времени в будущем и установление его объемов в денежном или натуральном выражении.

1) Метод корреляционного моделирования. Суть закл. в установлении коррел. зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). 2) Метод оптимизационного моделирования - закл. в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. 3) Метод многофакторного экономико-математического моделирования – прогнозируемый показатель опр-ся на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную связь его количеств. знания от системы определенных факторов и др. показателей. 4) Расчетно-аналитический метод. Его сущность в прямом расчете количественных знаний прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов. 5) Экономико-статистический метод –исследование закономерностей динамики конкретного показателя и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период.

 

46. Бюджетирование: сущность, преимущества, недостатки, виды бюджетов. Структура и особенности Главного бюджета.

Бюджетирование – управленческая технология краткосрочного финансового планирования, направленная на установление целевых показателей деятельности с последующим контролем за их выполнением. Бюджет – это смета доходов и расходов. План содержит в себе помимо показателей инструменты и поседовательность действий для достижения этих показателей. Соответственно бюджетирование - это процесс разработки, исполнения, контроля и анализа финансового плана, охватывающего все стороны деятельности организации. Главная цель бюджетирования - повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Сущностью бюджетирования является структурирование доходов и расходов с четко определенными местами их возникновения и закрепление ответственных лиц за их движением.

Виды бюджетов.

Главный бюджет представляет собой скоординированный план работы для организации в целом. В результате его составления создаются: план прибылей и убытков; прогноз денежных потоков; прогнозный бухгалтерский баланс. Главный бюджет организации состоит из двух основных бюджетов - операционного и финансового.

1шаг. Операционный бюджет:

- бюджет продаж (будущий объём реализации, цена реализации, выручка от реализации; составляется на 1 год, разбивка на кварталы и месяцы),

- бюджет производства (показывает, какое количество продукции будет произведено; не совпадает с 1ым бюджетом, так как могут быть резервы и т.д.),

- затратные бюджеты: на основные материалы, на оплату труда, общепроизводственные расходы, коммерческие и управленческие расходы. После составления первых 3х бюджетов поучаем совокупные затраты. Совокупные затраты/ объем производства = себестоимость единицы продукции.

На этом шаге составляется прогнозный отчет о прибылях и убытках.

2 шаг. Финансовый бюджет: б-т заимствований,

- б-т движения ден-х средств: остатки на начало периода + поступившие денежные средства – выбывшие денежные средства = остаток на конец.

- б-т финансовых заимствований (при необходимости привлечения доп.средств): основная сумма заимствования и платежей за кредиты.

- б-т инвестиций.

Исходя из полученных данных составляется прогнозный баланс, который позволит с помощью различных коэффициентов (устойчивости, ликвидности и т.д.) оценить будущую устойчивость компании.

При реализации производственной программы осуществляется постоянный контроль. По окончании года проводят план-факт анализ. Для того, чтобы отклонений было как можно меньше, составляют 3 варианта развития: оптимистический, оптимальный и пессимистический.

Преимущества бюджетирования:побуждает к планированию, выполняет координирующую роль, выполняет организующую роль, способствует инициативе, дает средство контроля.

Недостатки: большой объем бумажной работы; затраты времени; негибкость бюджета; недовольство сотрудников.