Будущая стоимость денежных потоков (ДП)

Буд.ст-сть – ст-сть в будущем влож-ых сегодня ДС.

Наращивание по простым %-ам. FV=PV * (1 + r*n), где (1 + r*n) –коэф-т наращ-я ∑-ы простых %-ов; его значение д.б. >1.

На практике краткоср. операции м.б. меньше года. В таком случае корректируют срок операции: n = t / В, где t – число дней проведения операции, В – временная база (360, 365, 366 дней в году).

Тогда FV=PV * (1 + r * t / В)

Для анализа в кач-ве времен.базы удобно исп-ть услов.или финансовый год (360 дней). Исчисляемые по такой базе %-ы наз-ют обыкновенными или коммерч.

Точные %-ы получают при базе, кот.=фактич.числу дней в году (365, 366).

Срок продолж-ти опер-и также м.б. приблизит.,когда любой месяц приним-ся =30 или точным. Т.о. возможны след.варианты начисл-я %:

1) 365/365 – берется точное число дней провед.опер-и и факт.число дн.в году.

2) 365/360 – точн.число дн.провед.опер.и финанс.год.

3) 360/360 – приблиз.число дн.провед.опер-и и фин.год.

Наращивание по сложным %.

Формула для расчета буд.ст-сти: FV=PV * (1 + r)n, где (1 + r)n – показ-ет чему б.равна 1 д.ед. (напр.1 руб) ч/з n периодов при задан. % ставке r.

В практ.расчетах для оценки эф-сти % ставки по схеме слож.%-ов рассч-ют период врем.,необх. для удвоения инвестир-ой ∑-ы. Для этого исп-ют правило 72. Согласно ему число периодов, за кот. первонач. ∑-а приблизительно удвоится, равна 72/r.

Сравнение простых и слож.%-ов показывает:

1) что для кредитора более выгод.явл-ся простые %, если срок ссуды <1 года.

2) > выгод. явл-ся слож.%-ы, если срок >1 года.

3) обе схемы дают одинак.рез-т, если период =1году.

Начисление %-ов за дробное число лет.

На практике встречаются контракты, заключ. на период, отличающийся от целого числа лет. Тогда % нач-ся:

1) По схеме слож. %-ов: FV=PV * (1 + r)w+f, где w – целое число лет, f – дробная часть года.

2) По смешанной схеме: FV=PV * (1 + r)w * (1 + r*f).

Внутригодовые %-ые начисления.

Встреч.опер-и, когда %-ы начисляют чаще, чем 1 р.в год (ежеквартально). FV=PV * (1 + r/m)n*m, где m – число периодов начисл-я %-ов в году.

Эффективная годовая % ставка.

В фин. контрактах обычно указ-ся номинал.% ставка, как правило годовая. Она не отражает реал.эффективность операций и не м.б. использ. для сравнит. анализа. Поэтому рассчит. эффективную годовую % ставку (EPR). Соотв-е %-е ставки приводят к их годовому эквиваленту по след.формуле: EPR= (1+ r/m)m –1.

 

 

Настоящая стоимость денежных потоков.

Это ∑ буд. ден. ср-в, приведенных с учетом опред.% ставки к настоящ. периоду времени. Опр-ют ее в процессе дисконтирования.

В завис.от вида % ставки различают 2 метода диск-я:

1)математическое – используют ставку r;

2)коммерческое или банковский учет – исп. учетную ставку d.

При матем. диск-и стандартная формула для опр-ния наст.ст-сти денег:

PV = FV / (1+ r*n), где 1 / (1+ r*n) – коэф-т дисконтирования. Он д.б.>1.

При диск-нии по сложным %-ам: PV = FV / (1+ r)n.

На значение текущ. ст-сти влияют след.факторы:

1) чем выше ставка диск-ния, тем сильнее эффект диск-я и меньше тек.ст-сти буд. ден. потока.

2) увеличение периода начисления %-ов при прочих равн. условиях также приводит к уменьш. тек. ст-сти буд. ден. потока.

 

Аннуитет и его сущность.

Аннуитет – поток однонаправл. платежей с равн.интервалами м/д последов. платежами в течение определ. кол-ва лет.

Аннуитеты различаются между собой след.основными характеристиками:

• величиной каждого отдельного платежа;

• интервалом времени между послед.платежами (периодом аннуитета);

• сроком от начала аннуитета до конца его последнего периода (бывают и неограниченные по времени – вечные аннуитеты);

• %-ой ставкой, примен.при наращении или дисконтировании платежей.

