Тема Оценка риска и страхования

 

Современная экономическая ситуация в России плохо предсказуема, поэтому при подготовке этого раздела учитывают возможные изменения на рынке, для чего и приводят качественный и количественный анализ риска. С помощью такого анализа выявляются факторы риска и этапы работ, при выполнении которых он возникает. Количественный анализ помогает определить размеры риска, что является сложной задачей, решаемой посредством различных ме­тодов (статистического, анализа целесообразности затрат, метода экспертных оценок, метода применения аналогов). Для умень­шения риска обычно используют различные аналитические методы, позволяющие повысить надежность инвестиций (метод математической статистики, экономико-математическое модели­рование и др.). В результате проведения анализа риска разраба­тываются мероприятия по его уменьшению.

При формировании бизнес-плана немало внимания уделяется такому его разделу, как «Оценка рисков и страхование». Здесь, помимо общей оценки возможных рисков, нужно провести ана­лиз типов рисков, их источников и моментов возникновения, а также привести меры по минимизации ущерба, которые целесо­образно принять в случае возникновения форс-мажорных обсто­ятельств, таких, как колебания курсов валют, забастовки, межна­циональные конфликты, принятие новых нормативных актов или смена общегосударственного курса. Это особенно актуально для отечественных предпринимателей при сотрудничестве с иностран­ными партнерами.

Привлекательнее будет выглядеть план, в котором в отдельном специальном разделе будет отражен выигрыш инвестора в случае вложения им средств в данный проект. Причем вопрос инвестирования может рассматриваться с точки зрения минимизации убыт­ков, получения прибыли или получения продукции. Особо следует остановиться на перспективе развития и диверсификации производства, расширения ассортимента выпускаемой продукции. Если в гаком разделе привести расчеты, наглядно демонстрирующие воз­можность компенсировать убытки и обеспечить выгоду инвестора, то это будет для него самым лучшим доказательством того, что сле­дует вложить средства именно в этот проект.

Предпринимательства без риска не бывает. При этом наиболь­шую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с по­вышенным риском. Однако, во всем нужна мера. Риск обяза­тельно должен быть рассчитан до максимально допустимого пре­дела. Как известно, все рыночные оценки носят вероятностный, много вариантный характер. Ошибки, просчеты- вещь обыч­ная, поскольку все предусмотреть нельзя. Важно оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с пози­ций максимума прибыли. Менеджер всегда должен предусматри­вать дополнительные возможности для смягчения крутых пово­ротов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно для усло­вий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем рас­кладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о возможностях существова­ния самой компании. Опыт не только российских, но и западных институтов убеждает, что банкротства почти всегда связаны с гру­быми просчетами в менеджменте. Отсюда особое внимание ко­мандиры бизнеса призваны уделять постоянному совершенство­ванию управления риском — риск-менеджменту.

Главные задачи менеджера в этой области общеизвестны: об­наружить область повышенного риска, оценить его степень, раз­работать и принять заблаговременные меры, а если ущерб уже имеет место, то и способы возмещения ущерба. Распознавание, оценка, контроль рисковых ситуаций позволяют избежать мно­гих потерь.

Риск, как известно, -это вероятность возникновения убыт­ков или снижения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Усиление риска - это оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная за нее плата. По мере разви­тия рыночных отношений в России усиливается конкуренция. Чтобы выжить в этих условиях, нужно решаться на внедрение технических и других новшеств, на смелые, нетривиальные дей­ствия, а это усиливает риск. Приходится смириться с неизбежно­стью риска, прогнозировать его, оценивать, не переходить за до­пустимые пределы. Вместе с тем, практика показывает, что чем выше уровень риска, тем значительнее в случае успеха будет при­быль.

Известны следующие виды предпринимательского риска. Ха­рактерен, в частности, производственный риск, который связан с производством продукции, товаров и услуг, о осуществлением любых видов производственной деятельности. Среди причин воз­никновения такого риска - уменьшение размеров производства, рост материальных и иных затрат, уплата повышенных процен­тов, отчислений и налогов и др.

