Новым кредитным продуктом, получившим широкое распространение в зарубежной практике, является факторинг. Факторинг возник на базе товарного кредита и сформировался как самостоятельный кредитный продукт в середине XX в. В самом общем виде факторинг можно определить как деятельность банка-посредника или специализированного учреждения (факторинговой компании) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями. Деятельность факторов-посредников призвана решать проблемы рисков и сроков платежей в отношениях между поставщиками и покупателями и придавать этим отношениям большую устойчивость.
В факторинговых операциях участвуют три стороны:
· фактор-посредник, которым может быть факторинговый отдел банка или специализированная факторинговая компания;
· клиент (поставщик товара) — промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с фактором-посредником;
· покупатель товара.
Клиент уступает посреднику право последующего получения платежей от покупателей. Фактор-посредник по договору принимает на себя обязанность за комиссионное вознаграждение взыскивать с покупателей платежи, предоставляя денежные средства клиенту (поставщику) сразу после отгрузки товаров.
В соответствии со ст. 1 Оттавской конвенции ЮНИДУРУА по международным факторинговым операциям под факторинговым контрактом понимается контракт, заключенный между одной стороной (поставщиком) и другой стороной (финансовым агентом), в соответствии с которым:
1) поставщик должен или может уступить финансовому агенту денежные требования, вытекающие из контрактов по продаже товаров, заключаемых между поставщиком и его покупателями или дебиторами (за исключением контрактов, которые относятся к товарам, приобретаемым преимущественно для личного, семейного и домашнего использования);
2) финансовый агент выполняет, по меньшей мере две из следующих функций:
· финансирование поставщика, включая заем и предварительный платеж;
· ведение счетов по обязательным требованиям;
· предъявление к оплате дебиторских задолжностей;
· защиту от неплатежеспособности дебиторов.[70]
Существующие виды факторинговых операций могут быть классифицированы по различным признакам.
По страновой принадлежности поставщика и покупателя:
· факторинг внутренний — поставщик и покупатель являются резидентами одной страны;
· факторинг внешний (международный) — поставщик и покупатель являются резидентами разных стран.
По условию уведомления должника:
· факторинг открытый — покупатель (должник) уведомляет о том, что поставщик (клиент) переуступил требование фактору-посреднику;
· факторинг закрытый — покупатель не осведомлен о переуступке поставщиком требования фактору-посреднику, он ведет расчеты с самим поставщиком, который после получения платежа перечисляет соответствующую сумму фактору для погашения, полученного от него кредита.
По форме финансирования:
· предварительная оплата;
· оплата требований к определенному сроку;
· оплата на момент предоставления документов. По видам переуступаемых долгов:
· переуступка всех долгов по мере их появления;
· переуступка выборочных долгов.
По возможности обратного требования к поставщику:
· факторинг с регрессом — с правом возврата фактором клиенту неоплаченных покупателем счетов с требованием погашения его кредита;
· факторинг без регресса — без права возврата неоплаченных счетов (в этом случае фактор риск неплатежа покупателя берет на себя).
В Российской Федерации факторинговая деятельность регулируется гл. 43 ГК РФ «Финансирование под уступку денежного требования». Статья 824 ГК РФ устанавливает, что по договору финансирования под уступку денежного требования одна стороны (финансовый агент) передает или обязуется предать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. Следовательно, предоставление денежных средств в форме предоплаты долговых требований является по законодательству РФ определяющим признаком факторинговой деятельности.
По гражданскому законодательству в качестве финансового агента могут выступать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации. Фактор-посредник получает за свои услуги специальное вознаграждение, которое обычно составляет 0,75-3% от стоимости сделки. Помимо вознаграждения фактор-посредник взимает с клиента процент по факторинговому кредиту, который уплачивается с момента предоставления средств поставщику до срока поступления платежа за продукцию от покупателя.
Правовой основой взаимоотношений фактора-посредника с клиентом является договор, определяющий денежное требование — предмет уступки, вид факторинга, срок договора, наличие у фактора права регресса к клиенту, размер факторингового кредита и платы за его предоставление, обязательства посредника по оказанию клиенту дополнительных услуг, величину комиссионного вознаграждения посредника, право посредника на последующую уступку требования, другие права и обязанности сторон, гарантии выполнения принятых сторонами обязательств и материальную ответственность за их нарушение, порядок оформления документов и другие условия по усмотрению сторон.
Осуществлению факторинговой сделки предшествуют серьезная аналитическая работа фактора по оценке рисков. Получив заявку поставщика, банк проводит ту же предварительную работу, как и при выдаче обычного кредита: комплексно оценивается кредитоспособность клиента, сфера его деятельности, виды выпускаемой продукции, возможности ее реализации на рынке, структура и длительность дебиторской задолженности, но основное внимание уделяется оценке платежеспособности основных покупателей продукции, поскольку именно от них зависит окончательная плата по факторинговой сделке. Ориентация на платежеспособность покупателей, а не самих клиентов создает преимущества факторинговым операциям во взаимоотношениях с предприятиями малого бизнеса, не имеющими достаточного обеспечения и хорошей кредитной истории для оформления обычного банковского кредита.
При положительном решении вопроса фактор-посредник заключает с клиентом договор. В договоре может предусматриваться как разовое кредитование клиента, так и обязательство фактора по кредитованию продаж клиента в течение определенного периода времени. В последнем случае устанавливается предельная сумма факторингового кредита.
Клиент несет перед фактором-посредником ответственность за действительность денежного требования — предмета договора. Денежное требование признается действительным, если клиент обладает правом на передачу требования и в момент его уступки ему неизвестны обстоятельства, вследствие которых должник вправе его не исполнять.
Предметом договора может быть как денежное требование, срок платежа по которому уже наступил (просроченная дебиторская задолженность), так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем (срочная задолженность). Операции по переуступке клиентом фактору просроченной дебиторской задолженности имеют повышенную степень риска и должны осуществляться только после получения фактором подтверждения платежеспособности должника. Фактору необходимо учитывать также длительность просроченной задолженности. Более высокий риск фактора должен компенсироваться повышением платы за кредит, которая обычно в 1,5-2 раза выше, чем при уступке срочной задолженности.
Можно выделить четыре основные функции факторинга: финансирование, административное управление дебиторской задолженностью, оценка платежеспособности покупателей поставщика и страхование рисков.
Финансирование — это основная функция факторинга, с его помощью поставщик продукции получает денежные средства сразу после ее отгрузки или в определенный договором факторинга день. Таким образом, поставщик имеет возможность поставлять продукцию своим покупателям с отсрочкой платежа, при этом получать значительную часть от суммь поставки сразу же после поставки или по удобному для него графику, не дожидаясь платежа от своего покупателя.
