Эволюция мировой валютной системы

 

Развитие валютных систем определяется развитием и пот­ребностями национальных и мировой экономик, соответствием принципов построения их структур принципам построения ми­рового и национальных хозяйств, мирохозяйственным связям. В соответствии с этим выделяется несколько видов (этапов раз­вития) мировой валютной системы.

Парижская валютная система сформировалась в XIX в. после промышленной революции и последовавшего за ней рас­ширения международной торговли. Юридически это оформи­лось межгосударственным соглашением на Парижской конфе­ренции в 1867 г. Она основывалась на золотом монометаллиз­ме, придерживалась золотомонетного стандарта. Система золотомонетного стандарта характеризовалась следующими при­знаками: каждая валюта имела золотое содержание; устанав­ливался режим свободно плавающих курсов валют с учетом ры­ночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек; осуществлялась конвертируемость валют в золото; золото ис­пользовалось как резервно-платежное средство; сложился сво­бодный ввоз и вывоз золота из страны в страну.

Золотомонетный стандарт играл в известной мере роль сти­хийного регулятора, с которыми считались производство, внеш­неэкономические связи, денежное обращение, платежные ба­лансы, международные расчеты. Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до первой мировой войны, пока дей­ствовал рыночный механизм выравнивания валютного курса и платежного баланса. Но со временем он перестал соответство­вать масштабам возросших хозяйственных связей и условиям регулирования рыночной экономики. В годы первой мировой войны в большинстве стран свободный размен бумажных денег на золото был прекращен, а внутреннее золотое обращение лик­видировано. Первая мировая война ознаменовалась кризисом мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт пере­стал функционировать.

Генуэзская валютная система была оформлена межгосу­дарственным соглашением, достигнутым на Генуэзской между­народной экономической конференции в 1922 г. Она устанавли­вала золотодевизный[48] стандарт, основанный на золоте и валю­тах, конвертируемых в золото.

Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств с сохра­нением золотых паритетов. Конверсия валют в золото осущест­влялась не только непосредственно, но и косвенно, через иност­ранные валюты. Был восстановлен режим свободно колеблющих­ся валютных курсов (без золотых точек), заработала система ва­лютного регулирования — велась активная валютная политика, проводились международные конференции. Статус резервной ва­люты — особой категории конвертируемой валюты — не был офи­циально закреплен ни за одной из валют, поэтому государства ос­паривали лидерство в острой конкурентной борьбе, что в конеч­ном счете привело к созданию отдельных валютных блоков.

Мировой экономический кризис 1929—1933 гг. сопровож­дался мировым валютным кризисом. Генуэзская валютная си­стема утратила относительную стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте, однако сохра­нилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглаше­нию центральных банков. Международная валютная система распалась на ряд отдельных валютных блоков.

Валютные блоки представляют собой группировки стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны, возглавляющей блок. Валютные бло­ки складывались на основе экономической, валютной и финан­совой зависимости нескольких стран от экономически более сильной державы. Для них характерны следующие черты: курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая доми­нирует в группировке; международные расчеты осуществляют­ся в валюте этой страны; в стране-лидере хранятся и валютные резервы других членов блока; обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.

Основные валютные блоки — стерлинговый (с 1931 г.) и дол­ларовый (с 1933 г.) — возникли после отмены золотого стандар­та в Великобритании и США.

Распад мировой валютной системы на ряд самостоятельных валютных блоков, потеря прямой связи валют с золотом, их крайняя неустойчивость чрезвычайно отрицательно сказались на развитии внешнеэкономических связей. Валютная сфера стала ареной острейших межгосударственных противоречий, соперничества и борьбы. Вторая мировая война привела к уг­лублению кризиса Генуэзской валютной системы. Поэтому воз­ник вопрос о необходимости выработки международных норм, регулирующих валютные отношения между странами в после­военный период.

Бреттон-Вудсская валютная система была оформлена сог­лашением в 1944 г. По своей сущности она напоминала золотодевизный стандарт, но статус резервной валюты юридически закреплялся за долларом и фунтом стерлингов. Кроме того, ус­танавливались фиксированные золотые паритеты и курсы ва­лют (колебания — в пределах ± 1 % паритета, а в Западной Ев­ропе — ± 0,75 %); осуществлялась конвертируемость долларо­вых резервов иностранных центральных банков в золото через американское казначейство по официальной цене. Тогда же был создан международный валютный фонд (МВФ) — орган межгосударственного валютного регулирования.

Таким образом, появилась система, которая должна была обеспечить стабильность валютных отношений в несоциалисти­ческом мире, устойчивость валютных курсов и международное валютное сотрудничество. Однако фактически эта система соз­дала односторонние преимущества и выгоды для США, так как обеспечила доллару США статус всеобщего платежного сред­ства и резервной валюты. Доллар стал базой валютных приори­тетов, преобладающим средством международных расчетов, ва­лютных интервенций и резервных активов. США использовали принципы валютной системы для усиления своих позиций в мире за счет других стран.

Функционирование Бреттон-Вудсской валютной системы основывалось на зависимости всего несоциалистического мира от США. Как только индустриальные страны восстановили раз­рушенный войной потенциал и Западная Европа и Япония пре­вратились в конкурентов США, разразился кризис этой систе­мы, приведший к ее постепенному развалу в 1971—1976 гг. В результате прекратился размен долларов на золото; была отме­нена официальная цена золота; на смену фиксированным ва­лютным курсам пришли плавающие курсы; произошел распад валютных зон.

Ямайская мировая валютная система, функционирующая и поныне, оформлена соглашением стран — членов МВФ в 1976 г., ратифицированным в 1978 г. Измененный Устав МВФ определил структурные принципы Ямайской валютной систе­мы. Золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР. Основой новой валютной системы — международным платеж­ным средством — официально признаны СДР. На их базе стра­ны — члены МВФ должны были определять паритеты своих валют. Однако фактически СДР не стали эталоном стоимости, главным международным платежным и резервным средством. Сфера применения СДР ограничена в основном операциями МВФ; количество валют, курс которых прикреплен к СДР, со­кращается; практически сохранился долларовый стандарт. Доллар по-прежнему используется как международное пла­тежное и резервное средство, на его долю приходится часть ва­лютной корзины СДР.

