Вплив інфляції на зміну вартості грошей

В інвестиційній практиці необхідно враховувати коригувальний фактор інфляції, який з часом знецінює вартість коштів. Якщо, наприклад, за рік ціни виросли на 20%, то гроші знецінилися на 16,7% (. Інфляційний фактор може зробити непривабливими багато інвестиційних проектів, тому його вплив повинен бути врахований в розрахунках ефективності вкладень.

В ході розрахунків, що пов'язані з корегуванням грошових потоків в процесі інвестування з урахуванням інфляції, прийнято використовувати два основних поняття – номінальна і реальна сума коштів.

Номінальна сума коштів - це оцінка її величини без обліку зміни купівельної спроможності грошей.

Реальна сума коштів – це оцінка величини коштів з урахуванням цих змін в зв'язку з процесом інфляції.

Така оцінка може здійснюватися при визначенні як теперішньої, так і майбутньої вартості коштів.

Облік інфляції при дисконтуванні і нарощенні необхідний:

- для визначення реального значення нарощеної суми (при корегуванні нарощеної вартості коштів);

- при формуванні реальної ставки відсотка (прибутковості) з урахуванням інфляції;

- при формуванні рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції.

Інфляція характеризується такими показниками як рівень (темп) інфляції та індекс інфляції.

Рівень (темп) інфляції (Т) характеризує приріст середнього рівня цін в розглянутому періоді (n)івиражається десятковим дробом.

 

, (4.40)

де - приріст цін на товари споживчого кошика в звітному періоді;

Р – ціни на товари, що враховуються при оцінці інфляційного фактора (того ж кошика).

Індекс інфляції (I) показує, в скільки раз підвищилися ціни за розглянутий період:

 

(4.41)

 

Взаємозв'язок рівня та індексу інфляції за той самий період такий I=1+Т; Т= I – 1.

Якщо треба визначити індекс інфляції за тривалий період (наприклад, за один рік) на підставі значень рівня інфляції за більш короткі періоди (наприклад, місяці), використовують формулу:

 

I = (1+Т₁)(1+Т₂)(1+Т₃)…(1+Т_i) або I = (1+Т_i)ⁿ . (4.42)

де i - кількість періодів;

n – кількість років.

1. Корегування нарощеної вартості з урахуванням інфляції здійснюється по формулі:

(4.43)

де FV_р – реальна майбутня вартість грошей;

FV_n - номінальна майбутня вартість грошей;

I_n – індекс інфляції.

Розрахунки, які зроблені по цій формулі дозволяють визначити реальну майбутню вартість коштів з урахуванням того, що темп інфляції зберігається по роках.

Якщо ж в процесі нарощення можна виділити реальну ставку відсотка і передбачуваний темп інфляції, то розрахунок майбутньої вартості коштів можна здійснювати по формулі:

, (4.44)

де PV – первісна сума внеску:

r - номінальна ставка відсотка, яка враховує інфляцію.

Приклад 4.4. Нехай номінальна ставка відсотка з урахуванням інфляції складає 50%, а очікуваний темп інфляції в рік 40%. Період інвестування – 2 роки. Необхідно визначити реальну майбутню вартість об’єму інвестицій, який дорівнює 200 000 грн.

Підставляючи дані у формулу (4.44), отримуємо:

Якщо ж у процесі реального розвитку економіки темп інфляції складе 55%, то:

Таким чином, інфляція «з'їдає» і прибутковість, і частину основної суми інвестиції, а процес інвестування стає збитковим.

2 Формування реальної ставки відсотка з урахуванням інфляції.

При визначенні реальної майбутньої вартості коштів в процесі її нарощення по реальній ставці відсотка може виникнути три ситуації:

1) r = T: нарощення реальної вартості коштів не відбувається, тому що приріст їхньої майбутньої вартості поглинається інфляцією;

2) r >T: реальна майбутня вартість коштів буде зростати незважаючи на інфляцію;

3) r <T: реальна майбутня вартість коштів знижується і процес інвестування стає збитковим (відбувається «ерозія», проїдання капіталу).

3. Формування рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції, припускає визначення так званої «інфляційної премії».

Якщо то для компенсації втрат інвестора від знецінювання доходу в зв'язку з інфляцією він повинен отримати після закінчення операції суму:

(4.45)

Приклад 4.5. Нехай інвестору обіцяна реальна прибутковість його вкладень по процентній ставці 10%. Це означає, що при інвестуванні 1000 грн. через рік він отримає 1000 (1+0,1) = 1100 грн. Якщо темп інфляції складає 25%, то інвестор корегує цю суму відповідно до темпу: 1100 (1+0,25) = 1375 грн. Загальний розрахунок може бути записаний:

1000 (1+0,1) (1+0,25) = 1375 грн.

Таким чином, при нарахуванні доходу по формулі простих відсотків ставка, що враховує рівень інфляції (Т) за час угоди, яка забезпечить інвестору реальну прибутковість (r), складе:

r_p = r + T + rТ, (4.46)

де r_p – реальна процентна ставка прибутковості.

Це формула Фишера (названа ім'ям американського вченого И.Фишера, який її запропонував).

Величина T + rТ називається інфляційною премією.

Часто в розрахунках зневажають величиною r, але це можна робити тільки при невеликих значеннях r і T ( наприклад при Т< 0,05, тобто темп інфляції менш 5%), тоді формула (4.46) прийме вид:

r_p = r + T. (4.47)

При високих процентних ставках і високому рівні інфляції ставка, що враховує інфляцію r_p, при такому спрощені буде істотно занижена.

Згідно з прикладом 4.5 інфляційна премія буде дорівнювати:

,

а річна процентна ставка, що забезпечить реальну ставку прибутковості операції в 10% при річному темпі інфляції в 25% складе:

r_p =

Слід зазначити, що прогнозування темпів інфляції це досить складний і трудомісткий ймовірнісний процес. Крім того, темпи інфляції в окремих періодах схильні до впливу на них суб'єктивних факторів, які не піддаються прогнозуванню Тому в інвестиційній практиці може застосовуватись і більш простіший спосіб обліку фактора інфляції. Для цього вартість коштів, що инвестуються, перераховується заздалегідь з національної валюти в одну з «сильних» (долар США, фунт стерлінгів Великобританії, німецька марка). Перерахування здійснюється за курсом НБУ на момент проведення розрахунків. Процес нарощення або дисконтування вартості коштів здійснюється потім по чистій ставці відсотків у відповідній країні (наприклад, при перерахуванні в долар США ця ставка приймається в розмірі 8-12% у рік).

Такий спосіб оцінки теперішньої або майбутньої вартості коштів дозволяє взагалі виключити з розрахунків фактор інфляції в середині країни.