Имеет место и коммерческий риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных пред­принимателем. Истоки этого риска -снижение объема реализа­ции вследствие негативного изменения конъюнктуры или управ­ленческих ошибок, повышение закупочной цены товаров, непред­виденное снижение объема закупок, потери товара в процессе обращения, рост издержек обращения.

Для условий России особенно важен финансовый риск, кото­рый возникает в сфере отношений предприятия с банками и дру­гими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельно­сти фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем выше и финансовый риск, поскольку ограничение или прекращение кредитования, уже­сточение условий кредита влечет за собой остановку производст­ва из-за отсутствия сырья, материалов и др.

В обязанности финансового менеджера входит обеспечение снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку между различными сферами деятельности предприятия не суще­ствует четких границ. Большинство крупных западных фирм имеет в штате специального менеджера по риску. Он разделяет ответст­венность за рискованные решения с другими менеджерами фир­мы, заведующими той или иной сферой деятельности предприя­тия: маркетологом, менеджером, ответственным за кадровую работу, с инженером по технике безопасности и др.

Выбор приемлемой степени риска зависит от того, на что на­строен руководитель. Руководители консервативного типа, не склонные к новациям, обычно стараются уйти от какого-либо риска. Более гибкие руководители стремятся к более рискован­ным решениям, если риск доброволен. В затруднительной ситуа­ции такие руководители ориентируются на более рискованные решения, если уверены в профессионализме исполнителей. Готовность менеджера идти на риск обычно формируется под воздействием результатов практической реализации прошлых ана­логичных решений, принятых в условиях неопределенности. Понесенные потери диктуют выбор осторожной политики, успех побуждает к риску. Большинство людей предпочитает малори­скованные варианты действий. Вместе с тем, отношение к риску во многом зависит от величины капитала, которым располагает предприниматель.

В ходе оценки альтернативных вариантов решения принима­ются в условиях определенности, когда руководитель достаточно точно может оценить результат каждого из альтернативных вари­антов решения. Примером могут служить инвестиции в депозит­ные сертификаты и государственные облигации, когда имеется государственная гарантия и точно известно, что на вложенные средства будет получен оговоренный в условиях процент.

К принимаемым в условиях риска решениям относятся реше­ния с известной вероятностью получения любого из результатов. То есть невозможно оценить вероятность наступления каждого результата. Если требующие анализа и учета факторы весьма слож­ны, а достоверной достаточной информации о них нет, то ве­роятность того или иного результата невозможно предсказать. Не­определенность характерна для многих решений, принимаемых в быстроменяющихся обстоятельствах. Эта ситуация весьма знако­ма всем российским предпринимателям.

Здесь менеджер может попытаться получить дополнительную информацию, еще раз проанализировать проблему, учесть ее но­визну и сложность. Полезно привлечь к работе специалистов для составления экспертных оценок. Возможно также действовать в точном соответствии с прошлым опытом и интуицией, особенно если нет времени на сбор дополнительной информации, или ес­ли затраты на нее чересчур высоки.

Первостепенное значение приобретает анализ предпринима­тельского риска, который начинается с выявления его источни­ков и причин. По источнику возникновения различают риск: хо­зяйственный; связанный с личностью человека; обусловленный природными факторами. По причине возникновения выделяют риск, являющийся следствием: неопределенности будущего; не­предсказуемости поведения партнеров; недостатка информации. Во всех этих случаях риск связан с состоянием информационной обеспеченности решения.

Риск как правило, измеряют как вероятность определенных потерь. Каждый предприниматель устанавливает для себя прием­лемую степень риска. Для определения этой степени обычно поль­зуются статистическим, экспертным и комбинированным метода­ми. Суть статистического метода в том, что изучается статистика потерь и рпибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, устанавливается величина и частота получения кон­кретной экономической отдачи и определяется вероятный про­гноз на будущее. Экспертный метод реализуется путем обработки совокупного мнения опытных специалистов. Но более разумным и результативным для практики методом является комбинация из статистического и экспертного методов.

