Оценка стоимости облигаций

Из перечисленных ранее ценных бумаг следует особо выделить долгосрочные долговые обязательства, приносящие фиксированный доход. Они находятся в обращении на отечественном и мировых финансовых рынках. Примером подобных ценных бумаг являются облигации (bonds). К этому виду ценных бумаг можно также отнести и привилегированные акции (preferred stocks), если по ним регулярно выплачивается фиксированный дивиденд. Операции с долгосрочными ценными бумагами, приносящими фиксированный доход, играют важную роль при управлении финансами предприятий. Основное внимание мы будем уделять оценке облигаций - одному из наиболее широко распространенных в мире видов долгосрочных обязательств. Следует отметить, что рассматриваемые для оценки облигаций методы применимы для анализа любых долгосрочных обязательств, приносящих фиксированный доход.

Облигации являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.

Облигация - это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.По своей экономической сути облигация является контрактом, удостоверяющим:

· факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;

· обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;

· право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика (в некоторых странах, в том числе и в России, выпускаются облигации с плавающей ставкой доходности).Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации. Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формировании и представлен, в основном, государственными и муниципальными обязательствами.

Как было отмечено ранее облигации могут выпускаться с условием долгосрочного отзыва или погашения. В первом случае это означает, что эмитент имеет право отозвать ее до истечения установленного срока обращения. Например, бумага выпущена на 15 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена по прошествии 10 лет. Облигация с правом досрочного погашения позволяет инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск ложится на эмитента.

Существуют бескупонные облигации. Иногда вместо термина «чистая дисконтная облигация» говорят просто «дисконтная облигация». Первый термин более корректный, поскольку, как мы увидим ниже, дисконтной может быть и купонная облигация. Бескупонная облигация – это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения и ценой ее приобретения. Например, номинал облигации равен 1 тыс. руб., продается она по 800 руб. При погашении бумаги доход инвестора составит 200 руб.

Следующий вид облигации – это конвертируемая облигация. В соответствии с условиями эмиссии ее можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего это будут обыкновенные акции акционерного общества, выпустившего облигации.

При оценке облигаций используются документы, аналогичные документам при оценке акций.