В рамках Ямайской валютной системы юридически оформ­лена демонетизация золота: отменена его официальная цена; прекращен размен долларов на золото; золото исключено из расчетов между МВФ и его членами; узаконен отказ от фикси­рования золотого содержания национальных валют; проведена частичная реализация золотого запаса МВФ (или возврат его членам части этого запаса).

Право выбора режима валютного курса предоставлено стра­нам: они могут либо придерживаться системы плавающих ва­лютных курсов без ограничения пределов их колебаний, либо устанавливать и поддерживать стабильные курсы националь­ных валют. Однако еще с 1973 г. члены МВФ практически пере­шли на первый вариант, поскольку режим плавающих валют­ных курсов более гибкий.

По-прежнему на МВФ лежит задача усилить межгосударст­венное валютное регулирование, обеспечить либерализацию ва­лютных отношений путем отмены валютных ограничений. Ямайская валютная система продолжает совершенствоваться, решая проблемы валютных отношений стран мира. В частности, проблемы, связанные: с неэффективностью стандарта СДР; противоречиями между юридической демонетизацией золота и фактической его ролью как чрезвычайных мировых денег; не­совершенством режима плавающих курсов; неодинаковым по­ложением стран в мировой валютной системе; необходимостью усилить координацию валютно-экономической политики миро­вых центров и стабилизировать валютные механизмы.

Международная (региональная) валютная система — Евро­пейская валютная система (ЕВС) создана в 1979 г. с целью: стимулировать интеграционные процессы; создать европей­ский политический, экономический и валютный союз — Евро­пейский союз (ЕС); укрепить позиции Западной Европы; обра­зовать европейскую зону стабильности с собственной валютой; оградить Общий рынок от экспансии доллара.

ЕВС — подсистема мировой валютной системы. Особенности западноевропейского интеграционного процесса определяют ее принципы, отличающиеся от принципов Ямайской валютной системы. Вместо СДР был введен стандарт ЭКЮ — европейской валютной единицы (1979—1998 гг.). Сфера использования ЭКЮ включала не только государственный, но и частный секторы, в том числе депозитно-ссудные операции банков, международ­ные расчеты частных фирм и др. Золото и доллары вошли в ме­ханизм эмиссии ЭКЮ, объединив 20 % официальных золотодолларовых резервов стран-членов; возобновились операции с валютным металлом — золотом. Режим совместного плавания курсов валют стран — членов ЕВС предусматривал пределы их взаимных колебаний ("европейская валютная змея").

В противовес МВФ был создан собственный орган межгосу­дарственного валютного регулирования — Европейский фонд валютного сотрудничества (1979 г.). В 1994 г. его функции пе­решли к Европейскому валютному институту, а в 1998 г. — к Европейскому центральному банку. 7 февраля 1992 г. в Нидер­ландах был подписан Маастрихтский договор, который всту­пил в силу 1 ноября 1993 г. Европейское сообщество стало офи­циально именоваться Европейским союзом.

Маастрихтский договор предусматривает поэтапное фор­мирование политического, экономического и валютного союза.

Первый этап (1 июля 1990г. — 31 декабря 1993 г.)пре­дусматривал становление экономического и валютного союза, включая подготовительные мероприятия. В частности, проис­ходило сближение уровней экономического развития стран, снижались темпы инфляции, сокращался бюджетный дефи­цит, стабилизировались курсы валют, шло оздоровление госу­дарственных финансов. В эти годы окончательно отменили ва­лютные ограничения, началось свободное движение капиталов внутри союза и между третьими странами. Эти меры подготав­ливали введение евро как единой денежной единицы.

Второй этап (1 января 1994г. — 31 декабря 1998г.)по­требовал более конкретных действий от стран — членов ЕС, приближающих введение евро. Как уже отмечалось, в 1994 г. начал функционировать Европейский валютный институт, не зависевший от национальных правительств и наднацио­нальных европейских органов. Ему предстояло обеспечить не­обходимую подготовку для введения евро. Результатами рабо­ты стали: усиление кооперации национальных центральных банков, координация валютной политики стран ЕС, надежный контроль за колебаниями валют в рамках ЕС, отлаженные пла­тежные системы и системы валютного регулирования, предпо­сылки (правовые, организационные и материально-техниче­ские) для создания Европейского центрального банка. На этом этапе был принят ряд решений, регулирующих порядок (зап­рет) кредитования государственных предприятий центральны­ми банками стран, прямого приобретения центральными бан­ками долгов государств, установления действительной незави­симости центральных банков от правительств своих стран и др.

Итак, Европейский валютный институт послужил фунда­ментом для создания Европейского центрального банка, кото­рый начал функционировать с середины 1998 г. Главная цель его деятельности — поддержание стабильности цен и, соответ­ственно, единой валюты.

Третий этап (1999—2002 гг.) предусматривал переход к единой валюте — евро. С 1 января 1999 г. были установлены фиксированные валютные курсы евро к национальным валю­там стран — участниц зоны евро, а евро признали их общей ва­лютой. Национальная валюта сохранялась только в качестве параллельной денежной единицы до 2002 г. С 1 января 2002 г. начался выпуск банкнот и монет евро, на которые обменива­лись национальные валюты. К середине 2002 г. завершился полный переход хозяйственного оборота стран-участниц на единую валюту.

Начала свою деятельность Европейская система централь­ных банков, включающая Европейский центральный банк и центральные банки стран зоны евро. К задачам Европейской системы центральных банков относятся:

· проведение единой валютной политики стран ЕС;

· поддержание курса евро по отношению к другим мировым валютам;

· управление иностранными резервами стран союза;

· обеспечение функционирования международной платежной системы в зоне евро;

· управление выпуском банкнот в евро;

· определение для каждого центрального банка стран-членов квоты допустимой эмиссии;

· контроль за финансовыми институтами в ЕС для обеспечения стабильности общеевропейской финансовой системы.

Четвертый этап (с 2003 г.) предусматривает новые на­правления развития валютной системы, экономического ва­лютного союза. Введение евро должно усилить взаимосвязь меж­ду странами, связанными экономическим и валютным союзом, и третьими странами, особенно европейскими, подтолкнуть их к координации действий в валютной и экономической сферах со своими главными партнерами по региону.

