По форме доходности займы делятся на процентные и выигрышные (лотерейные)

По процентным займам выплата годового процента про­изводится по каждой облигации отдельно путем срезания купонов, на которых обозначаются сумма и срок выплаты., Выигрышные займы выпускаются с целью привлечения средств широких слоев населения. В этом случае доход вы­плачивается только по облигациям, чьи номера совпали с тиражной таблицей. Одновременно происходит погашение облигации. Оставшиеся облигации участвуют в следующем тираже, и так до полного погашения займа.

По форме обращения займы делятся на рыночные, неры­ночные и специальные выпуски.

Рыночные займы выпускаются в форме облигаций, вексе­лей, сертификатов, нот, бон. Они свободно обращаются на рынке, но не могут быть предъявлены к погашению до исте­чения их срока. Эта форма займов наиболее распространен­ная. Держатели нерыночных ценных бумаг имеют другую при­вилегию — досрочного предъявления к оплате. Это право наступает обычно, если другое не оговорено в условиях вы­пуска, через год. Держатель бумаг при досрочном предъяв­лении к оплате теряет на процентах.

Чаще всего нерыночные ценные бумаги имеют еще одно преимущество — ими можно погашать налоговые платежи.

Специальные займы размещаются среди финансовых ин­ститутов. Они именные и не обращаются на денежном рын­ке. Они также могут быть предъявлены к оплате или зачету до истечения срока их действия.

Важнейшее значение в проблемах государственного кре­дита имеет вопрос о курсе займа.

Курсом займа называется цена облигации займа, выра­женная в процентах к номиналу. Курсы могут быть трех ти­пов: альпари (при 100% курсе, т.е. совпадении цены и номи­нала), ажио (выше номинала) и дизажио (когда курс ниже номинала).

Например, когда номинал облигации составляет 1000 руб­лей, а продается она за 7 50 рублей, то дизажио составляет 25$.

При выпуске займов правительство заключает договор с банком-(или группой банков), биржей или другими финансо­выми институтами об условиях выпуска займов. В условия займа включаются сумма займа, срок, условия погашения, уровень доходности, эмиссионный курс.

Эмиссионным курсом займа называется курс в момент выхода займа на биржу. Эмиссионный курс обычно бывает ниже номинала — для покрытия затрат по первичному раз­мещению и для привлечения кредиторов.

Если учесть, что при выпуске займа уровень доходности ориентирован на банковский процент, то с изменением ссуд­ного процента начинает колебаться и цена на облигации зай­ма.

Реальный курс облигаций займа, сложившийся после раз­мещения займа, называется биржевым курсом. Заём счита­ется размещенным, когда он окажется в руках окончатель­ных держателей. Реальный курс займа зависит от уровня доходности займа (процент займа) и уровня банковского про­цента. При этом зависимость от процента займа прямо про­порциональна, а от уровня банковского процента — обратно пропорциональна.

Одной из форм государственного кредита, получившего распространение во второй половине XX века, является го­сударственные гарантии корпоративных кредитов.

При избыточности ссудного капитала тем самым государ­ство стимулирует вывоз капитала из своей страны и вслед­ствие этого рост ссудного процента внутри страны, создавая условия для размещения собственных займов.

И, наконец, надо различать облигационные операции цен­трального правительства и местных органов власти. Обяза­тельства местных органов власти входят в общую совокуп­ность государственного долга. Но ним чаще применяются льготы по налогам, чем по общегосударственным займам. Это связано с хроническим дефицитом местных бюджетов.

Доходы по местным займам обычно не облагаются мест­ными налогами.

3. Методы погашения государственного кредита

Государственные займы приобретаются по ряду причин экономического, социального и политического характера. Но во всех случаях курс облигаций займа зависит от доверия к правительству и его экономическому курсу.

Когда речь идет о внешних займах и его разновидности, о международном кредите, гарантией своевременного возвра­та и своевременной и полной выплаты процентов по долгу выступают различные международные объединения. Одна­ко при резкой смене власти в стране-должнике становится весьма проблематичной возможность возврата таких креди­тов.

Во время холодной войны и противостояния двух систем ведущие державы обоих лагерей выдавали кредиты афри­канским и арабским странам в целях перетягивания стран с неопределенным политическим будущим в свой лагерь. Со­ветскому Союзу такая политика обошлась почти в 80 милли­ардов долларов невозвращенных (и проблематичных в бу­дущем) долгов. Однако такие долги не списываются. Класси­ческим примером могут служить долги царской России, ко­торые большевистское правительство отказалось платить. Настойчивость и последовательная политика в частности французских держателей российских ценных бумаг приве­ла к тому, что через 80 лет правительство совершенно дру­гой России обязалось удовлетворить эти долги.

Совсем другая картина складывается по внутренним дол­гам. Никакому правительству стабильного государства не „придет в голову" ущемить интересы подписчиков на обли­гации или другие формы займов. Однако по разным эконо­мическим причинам, чаще по причине бюджетного дефици­та, правительство бывает вынуждено искать другие, неже­ли немедленная выплата за счет бюджета, способы расчета по государственным долгам.

Наиболее часто старые займы покрываются путем выпус­ка новых займов, т.е. путем рефинансирования. При этом