Формы международных инвестиций

На практике международные инвестиционные товары представляют собой разно­образные формы прямых или косвенных вложений капитала на короткий или длительный срок с меньшим или большим риском в ценные бумаги, технологии, недвижимость и т. д.

Международные инвестиции в реальные активы представляют собой вложе­ние ресурсов, связанных с приобретением требований к активам в виде имуще­ственных ценностей с целью получения прибыли (дохода). Инвестиции в реаль­ные активы промышленных предприятий означают создание производственных мощностей, приобретение оборудования и технологии, сырья и материалов, найм рабочей силы, организацию производственного процесса. Источником таких ин­вестиций могут выступать как собственные средства организаторов производства (акционеров, собственников, пайщиков), так и заемные средства (кредиты бан­ков, ссуды).

Вложения средств в ценные бумаги называются финансовыми инвестиция­ми. На практике это выражается в купле-продаже ценных бумаг. Существует мно­го определений понятия «ценная бумага». В самом широком смысле под этим тер­мином принято понимать «законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях».⁹ Но это оп­ределение является слишком общим и нуждается в уточнении. Поэтому в дальней­шем под «ценными бумагами» мы будем понимать «инвестиционные инструмен­ты, подтверждающие долговые обязательства или долевое участие в капитале на правах собственника, законное право продать или купить определенную долю уча­стия».¹⁰ Итак, ценные бумаги подтверждают права на некоторую ценность. Следо­вательно, потребительская стоимость ценных бумаг заключается в содержащихся в них правах на доход, на собственность. «Способность бумаги быть носителем по­требительской и меновой стоимости и следует называть ценностью бумаги».¹¹

⁹У. Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д. В. Бейли. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

¹⁰Дж. Гитман, М. Джонк. Основы инвестиции. М.: Дело, 1996.

¹¹В. А. Белов. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996.

При передаче ценной бумаги все удостоверенные ею права в совокупности пе­реходят новому собственнику. В этом проявляется двойственная природа ценных бумаг, так как можно говорить о правах на ценную бумагу и правах, возникающих вследствие владения ценной бумагой. Право на ценную бумагу — это право соб­ственности или иное вещное право, а право, вытекающее из владения ценной бу­магой, — это чаще право обязательственное. Но оно может быть также «вещным правом, правом членства в корпорации или же представлять собой правомочие на совершение действий, затрагивающих чужую правовую сферу».¹² Между правами на ценную бумагу и правами, вытекающими из владения ценной бумагой, суще­ствует тесная и неразрывная связь. Для того чтобы осуществить права, воплощен­ные в ценной бумаге, необходимо использовать саму ценную бумагу.'³

¹²М. М. Агарков. Основы банковского права. Учения о ценных бумагах. М., 1994.

¹³В. А. Белов. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996.

Использование особенностей механизма акций позволяет привлекать крупные международные инвестиционные средства от самых разных инвесторов. Причем данный механизм привлечения этих средств позволяет использовать их на более выгодной и долгосрочной основе. С другой стороны, инвесторы получают меха­низм более надежного, прибыльного и подконтрольного инвестирования своих средств по всему миру.¹⁴

¹⁴J. Fransis. Investment: Analysis and management. N.Y.: Wiley, 1976.

Таким образом, акция является тем инструментом, который может наиболее эффективно увязать интересы сторон в международном инвестиционном процес­се. Далее в тексте под акциями будем понимать обыкновенные акции, не оговари­вая это каждый раз.

По общепринятым правилам, отчасти закрепленным в нормативных докумен­тах многих стран, предприниматель, эмитирующий акции, получает в длительное пользование практически не ограниченные средства инвесторов, причем после­дние не могут возвратить вложенные средства обратно иначе, как только продав свои акции на рынке, а также в ряде случаев не могут повлиять на доход от своих инвестиций, поскольку выплата дивидендов по акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами.¹⁵ Акционерное общество создается, как правило, без ограничения сроков деятельности. Инвестор же разделяет ответ­ственность за деятельность акционерного общества в пределах своего вклада. Ди­виденды могут выплачиваться при эффективной, прибыльной работе акционер­ного общества. В случае недостаточной прибыли или убытков дивидендов может не быть вообще. «С позиции международных инвестиций облигация представляет собой фор­мальное юридическое свидетельство кредита и удостоверение отношения займа между кредитором и должником. Таким образом, облигация не подтверждает пра­ва на долю участия в действительном капитале, а лишь юридически обеспечивает заем».¹⁶

¹⁵Предпринимательские структуры в рыночной экономике / Под ред. С. Э. Пивоварова. СПб.1995.

¹⁶ J. Fransis. Investment: Analysis and management. N.Y.: Wiley, 1976.

В пользу того, что облигация является кредитным свидетельством, говорит и то, что это срочный документ и выплата процентов по нему фиксирована в отли­чие от акции. Сам правовой статус предполагает такие же обязательства ее эми­тента, которые дает кредитору заемщик: срочность, обязательность, безуслов­ность возврата, гарантия определенной доходности, приоритетность возврата при ликвидации фирмы.

Международные инвестиции средств в облигации с точки зрения получения дохода представляют собой более выгодную форму сбережений, чем вложение средств на банковский счет. С одной стороны, этот механизм представляет потре­бителям капитала широкие возможности доступа к мировым рынкам ссудного капитала, что уже дает конкурентные ценовые преимущества. С другой — постав­щики ссудного капитала получают возможность снижать риски за счет информа­ционной прозрачности, так как эмиссии облигаций строго контролируются регу­лирующими органами.

Международный инвестор — как индивидуальный, так и институциональный, располагающий свободными денежными ресурсами, нашел в ценных бумагах удобный инструмент относительно простого, прибыльного размещения своих средств. Для вложения средств в ценные бумаги нет нужды отслеживать конъюн­ктуру товарных рынков, вникать в технические и технологические сложности производственных процессов, непосредственно следить за развитием производ­ственного цикла и т. п. Все проблемы сводятся к тому, чтобы из всего набора цен­ных бумаг определить те, которые больше соответствуют инвестиционным целям инвестора.

ИСХОДНЫЕ МОМЕНТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