Финансирование в рамках факторинга избавляет поставщика от проблемы дефицита оборотных средств, и это происходит без роста его кредиторской задолженности. К тому же финансирование будет длиться так же долго, как долго поставщик будет продавать свою продукцию, и будет автоматически увеличиваться по мере роста объемов продаж.
Факторинговое финансирование в отличие от обычного кредитования доступно высокорисковым, информационно непрозрачным предприятиям, поскольку риск невозврата долгов лежит не на них, а на их покупателях и кредитоспособность поставщика становится менее важной, чем кредитоспособность его покупателей.
Администаривное управление дебиторской задолженностью заключается в том, что фактор позволяет поставщику избавиться от работы, связанной с отслеживанием состояния дебиторской задолженности, напоминанием дебиторам о задержках платежей. Обычно факторинговая компания по первому требованию поставщика предоставляет ему отчет о состоянии дебиторской задолженности, включающий в себя информацию обо всех поставках поставщика и платежах его покупателя. В случае факторинга без регресса фактор берет на себя заботу о взыскании долгов с дебиторов, что особенно актуально для небольших компаний, не располагающих собственными ресурсами для работы с проблемными долгами.
Оценка платежеспособности покупателей поставщика: в странах с переходной экономикой сбор и обработка информации о платежной дисциплине компаний, а также оценка платежеспособности потенциальных покупателей поставщика, проводимые в рамках факторинга, восполняют недостаток кредитных бюро и рейтинговых агентств, которые слабо представлены в инфраструктуре их кредитного рынка в отличие от развитых стран.
Фактор-компании страхуют риски, связанные с поставкой товаров с отсрочкой платежа, в том числе риски неполучения платежа от покупателя в срок, из-за чего у продавца могут возникнуть проблемы с недостатком денежных средств для выполнения обязательств перед его собственными поставщиками. В случае факторинга без регресса фактор принимает ни себя кредитные риски поставщика по поставкам с отсрочкой платежа, поскольку не имеет права обратно переуступить денежное требование поставщику по поставке при ее неоплате покупателем по истечении определенного срока. Покрытие валютных рисков поставщика подразумевает возможность немедленного конвертирования денежных средств, полученных от фактора в качестве авансового платежа по поставке, под оплату валютного контракта. Процентные риски возникают у компаний, строящих свой бизнес на заемных и привлеченных оборотных средствах. При факторинге, как правило, фактор гарантирует поставщику, что стоимость денежных ресурсов, предоставленных последнему, будет оставаться неизменной в течение довольно длительного периода времени. Ликвидные риски представляют собой риски возникновения кассовых разрывов, недостатка средств для покрытия важных текущих затрат и пр. При факторинге поставщик получает средства от фактора практически в момент поставки, поэтому ликвидные риски поставщика переносятся на фактора.
Ключевым преимуществом факторинга является то, что фактически это беззалоговый кредитный продукт, поэтому он доступен широкому кругу малых и средних компаний. Фактора интересует не прошлое, а будущее поставщика — сколько денег он получит за проданную продукцию и как будут развиваться его продажи в будущем. В этом заключается основное отличие факторинга от банковского кредитования: размер факторингового финансирования зависит от будущих доходов компании, а размер кредита определяется прошлыми доходами, выраженными в накопленном имуществе, которое может стать предметом залога, и благополучном финансовом состоянии заемщика. Размер факторингового финансирования зависит от объемов продаж, и поэтому факторинг становится доступным широкому кругу малых и средних предприятий, для которых недоступны другие источники финансирования.
Следующее преимущество факторинга заключается в том, что он является целевым инструментом для увеличения объемов продаж. Он позволяет предоставлять поставщикам отсрочку платежа, что является одним из важнейших ресурсов конкурентоспособности компании. На конкурентных рынках, когда дальнейшее снижение цены уже невозможно, именно отсрочка платежа становится единственно возможным конкурентным преимуществом. Важным, хотя и не очевидным, преимуществом факторинга является соотношение цены и качества предоставляемых услуг. Уплачивая более высокую ставку, поставщик получает целый набор услуг по управлению дебиторской задолженностью и страхованию связанного с ней риска, а именно фактор берет на себя всю техническую работу по инкассации дебиторской задолженности и информированию поставщика о состоянии его дебиторской задолженности, благодаря чему освобождается соответствующий ресурс бухгалтерии поставщика. Кроме того, фактор может предоставлять поставщику независимую информацию о платежеспособности его дебиторов. Это позволяет поставщикам существенно оптимизировать свои отношения с дебиторами, снизить риски, связанные с управлением дебиторской задолженностью. Главное ценовое преимущество этого инструмента заключается в том, что при факторинге имеет место стопроцентное целевое использование средств.[71]
На западных финансовых рынках факторинг, благодаря своим преимуществам, уже завоевал значительные позиции. При этом большую роль в развитии факторинга играют банки. Практически все крупные банки имеют специализированные отделения по факторингу
В России в настоящее время факторинговые операции применяются в ограниченных масштабах. Трудности на пути развития факторинга связаны с отсутствием опыта организации факторингового обслуживания поставок как на внутренний рынок, так и на экспорт, а также с высокими рисками факторов при осуществлении данных операций. В то же время в связи с экономическим подъемом и укреплением банковской системы сформировались необходимые предпосылки для его развития: рост платежеспособного спроса, активное развитие торговли, увеличение конкуренции на товарных рынках, выход на рынок предприятий, не имеющих надежных предметов залога и кредитных историй.
На российском рынке факторинговых услуг преобладает открытый факторинг, поскольку применение закрытого факторинга в российских условиях приводит к резкому увеличению рисков фактора, что связанно с особенностями действующего законодательства. Причем большинство сделок факторинга заключается с регрессом. Факторинг без регресса не вызывает интереса у самих факторов. Последние не всегда могут правильно оценить надежность покупателей клиента, а следовательно, и не готовы принимать на себя кредитный риск.
Общий объем сделок международного факторинга в России невелик. Это можно объяснить независимостью рынка, с одной стороны, и преобладанием сырьевой составляющей в российском экспорте — с другой. Традиционными секторами для факторинга являются отрасли, характеризующиеся более высокой степенью передела: пищевая, фармацевтическая, химическая, приборостроение. Компании экспортеры обычно прибегают к услугам зарубежных финансовых институтов. Более актуальными услуги российских факторов могли бы стать для импортеров, поскольку они не знакомы с российскими рисками.
Размер предприятия клиента не оказывает существенного влияния на привлекательность для факторинга. Факторинг является привлекательным инструментом для всех групп предприятий независимо от размера. Для малых предприятий — поскольку позволяет им получать финансирование без залога. Для средних предприятий в факторинге более важно страхование рисков и административное управление дебиторской задолженностью. Крупным предприятиям факторинг позволяет уменьшить дебиторскую задолженность без увеличения кредиторской, что особенно актуально, если предприятие намерено привлечь инвесторов.
