(cash flow coverage ratio)
Для расчета этого показателя числитель предыдущего коэффициента увеличивается на сумму амортизации, которая не приводит к оттоку денежных средств, а знаменатель увеличивается на величину дивидендов по привилегированным акциям с учетом поправки на ставку налога на прибыль. Таким образом, коэффициент покрытия денежных выплат рассчитывается по формуле
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы в целом.
Рентабельность реализованной продукции
(profit margin on sales)
Этот показатель, называемый также удельной чистой прибылью, рассчитывается по формуле
Коэффициент генерирования доходов
(basic earning power — ВЕР)
Указанный коэффициент определяется отношением
Его используют для сравнения положения фирм, находящихся в разных налоговых ситуациях и с разной степенью финансового левериджа.
Рентабельность активов (return on assets — ROA)
Для расчета этого коэффициента используют показатель чистой прибыли
Рентабельность собственного капитала
(return on equity — ROE)
Коэффициент ROE, характеризующий отдачу на сделанные акционерами инвестиции, рассчитывается по формуле
Коэффициент ROE имеет большое значение для владельцев обыкновенных акций.
Показатели финансовой устойчивости
Удельный вес заемных средств в активах
(debt to total assets)
Коэффициент определяет ту долю активов компании, которая финансируется кредиторами и рассчитывается по формуле
Удельный вес акционерных средств в активах
(stockholders equity to assets)
Этот показатель характеризует долю активов, сформированных акционерами фирмы
Доля долгосрочной задолженности в капитале
(debt to capitalization)
Показатель определяется отношением
Формула Дюпона
Это соотношение впервые использовано в фирме «Дюпон-де-Немур». Оно представляет собой комбинацию показателей, с помощью которых можно оценить, из каких компонентов состоит доход на капитал фирмы. Схема модифицированного факторного анализа, предложенная в свое время менеджерами этой фирмы, демонстрирует зависимость показателя «рентабельность собственного капитала» от факторов, влияющих на такие коэффициенты, как «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «финансовый леверидж». Выражение, описывающее взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи, называется формулой Дюпона
Формула Дюпона дает возможность сделать заключение о финансовом положении фирмы. Она позволяет получить предварительную оценку финансового положения фирмы, расчленив рентабельность на три части: 1) контроль за расходами, 2) использование активов, 3) использование займов.
Аналитики часто прибегают к ней для получения предварительной оценки финансового положения фирмы.
Анализ тенденций
Потенциальных экспортеров, как правило, интересует, каким образом развивалась деятельность зарубежной фирмы в течение нескольких лет. Такой ретроспективный анализ необходим для качественного прогнозирования поведения фирмы в будущем. Важное значение имеет исследование тенденций развития фирмы. Необходимость выбора компании-партнера, сопоставления собственного положения фирмы с предприятиями-конкурентами требует проведения «межфирменного анализа». Наиболее целесообразно сравнивать компании одного порядка.
Задача 1
Условие. Определить финансовое состояние фирмы-покупателя, просчитать необходимые показатели.
Баланс на 31 декабря отчетного года (тыс. долл.)
| I. АКТИВЫ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Оборотный капитал | ||
| Денежные средства | ||
| Биржевые ценные бумаги по номинальной стоимости | ||
| Биржевая цена |
Продолжение
| I. АКТИВЫ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Счет дебиторов Допустимые безнадежные долги Товарно-материальные запасы | -100 | -95 |
| Всего оборотный капитал | ||
| Основной капитал (недвижимость, основные производственные средства и оборудование) Земля Здания и сооружения Машины и производственное оборудование Конторское оборудование | ||
| Всего основной капитал | ||
| Начисленные амортизационные отчисления | -1800 | -1500 |
| Балансовая (остаточная) стоимость основного капитала | ||
| Предварительная оплата и расходы, отложенные на будущие периоды Нематериальные активы (патент, товарный знак) | ||
| Всего активы | ||
| II. ПАССИВЫ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) Расчеты с поставщиками и кредиторами Задолженность по кредитам банка и других предприятий | ||
| Задолженность по издержкам к оплате Задолженность перед федеральным бюджетом |
Продолжение
| Всего краткосрочные обязательства | ||
| Долгосрочные обязательства Облигации, обеспеченные первой закладной (5% годовых, срок погашения — 2005 г.) | ||
| Всего пассивы | ||
| III. АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Акции привилегированные | ||
| Дивиденды, % | ||
| Номинальная стоимость акции | 100 долл. | |
| Количество выпущенных акций | ||
| Обыкновенные акции | ||
| Номинальная стоимость акции | 5 долл. | |
| Количество выпущенных акций | ||
| Избыточный капитал | ||
| Всего прибыль к распределению | ||
| Всего акционерный капитал | ||
| Всего пассивы и акционерный капитал | ||
| IV. СВОДНЫЙ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Выручка от реализации продукции | ||
| Себестоимость реализованной продукции | ||
| Амортизация | ||
| Торговые и управленческие расходы | ||
| Прибыль от производственной деятельности | ||
| Дивиденды и проценты | ||
| Всего доход | ||
| Затраты на выплату процентов по облигациям | -135 | -135 |
| Прибыль до уплаты федерального подоходного налога | -1015 | -808 |
| Резерв для уплаты федерального подоходного налога | -480 | -365 |
| Годовая чистая прибыль |
Окончание
| Акции в обращении | ||
| Чистый доход на обыкновенную акцию | ||
| V. ОТЧЕТ О ПОЛУЧЕННОЙ ПРИБЫЛИ К РАСПРЕДЕЛЕНИЮ | Отчетный год | Предыдущий год |
| Баланс на 1 января | ||
| Чистая годовая прибыль | ||
| Всего | ||
| Дивиденды, выплаченные по: | ||
| Привилегированным акциям | -30 | -30 |
| Обыкновенным акциям | -120 | -120 |
| БАЛАНС НА 31 ДЕКАБРЯ |
Отчет о фондах и их использовании (тыс, долл.)