Введение евро сказывается на международных экономиче­ских, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отноше­ниях. Для банков введение евро означает становление в ЕС еди­ного рынка, унификацию услуг и создание единого рынка госу­дарственных и корпоративных ценных бумаг. Переход на еди­ную валюту ужесточил бюджетную дисциплину в странах — членах Европейского валютного союза. В перспективе они смо­гут унифицировать налоговые системы, а перевод в евро всех обязательств и активов стран-участниц позволит снизить объе­мы валютных резервов в этих странах, улучшит распределение капиталов.

Введение евро качественно повлияет и на международные валютно-финансовые отношения Республики Беларусь как чле­на международных валютно-кредитных и финансовых органи­заций, государства европейского сообщества. Кроме того, внеш­неторговыми партнерами Республики Беларусь на западе явля­ются также государства экономического валютного союза. На­циональный банк Республики Беларусь с 4 января 1999 г. на­чал котировку евро. Белорусская валютно-фондовая биржа приступила к торгам евро. Субъекты хозяйствования Республи­ки Беларусь, население получили возможность открывать сче­та в евро, осуществлять платежи, переводы, конвертацию в ев­ро других валют, проводить депозитные и другие операции. Банковская система Республики Беларусь определяет устав­ный, собственный капитал в евро, выполняет банковские опе­рации в евро аналогично операциям с другими иностранными валютами.

 

Конвертируемость валют

 

Конвертируемость (обратимость) национальной валюты — свободный обмен ее на иностранные валюты и обрат­но без прямого вмешательства государства в процесс обмена. Деньги в качестве обязательного посредника обслуживают раз­витие форм внешнеэкономической деятельности, выступают во всех сферах международного обмена. Через механизм конвер­тируемости валют решаются проблемы международного пла­тежного средства, использования валюты одного государства на территории других государств.

Денежное устройство, основанное на полноценном золотом обращении внутри стран и в масштабах мира, содержало в себе механизм обратимости, не требовавший каких-либо особых средств и приемов обмена одних валют на другие. Свободная и неограниченная конвертируемость подразумевалась сама собой.

Положение кардинальным образом изменилось с началом демонетизации золота, прекращением свободного обмена банк­нот на золото, введением денежных систем, основанных на бу­мажных и кредитных деньгах. Мировой экономический кризис 1929—1933 гг. отразился на валютных системах всех стран, обострил проблему конвертируемости валют.

Мировой опыт перехода к конвертируемости национальных валют достаточно разнообразный. Он предполагает создание определенных экономических предпосылок: развитие экспорт­но-импортных операций, формирование официальных золотова­лютных резервов, сдерживание инфляции, сокращение дефици­та государственного бюджета, уменьшение платежного баланса, урегулирование внешней задолженности страны, а также норма­лизацию социально-политической обстановки в стране.

Постепенный переход к конвертируемости по мере создания необходимых предпосылок — предпочтительный вариант. Од­нако существует волюнтаристский (шоковый) вариант, кото­рый неизбежно сопровождается падением курса национальной валюты, истощением официальных валютных резервов, удоро­жанием импорта, усилением инфляции, увеличением валют­ных потерь при погашении внешнего долга.

Введение конвертируемости связано с проблемами выбора: степени конвертируемости; того, для кого она предназначена (резидентов или нерезидентов); типа операций; степени необхо­димости валютных ограничений.

Как инструмент валютной политики ряда государств перио­дически используются валютные ограничения — законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с ва­лютой и другими валютными ценностями. Цели валютных ограничений:

· выравнивание платежного баланса;

· поддержание валютного курса;

· концентрация валютных ценностей в руках государства.

Введение принципов валютных ограничений предусматри­вает регулирование международных платежей и переводов ка­питалов, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг; запрет свободной купли-продажи иностранной валюты и дру­гих валютных ценностей; централизацию валютных операций в центральном и уполномоченных банках; лицензирование ва­лютных операций; полное или частичное блокирование валют­ных счетов, множественность валютных курсов и др.

Различают две основные сферы валютных ограничений: те­кущие операции платежного баланса (торговые и неторговые сделки) и финансовые операции (движение капиталов, креди­тов и другие трансферты). Степень конвертируемости обратно пропорциональна объему и жесткости практикуемых в стране валютных ограничений, непосредственно ведущих к сужению возможностей в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам.

Впервые валютные ограничения стали применяться в годы первой мировой войны в воюющих странах. В период времен­ной стабилизации (1924—1928 гг.) они были отменены, но уже в условиях мирового экономического кризиса (1929—1933 гг.) получили широкое распространение и с началом второй миро­вой войны распространились практически на все страны, за не­большим исключением. В послевоенный период межгосударст­венным регулированием валютных ограничений занялся МВФ, пошел процесс отмены валютных ограничений, однако и до на­стоящего времени они сохраняются в ряде стран.

В зависимости от допускаемых валютных ограничений раз­личают несколько вариантов (разновидностей) режима конвер­тируемости (обратимости). Так, конвертируемость может быть внешней и внутренней. При внешней конвертируемости обес­печивается свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей только иностранцам (нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица данной страны (рези­денты) таким правом не обладают. Внешняя обратимость сти­мулирует активность иностранных инвесторов, снимая пробле­му репатриации ввезенных капиталов и вывоза полученных прибылей; складывается более или менее устойчивый международный спрос на данную валюту с соответствующим благо­приятным воздействием на валютный курс и валютное положе­ние страны. Нерезиденты могут свободно распоряжаться валю­той, то есть перевести ее за границу, купить на нее нужные то­вары, увеличить экспорт в страну. Установление и поддержа­ние подобной ограниченной формы обратимости требует мень­ших экономических и финансовых преобразований и валютных издержек, поскольку контингент нерезидентов обычно невелик по сравнению с отечественными собственниками валюты.

При режиме внутренней конвертируемости резиденты дан­ной страны без ограничений обменивают национальные де­нежные единицы на иностранные валюты, тогда как нерези­денты такого права не имеют. Внутренняя конвертируемость распространяется на юридических и физических лиц. Это мо­жет быть: отмена ограничений при обмене национальной ва­люты на иностранную, в том числе при выезде за границу; пре­доставление права покупки за национальные деньги иностран­ных товаров и др.