Факторинг в настоящее время является очень привлекательным инструментом для большинства банков, поскольку он предполагает использование кредитных ресурсов. Главной проблемой осуществления факторинговой деятельности в банке является отличная от кредитования система принятия решений. В частности, работа с факторинговыми рисками требует специфического подхода, особой технологии системы оценки. Факторинговая компания отличается от банка тем, что она не является финансовой организацией в полном смысле этого слова. Она является партнером клиента, вместе с клиентом она решает задачу продажи его товаров. Фактор становится фактически отделом сбыта своего клиента — он зарабатывает доход на процентах от его выручки.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КРЕДИТЫ
Инвестиционное банковское кредитование — это долгосрочное вложение банковских ресурсов в объекты реального инвестирования, обеспечивающее расширенное воспроизводство основного капитала заемщика на основе реализации инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект — организационно-экономическая система решений, создаваемая для реализации эффективного вложения финансового капитала в предприятие с целью достижения им поставленных целей.
Формы и содержание проектов могут быть разнообразными — от плана строительства нового предприятия до приобретения недвижимого имущества.
Ввиду этого по направлению вложений различаются проекты, связанные с:
· заменой оборудования (изношенного или устаревшего);
· расширением производства выпускаемой продукции;
· строительством нового предприятия;
· выпуском новой продукции или освоением новых рынков;
· увеличением безопасности производства или защитой окружающей среды;
· прочими инвестициями: сооружением офисных зданий, обустройством мест парковки автомобилей и т. п.
По сроку осуществления различают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные проекты.
По форме финансирования — наиболее полная сравнительная характеристика различных форм финансирования инвестиций реального сектора экономики представлена в табл. 8.1.
На основании данных этой таблицы можно сделать вывод, что инвестиционное банковское кредитование — это начальная стадия финансового обеспечения реальных инвестиционных проектов без принятия банком на себя рисков, связанных с реализацией проекта, а соответственно и без его участия в распределении прибыли предприятия от этого проекта.
Объектом инвестиционного банковского кредитования является инвестиционный проект предприятия реального сектора экономики, связанный с реконструкцией или модернизацией производства, с расширением производства выпускаемой продукции или увеличением безопасности производства, а также с приобретением дополнительных производственных или офисных помещений.
Субъектами инвестиционного кредитования являются стороны, имеющие непосредственное отношение к объекту кредитования. При этом с точки зрения роли в организации инвестиционного кредитования их целесообразно разделить на основных и потенциальных участников. К основным участникам относятся учредители-инициаторы, кредиторы и подрядчики, участие которых является необходимым для организации инвестиционного кредитования. Взаимоотношения между ними, в особенности между учредителями и кредитором, определяют характер инвестиционного кредитования. Потенциальными участниками могут быть государство, поставщики и покупатели, страховые компании, агентства по ипотечному кредитованию и другие, которые могут участвовать в проекте в зависимости от их заинтересованности и складывающихся обстоятельств.
Выдаваемые банками инвестиционные кредиты можно классифицировать по самым различным признакам. Один из вариантов такой классификации представлен в табл. 8.2.
Для оформления в банке инвестиционного кредита заемщик представляет ему следующие материалы:
1. Пакет документов, который состоит из двух частей:
· пакет стандартных документов, традиционно запрашиваемых банком от клиентов для получения обычных кредитов;
· пакет документации по инвестиционному проекту. В него входит формуляр инвестиционного проекта.
2. Бизнес-план или технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО) (доказывающие экономическую эффективность и окупаемость затрат в течение периода, на который испрашивается кредит). В бизнес-плане (ТЭО) должны быть отражены:
· основные виды деятельности предприятия;
· схема финансирования проекта:
· виды расходов, производимые за счет получаемого кредита;
· предполагаемые сроки и объемы выпуска продукции либо оказания услуг с приведением расценок за единицу продукции или услуги;
· «плаанируемые на квартал (месяц) доходы и расходы;
· сумма ожидаемой прибыли от реализации (после уплаты налогов);
экономические показатели эффективности проекта
Таблица 8.1 Сравнительная характеристика основных форм финансирования инвестиций в реальном секторе экономики
| Характерные элементы | Инвестиционное кредитование | Проектное кредитование | Проектное финансирование |
| Специфика процесса | Кредитная операция | Кредитная операция | Синтетическая операция, сочетающая в себе элементы кредитования и финансирования |
| Субъекты процесса | 1. Банк 2. Предприятие — инициатор проекта | 1.Банк 2. Предприятие — инициатор проекта | 1. Банк, инвестиционные компании, пенсионные фонды, лизинговые компании 2. Предприятие — инициатор проекта |
| Объект процесса | Инвестиционный проект | Инвестиционный проект | Инвестиционный проект |
| Создание проектной компании | Проектная компания не создается | Проектная компания создается | Проектная компания создается |
| Источник погашения задолженности | Выручка от текущей деятельности предприятия + доход от реализации проекта | Исключительно доходы от реализации инвестиционного проекта | Исключительно доходы от реализации инвестиционного проекта |
| Распределение рисков между участниками | Нет разделения риска по проекту между кредитором и заемщиком. Предприятие несет ответственность по всем рискам проекта. Кредитор сохраняет право полной компенсации всех обязательств заемщика | Риски проекта распределены между кредитором и заемщиком + кредитор имеет ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита | Риски разделены таким образом, что кредитор (финансист) берет на себя большинство рисков + кредитор (финансист) берет на себя полную ответственность за реализацию проекта |
| Участие кредитора в распределении прибыли предприятия, полученной от реализации инвестиционного проекта | Кредитор не принимает участия в распределении прибыли предприятия | Кредитор принимает участие в распределении прибыли предприятия в объеме принятого риска по проекту | Кредитор (финансист) принимает участие в распределении прибыли предприятия пропорционально доле участия в объеме финансирования |
.
3. Базовые контракты проекта (в первую очередь копии контрактов (договоров) под исполнение которых запрашивается кредит).
4. Маркетинговые исследования и план сбыта готовой продукции.
5. Предложения по структуре финансирования проекта и распределению ролей участников, а также документы, подтверждающие прогресс, достигнутый в этом направлении (начиная с протоколов о намерениях и заканчивая копиями подписанных договоров, направленных на финансирование проекта).