Определение риска особенно важно для принятия инвестици­онных решений. Критерии инвестиционных выбора проектов в условиях рынка и неопределенности зависят во многом от степе­ни риска. Конкретное решение определяется индивидуальной склонностью руководителя к риску, а такжеконкретной ситуа­цией, в которой находится фирма.

Определяя свой выбор, менеджер рассматривает новый про­ект во взаимосвязи с другими вариантами и с уже налаженными видами деятельности фирмы. В целях снижения риска желатель­но выбирать производство таких товаров и услуг, спрос на кото­рые изменяется в противоположных направлениях, то есть при увеличении спроса на один товар спрос на другой товар умень­шается, и наоборот. К сожалению, далеко не каждый риск подда­ется снижению с помощью диверсификации. Дело в том, что на предпринимательство оказывают воздействие различные макро­экономические факторы, такие как ожидание подъема или кри­зиса, движение ставки банковского процента и др. Риск, обус­ловленный этими процессами менеджеру невозможно уменьшить с помощью диверсификации производства. Принятие управлен­ческих решений на предприятии предполагает тесную увязку всех видов риска, но даже самые добротные прогнозы менеджера мо­гут не сбыться из-за неожиданных и непредсказуемых изменений во вкусах клиентов, действий конкурентов, забастовок, неожи­данных правительственных решений. Поэтому на случай наступле­ния неблагоприятных событий предусматриваются разные воз­можности уменьшения отрицательных последствий за счет резервных денежных средств, производственных мощностей, сырья, готовой продукции; разрабатываются материально обес­печенные планы переориентации деятельности.

Существенно уменьшить риск реально за счет квалифициро­ванной работы по эффективному прогнозирования и внутрифир­менному планированию, самострахованию с страхованию, пере­дачи части власти другим лицам или организациям путем хеджи­рования фьючерсных сделок, выпуска опционов и др. В странах с развитой рыночной экономикой распространенным способом уменьшения риска является хеджирование - создание встреч­ных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Хеджирование широко используется фирмами, спе­циализирующимися на обработке сырья, с целью страхования про­гнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой сто­роне.

В практике применяются и другие способы снижения риска. Так, при дорогостоящих наукоемких разработках практикуется перевод части финансового риска на другие компании - так на­зываемые венчурные, или рисковые, - которые в случае неудачи всего проекта возьмут на себя часть потерь. Но лучший способ снижения риска- грамотный выбор инвестиционных решений. Поэтому особенно тщательно просчитываются риски в рамках инвестиционной политики.

В принципе, если в проекте доходы превышают издержки, то вложение средств целесообразно, и из ряда альтернативных ва­риантов инвестиционного решения выбирают наиболее рента­бельный вариант. Речь идет, естественно, о любых инвестициях, как производственных, так и непроизводственных: в изготовле­ние товаров, оказание услуг, создание научного продукта, в цен­ные бумаги и др. Надо определить эффективность инвестиций с учетом срока окупаемости, степени риска, ожидаемых темпов ин­фляции, перспектив налогообложения. Среди самых доступных способов использования денег -хранение их в банке, за что владелец суммы получает процент. Отсюда первое правило: инве­стировать средства имеет смысл тогда, когда от этого реально получить большую чистую (за вычетом налогов) прибыль, чем от хранения денег в банке.

