Выдача специальных кредитов

1. сбор финансовой и нефинансовой информации о предприятии заемщика (кредитное бюро) - небанковская кредитная организация, учредителями которой являются коммерческие банки и основной целью является сбор и обработка информации о фирмах-заемщиках. Способы - анкетирование, СМИ, анализ финансовой отчетности;

 

2. целевой кредит - выдается заемщику под строго определенные цели, при этом расходование средств со ссудного счета происходит по предъявлению согласованного платежного поручения.

 

3. связанный кредит - ссуда предоставляется банком заемщику для приобретения определенных товаров у определенного поставщика, например ссуда по лизингу.

 

4. инвестиционный (венчурный) кредит - под конкретный инвестиционный проект по высоким рискам. Одно из условий предоставления венчурного кредита - конвертация обязательств заемщика в долевые ценные бумаги заемщика. Возможность приобретения контроля над новыми инвестиционными проектами (технологически продвинутыми предприятиями) в финансовой сфере (реальном секторе). Кредитование осуществляется, как правило, без обеспечения под бизнес-план, либо техническо-экономическое обоснование.

Два основных метода минимизации кредитных рисков:

1. оценка кредитоспособности заемщика в период предоставления кредита (имущественное положение, оценка ликвидности, платежеспособности);

2. мониторинг его финансового состояния в период действия кредитного договора.

 

Параметры:

1. имущественное положение заемщика;

2. показатели деловой активности фирмы;

3. ликвидность баланса;

4. платежеспособность;

+ деловая репутация фирмы и руководства.

 

Кредитная линия - договор между кредитором и заемщиком, по которому кредитор обязательно предоставит заемщику некую сумму (лимит кредитования), получить который заемщик может без дополнительных соглашений (в определенный период). Инфляционный риск является важным для кредитора, он возникает не из отношений кредитора и заемщика, но кредитор будет пытаться переложить часть их на заемщика. Кредитная линия минимизирует инфляционные риски и риски процентной ставки, т.к. каждый раз, когда заемщик обращается, сумма предоставляется по процентной ставке на данный момент. Кредитная линия предоставляется первоклассным заемщикам. Не требует обеспечения.

 

Вид обеспечения зависит от вида кредита:

· кредит банка физическому лицу наличными деньгами - ЦБ в качестве обеспечения. Они служат обеспечением, если клиент привлекает кредит для покрытия своих долговых обязательств.

· на выпуск определенного заказа - оборудование и товары в обороте;

· кредит импортно-экспортных операций - акцепт или гарантия.

НО! Это не правило, обязательное для исполнения.

 

Наиболее распространено смешанное обеспечение - залог + гарантия/поручительство/страхование.

 

Инструменты обеспечения – дополнительные каналы получения дохода кредитором (основной канал - доход заемщика).

 

Риски менеджеров предприятия. Агентская проблема и пути ее решения.

 

К началу XX в. резко увеличилась роль крупных корпораций в экономике западных стран, т.е. осуществился переход на международный транснациональный уровень. К середине XX в. происходит распыление корпоративной собственности, появление мелких собственников (физические лица, имеющие малый пакет акций). Параллельно идет процесс концентрации - участие не только граждан, но и юридических лиц в качестве акционеров крупных корпораций. Появляются суперакционерные общества.

 

Агентская проблема связана с основными моделями корпоративного управления (имманентное, присущее им свойство).

2 важнейшие причины агентской проблемы:

1) несовпадение интересов менеджеров и собственников (менеджеры получают доход из средств, находящихся в фондах предприятия, собственники – после принятия решения о распределении прибыли)

2) принцип информационной асимметрии (менеджеры обладают всей информацией о деятельности предприятия, собственники получают лишь официальную отчетность с определенной периодичностью)

 

 

Модели корпоративного управления (агентская проблема тесно связана с ними):

 

1. англо-американская модель - характеризуется отсутствием в корпорациях крупных инвесторов, постоянно растущим числом независимых акционеров. Четко разработанное законодательство, которое определяет права и обязанности трех ключевых участников системы корпоративного управления.

Специфика - акционирование самый простой способ для данной модели. Большинство акций не принадлежат инвесторам, сконцентрированы в доверительных управлениях (пенсионных фондах).

Инвесторы, которым принадлежит акционерный капитал, склонны быть не собственниками, а менеджерами (институциональные инвесторы не стремятся к участию в совете директоров и избегают брать на себя ответственность за те компании, где они располагают крупными пакетами акций).

Развивается в условиях свободного рынка и предполагает разделение владения и контроля в наиболее крупных корпорациях. Это важно с деловой и социальной позиции - инвесторы не несут обязательств перед третьими лицами за действия корпорации, передавая эти функции менеджерам (агентские услуги);

 

2. японская модель - характеризуется высоким процентом банков и различных компаний в составе акционеров. Банковская система отличается прочными связями (банк-корпорация). Создаются «кейрецу» - группы компаний, объединенные вместе совместным владением заемными средствами, собственным капиталом. Основные владельцы акций - внутренние инвесторы. Интересы внешних инвесторов практически не учитываются.

Основной банк (как правило, держатель акций) и кейрецу – два основных типа японской модели.

Домашний банк в составе кейрецу, основной характер компаний, входящих в группу, т.е. осуществляющих контроль с помощью инструмента финансирования через банк. Домашний банк - всегда уполномоченный по выпуску облигаций. Ведет реестр, оказывает консультационные услуги. Единственный внешний источник финансирования.