Таблица 8.2 Классификация инвестиционных кредитов
| Признаки классификации | Виды кредитов |
| По видам воспроизводства основных фондов | 1. Кредит на новое производство 2. Кредит на расширение действующего производства 3. Кредит на реконструкцию действующего производства 4. Кредит на техническое перевооружение 5. Кредит на приобретение готового производства |
| По объектам долгосрочного инвестирования | 1. В основные фонды 2. В нематериальные активы 3. В оборотные средства 4. В трудовые ресурсы |
| По отраслевой принадлежности | Кредиты, предоставляемые промышленности, сельскому хозяйству, торговле, сфере бытовых услуг, транспорту, связи |
| По срокам кредитования | 1. Краткосрочные кредиты (от 1 года до 3 лет) 2. Среднесрочные кредиты (от 3 до 5 лет) 3. Долгосрочные кредиты (от 5 лет) |
| По объемам инвестирования | 1.Крупные 2. Средние 3. Мелкие |
| По отношению к основной деятельности | 1. Инвестирование в действующее предприятие 2. Инвестирование в новое направление деятельности |
| По структуре источников финансирования | 1. Банковские кредиты 2. Государственные кредиты (налоговый кредит) 3. Кредиты, предоставляемые иностранными банками и организациями |
| По составу кредиторов | 1. Кредиты, предоставляемые единственным кредитором 2. Кредиты, предоставляемые на синдицированной основе |
| По частоте возникновения потребности в кредитовании | 1. Единовременные 2. Периодические 3. Циклические и сезонные |
| По методам кредитования | 1. Разовые кредиты (единовременная потребность в инвестировании) 2. Кредитная линия (периодические, циклические, сезонные потребности в инвестициях |
6. Текущая переписка по проекту, имеющая существенное значение для реализации проекта и отражающая состояние дел по проекту.
7 Перечень необходимой разрешительной, согласовательной и проектной документации, включая документы, подтверждающие соответствие проекта установленным законодательством санитарно-гигиеническим, экологическим и иным нормам и правилам.
8 Материалы в поддержку проекта (постановления правительства, письма о поддержке местной администрации, документы о предоставлении льгот и т. п.).
9 Документы, подтверждающие намерения гарантов, поручителей в связи с возникающими обстоятельствами у клиента.
10 Учредительные и финансовые документы гарантов/поручителей.
11 Дополнительная информация о клиенте/гаранте/генподрядчике/поставщике оборудования (рекламные брошюры, финансовые отчеты, публикации в прессе).
12 Предпроектные материалы (эскизные проекты, ситуационные планы, данные изысканий).
13 При необходимости представляются: специальное разрешение (лицензия) на осуществление деятельности, регламентированной законодательством; документы, подтверждающие право собственности на имущество, находящееся на балансе, а также иные права на имущество (гражданско-правовые договоры, решение собственника о передаче имущества и т. п.); материалы экспертных заключений, в частности данные экологической экспертизы; справка о численности работающих; другие документы по проекту.
14 Прочие документы: копии действующих кредитных договоров; копии соглашений о совместной деятельности.
Процедура выдачи инвестиционного кредита незначительно отличается от процедуры выдачи обычных банковских ссуд для текущей деятельности заемщика, т. е. на поддержание кругооборота и оборота оборотного капитала в производственном бизнесе. Имеющиеся отличия заключаются в том, что при выдаче инвестиционного кредита в технологию кредитования включается этап подробного изучения бизнес-плана и осуществления финансового анализа инвестиционного проекта, а также этап проведения банком обследования предприятия — потенциального заемщика с целью реальной оценки его инвестиционной кредитоспособности, которая существенно отличается от текущей.
Структура бизнес-плана ориентирована на предоставление потенциальному инвестору (в том числе и банкам) информации, характеризующей способность предприятия к эффективной реализации инвестиционного проекта, и включает в себя следующее: описание товара (услуги); рынок сбыта товара; описание конкурентов; план маркетинга; достижение необходимого качества продукции; обеспечение конкурентоспособности; план производства; организационный план; юридический план; риски и потери; финансовый план; стратегию финансирования; стратегию развития.
Анализ бизнес-плана при инвестиционном кредитовании сводится к анализу и оценке следующих данных:
· структура и объем имеющегося капитала у предприятия;
· потенциал развития предприятия в новом направлении, прогноз развития данного вида бизнеса;
· руководители, стоящие во главе предприятия; их профессионализм;
· качество маркетинговых исследований новой отрасли;
· будущие партнеры клиента в новом бизнесе, оценка их репутации и финансового состояния;
· качество проработки финансового и производственного планов;
· возможность обеспечения качественного менеджмента на предприятии: новый состав квалифицированных сотрудников; качественное управление ими;
· влияние проекта на результаты и показатели текущего производства на всем горизонте расчета.
Финансовый анализ инвестиционного проекта включает в себя приемы и методы оценки его эффективности за весь срок жизненного цикла проекта, причем во взаимосвязи с деятельностью действующего предприятия, что наглядно представлено на рис. 8.1.
Для принятия долгосрочного инвестиционного решения требуется прогнозная финансовая отчетность (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств), что предполагает расширение информационной базы для комплексного финансового анализа эффективности проекта. На основании прогнозных финансовых документов предприятия, реализующего проект, можно рассчитать совокупность финансовых коэффициентов — показателей, широко используемых в практике аналитических финансовых расчетов для комплексной характеристики состояния дел на предприятии в будущем, т. е. оценить его инвестиционную кредитоспособность.
Оценивая инвестиционную кредитоспособность предприятия-заемщика, необходимо увязывать его текущее финансовое состояние с денежными потоками проекта, что позволяет, с одной стороны, спрогнозировать, как реализация инвестиционного проекта повлияет на финансовое состояние предприятия и как предприятие с индуцируемыми им рисками способно снизить эффективность проекта либо оказаться не в состоянии его реализовать. С другой стороны, такой подход позволяет идентифицировать и оценить интегральный риск операции и повысить тем самым степень обоснованности и качества решений по выдаче банками инвестиционных ссуд.
При оценке инвестиционной кредитоспособности можно использовать два подхода:
· построение отчета о движении денежных средств предприятия с учетом реализации инвестиционного проекта;
· расчет финансовых коэффициентов на основе построения прогнозной отчетности (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных
средств).
Суть первого подхода заключается в анализе будущего потока денежных средств с ежемесячной разбивкой. Превышение притока денежных средств над оттоком денежных средств с учетом реализации инвестиционного проекта свидетельствует об инвестиционной кредитоспособности предприятия.