Аннуитет, для кот. платежи осущ-ся в начале соотв-щих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осущ-ся в конце интервалов, мы получаем аннуитет постнумерандо (обыкновен.аннуитет) – самый распростр. случай.

Наиб. интерес с практич.т.зр.представляют аннуитеты, в которых все платежи равны между собой (постоян.аннуитеты), либо изменяются в соотв.с некоторой закономерностью.

Классификация аннуитетов:

I. По природе плательщика:

1. Страховые (Выплачиваемые страховыми компаниями);

2. Пенсионные (Выплачиваемые пенсионными фондами);

3. Финансовые (платятся банками и другими финансовыми организациями);

4. Выплачиваемые другими юридическими лицами;

5. Выплачиваемые частными лицами (обычно погашение кредитов и оплата покупок в рассрочку).

Разумеется, эта классификация весьма условна, так как, например, страховая компания может выплачивать аннуитет не связанный с ее страховой деятельностью.

II. По признаку срочности:

1. Срочные аннуитеты, т.е. фиксированное число платежей;

2. Срочные аннуитеты с возможностью досрочного прекращения. (Например, кредиты с возможностью досрочного погашения);

3. Бессрочные аннуитеты (пенсии, выплачиваемые до смерти пенсионера);

4. В особую группу нужно выделить аннуитеты у которых не только количество платежей не является фиксированным, но и время начала осуществления платежей.

III. По частоте платежей:1. Ежегодные;2. Ежемесячные;3. Ежеквартальные.

В настоящее время наиболее распространены ежемесячные.

IV. По величине платежей и подверженности инфляции:

1. Фиксированные аннуитеты, т.е. все платежи одинаковы;

2. Валют. аннуитеты, в кот.для защиты от инфляции выплаты привязаны к одной иностранной валюте или корзине валют;

3. Индексируемые, т.е. величина платежей привяз-ся к индексу инфляции;

4. Переменные, для которых величина выплат привязывается индексу доходности финансовых инструментов.

 

 

Сущность и виды рисков.

Риск – вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений, планируемых доходов, прибыли.

В завис.от осн. причины возникн-я все риски дел-ся на:

1) Общая класс-ция по базисному признаку: - природно-естественные, - экологические, - политические, - транспортные, - коммерческие.

Ком.риски – опасность потерь в процессе фин-хоз. д-сти. Они возникают в процессе реализации или приобретения Т,Р,У.

По структурному признаку ком.риски дел. на:

- имущественные – потери ОФ и Оборот.фондов.

- производственные – потери при остановке пр-ва.

- торговые – задержка платежа, непоставка товаров.

- финансовые – вероятность денежных потерь.

2) Общая классификация.

Как эк.категор. риск предст.собой событие,кот.м.произойти и не произойти. В случае совершения такого события возможно 3 эк.рез-та: 1)отрицател., 2)нулевой, 3)положит-й.

В завис.от этого возможн. рез-та все риски дел. на: чистые и спекулятивные. Чистый риск – возмож. получения отрицат. или нулевого рез-та. Спекул.риск – положит. или отрицат-го. Фин. риски явл. спекулятивными, а все остальные – чистыми.

К фин. рискам относ.риски: 1) кредитный, 2) %-ый (при ЦБ-ах), 3) валютный, 4) риск упущенной фин. выгоды – опасность потерь ДС в рез-те неосущ-ния какого-либо мероприятия (например, страхования).

Существует более подробная класс-ция фин.рисков.

3) По видам: - риски, связ. с покупательной способностью денег: инфляционные, дефляционные, валютные, риск ликвидности; - риски, связ. с вложениями капитала – инвестиционные.

4) По характеризуемому объекту: - риск отдельных фин. операций, - риск разл. видов д-сти, - риск фин. д-сти орг-ции в целом.

5) По совокупности исследуемых инструментов: - индивидуальный, - портфельный.

6) По методам исследования: - простой фин. риск, - комплексный.

7) По источникам возникновения: - внешний (валютный, налоговый), - внутренний (риск неплатежесп-сти, ликвидности).

8) По фин.последствиям: - риск эк.потерь, - риск упущ.выгоды, - общий риск эк. потерь и упущ.выгоды.

9) По хар-ру проявления во времени: - постоянный, - временный.

10) По уровню потерь: - допустимый (потери части П-ли), - критический (потеря Выручки), - катастрофический (банкрот – потеря имущества).

11) По возможности предвидения: - прогнозируемый, - нерогнозир.

12) По возможностям страхования: - страхуемые, - нестрахуемые.