| Отчетный год | |
| Фонды, полученные за счет: чистой прибыли амортизации | |
| Всего | |
| Использование фондов: Дивиденды по привилегированным акциям Дивиденды по обыкновенным акциям Машины и оборудование разные активы | |
| Всего | |
| УВЕЛИЧЕНИЕ ЧИСТОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА |
Изменение чистого оборотного капитала (тыс. долл.)
| Отчетный год | |
| Текущие активы Денежные средства Биржевые ценные бумаги Счет дебиторов Товарно-материальные запасы | –300 |
| Всего |
Окончание
| Текущие пассивы Расчеты с поставщиками и разными кредиторами Задолженность по кредитам Задолженность по издержкам к оплате Задолженность перед федеральным бюджетом | -60 -30 -30 |
| Всего |
Решение
1. Активы (assets) — в учете западных стран ресурсы, которые контролирует предприятие и которые являются результатом его деятельности за прошлый период и источником получения прибыли в будущем. Активы включают акционерный капитал, оплаченный капитал и нераспределенную прибыль на конкретную дату.
2. Доходы (revenue) включают прибыль от хозяйственной деятельности, что выражается в увеличении активов или в уменьшении обязательств, оказывая влияние на величину капитала.
3. Обязательства (liabilities) — это условия фирмы по результатам прошлой деятельности.
4. Капитал (capital, equity) представляет собой собственные активы фирмы за вычетом обязательств. В его составе — акционерный и резервный капитал, фонд развития.
5. Прибыль (profits) — результат конечной деятельности фирмы за отчетный период. Чистая прибыль — доход, полученный после уплаты налогов, отчислений в различные фонды и выплаты процентов по облигациям и кредитам. Раздела «Убытки» в балансах западной практики не существует. Если они появляются, то это отражается на уменьшении собственного капитала.
Активы определяют стоимостную оценку средств предприятия.
По степени ликвидности средств активы делятся на:
• оборотные (текущие) активы.
• необоротные (долгосрочные) активы
• нематериальные активы.
Оборотные активы включают следующие статьи:
• денежные средства
• быстрореализуемые ценные бумаги
• дебиторская задолженность
• запасы готовой продукции
• незавершенное производство и производственные запасы
• авансы выданные или предоплаченные расходы.
Необоротные активы (долгосрочные инвестиции) включают следующие статьи:
• долгосрочные инвестиции в ценные бумаги
• инвестиции в основные средства, не используемые в текущих операциях
• инвестиции в фонды или зарезервированные средства
• инвестиции в дочерние компании и филиалы
• инвестиции в основные средства предприятия и землю.
По балансу отражается первоначальная стоимость, вычитается накопленный износ (за исключением земли).
Нематериальные активы включают патенты, лицензии, монопольные авторские права, торговые марки, секреты производства, а также расходы по организации фирмы, выпуску акций и внедрению новых технологий. В балансе объем нематериальных активов отражается первоначальной стоимостью за вычетом амортизации и остаточной стоимостью.
Другие активы формируются за счет расходов будущих периодов, расходов по аренде зданий, выплаченных с опережением.
Собственный капитал состоит из следующих частей:
• вложенный капитал — номинальная стоимость выпущенных акций
• дополнительный капитал, или эмиссионный доход
•накопленная нераспределенная чистая прибыль.
Обязательства фирмы делятся на:
• краткосрочные
• долгосрочные.
Краткосрочные обязательства должны быть покрыты в течение одного года. К ним относятся:
• счета к оплате
• векселя к оплате
• начисленные налоги
• авансы полученные
• начисленная заработная плата
• непредвиденные обязательства
• долгосрочная задолженность со сроком уплаты в текущем году и др.
Долгосрочные обязательства включают все виды задолженности со сроком более одного года. К ним относятся:
• собственные облигации к погашению
• долгосрочные векселя к оплате
• долгосрочные арендные обязательства
• пенсионные обязательства и др.
Проведя расчеты по выявлению финансового состояния зарубежной фирмы и сравнив полученные коэффициенты с оптимальными значениями, можно определить степень надежности зарубежного партнера и его платежеспособность, что позволит принять решение о возможности установления партнерских взаимоотношений по будущей сделке.