Второй подход основан на построении прогнозных отчетов при использовании исходных данных о текущей деятельности предприятия и проекте. На основании построенных прогнозных отчетов инвестиционная кредитоспособность предприятия определяется с помощью стандартных финансовых коэффициентов, используемых при оценке текущей кредитоспособности. Их значения должны находиться в допустимом диапазоне на всем протяжении интервала анализа. При этом непременным условием реализации данной методики должна быть положительная оценка самого инвестиционного проекта и показателей его коммерческой эффективности, которые в обязательном порядке должны удовлетворять кредитора, а именно таких, как:
· чистая текущая стоимость проекта (NPV);
· внутренняя норма прибыли (IRR);
· коэффициент рентабельности инвестиций (PI);
· срок окупаемости проекта;
· точка безубыточности;
· анализ чувствительности проекта.
Рис. 8.1. Финансовый анализ инвестиционного проекта
При обследовании предприятия, выступающего заемщиком инвестиционного кредита, работники банка должны использовать такие формы и методы, которые позволят им разобраться в ситуации на предприятии и дать ей одну из двух оценок:
· риск вложения средств банка представляется допустимым и предприятию может быть выделен инвестиционный кредит;
· риск вложения средств банка слишком велик в силу влияния определенных конкретных факторов и банку следует в настоящее время от инвестиционного кредитования данного предприятия отказаться.
Факторы, влияющие на риск инвестиционной деятельности предприятия-заемщика, которые должны исследоваться банком для принятия решения о возможности предоставления инвестиционного кредита, могут быть сгруппированы в три блока.
Первый блок факторов «Внешняя среда»:
1. Экономическая ситуация в отрасли.
2. Уровень конкуренции, ценовая политика.
3. Зависимость от покупателей.
4. Зависимость от поставщиков.
5. Общественное мнение.
6. Экология.
Второй блок факторов «Внутреннее состояние предприятия»:
1. Диверсификация бизнеса.
2. Официальная бухгалтерская отчетность (налоговые риски).
3. Реорганизация предприятия, изменение форм собственности.
4. Возможный конфликт интересов собственников, их профессиональные качества.
5. Риск изъятия денежных средств из бизнеса.
6. Источники формирования собственного капитала.
7. Финансовая устойчивость по балансу.
8. Прибыльность (анализ отчета прибылей и убытков).
9. Ликвидность.
10. Развитие оборотов в динамике (стабильность, сезонность).
Третий блок факторов «Характеристики инвестиционного проекта»:
1. Источники финансирования инвестиционного проекта и их достаточность.
2. Доходность инвестиционного проекта.
3. Использование новых технологий.
4. Соответствие инвестиционного проекта стратегическим задачам фирмы.
5. Четкая рыночная ориентация инвестиционного проекта.
6. Участие в реализации инвестиционного проекта высшего руководства.
7. Научно-технический потенциал предприятия.
8. Оценка клиентом стоимости проекта.
9. Оценка залога при кредитовании проекта.
10. Диверсификация залога, доступность залога для сотрудников банка с целью проверки его состояния и сохранности.
11. Ликвидность залога.
Если все эти факторы оценивать в баллах в зависимости от степени риска (от 1 до 3), то можно получить показатель интегральной оценки инвестиционного проекта, на основании которого банк может идентифицировать риски.
Общая оценка риска рассчитывается по формуле:
R = сумма баллов по каждому фактору/количество оценочных факторов.
Если коэффициент риска находится в интервале 1-1,7, то кредитование инвестиционного проекта будет осуществляться в условиях высокого риска. Если значения коэффициента входят в интервал 1,7-2,4, то кредитование осуществляется в ситуации среднего риска. Если величина коэффициента принимает значение 2,4-3, то риск кредитования инвестиционного проекта минимален.
В итоге технологический процесс организации инвестиционного кредитования выглядит следующим образом (рис. 8.2).
Предоставление коммерческими банками инвестиционных кредитов предприятиям реального сектора экономики сдерживается в настоящее время отсутствием у банков в достаточном объеме долгосрочных ресурсов, неразвитостью совместного, синдицированного, кредитования банками крупных проектов, нестабильностью налогового законодательства, высокими рисками кредитования ввиду неустойчивого финансового состояния предприятий-заемщиков и высоких темпов инфляции.
КРЕДИТ-АРЕНДА (ЛИЗИНГ)
С экономической точки зрения лизинг [72] представляет собой сложную торговофинансово-кредитную операцию, одну из форм аренды машин и оборудования, один из способов финансирования инвестиций и активизации сбыта, основанном на сохранении права собственности на товары за арендодателем на весь срок договора. Лизинговые операции заключаются в предоставлении на условиях аренды на средне- и долгосрочный период средств производства предприятиям-пользователям. В лизинговых операциях обычно участвуют три стороны:
· производитель (поставщик) оборудования, который продает его будущему собственнику-лизингодателю. Поставщик имущества, как правило, является юридическим лицом;
· лизингодатель, который приобретает оборудование у поставщика, становясь собственником имущества, и передает это оборудование лизингополучателю в аренду за определенную плату на условиях лизингового договора. В роли лизингодателя могут выступать специализированные лизинговые компании, банки, предприятия, имеющие значительные средства для проведения капиталоемких лизинговых операций;
Рис. 8.2. Процесс организации инвестиционного кредитования
· лизингополучатель, который получает оборудование в пользование от лизингодателя на определенный период времени.
Лизингополучателем, как правило, выступают юридические лица. По окончании срока договора в зависимости от его условий имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя.
Лизинг является договором особого рода, в котором сочетаются элементы договора аренды и договора о предоставлении кредита. Поэтому лизинг еще называют «кредит-аренда».
По экономической сути лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе в основной капитал. Предоставляя на определенный период элементы основного капитала, собственник в установленное время получает их обратно, т. е. налицо существование таких принципов кредитования, как возвратность и срочность. Кроме того, за свою услугу он получает вознаграждение, тем самым обеспечивается реализация принципа платности. Следовательно, по своему содержанию лизинг соответствует кредитным отношениям и сохраняет сущность кредитной сделки. С другой стороны, поскольку кредитор и заемщик оперируют с капиталом не в денежной, а в производительной форме, лизинг внешне схож с инвестициями.
В то же время лизинг — это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества, т. е. это своего рода товарный кредит. Лизинг обеспечивает действенный контроль кредитора за целевым использованием средств лизингополучателем, поскольку в аренду передается конкретное имущество. Предоставление кредита в денежной форме, напротив, затрудняет контроль кредитора за целевым использованием средств заемщиком. Кроме того, лизинг и обычный банковский кредит имеют различия в праве собственности кредитора на имущество, которые в свою очередь определяют разную потребность кредитора в дополнительных гарантиях возврата кредита. Так, при лизинге за лизингодателем сохраняется право собственности на предмет лизинга на весь срок лизингового договора. При этом в договоре могут предусматриваться условия перехода к лизингополучателю права собственности на имущество как до истечения срока договора, так и после него. Поэтому совершение лизинговой сделки не требует предоставления лизингополучателем дополнительных гарантий возврата кредита, поскольку гарантией соблюдения интересов лизингодателя здесь является принадлежащее ему лизинговое имущество, передаваемое в пользование лизингополучателю. При возникновении угрозы своим интересам лизингодатель может потребовать от лизингополучателя возврата предмета лизинга. В отличие от лизинга предоставление обычного кредита на приобретение оборудования не обеспечивает кредитору такой гарантии своих интересов, поскольку право собственности на оборудование принадлежит здесь заемщику как залогодателю. Поэтому банкам необходимы дополнительные гарантии возврата долга.