По степени конвертируемости различают свободно конвер­тируемую и ограниченно конвертируемую валюты.

Свободно конвертируемая валюта — валюта, свободно и не­ограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Она обладает, как правило, полной внешней и внутренней обра­тимостью, то есть одинаковыми режимами обмена. Сфера обме­на свободно конвертируемой валюты распространяется на теку­щие операции, связанные с повседневной внешнеэкономиче­ской деятельностью (внешнеторговый обмен, неторговые плате­жи, иностранный туризм), а также на операции по движению внешних кредитов или заграничных инвестиций. Действует одинаково в отношении всех категорий юридических и физиче­ских лиц, распространяется на все регионы. Страна-эмитент конвертируемой валюты не применяет валютных ограничений при платежах, открывает национальную экономику мировому рынку, чтобы использовать выгоды от международного разде­ления труда. Однако свободно конвертируемая валюта не вы­полняет функцию мировых денег, то есть она не всегда может использоваться в качестве всеобщего международного платеж­ного и покупательного средства и в функции накопления. Та­кой способностью обладают в той или иной степени резервные конвертируемые валюты. Это валюты экономически развитых стран с мощным финансовым потенциалом, развитой банков­ской системой. В такой валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы средств для международ­ных расчетов.

В тех случаях, когда отдельные конвертируемые валюты ис­пользуются в мировой практике в качестве общепризнанных средств международных расчетов и платежей, страна-эмитент может позволить себе иметь пассивный торговый и платежный балансы без каких-либо нежелательных последствий для внут­ренней экономики. Разрыв в платежах страны покрывается ее собственными национальными деньгами. В той мере, в какой эти деньги оседают в международном платежном обороте, они не предъявляются обратно в виде требований на поставку това­ров или для обмена на иностранную валюту.

В странах с ограниченно конвертируемой валютой государ­ство использует валютные ограничения. На отдельные опера­ции внешнеэкономической деятельности или на некоторых владельцев валюты режим конвертируемости не распространя­ется. Обратимость может также охватывать операции не со все­ми странами, а ограничиваться отдельными регионами, груп­пами стран, валютно-экономическими группировками. Здесь возможны самые разные варианты в зависимости от того, какие сделки, по каким направлениям и для каких участников осво­бождаются от государственных валютных ограничений, а ка­кие — нет. Причинами валютных ограничений могут быть: дав­ление внешней задолженности, отрицательное сальдо платеж­ных балансов, нехватка иностранной валюты, другие отрица­тельные явления в экономике.

Переход к конвертируемости национальной валюты — это длительный процесс формирования широких связей между на­циональным и мировым хозяйствами, глубокое интегрирова­ние их экономик.

Обратимость национальной денежной единицы обеспечива­ет стране:

· свободный выбор производителя и потребителя наиболее выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом;

· больше возможностей в привлечении иностранных инвестиций и осуществлении инвестиций за рубежом;

· стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на эффективность, гибкость и приспособляемость отечественных предприятий к меняющимся условиям;

· подтягивание национального производства к международным стандартам по ценам, издержкам и качеству;

· возможность осуществления международных расчетов в национальных деньгах;

· достоверность оценки результатов экономического сотрудничества с зарубежными странами;

· повышение эффективности использования валютных ресурсов.

Конвертируемость национальной валюты требует рыночно­го типа экономики, так как она основана на свободном волеизъ­явлении всех владельцев денежных средств. Для введения ре­жима конвертируемости национальной валюты должны быть созданы необходимые условия и предпосылки — экономиче­ские, в том числе валютно-финансовые (специфические). К ним можно отнести: стабилизацию экономики и переход на рыноч­ные отношения; конкурентоспособность национального экспор­та; создание реального рынка средств производства, валютного рынка; проведение реформы ценообразования и приближение внутренних цен на важнейшие товары к мировым; оздоровле­ние финансов и укрепление денежного обращения; достаточ­ные золотовалютные резервы; реальный валютный курс; посте­пенную отмену валютных ограничений и др.

 

Валютный курс

 

Важным элементом валютной системы является валют­ный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс представляет собой цену денеж­ной единицы данной страны, выраженную в денежных едини­цах другой страны; соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью.

Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте.

Валютный курс отражает взаимодействие сфер националь­ной и мировой экономик. Основные характеристики каждой ва­люты складываются в рамках национальных хозяйств. Их ко­личественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций, и тогда сравниваются внутренние и мировые цены. Первые образуются на основе национальной стоимости, а вторые — интернациональной. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы освобождаются от национальных цен и продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотно­шение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким об­разом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерите­лем национальных стоимостей через сравнение национальных де­нежных единиц, их относительной покупательной способности. С расширением и углублением процессов интернационализа­ции хозяйственной жизни сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах.

К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

· состояние экономики: покупательная способность денег, темп инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; состояние платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; степень использования национальной валюты в международных расчетах; государственное регулирование валютного курса;

· степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

От этих факторов зависят эффективность экспортно-импорт­ных операций, целесообразность производства тех или иных то­варов, относительная выгодность развития тех или иных отрас­лей экономики, степень участия страны в международном раз­делении труда.

Периодическая оценка иностранных валют в валюте данной страны носит название котировки. Исторически сложи­лись два метода котировки иностранной валюты к националь­ной — прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денеж­ных единиц. Разные методы котировок не имеют экономичес­кого различия, так как сущность валютного курса едина.

Валютный режим характеризует валютную политику страны, в том числе и совокупность форм и методов установле­ния валютного курса. В мировой практике исторически сложи­лись различные способы определения валютного курса нацио­нальной денежной единицы:

· на основе монетного паритета, соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

· на базе валютной корзины;

· на основе относительного паритета покупательной способности валют;

· на основе кросс-курсов.

