Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ѕон€тие и экономическа€ сущность стоимости капитала




ѕод стоимостью капитала понимаетс€ доход, который должны принести инвестиции дл€ того, чтобы они себ€ оправдали с точки зрени€ инвестора.

ќбычно считаетс€, что стоимость капитала - это доход, который ожидают получить инвесторы от возможностей вложени€ капитала при неизменной величине риска. ¬ самом деле, если компани€ хочет получить средства, то она должна обеспечить доход на них как минимум равный величине дохода, которую могут принести инвесторам альтернативные возможности вложени€ капитала.

Ќа стоимость капитала оказывают вли€ние следующие факторы:

    • уровень доходности других инвестиций,
    • уровень риска данного капитального вложени€,
    • источники финансировани€.

„ем больше величина риска, присутствующа€ в активах компании, тем больше должен быть доход по ним дл€ того, чтобы привлечь инвестора. Ёто золотое правило инвестировани€.

 

—тоимость собственного капитала согласно ценовой модели:

Ce = CRF + (CM Ц CRF)× b, (6.2)

где CRF - показатель прибыльности (отдачи) дл€ безрискового вложени€ капитала,

CM - средний по рынку показатель прибыльности,

b - фактор риска.

 

ћодель использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуетс€ введением показател€ b. Ётот показатель устроен таким образом, что b = 0, если активы компании совершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). ѕоказатель b равен нулю, например, дл€ казначейских облигаций —Ўј. ѕоказатель b = 1, если активы данного предпри€ти€ столь же рисковые, что и средние по рынку всех предпри€тий страны. ≈сли дл€ конкретного предпри€ти€ имеем 0< b <1, то это предпри€тие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если b >1, то предпри€тие имеет большую степень риска.

 

 

»зменение —е согласно модели (6.2) в зависимости от риска иллюстрируетс€ графически с помощью следующего рисунка.

 

–ис. 6.1. ƒоходность собственного капитала компании

 

¬озникает вопрос: как определить показатель b дл€ данного предпри€ти€? ≈динственный разумный способ - это использование данных прошлых лет. ѕо сравнительным данным прибыльности анализируемого предпри€ти€ и средней рыночной прибыльности строитс€ соответствующа€ пр€молинейна€ регрессионна€ зависимость, котора€ отражает коррел€цию прибыльности предпри€ти€ и средней рыночной прибыльности. –егрессионный коэффициент этой зависимости служит основой дл€ оценки b - фактора. ¬ передовых западных странах дл€ ориентации потенциальных инвесторов печатают справочники, содержащие показатель b дл€ большинства крупных фирм.

ѕример. ѕредпри€тие ј¬— €вл€етс€ относительно стабильной компанией с величиной b = 0.5. ¬еличина процентной ставки безрискового вложени€ капитала равна 6%, а средн€€ по фондовому рынку - 9%. —огласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна:

Ce = 0.06 + (0.09 Ц 0.06) × 0.5 = 7.5 %.

 

стоимость собственного капитала согласно модели прибыли на акциюопредел€етс€ по формуле

, (6.3)

где ѕ - величина прибыли на одну акцию,

– - рыночна€ цена одной акции.

ѕример 4. ¬еличина прибыли на 1 акцию компании XGG составила $5, а рыночна€ цена акции в среднем равн€лась $40. —огласно модели прибыли на акцию оценка стоимости собственного капитала составл€ет

.

ƒл€ государственных предпри€тий из всех перечисленных выше моделей в большей мере подходит модель прибыли на акции, адаптированна€ дл€ государственного предпри€ти€ в услови€ самофинансировани€. —тоимостью капитала в данном случае может служить отношение ежегодной прибыли предпри€ти€ к сумме его собственных средств, накопленных к рассматриваемому году.

, (6.5)

где ѕ - годова€ прибыль предпри€ти€, оставша€с€ в его распор€жении,

S - сумма собственных средств предпри€ти€ по его балансу на конец года.

 

ѕример. ¬ результате хоз€йственной де€тельности предпри€ти€ после уплаты всех налогов остаетс€ $25,000. Ќа конец года балансова€ стоимость собственных средств предпри€ти€ составл€ет $200,000. —тоимость его капитала может быть оценена как

.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-11-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 808 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

¬ы никогда не пересечете океан, если не наберетесь мужества потер€ть берег из виду. © ’ристофор  олумб
==> читать все изречени€...

1265 - | 1191 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.008 с.