При схожести лизинга с арендой он в то же время существенно отличается от последней. В частности, по субъектному составу для аренды характерны двусторонние имущественные отношения между арендодателем и арендатором. Лизинг предполагает коммерческие трехсторонние отношения между поставщиком имущества, лизингодателем и лизингополучателем. В отличие от обычного арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование, на него также возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности (кроме оплаты поставки): нести риски случайной гибели или случайной порчи имущества, осуществлять страхование имущества, его техническое обслуживание, а также ремонт. Однако в действительности собственником имущества в этом случае, как отмечалось, остается лизингодатель. Гибель или невозможность дальнейшего использования объекта лизинга не освобождает лизингополучателя от обязанности полностью погасить долг за весь договорный период. Другими словами, в отличие от арендатора лизингополучатель выплачивает лизингодателю не ежемесячную (ежеквартальную) плату за право пользования объектом, а полную сумму амортизационных отчислений. Кроме того, в отличие от обычной аренды лизинг, как правило, предполагает право выкупа оборудования по истечении срока аренды его пользователями по низкой остаточной стоимости.
Вместе с тем можно сказать, что лизинг является и специфической формой финансирования капиталовложений, альтернативной использованию собственных ресурсов предприятия, а также прямого долгосрочного банковского кредита.
В соответствии с Законом РФ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ лизинговая деятельность получила определение вида инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг на основании договора лизинга. В соответствии с договором лизинга арендодатель, именуемый лизингодателем, обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.
Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности, за исключением земельных участк&в и других природных объектов, а также имущества, законодательно запрещенного для свободного обращения. Иными словами, предметом лизинга может быть только имущество, относящееся к основным средствам.
Классический лизинг предусматривает участие трех сторон (субъектов лизинга): лизингодателя, лизингополучателя, продавца (поставщика) лизингового имущества. Эти стороны могут быть представлены как юридическими, так и физическими лицами. Любой из субъектов лизинга может являться как резидентом, так и нерезидентом Российской Федерации.
В качестве лизингодателей наиболее часто выступают специальные финансовые общества — лизинговые компании (фирмы) или крупные банки в лице своих кредитных управлений. Лизинговые фирмы, как правило, являются дочерними организациями банков, что облегчает им доступ к кредитным ресурсам. Последнее условие имеет прямое отношение к эффективности деятельности лизинговых фирм и определяет ее масштабы, поскольку лизинговые операции являются достаточно капиталоемкими. Для самих банков лизинг дает возможность получать дополнительные доходы и расширять сферу влияния. С целью расширения рынка сбыта своей продукции лизинговые операции могут проводить и сами предприятия — производители оборудования.
Для организации лизинговых сделок имеет значение правильный выбор сторонами форм лизинга. Разнообразные формы лизинговых операций дифференцируются по ряду признаков, представленных в табл. 8.3.
В процессе лизинга лизингодатель может оказывать лизингополучателю дополнительные услуги: приобретение у третьих лиц прав на интеллектуальную собственность, а также товарно-материальных ценностей, необходимых в процессе проведения монтажных и пусконаладочных работ; осуществление монтажных и пусконаладочных работ в отношении предмета лизинга, обучение персонала; послегарантийное обслуживание и все виды ремонта предмета лизинга и другие работы. Конкретный перечень, объем и стоимость дополнительных услуг определяются сторонами в договоре лизинга и зависят от особенностей предоставляемого по лизингу имущества.
По договору лизинга лизингополучатель может передавать имущество третьим лицам (по договору сублизинга) во владение и пользование за плату и на определенный срок. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме.
Особое место на рынке лизинговых услуг занимают коммерческие банки. Дело в том, что конкуренция на финансовом рынке подталкивает банки к освоению новых видов операций и услуг. Располагая достаточными ресурсами, банки могут сами эффективно заниматься таким капиталоемким видом бизнеса, каким является лизинг. Кроме того, банки могут кредитовать и отдельные лизинговые компании, вкладывая свои ресурсы в развитие их операций, а также создавать свои дочерние специализированные лизинговые компании.
Основным видом лизинговых операций, которые осуществляют непосредственно сами коммерческие банки, выступая в качестве лизингодателей, является финансовый лизинг, т. е. лизинг с полной окупаемостью. Роль банка-лизингодателя в этом случае сводится к чисто финансовой стороне дела. Будущий лизингополучатель обращается в банк с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно условиям сделки, лизингополучатель сам находит поставщика необходимого ему оборудования, договаривается с ним о технических параметрах этого оборудования, цене, сроках и других сторонах поставки. Единственным обязательством для банка-лизингодателя является оплата поставщику стоимости оборудования, заказанного лизингополучателем, и передача его последнему в лизинг. Этапы заключения лизинговой сделки схематично представлены на рис. 8.3.
Заключению лизингового договора между лизингодателем и лизингополучателем предшествует получение заявки последнего на покупку необходимого оборудования и сдачу его лизингополучателю во временное пользование. Лизингодатель предварительно анализирует финансовое положение будущего лизингополучателя, а также проводит экспертизу лизингового проекта. Если условия лизинговой сделки признаются удовлетворительными, то принимается решение о заключении лизингового договора.