13) По уровню вероятности реализации: - ФР с низким (до 10%), - средним (10-25%), - высоким уровнем вер-сти реал-ции (>25%), - риски, уровень вер-сти реал-ции которых опр-ть невозможно.

Методы оценки рисков

В зависимости от полноты информации, имеющейся у субъекта предпринимательства, методы оценки риска можно условно объединить в три группы с учетом следующих условий — определенности, когда информация о рисковой ситуации достаточно полна, — частичной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации существует в виде частот появления рисковых событий; — полной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации полностью отсутствует, но есть возможность привлечения специалистов и экспертов для частичного снятия неопределенности.

В условиях определенности применяются расчетно-аналитические методы.

Показатели в виде абсолютных величин характеризуют последствия рисковых событий: — непосредственно в виде стоимостного (денежного) или материально-вещественного (физического) выражения, если потери поддаются такому измерению; — в составе балансовых отношений, отражающих результаты финансово-хозяйственной деятельности: ликвидность баланса организации, достаточность финансовых источников для формирования материальных оборотных средств и т.д.

В качестве базы для определения относительной величины риска целесообразно использовать: — стоимость основных фондов и оборотных средств; — намеченные суммарные затраты на данный вид предпринимательской деятельности, имея в виду как текущие затраты, так и капиталовложения; — расчетный доход (прибыль).

Относительные показатели по отношению к абсолютным являются производными (вторичными). При этом абсолютный показатель, находящийся в числителе получаемого отношения, называется текущим или сравниваемым.

Абсолютный показатель в знаменателе называется основанием или базой сравнения. Выражаются относительные показатели в коэффициентах, процентах и т.д.

Статистические показатели – мера средних ожидаемых значений результатов деятельности и возможных их отклонений. Эта группа показателей является, как правило, параметрами соответствующих законов распределения случайных исходов результатов деятельности и вследствие этого менее информативны, но и требуют меньшего объема исходной информации для оценки последствий рисковых событий.

В условиях полной неопределенности могут быть использованы экспертные методы оценки риска.

Экспертные методы оценки риска по своей природе субъективны, однако представляют полезную информацию для снижения степени неопределенности и помогают принять обоснованное рисковое решение.

 

 

 

13 Этапы управления риском и способы снижения степени риска

 

Управление финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной цели, осуществляется последовательно по таким основным этапам:

1. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками. Эффективность управления финансовыми рисками предприятия во многом определяется используемой в этих целях информационной базой. 2. Идентификация финансовых рисков. 3. Оценка уровня финансовых рисков. В системе риск-менеджмента этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.4. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков 5. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.). 6. Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам – принятию финансового риска или его избежанию.7. Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его значения. 8. Мониторинг и контроль финансовых рисков.

В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и результатов анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.

Для снижения степени финансового риска

применяются различные способы:

- диверсификация;- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;- лимитирование;- страхование и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Лимитирование – это установление лимита, то есть предельных сумм расходов,продажи, кредита и т.п.

Страхование – это особые финансовые отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя

14. Риск – менеджмент

Управление рисками, риск-менеджмент - процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.

Цель риск-менеджмента в сфере экономики — повышение конкурентоспособности хозяйствующих субъектов с помощью защиты от реализации чистых рисков.

Теория риск-менеджмента основывается на трех базовых понятиях: полезности, регрессии и диверсификации.

Этапы риск-менеджмента

В риск-менеджменте принято выделять несколько ключевых этапов:

выявление риска и оценка вероятности его реализации и масштаба последствий, определение максимально-возможного убытка;

выбор методов и инструментов управления выявленным риском;

разработка риск-стратегии с целью снижения вероятности реализации риска и минимизации возможных негативных последствий;

реализация риск-стратегии;

оценка достигнутых результатов и корректировка риск-стратегии.

Ключевым этапом риск-менеджмента считается этап выбора методов и инструментов управления риском.

Методы и инструментарий риск-менеджмента

Базовыми методами риск-менеджмента являются отказ от риска, снижение, передача и принятие.

Риск-инструментарий значительно шире. Он включает политические, организационные, правовые, экономические, социальные инструменты, причем риск-менеджмент как система допускает возможность одновременного применения нескольких методов и инструментов риск-управления.

Наиболее часто применяемым инструментом риск-менеджмента является страхование. Страхование предполагает передачу ответственности за возмещение предполагаемого ущерба сторонней организации (страховой компании). Примерами других инструментов могут быть:

отказ от чрезмерно рисковой деятельности (метод отказа),

профилактика или диверсификация (метод снижения),

аутсорсинг затратных рисковых функций (метод передачи),

формирование резервов или запасов (метод принятия).