Элементом валютной системы является валютный па­ритет — соотношение между валютами, устанавливаемое в за­конодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных еди­ниц разных стран по их металлическому (золотому) содержа­нию. Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были не­значительны ввиду свободной купли-продажи золота и его не­ограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта ме­ханизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах посте­пенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вы­теснено из обращения. Базой валютного курса на протяжении 1934—1976 гг. служили официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена золота в кредитных день­гах. В результате установления Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как осно­вы валютного курса. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг него.

В соответствии с уставом МВФ паритеты валют могут уста­навливаться в СДР или другой международной валютной еди­нице. Новым явлением стало введение паритетов на базе валют­ной корзины. При валютной корзине национальная валюта со­поставляется с рядом других национальных валют, входящих в корзину.

Валютная корзина — это метод измерения средневзве­шенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Он позволяет более точно оценить поку­пательную способность валюты и влияние на ее курс общеэко­номических и политических условий обмена. Установление курса на базе валютной корзины СДР включает в себя следую­щие этапы:

1. определение состава валютной корзины, то есть тех валют, по отношению к которым должен исчисляться курс;

2. определение удельного веса каждой валюты в данной корзине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

3. определение валютных компонентов в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару за последние три месяца, если курс исчисляется к доллару);

4. определение рыночного курса валют к доллару, если курс исчисляется к доллару;

5. расчет долларового эквивалента (или эквивалента в другой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно путем деления или умножения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

Кроме того ряд государств используют индивидуальные ва­лютные корзины для привязки курса своих валют.

Для определения курса национальной валюты на базе отно­сительного паритета покупательной способности валют не­обходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран. В частнос­ти, объем экспортной продукции страны за год определяется в ценах мирового рынка и во внутренних оптовых ценах, затем рассчитывается соотношение между ними.

Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотно­шения национальных уровней цен сложно, так как последним присущи нестабильность и неоднозначность. Возникают труд­ности из-за различной структуры производственного и конеч­ного потребления в государствах, инфляции, ее темпов. Курс валюты зависит не только от уровня цен, но и от множества дру­гих факторов, поэтому нереально установить такие курсовые соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных сред­ствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

В условиях неразменных кредитных денег механизм форми­рования валютного курса претерпевает значительные измене­ния. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность, основу обмена валют. Следова­тельно, стоимостной основой валютного курса является пари­тет покупательной силы. Так как и кредитные деньги подвер­жены обесценению, их покупательная способность снижается, а поскольку обесценение в разных странах осуществляется не­равномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег колеблется, колеблется и валютный курс.

Если в условиях золотого обращения эти колебания имели четкие границы, то теперь такой четкости может и не существо­вать, и колебания валютных курсов бывают значительными, а значит, валютные курсы нуждаются в регулировании. Для эк­вивалентного обмена валют необходим валютный курс, отража­ющий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупа­тельной способности усиливают неустойчивость международ­ных валютно-кредитных и экономических отношений, приво­дят к необоснованному перераспределению национального до­хода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери для других стран.

Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

В реальной практике международных валютных отношений складываются фиксированные и плавающие валютные курсы.

Фиксированные курсы — это система, предполагающая на­личие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе ва­лютных курсов, поддерживаемых государственными валютны­ми органами. Они устанавливаются на основе договоров между странами.

Плавающие валютные курсы подразделяют на:

· свободно колеблющиеся курсы — плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке;

· на колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые центральными банками в целях сглаживания временных резких колебаний.

Таким образом, используются разные механизмы валютно­го курса — фиксирования или привязки курса национальной валюты к курсу другой валюты или корзине валют. Обычно при выборе валюты привязки учитываются ее стабильность, объем торговли в данной валюте. Фиксация курса валюты может осу­ществляться путем установления коридора колебания нацио­нальной валюты. В рамках коридора обменный курс может ко­лебаться совершенно свободно, центральный банк вмешивается только в тех случаях, когда есть опасность выхода за пределы коридора. Возможен и другой вариант. Центральный банк за­ранее объявляет верхний и нижний пределы изменения валютного курса национальной денежной единицы на определенный период.

Расчеты валютного курса белорусского рубля делаются на основании внешнеторгового баланса Республики Беларусь, кур­сов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах республики, данных об объемах экспортной продук­ции, цен мирового и внутреннего рынков и других факторов.

Порядок установления официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам утверждается постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь. Этот порядок предусматривает определение:

· официального курса белорусского рубля по отношению к свободно конвертируемым и ограниченно конвертируемым иностранным валютам;

· официального курса белорусского рубля к российскому рублю и к доллару США по результатам фиксинга[49] по российскому рублю и доллару США на торгах, проводимых ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа"; отношения белорусского рубля к другим иностранным валютам на основании кросс-курса доллара США к этим валютам (кросс-курсы доллара США к иностранным валютам рассчитываются с использованием сведений, предоставляемых центральными банками государств Национальному банку Республики Беларусь, или информации агентства "Рейтер");

· официального курса без обязательства Национального банка Республики Беларусь покупать или продавать котируемые иностранные валюты по данным курсам.

С сентября 2000 г. Республика Беларусь перешла к единому курсу национальной валюты на всех сегментах валютного рын­ка. Курс формируется на основе реального спроса и предложе­ния. До этого Республика Беларусь допускала множественность курсов (официальный, рыночный, нелегального рынка, безна­личного оборота и др.). Официальный был ниже среднерыноч­ного, и вынужденная продажа части валютной выручки субъ­ектами хозяйствования (экспортерами) по официальному курсу вела к снижению поступлений СКВ и российских рублей в Рес­публику Беларусь, острому дефициту валюты, переводу опера­ций за рубеж или на "черный рынок", значительному сниже­нию рентабельности экспортоориентированных предприятий республики. Заниженный официальный курс не соответствовал реальному состоянию экономики страны (ВВП, денежным до­ходам населения и т.д.).

В условиях единого курса подобные негативные явления в значительной мере локализуются. Основной задачей Нацио­нального банка становится поддержание единого курса эконо­мическими методами, путем его регулирования.