Таблица 8.3 Классификация лизинговых операций
| Признаки классификации | Группы лизинговых операций |
| Предмет лизинга | 1. Лизинг движимого имущества или недвижимости 2. Лизинг нового имущества или использовавшегося ранее имущества |
| Состав субъектов лизинга и их принадлежность к резидентам РФ | 1. Классический трехсторонний лизинг или двусторонний лизинг, основанный на совмещении функций лизингодателя и поставщика предмета лизинга или лизингополучателя и поставщика предмета лизинга (последний случай обозначается как возвратный лизинг) 2. Внутренний лизинг или международный лизинг. В случае внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ. В случае международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РФ |
| Сроки лизинга | 1. Краткосрочный лизинг (менее 1,5 лет) 2. Среднесрочный лизинг (от 1,5 до 3 лет) 3. Долгосрочный лизинг (свыше 3 лет) |
| Соотношение срока лизинга и периода полной амортизации предмета лизинга | 1. Финансовый лизинг (срок договора лизинга соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга) 2. Оперативный лизинг (срок аренды значительно короче срока службы предмета лизинга) |
| Объем обслуживания со стороны лизингодателя | 1. Лизинг с оказанием дополнительных услуг (комплексный лизинг) 2. Лизинг без оказания дополнительных услуг |
| Тип лизинговых платежей и способ их уплаты | 1. Лизинг с выплатой лизинговых платежей в денежной, натуральной или смешанной форме 2. Лизинг с отсрочкой или без отсрочки начала выплаты лизинговых платежей 3. Лизинг с ежемесячной, ежеквартальной и т. д. выплатой лизинговых платежей |
Лизингодатель после согласования условий лизингового договора с лизингополучателем высылает поставщику извещение о своем намерении приобрести оборудование для сдачи его в аренду определенному лицу, а также согласовать с ним цену оборудования. Общие условия поставки предмета лизинга фиксируются в договоре купли-продажи, заключаемом между поставщиком предмета лизинга и лизингодателем.
После согласования условий поставки поставщик отгружает предмет лизинга в адрес лизингодателя или непосредственно лизингополучателю, обязанность которых заключается в принятии имущества по приемо-сдаточному акту. После оформления всех документов, подтверждающих получение оборудования и его готовность к эксплуатации, лизингодатель оплачивает его полную стоимость. Лизингодатель может осуществлять как последующую (после поставки предмета лизинга), так и предварительную оплату поставщику стоимости имущества в момент подписания договора купли-продажи.
Предмет лизинга, переданный во временное владение и пользование лизингополучателю, остается собственностью лизингодателя. По договору финансового лизинга предмет лизинга, переданный лизингополучателю, по соглашению сторон может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя. Это отличает финансовый лизинг от оперативного, при котором предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя. Амортизационные отчисления производит сторона договора лизинга, на балансе которой находится предмет лизинга.
Рис. 8.3. Взаимоотношения участников лизинговой сделки
Предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга. Страхование не является обязательным условием лизинговой сделки. Вместе с тем оно позволяет уменьшить возможные имущественные потери лизингодателя, выступая важным способом защиты его интересов.
Лизингополучатель должен эксплуатировать имущество в соответствии с его прямым назначением. Лизингополучатель за свой счет осуществляет техническое обслуживание предмета лизинга, его капитальный и текущий ремонт, если иное не предусмотрено договором лизинга. Риск несоответствия предмета лизинга целям использования этого предмета по договору лизинга и связанные с этим убытки несет сторона, которая выбрала предмет лизинга. Ответственность за сохранность предмета лизинга, за риски, связанные с его гибелью, порчей, поломкой, иные имущественные риски с момента фактической приемки предмета лизинга несет лизингополучатель. На предмет лизинга не может быть обращено взыскание третьих лиц по обязательствам лизингополучателя.
За лизингодателем остается право на бесспорное взыскание денежных сумм со счета лизингополучателя и бесспорное изъятие предмета лизинга из владения и пользования лизингополучателя в случаях, когда условия использования предмета лизинга не соответствуют условиям договора или назначению предмета лизинга при осуществлении сублизинга (переуступки лизингополучателем прав пользования предметом лизинга третьему лицу) без согласия лизингодателя, при ухудшении потребительских качеств предмета лизинга, а также из-за несвоевременной уплаты более двух раз подряд платежей за пользование предметом лизинга.
Договор лизинга обязательно заключается в письменной форме между владельцем имущества (лизингодателем) и пользователем (лизингополучателем). Договор лизинга должен содержать указание на наличие инвестирования лизингодателем денежных средств в предмет лизинга и на наличие передачи предмета лизинга лизингополучателю во временное пользование для предпринимательской деятельности, отсутствие чего не позволяет квалифицировать его как договор лизинга. Договор лизинга должен включать следующие существенные положения и условия: точное описание предмета лизинга; объем передаваемых прав собственности; наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга; срок действия договора; порядок балансового учета предмета лизинга; порядок содержания и ремонта имущества; перечень дополнительных услуг лизингодателя; указание общей суммы договора и размера вознаграждения лизингодателя; порядок расчетов (график платежей); определение обязанности лизингодателя или лизингополучателя застраховать предмет лизинга от возможных рисков. В договоре лизинга должны быть отражены права и обязанности лизингодателя и лизингополучателя, оговорены, обстоятельства, которые стороны считают бесспорным и очевидным нарушением обязательств и которые ведут к прекращению действия договора лизинга и имущественному расчету, отражены процедура изъятия (возврата) предмета лизинга, возможность и порядок перехода предмета лизинга в собственность лизингополучателя. Лизингодатель может уступить третьему лицу полностью или частично свои права по договору лизинга.
Основной обязанностью лизингополучателя является своевременная уплата лизинговых платежей за пользование имуществом на протяжении всего срока действия лизингового соглашения. В этой связи в договоре определяются общий размер, способ, форма, сроки уплаты и периодичность лизинговых платежей. При их установлении банк-лизингодатель учитывает множество факторов, к числу которых, в частности, можно отнести вид и стоимость передаваемого в аренду имущества, период его полной амортизации, срок использования и условия эксплуатации имущества лизингополучателем, состояние рынка сдаваемых в аренду средств производства, остаточную стоимость выкупаемого лизингополучателем имущества, текущую и перспективную кредитоспособность лизингополучателя, стоимость кредитных ресурсов, привлеченных лизингодателем для приобретения предмета лизинга, необходимость страхования имущества.
В лизинговой плате заложено возмещение инвестиционных затрат (издержек) лизингодателя и выплата вознаграждения. Вознаграждение лизингодателя включает в себя оплату услуг по осуществлению (организации) лизинговой сделки, процент за использование собственных средств лизингодателя, направленных на приобретение предмета лизинга и на выполнение дополнительных услуг.
Под инвестиционными затратами (издержками) понимаются расходы лизингодателя по приобретению предмета лизинга и расходы по его использованию лизингополучателем. В состав инвестиционных затрат {издержек) входят амортизация имущества за период, охватываемый сроком договора лизинга; расходы по выплате процентов за кредиты, привлеченные лизингодателем для приобретения предмета лизинга; расходы по оказанию лизингодателем дополнительных услуг, предусмотренных договором лизинга; налог на добавленную стоимость; страховые взносы за страхование предмета лизинга, если оно осуществлялось лизингодателем; налог на это имущество, уплаченный лизингодателем, и другие расходы, без осуществления которых невозможно нормальное использование предмета лизинга. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции (работ, услуг) лизингополучателя, производимой с использованием предмета лизинга.