При оценке инвестиционного решения необходимо также учи­тывать инфляцию. Второе правило инвестирования гласит: вкла­дывание средств имеет смысл только если рентабельность инве­стиций превышает темпы инфляции. Это объясняет, почему уро­вень процентных ставок по кредиту обычно должен превышать индекс инфляции — иначе банк оказывается в убытке, а пред­приятия теряют интерес к производству как таковому, поскольку выгоднее становится закупать товары и ждать несколько меся­цев, пока цены не повысятся до выгодного для перепродажи уров­ня. Снижение же производства усугубляет дефицит товаров и под­стегивает инфляцию.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, ибо фактор времени усиливает неопределенность, и чем длительнее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Отсюда при приня­тии решений менеджеру нужно учитывать лаг времени, то есть оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рента­бельность от реализации того или иного проекта с учетом вре­менных изменений. Эта операция называется дисконтированием и производится обычно для нескольких альтернативных вариантов.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей полезностью (ценностью), поскольку, если пустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через некоторое время она не только сохранится, но и преумножится. Следова­тельно, третьим правилом инвестирования является: инвестиро­вать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные с уче­том дисконтирования проекты. Отсюда основными критериями принятия инвестиционных решений выступают: отсутствие бо­лее выгодных альтернатив; минимизация риска потерь от инфля­ции; краткость окупаемости затрат; дешевизна проекта; обеспе­чение стабильности поступлений; высокая рентабельность после дисконтирования.

Пользуясь этим набором критериев, комбинируя их в самых разных сочетаниях менеджер способен делать выбор в пользу того или иного проекта. Но если руководство полагает, что в наиболь­шей степени стратегии фирмы соответствует проект, обеспечива­ющий хотя и скромную, но стабильную выручку на протяжении достаточно длительного периода, то будет выбран менее риско­ванный проект. Если же главное для фирмы — прибыльность проекта, то выбор в пользу более рискованного проекта очеви­ден. Таким образом, при формировании портфеля инвестиций, важно выбрать не только наиболее прибыльные и наименее рис­кованные, но и лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы проекты.

Компания, участвующая в реализации проектов, должна орга­низовать эффективное управление портфелем своих инвестиций на основе взвешенной оценки и разделения проектных рисков на перспективу. Применение методов проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика позволяет компаниям, выступающим в качестве инвесторов, т.е. организаторов проекта, формирующих капитал для его реализации, привлекать значи­тельные средства на рынке ссудных капиталов.

При использовании данного механизма целью спонсоров про­екта является ограничение своей ответственности по проекту при одновременной гарантии получения дивидендов от прибыли. Обычно банки, предоставляющие основные займы по проектам, не расположены принимать на себя проектные риски, особенно если проект рассчитан на долгий срок и связан, например, с до­бычей полезных ископаемых.

По характеру проявления риски, встречающиеся при разра­ботке отдельных проектов, можно разделить на две основные кате­гории: политические или региональные, и коммерческие. В зави­симости от типа рисков, сопровождающих проект, организуется их распределение и страхование с использованием различных фи­нансовых инструментов.

К политическим или региональным рискам относят:

• экспроприацию или бойкот проекта правительством;

• военные действия или гражданские беспорядки, влекущие за собой остановку проекта;

• изменения текущего законодательства или системы налого­обложения;

• резкий рост инфляции или обменного курса валют и др. На практике грань между политическими и коммерческими рисками бывает весьма трудно различима. К коммерческим рис­кам можно отнести все иные риски, которые условно подразде­ляются на:

• технические, связанные со строительством, вводом в дейст­вие и эксплуатацией проекта (замораживание незавершенного строительства, задержка ввода в строй, технические неполадки при пуске и эксплуатации и др.);

•риски изменения рынка, связанные с непрогнозируемыми факторами его колебаний, которые могут повлечь за собой оста­новку проекта: изменения в условиях продажи производимой после реализации проекта продукции; снижение спроса или резкое коле­бание цен; существенное изменение условий поставки необходи­мых для реализации проекта материалов и оборудования, связан­ное с ростом цен или трансформацией спроса на используемые сырье и материалы.

Коммерческие риски, как правило, принимают на себя спон­соры проекта, или страхуются путем заключения с поставщиками долгосрочных контрактов на поставку сырья, материалов или не­обходимого оборудования. Широко практикуется на стадии стро­ительства новых объектов заключение контрактов «под ключ», где подрядчик несет полную ответственность за сдаваемый в экс­плуатацию объект. Технические риски могут быть застрахованы соглашением о генеральном управляющем проекта, при котором один из спонсоров проекта, имеющий наиболее высокий уровень технической экспертизы и опыт в подобного рода проектах, не­сет полную ответственность за текущую эксплуатацию объекта.