 

Платежный баланс

 

Платежный баланс — балансовый счет международ­ных операций, соотношение валютных поступлений из-за гра­ницы и платежей, произведенных данной страной другим стра­нам. Это стоимостное выражение всего комплекса международ­ных связей страны в форме соотношений показателей вывоза и ввоза товаров, услуг, капиталов. Платежный баланс представ­ляет количественное и качественное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций стра­ны, ее участия в мировом хозяйстве. Он складывается под влия­нием воспроизводственных процессов, но и сам оказывает вли­яние на золотовалютные резервы, валютное положение страны, размеры государственного долга, направления экономической (в том числе валютной) политики. Состояние платежного ба­ланса сказывается на валютном курсе страны: при постоянном активном платежном балансе курс национальной валюты повы­шается, а при пассивном — понижается. От состояния платеж­ного баланса зависят спрос и предложение национальной и ино­странной валюты, их курсовое соотношение. На платежном ба­лансе отражаются степень экономического и политического развития страны, международная конкуренция, циклические колебания экономики, рост заграничных государственных рас­ходов, изменения в международной торговле и финансово-кре­дитных отношениях; инфляция и др.

Платежный баланс (аналитическое представление) имеет пять разделов.

1. Текущий счет (счет текущих операций). Он формирует­ся как сумма балансов товаров (экспорт—импорт), услуг, дохо­дов и текущих трансфертов. Важнейшей составной частью пла­тежного баланса по текущим операциям является торговый ба­ланс, который характеризует соотношение экспорта и импорта товаров в стране за определенный период. Кроме платежей и поступлений от внешнеторговых операций в этот раздел вклю­чаются платежи и поступления за транспортные услуги (по ви­дам транспорта), услуги связи, страховые услуги, компьютерные и информационные услуги, услуги частным лицам в сфере культуры и отдыха и т.п.

2. Счет операций с капиталом и финансовых операций. Он включает в себя прямые инвестиции, портфельные и другие инвестиции. Прямые инвестиции осуществляются для оказания воздействия на процесс управления предприятиями, что достигается путем участия в собственном капитале предприятия. Результатом являются доходы (дивиденды, прибыль). Портфельные инвестиции представляют собой долговые ценные бумаги, акции и иные инструменты фондового рынка, приобретаемые главным образом для получения дохода. Другие инвестиции охватывают коммерческие (торговые) кредиты; средства, поступающие по иностранным ссудам, в погашение основного долга (средний и долгосрочный капитал) и в изменение требований и обязательств банковского сектора (краткосрочный капитал); движение средств на счетах предприятий за рубежом и др.

3. Статистические расхождения по статьям текущего, капитального и финансового счетов. Это могут быть неучтенные объемы "челночного" экспорта, следствия движения краткосрочного капитала, результаты расхождений в платежах и поступлениях из-за нарушений в движении потоков экспорт—импорт и соответствующих им расчетно-платежных операциях, ошибок в связи с получением информации из различных источников и т.п.

4. Общий баланс. С бухгалтерской точки зрения платежный баланс должен быть всегда сбалансирован. Он является активным, если поступления из-за границы превышают платежи, либо пассивным — если платежи превышают поступления.

5. Финансирование. Балансирующий раздел, где раскрываются методы и источники погашения сальдо платежного баланса. Это может быть движение валютных резервов, иностранная помощь, внешние государственные займы, кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций и другие источники. Как одно из средств выравнивания платежного баланса используется продажа иностранных и национальных ценных бумаг за иностранную валюту.

Первый платежный баланс Республики Беларусь был разра­ботан в укрупненном варианте в 1992 г. Методической основой послужили рекомендации Международного валютного фонда, а также такие источники информации, как система банковской отчетности о внешнеэкономической деятельности; система от­четности предприятий-резидентов о внешнеэкономических опе­рациях; информация Министерства финансов, Министерства иностранных дел, государственных таможенных служб и др. Кроме того были привлечены данные международной банков­ской статистики и зеркальной статистики стран-партнеров.

Формы представления национальных платежных балансов разнообразны и зависят от целей использования содержащейся в них информации (табл. 21.1).

Таблица 21.1

Классификация платежных балансов

 

Критерий классификации	Вид платежного баланса
По срокам	Квартальный Годовой Перспективный
По содержанию	Платежный Международная инвестиционная позиция
По форме	Стандартное представление Аналитическое представление
По регионам	В целом по республике По республике со странами СНГ По республике с остальными странами
По валюте	В национальной валюте В иностранной валюте (долларах США)

 

Платежный баланс обычно составляется за определенный период и включает поступления валюты из-за рубежа и плате­жи данного государства за границей.

Для анализа зачастую используется расчетный баланс — со­отношение денежных требований и обязательств данной страны в отношении других государств. Он включает все требования и обязательства, независимо от того, когда они возникли, по ка­ким операциям и когда по ним поступят платежи. Он составля­ется на определенную дату и по набору статей обычно соответ­ствует платежному балансу. Однако составить такой баланс трудно с учетом инфляционных процессов в стране, изменений покупательной способности валют, их девальвации, изменений систем учета операций в международном обороте, методик сос­тавления баланса. Поэтому составляется обычно платежный ба­ланс и определяется международная инвестиционная позиция государства на определенную дату. Она характеризует состоя­ние иностранных активов и пассивов (обязательств) государ­ства, отражающие ее международные валютно-финансовые отношения и позицию страны — как должника или как кредито­ра. От платежного баланса международная инвестиционная по­зиция отличается по набору статей, методике составления и пе­риоду, за который она составляется. Основными статьями меж­дународной инвестиционной позиции Республики Беларусь по активу и пассиву являются: прямые инвестиции; портфельные инвестиции; прочие инвестиции.

Иностранные активы Республики Беларусь на 1 октября 2002 г. составляли 1327,8 млн. USD, из них по структуре: пря­мые инвестиции — 0,3 %, портфельные инвестиции — 2,7, тор­говые кредиты — 31,7, ссуды — 3,3, наличные деньги и депози­ты — 35,1, резервные активы — 22,7, прочие активы — 4,2 %. Обязательства резидентов Республики Беларусь перед внешним миром на 1 октября 2002 г. составили: 4177,6 млн. USD, из них по структуре: прямые инвестиции — 36,2 %, портфельные ин­вестиции — 1,2, торговые кредиты — 10,7, ссуды — 37,2 %. Международная инвестиционная позиция Республики Бела­русь, представляющая собой разницу между финансовыми ак­тивами страны и всеми ее обязательствами, отрицательная (на 1 октября 2002 г. -2849,8 млн. USD). Это означает, что за­долженность перед внешним миром превышает имеющиеся у государства иностранные активы.