Лизинговые платежи могут производиться в денежной, натуральной (в виде поставок продукции (оказания услуг) арендатором) и смешанной (сочетание первого и второго вариантов) формах. Периодичность уплаты лизинговых платежей зависит от условий договора, а именно: лизингополучатель может осуществлять платежи один раз в месяц, квартал, полугодие и т. д.
Договором лизинга могут предусматриваться различные способы внесения лизинговых платежей, в соответствии с которыми выделяют:
· пропорциональные платежи, вносимые равными долями на протяжении всего срока лизинга;
· прогрессивные или дегрессивные платежи, т. е. увеличивающиеся или уменьшающиеся по мере течения срока договора.
По окончании срока договора лизинга возможны переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю при условии выплаты всех необходимых платежей, возврат имущества лизингодателю или продление срока лизинга. В отличие от финансового при оперативном лизинге переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю возможен на основании договора купли-продажи.
В отечественной практике получил развитие финансовый лизинг как наименее рискованный с точки зрения лизингодателя на срок от 2 до 5 лет. В лизинг сегодня наиболее часто передаются технологическое оборудование (преимущественно пищевое, печатное и деревообрабатывающее оборудование), компьютеры и оргтехника, транспортные средства (автомобили, самолеты, железнодорожные вагоны).
В процессе развития лизинговых отношений отчетливо проявился целый ряд преимуществ финансирования основных средств производства в форме лизинга. Все главные преимущества лизинга для каждой из его сторон-участниц вытекают из экономической логики лизинговых операций, согласно которой для повышения конечных результатов деятельности предприятий важно не само право собственности на средства производства, а право их использования. Рассмотрим эти преимущества лизинга для каждой из сторон.
Для производителей (продавцов) технических средств лизинг расширяет каналы сбыта продукции, существенно ускоряет оборачиваемость капитала, поддерживает платежеспособный спрос на оборудование, технику и на этой основе значительно повышает их конкурентоспособность.
Не менее ощутимые преимущества лизинг дает лизингодателям, что позволяет им:
· расширять номенклатуру услуг, с которыми они выступают на внутреннем и внешнем рынках, а также создавать и расширять круг постоянных клиентов;
· снижать риски потерь от неплатежеспособности предприятий-лизингополучателей, поскольку инвестиции производятся в конкретные материально вещественные элементы основных средств и за лизингодателем сохраняется право собственности на передаваемое в лизинг имущество;
в отличие от обычного банковского кредита получать лизинговые платежи,
а не ссудный процент, а поскольку лизинговые платежи рассчитаны, как пра вило, на средне- и долгосрочный период, это позволяет банку-лизингодателю рассчитывать на получение высоких стабильных доходов в период действия договора лизинга. Как свидетельствует мировая практика, даже при
высоком уровне процентной ставки за среднесрочный кредит прибыль банка от операций лизинга выше, чем от среднесрочных ссуд;
получать экономическую выгоду за счет установленных государством налоговых, амортизационных, таможенных и других льгот. Причем лизингодатель может «поделиться» этими льготами с лизингополучателем путем уменьшения размеров лизинговых платежей.
Для последнего участника-лизингополучателя лизинг имеет следующие достоинства:
· позволяет без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и без получения банковских кредитов в денежной форме быстро приобретать и оперативно внедрять в производство современную дорогостоящую технику. Возможность значительно сокращать единовременные первоначальные затраты на приобретение оборудования или вовсе обходиться без таковых позволяет лизингополучателям сохранять ликвидность, устойчивое финансовое положение и поддерживать необходимую рентабельность;
· если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60-80/й от его стоимости, то лизинг обеспечивает 100%-ное финансирование, не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей;
· относительная простота оформления лизинговых операций по сравнению с оформлением обычных банковских кредитов в основные средства, а именно: по лизингу пользователь может получить в аренду технические средства, не представляя арендодателю какого-либо залогового обеспечения, поручительства, что, как правило, необходимо при оформлении кредитов. Для лизинга это обусловлено тем, что имущество остается собственностью лизингодателя;
· оперативность решения производственных проблем лизингополучателей, особенно для сезонных и нерегулярных процессов производства. Для предприятий лизинг технических средств зачастую предпочтительнее, чем их приобретение в полную собственность (например, при модернизации и расширении непрофильного для данного предприятия производства, при проведении работ по техническому обновлению, не предусмотренных планом предприятия);
· уменьшается риск морального износа предмета лизинга, который переносится на лизингодателя в силу того, что оборудование лизингополучателем не приобретается в собственность, а берется во временное пользование;
· лизингополучателю предоставляются экономические выгоды, связанные с налогообложением, поскольку лизинговые платежи включаются в себестоимость его продукции, производимой с использованием предмета лизинга.
В целом лизинг является средством для повышения технического уровня производства во всех отраслях экономики, внедрения передовых достижений НТП, активизации производства и предпринимательской деятельности, развития и диверсификации рынка средств производства, создания новых рабочих мест, привлечения в страну зарубежных инвестиций, увеличения налоговых поступлений в бюджет на основе подъема реального сектора экономики.
Наряду с положительными сторонами у лизинга есть и определенные недостатки. Прежде всего следует выделить его относительную дороговизну для лизингополучателя по сравнению с покупкой имущества за счет собственных или заемных средств. Лизинг дает лизингополучателю лишь временное право пользования арендованным имуществом. При высокой инфляции лизингополучатель может не выигрывать на приобретении оборудования по остаточной стоимости. Кроме того, в случае выхода оборудования из строя лизинговые платежи должны продолжаться в установленные сроки. Если мы имеем дело с финансовым лизингом на длительный период и в результате НТП предмет лизинга морально устаревает, то лизинговые платежи тем не менее не прекращаются до окончания срока договора. Таким образом, лизинг при всех его неоспоримых преимуществах не является панацеей в области инвестирования в основные средства.
В России лизинговые операции пока не заняли того значительного места, которое характеризует их развитие в экономически развитых странах. В ведущих странах доля лизинговых операций в общем объеме инвестиций в основные средства промышленных предприятий составляет от 15 до 35%. Наиболее развит лизинг в Австралии, США, Японии. Основными причинами слабого развития лизинговых операций в России, где на долю лизинга приходится от 1 до 3% всех инвестиций, является отсутствие благоприятного инвестиционного климата, несовершенство нормативной базы. Кроме того — неэффективность налогообложения лизинговых операций, в том числе отсутствие серьезных налоговых льгот для участников лизинга, тяжелое финансовое положение большинства производителей в реальном секторе экономике, остающиеся по-прежнему высокими процентные ставки за кредит, общий недостаток «длинных» ресурсов в пассивах банков и в экономике в целом.
|
|
|
|
|
|
Дата добавления: 2016-11-02; Мы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1854 | Нарушение авторских прав
Лучшие изречения:
| 2314 - 