Стоимость, доход и доходность ценных бумаг

Существует несколько видов стоимости акций.

1) Номинальная стоимость определяется учредителями и зависит от величины уставного капитала. Устанавливается при эмиссии и отражается в проспекте эмиссии, обозначается на

бланке ценной бумаги при документарной форме выпуска.

Номинальная стоимость на может быть меньше 10 рублей. АО могут выпускать акции номиналом кратные 10.

2) Эмиссионная стоимость – это цена размещения выпуска ценных бумаг. Она зависит от качества ценных бумаг и условий размещения.

3) Рыночная стоимость или курсовая отражает соотношение спроса и предложения. Определяется как капитализированный дивиденд, т.е. равняется сумме денежного капитала, которая будучи отдана в ссуду или положена в банк, дает доход, равный дивиденду. Рассчитывается на вторичном рынке ценных бумаг.

Курс акции определяется по следующим формулам:

 

а) ; б) ; в) ,

где р – курс акции;

d – дивиденд;

i – банковская процентная ставка по депозитным операциям или ставка по альтернативному вложению капитала;

N – номинал акции.

Масса дивиденда – это суммарная чистая прибыль, подлежащая распределению между акционерами.

Ставка дивиденда – это доход акционера, выраженный в процентах к номинальной стоимости акций. Определяется как отношение выплачиваемого дивиденда на одну акцию к номинальной стоимости.

 

а) ; б) .

К – количество акций в обращении.

Предполагаемая цена акции при росте дивиденда в будущем:

∆d – прирост дивиденда.

4) Балансовая стоимость акции определяется на основании данных баланса как отношение чистых активов АО к количеству оплаченных акций.

Чистые активы определяются как разность между основными средствами, нематериальными активами, оборотными средствами и расчетами с кредиторами, заемными средствами и доходами будущих периодов.

5) Биржевая стоимость определяется на бирже в процессе торгов.

6) Дисконтированная или текущая – определяется с учетом дисконтных множителей,

норм дисконтирования.

7) Базисная – используется как фиксированная цена в контрактах на ценные бумаги.

8) Учетная стоимость используется при регистрации сделок с ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг.

Доходность акции выражается относительными показателями:

1) Дивидендная норма доходности определяется как отношение дивиденда к номиналу:

 

;

2) Текущая доходность – отношение дивиденда, выраженного в процентах к цене приобретения акции (т.е. к курсовой цене):

 

;

3) Конечная доходность в пересчете на год или средняя доходность от владения акцией в течение определенного количества лет:

;

где n – число лет владения акцией.

Номинальная или нарицательная цена облигации является базой при начислении процентов.

Выкупная стоимость облигации зависит от условий займа. По ней происходит погашение (выкуп) облигации эмитентом после истечения срока займа.

Рыночная или курсовая цена облигации зависит от условий займа и ситуации на рынке облигаций. Может быть ниже номинала, т.е. продаваться с дисконтом. Превышение курсовой цены над номиналом называется ажио.

Курсовая цена определяется по формуле:

 

;

где N – номинал облигации;

q – купонный годовой процент по облигации в долях единицы;

t – срок, на который выпущена облигация или число лет обращения облигации;

i – процент по альтернативному вложению капитала или требуемый уровень прибыльности или норма доходности в долях единицы.

Стоимость облигации с нулевым купоном (т.е. продаваемых с дисконтом) определяется по формуле:

;

Стоимость бессрочных облигаций:

;

где q – величина купона в рублях;

i – ставка альтернативного процента в долях.

Стоимость облигации с постоянным купонным доходом определяется по формуле:

 

;

где t = 1,n – число периодов выплат купонного дохода.

Если выплата купонного дохода производится 2 раза в год, формула приобретает вид:

 

;

Доходность к погашению:

;

Текущая доходность облигации:

;

Как правило, применяют следующие формулы:

; ;

Дисконтная доходность облигации:

или ;

Среднегодовая доходность облигации:

;

Полная текущая стоимость потока доходов:

;

Если NPV < 0 проект нельзя принимать.

Если NPV > N проект выгоден, если NPV < N проект не выгоден.

Конечная среднегодовая доходность в пересчете на год:

 

;

Д – дисконт – уступка в цене облигации или разница между номинальной ценой и ценой продажи.

Если N – цена погашения векселя, выписанного на t дней, то стоимость векселя составляет:

;

где i – процентная ставка по которой предприятие представляет кредит другому предприятию;

t – количество дней, на которое выписан вексель.

Учет векселя:

;

где Т – срок от даты учета до даты погашения.

Если вексель выписан в пользу банка (например, банк открыл депозитный счет), то его стоимость рассчитывается с использованием учетной процентной ставки или антисипативной %-ой ставки.

Стоимость финансового векселя для банка составит:

;

где i – учетная ставка банка.

Доход, получаемый по векселю банком равен (дисконт):

;

Сумма, полученная векселедержателем:

;

где i – учетная ставка банка;

Т – количество дней, оставшихся до погашения векселя.

Годовая доходность векселя определяется как отношение дохода к затратам, т.е.:

;

Д’ – доходность векселя;

Д – дисконт по векселю;

N – номинал векселя;

T – число дней до погашения векселя.

При расчете доходности сертификата со сроком до 1 года используется формула простых процентов:

;

где S – сумма, получаемая по сертификату;

N – номинал сертификата;

t – время обращения сертификата;

i – процентная ставка, % годовых.

Если инвестор покупает сертификат на рынке, то сумма стоимости продажи сертификата

равна:

;

где Р_пр – стоимость продажи сертификата;

Р_пок – стоимость покупки сертификата;

t_вл – количество дней владения сертификатом.

Процентная ставка по данному вложению рассчитывается по формуле:

 

;

Если срок депозита составляет более одного года, то для расчета используют сложные проценты:

;

где n – число прошедших лет.