Стандартное представление платежного баланса отражает детальную постатейную информацию, а аналитическое — ос­новные агрегаты платежного баланса Республики Беларусь.

Стандартный платежный баланс составляется таким об­разом, чтобы сумма всех операций, которые отражают расчет­ный или условный приток в страну иностранной валюты, была равна сумме операций, связанных с равнозначным оттоком иностранной валюты от резидентов до нерезидентов и измене­нием чистых зарубежных активов[50] финансовых органов госу­дарства.

Аналитическое представление платежного баланса отли­чается от стандартного тем, что отдельные статьи капитального и финансового счетов, которые отражают изменения в активах и пассивах резидентов и нерезидентов, перегруппировываются для полного раскрытия основных направлений и результатов внешнеэкономической деятельности. Аналитическое представ­ление дано в табл. 21.2.

 

 

Таблица 21.2

Аналитическое представление платежного баланса Республики Беларусь за 1993—2001 гг. (млн. USD)

Статья
I. Счет текущих операций	-435,0	-443,8	-458,3	-515,9	-859,2	-1016,5	-193,7	-323,1	-285,2
1. Товары, сальдо	-527,9	-489,8	-665,7	-1148,5	-1407,0	-1501,1	-570,0	-884,1	-806,9
Экспорт (в ценах ФОБ)	1970,1	2510,0	4803,0	5790,1	6918,7	6172,3	5646,4	6640,5	7256,2
Импорт (в ценах ФОБ)	-2498,0	-2999,8	-5468,7	-6938,6	-8325,7	-7673,4	-6216,4	-7524,6	-8063,1
2. Услуги, сальдо	48,1	52,1	182,4	572,1	554,0	481,9	314,5	453,0	410,4
Экспорт	184,9	251,4	466,1	908,0	918,8	925,1	753,3	1015,6	1013,1
Импорт	-136,8	-199,3	-283,7	-335,9	-364,8	-443,2	-438,8	-562,6	-602,7
3. Доходы, сальдо	-7,4	-28,8	-51,0	-30,8	-84,6	-92,9	-42,0	-46,7	-42,8
Кредит (во внутреннюю экономику)	0,1	0,5	1,9	74,1	31,2	26,8	20,8	25,7	27,0
Дебет (за границу)	-7,5	-29,3	-52,9	-104,9	-115,8	-119,7	-62,8	-72,4	-69,8
4. Текущие трансферты, сальдо	52,2	22,7	76,0	91,3	78,4	95,6	103,8	154,7	154,1
Кредит (во внутреннюю экономику)	64,6	50,9	107,2	135,5	106,1	120,9	137,0	177,1	202,6
Дебет (за границу)	-12,4	-28,2	-31,2	-44,2	-27А7	-25,3	-33,2	-22,4	-48,5
II. Счет операций с капиталом и финансовых операций	294,1	168,4	211,3	479,8	871,3	524,9	454,1	209,5	306,3
1. Счет операций с капиталом		23,8	7,3	101,1	133,2	170,1	54,6	69,4	56,3
Кредит (во внутреннюю экономику)		23,8	7,3	257,2	248,0	261,3	146,5	125,6	132,3
Дебет (за границу)				-156,1	-114,8	-91,2	-91,9	-56,2	-76,0
2. Финансовый счет	294,1	144,6	204,0	378,7	738,1	354,8	399,5	140,1	250,0
2.1. Прямые инвестиции	17,6	10,5	14,7	104,5	349,5	200,9	443,2	118,6	95,5
Активы (за границу)					-2,1	-2,3	-0,8	-0,2	-0,3
Обязательства (во внутреннюю экономику)	17,6	10,5	14,7	104,5	351,6	203,2	444,0	118,8	95,8
2.2. Портфельные инвестиции				-14,5	-19,8	14,6	-20,6	44,4	-34,9
Активы (за границу)				-17,7	-61,6	28,0	-15,4	-5,7	10,5
Обязательства (во внутреннюю экономику)				3,2	41,8	-13,4	-5,2	50,1	-45,4
2.3. Другие инвестиции	276,5	134,1	189,3	288,7	408,4	139,3	-23,1	-22,9	189,4
Активы (за границу)	-118,1	-232,5	-155,4	-131,5	49,9	199,4	-36,7	41,7	-139,2
Обязательства (во внутреннюю экономику)	394,6	366,6	344,7	420,2	358,5	-60,1	13,6	-64,6	328,6
2.3.1. Коммерческие (торговые) кредиты	113,8	-52,0	-3,0	93,2	418,6	128,2	-13,8	-69,7	-55,6
Активы	-41,7	-144,6	-230,2	-93,9	59,6	187,9	-8,8	55,8	-36,5
Обязательства	155,5	92,6	227,2	187,1	359,0	-59,7	-5,0	-125,5	-19,1
2.3.2. Средний и долгосрочный капитал	243,9	239,4	86,6	43,9	66,4	13,4	-3,7	59,2	226,7
Активы					1,7	-1,0	-1,6	0,6	0,5
Обязательства	243,9	239,4	86,6	43,9	64,7	14,4	-2,1	58,6	226,2
2.3.3. Краткосрочный капитал	-81,2	-53,3	105,7	151,6	-76,6	-2,3	-5,6	-12,4	18,3
Активы	-76,4	-87,9	74,8	-37,6	-11,4	12,5	-26,3	-14,7	-103,2
Обязательства	-4,8	34,6	30,9	189,2	-65,2	-14,8	20,7	2,3	121,5
III. Статистические расхождения	-0,9	-37,0	173,1	-178,1	52,9	172,3	-240,5	238,8	-99,6
IV. Общий баланс	-141,8	-312,4	-73,9	-214,2	65,0	-319,3	19,9	125,2	-78,5
V. Финансирование	141,8	312,4	73,9	214,2	-65,0	319,3	-19,9	-125,2	78,5
Резервные активы	17,0	-63,2	-286,7	-78,6	75,4	54,6	34,5	-75,6	5,2
Кредиты МВФ и их обслуживание	98,0		176,3			-24,4	-58,0	-55,8	-29,8
Иностранные кредиты и их обслуживание	-	-	-	-	-	-	-	-	68,4
Исключительное финансирование	26,8	375,6	184,3	292,8	-140,4	289,1	3,6	6,2	34,7

 

Данные платежных балансов свидетельствуют о постепен­ном выравнивании состояния платежного баланса Республики Беларусь; увеличении доли экспорта товаров и услуг в объеме ее внешнеторгового баланса; улучшении состояния счета теку­щих операций. Это создает предпосылки для накопления резер­вов и погашения внешних задолженностей. Улучшению ста­бильности состояния платежного баланса способствовали пере­ход к единому курсу белорусского рубля во всех сегментах ва­лютного рынка, поддержание курса на определенном уровне, установление положительных реальных процентных ставок.