Политические риски труднее поддаются оценке и страхова­нию. Где возможно, подобные риски могут приниматься спонсо­рами проекта, или же страхуются путем заключения контрактои на прямую продажу товаров спонсорам проекта как форму гаран­тий по политическим рискам. В большинстве случаев политиче­ские и региональные риски принимают на себя специальные ор­ганизации, т.е. финансово-кредитные институты, специализиру­ющиеся на страховании подобного типа рисков.

Практически все крупные проекты при высоких затратах при­влекают к участию финансовые институты, специализирующиеся на предоставлении гарантий и страховании рисков, которые не в состоянии принять ни спонсоры проекта, ни кредитующие проект банки в силу специфики и величины страховых сумм. Для того, чтобы получить гарантии подобных институтов, необходимо уча­стие национального капитала одного из государств, в которых находятся данные институты, при этом минимум участия в про­екте национального капитала колеблется от 50 (США) до 85 (Ита­лия, Япония) процентов. В совместных с Россией проектах ана­логичную роль может играть созданный Российский экспортно-импортный банк.

В мировой практике гарантии по страхованию различных ста­дий проекта организуется отдельно и может содержать разные условия в зависимости от особенностей каждого проекта. Кроме того, по определенным группам стран или типам проектов может быть ряд ограничительных условий, лимитирующих возможно­сти их участия в проекте. Компания, желающая выйти на ми­ровой рынок, должна соответствовать требованиям, предъявляе­мым к контрагентам в международных сделках, заботиться о не­превышении доли заемных средств в балансе над собственными активами, используя различные методы управления своими фи­нансами, начиная с использования методов финансирования с ограниченным правом регресса и до тщательно взвешенного уп­равления инвестиционным портфелем. Подавляющее большин­ство крупных и средних компаний управляют инвестициями на основе анализа возможных и действующих проектов, при этом детально взвешиваются все финансовые показатели, определяю­щие позицию на рынке.

Устойчивые в финансовом отношении компании предпочита­ют минимизировать свое участие в проектах с повышенной долей риска, не отказываясь от них совсем, а пытаясь сбалансировать долговременные затраты по проекту с краткосрочными прибыль­ными сделками, включая слияния и поглощения других компа­ний. Корпорации, высоко котирующиеся на фондовых рынках, не могут не оценивать влияние долговременного отвлечения средств для инвестирования в крупный проект на биржевые ко­тировки своих акций, при этом держатели акций заинтересованы в повышении доходов по принадлежащим им акциям в обозри­мой перспективе, и хотят иметь подобные гарантии от менед­жеров.

 

Вопросы для обсуждения

1. Каково назначение бизнес-плана?
2. Какая исходная информация необходима для составления бизнес-плана?
3. Из каких разделов состоит бизнес-план?
4. Зачем нужен бизнес-план предпринимателю? Потенциаль­ному инвестору?
5. Какую информацию следует представить в Том разделе бизнес-плана, который посвящен состоянию дел в отрасли? Из каких источников предприниматель может получить интересую­щую его информацию?
6. Какие факторы, рассматриваемые в бизнес-плане, могут угрожать успеху предприятия сферы услуг? Производственного предприятия? Торгового предприятия?

 

1. Какова структура производственного плана?
2. Насколько, по вашему мнению, производственный план важен для бизнес-плана в целом?
3. Какие расходы предприятия рассчитываются в производ­ственном плане?
4. Для каких целей служит расчет сырья и материалов?
5. В каких показателях рассчитываются показатели производ­ственного плана?
6. Перечислите каналы сбыта услуг.
7. Какие виды цен вы знаете?
8. Какие риски можно избежать, какие устранить?
9. Как управлять рисками и почему это важно для малого бизнеса?
10. Что такое точка самоокупаемости?
11. Объясните назначения балансового плана.