Смысл модели: внутренние члены акционерного общества являются основными владельцами акций, в системе управления они играют важную роль.

Японская модель становится многосторонней - важная роль у государства, поддержка и развитие. Чиновники в совете директоров. Рынок акций в руках крупных корпораций. Увеличение число институциональных инвесторов.

Основное отличие (от предыдущей модели) - банки являются ключевыми акционерами корпораций, их интересы перекрещиваются. В США это запрещено антитрестовским законодательством.

Уникальная история и особый менталитет, в основе которого лежит религия.

Такой тип предполагает значительное количество инвестиций в промышленности, которые сопровождаются высокой степенью перекрестного владения. Основная выгода не от дивидендов, а от деловых отношений внутри кейрецу.

 

3. немецкая модель - в отличие от США, большая часть капитала Германии находится во владении других корпораций. В руках индивидуальных инвесторов - менее 20 % акций, которыми по поручению инвесторов управляют банки (более 90 % в руках институциональных инвесторов).

Высокая концентрация капитала. В более чем в 50 % корпораций, есть акционер, обладающий пакетом акций больше 10%.

Имеет более тесные связи между управляющими корпорациями. Они заинтересованы в пользовании правами собственности и принятия участия в контроле над деятельностью корпорации.

Разрешено перекрестное владение акциями, корпорации являются акционерами и могут иметь долгосрочные вложения в других неаффилированных корпорациях (они не должны быть связаны коммерчески и промышленно между собой).

Наиболее эффективная форма организации бизнеса - корпорация. Опыт создания крупных корпораций не может быть применен в РФ.

 

4. РФ:

· структура собственности промышленности - принцип отличия от западных моделей. Доля внешних инвесторов незначительна. Финансовые организации, чье участие в капитале не запрещено, имеют еще меньшую долю, чем у внешних институциональных инвесторов. Основная роль у внутренних инвесторов, большей доле которых являются работники предприятия (с приватизации)

· серьезное влияние региональных властей на их территорию. Когда входят не региональный рынок – отсутствует рыночный механизм контроля деятельности менеджеров. Миноритарии защищены, но не полностью. Альянсы - один из способов передела собственности.

 

В России корпоративные функции управления и собственности разделены далеко не всегда. Поэтому противоречия возникают между ними, т.е. агентская проблема.

 

Сущность агентской проблемы:

· разнонаправленность экономических интересов менеджеров и собственников предприятия;

· асимметричность контроля по текущим операциям предприятия между менеджерами и собственниками (внешний собственник может контролировать деятельность менеджера на собрании акционеров, где представлен отчет менеджеров);

· неравенство в располагаемой информации о финансовом состоянии предприятия.

Агентская проблема грозит потерей собственником контроля над предприятием.

 

Различия в подходах менеджеров и собственников к ценообразованию - менеджеры стремятся как можно больше прибыли оставить на предприятии, собственники - изъять прибыль в форме дивидендов:

1. подход менеджеров - исходят из некоего нормативного уровня рентабельности. Цена определяется по формуле: себестоимость + прибыль/себестоимость * себестоимость;

2. подход собственников - их интересует прирост прибыли в отношении вложенных ими средств. В цену продукции закладывается прибыль из расчета рентабельности основных фондов.

 

Эффект информационной асимметрии заключается в следующем:

1) менеджеры имеют доступ к текущей финансовой и первичной бухгалтерской информации. Собственники, не состоящие в штате предприятия, этого лишены. Фин. отчетность, к которой имеют доступ собственники, может искажать реальную ситуацию на предприятии, не дает информации о денежных потоках предприятия

2) менеджеры, ведущие договорную деятельность предприятия, имеют информацию о его будущих договорах, чего не имеют собственники предприятия

 

Модели решения агентской проблемы в мировой практике:

 

1. англо-американская модель. Основа решения - рыночный контроль, максимизация курса ЦБ на вторичном рынке участия. При неэффективном управлении происходит снижение курса ЦБ, ЦБ скупаются, происходит смена собственников предприятия. Новые собственники стремятся заставить менеджеров работать эффективнее, если этого не удалось добиться - менеджеры лишаются своих постов. Угроза потенциальной замены менеджмента является стимулом действовать в интересах собственников;

 

2. японская модель. Менеджерам необходимо обеспечить жесткий контроль со стороны собственников предприятия - подход реализуется через идею «домашнего банка», который обладает приобретенными правами на все операции по финансированию деятельности данного предприятия. Банк выступает либо единственным кредитором предприятия, либо единственным организаторов кредитного консорциума. Домашний банк контролируется собственниками предприятия. В Японии такая система связана с кейрецу.

 

3. немецкая модель. В основе - формирование у менеджеров устойчивого стимула к действиям в интересах собственников путем увеличения в совокупной оплате менеджеров доли премии в виде участия в прибылях, замена части оклада менеджера на акции предприятия, премирование ордером.

Существует вознаграждение бонусом. Существуют индивидуальные социальные программы, которые собственники предлагают крупному менеджеру корпорации (социальная страховка на всю его семью, путевки и другие социальные льготы). Сложность заключается в определении оптимального соотношения между з/п, бонусами, социальными программами и т.д. Существует опасность приобретение менеджерами пакета больше 2 %, т.е. превращение в собственника и контроля над предприятием (реальные собственники теряют контроль).