 

Валютное регулирование

 

В системе регулирования экономики важное место занимает рыночное и государственное регулирование валютных отноше­ний. Валютная политика — совокупность мер в сфере международных и других экономических отношений в соответ­ствии с текущими и стратегическими целями страны. На раз­ных исторических этапах выдвигаются конкретные задачи ва­лютной политики. Государство косвенно или непосредственно вмешивается в валютные отношения. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством — со­вокупностью правовых норм, регулирующих порядок соверше­ния операций с валютными ценностями в стране и за ее преде­лами, а также валютными соглашениями между государства­ми. Валютная политика на национальном уровне осуществля­ется центральным банком, министерством финансов и другими уполномоченными на то органами, а на международном уровне координируется специализированными межгосударственными валютно-кредитными организациями.

Межгосударственное регулирование — это ко­ординация валютной, кредитной и финансовой политики госу­дарств. Оно обусловлено рядом причин: усилением взаимоза­висимости национальных экономик по разным направлениям; изменением соотношения между рыночным и государствен­ным регулированием в пользу рынка; масштабами мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, их нестабильнос­тью. Регулированию подлежат все элементы мировой и нацио­нальных валютных систем. В рамках национальной валютной системы комплекс мероприятий по валютному регулированию включает в себя два самостоятельных, но взаимосвязанных направления:

1. денежно-кредитные мероприятия общего характера, направленные на финансовое оздоровление национальной экономики, снижение темпов инфляции, обеспечение устойчивости национальной валюты, повышение доверия к ней;

2. мероприятия в собственно валютной сфере: политика установления валютных курсов, режим использования валюты, режим валютного рынка, валютных операций, регулирование платежного баланса и т.п.

Назовем основные формы валютной политики: дисконтная политика, девизная политика, валютная интервенция, дивер­сификация валютных резервов, валютные ограничения, регу­лирование степени конвертируемости валюты, регулирование валютного курса, девальвация, ревальвация.

Дисконтная политика — маневрирование учетной ставкой (ставкой рефинансирования) центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов. Повыше­ние учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка. Понижение офици­альной ставки может привести к уходу иностранных капиталов.

Девизная политика осуществляется преимущественно в виде валютной интервенции, представляющей собой куплю-продажу государственными органами иностранной валюты (де­визов).

Валютная интервенция — это прямое вмешательство цен­трального банка в операции на валютном рынке с целью воздей­ствия на курс национальной валюты. Ради повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для сниже­ния — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Своей деятельностью на валютном рынке центральный банк способствует уравновешиванию спроса и предложения на инос­транную валюту и тем самым ограничивает пределы колебаний валютного курса.

Проведение валютной интервенции предполагает наличие в руках центральных банков значительных валютных резервов и возможно тогда, когда неуравновешенность платежного балан­са незначительна и характеризуется периодической сменой пассивного сальдо активным. В противном случае проведение валютных интервенций грозит полным исчерпанием валютных резервов (при хронически пассивном сальдо платежного балан­са) или расстройством денежного обращения внутри страны (при хронически активном сальдо платежного баланса). Кроме того, валютная интервенция оказывает лишь временное воздействие на валютный курс. В силу этого степень воздействия ва­лютной интервенции на курс валюты ограниченна.

Диверсификация валютных резервов позволяет уменьшить убытки, связанные с относительным обесценением тех или иных валют, и обеспечить наиболее выгодную структуру резер­вных активов. К другим мерам валютного регулирования отно­сятся: продажа или покупка золота с целью оказания жела­тельного воздействия на конъюнктуру рынка золота; измене­ние режима обратимости валют; ужесточение или ослабление валютных ограничений; получение или предоставление креди­тов и субсидий для компенсации возникающих разрывов в меж­дународных платежах; регламентация государством междуна­родных расчетов и порядка проведения валютных операций. Центральные банки регламентируют деятельность коммерчес­ких банков по ведению валютных операций, лицензируя ее.

Девальвация и ревальвация — традиционные методы ва­лютной политики. Девальвация — снижение курса националь­ной валюты по отношению к иностранным валютам или между­народным валютам (СДР, евро). Это случается, когда офици­альный курс завышен по сравнению с рыночным. Ревальва­ция — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным или международным валютам.

Платежный баланс всегда был объектом государственного регулирования. Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность экономических (в том числе валютно-кредитных, финансовых и др.) мероприя­тий по формированию основных статей платежного баланса и покрытию сальдо. Методы регулирования платежного баланса направлены либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций. Страны с дефицитным пла­тежным балансом принимают меры по развитию экспорта, сдерживанию импорта товаров, ограничению вывоза капита­лов, сокращению внешней задолженности.

Это достигается также уменьшением бюджетного дефицита, совершенствованием дисконтной политики, введением валют­ных, кредитных ограничений, понижением курса националь­ной валюты, установлением пределов роста денежной массы. При активном платежном балансе органы государственной власти стремятся уменьшить его сальдо за счет увеличения им­порта товаров, экспорта капиталов, уменьшения экспорта това­ров, выдачи кредитов, увеличения золотовалютных резервов. В современных условиях получают развитие межгосудар­ственные способы регулирования платежных балансов: согласование условий экспортных кредитов; двухсторонние прави­тельственные кредиты; краткосрочные кредиты центральных банков; кредиты международных валютно-кредитных и финан­совых организаций.