Тема 15. Рынки капитала и земли

Основные вопросы

1. Спрос на капитал

2. Предложение сбережений

3. Равновесие на рынке капитала в условиях совершенной конкуренции

4. Факторы, влияющие на ставку процента

5. Рынок земли

Методические указания

Инвестиции – затраты на воспроизводство основных фондов и увеличение запасов. Инвестиции выступают в форме спроса на капитал. Кривая спроса фирмы на капитал совпадает с нисходящей частью кривой предельной отдачи капитала. Предельная отдача капитала (или внутренняя норма окупаемости капитала) – прирост дохода фирмы при увеличении капитала на единицу. Рыночный спрос на капитал рассматривается как сумма спроса всех фирм на рынке капитала. Кривая рыночного спроса на капитал выражает зависимость между совокупными размерами капитала и его предельной отдачей в экономике.

Чистая норма окупаемости инвестиций (капитала) – разность между их внутренней нормой окупаемости и ставкой процента. Ставка процента – средний уровень платы за капитал, обусловленной тем, что в качестве источника инвестиций рассматриваются сбережения, предоставляемые инвесторам под процент. (Если сбережения принадлежат самому инвестору, то ставка процента представляет собой альтернативный доход, который можно извлечь из сбережений). Затраты на инвестиции и доходы от приобретенного на них капитала, как правило, разделены во времени.

Если капитал дает прирост дохода в течение Т лет, то внутренняя норма окупаемости находится из решения уравнения:

; где: К – размер инвестиций (капитала), Т – число лет службы (прироста дохода от капитала), Y _i – дополнительный доход, образуемый благодаря применению капитала в i -том году, i = 1, 2, …, Т; r – внутренняя норма окупаемости капитала.

Источником инвестиций в неоклассической теории считаются сбережения домашних хозяйств. Сбережения – это откладывание покупок на будущий период. Формирование предложения сбережений в неоклассической микроэкономике изучается на основе поведения отдельного сберегателя, который распределяет доход между потребительскими расходами текущего и будущего периодов.

Наборы, состоящие из разных количеств настоящих и будущих благ и имеющих одинаковую полезность для сберегателя, графически изображаются кривой безразличия. По оси абсцисс откладывается объем настоящих благ (С ₁), по оси ординат – объем будущих благ (С ₂).

Предельная норма межвременного предпочтения (MRTP) – количество денег той же покупательной способности в будущем периоде, ради получения которого потребитель (сберегатель) готов отказаться от одной денежной единицы в текущем периоде – при сохранении того же уровня благосостояния. Предельная норма межвременного предпочтения равняется тангенсу угла наклона касательной к кривой безразличия сберегателя.

Если на наборах, состоящих из разных количеств настоящих и будущих благ, задана функция полезности, то предельная норма межвременного предпочтения представляет собой отношение частных производных функции полезности при данном наборе благ, т.е.: , где: С ₁ и С ₂ – объемы настоящих и будущих благ соответственно, U – функция полезности сберегателя.

Для изучения поведения сберегателя используется также уравнение его бюджетной линии: С ₂ + (1 + i) С ₁ = (1 + i) I, где: I – размер дохода сберегателя, i – ставка процента, уплачиваемая по сбережениям. Тангенс угла наклона бюджетной линии равен 1 + i.

При оптимальном выборе, дающем максимум полезности сберегателю, бюджетная линия и кривая безразличия касаются в одной точке. Поэтому выполняется: MRTP = 1 + i.

Если касание бюджетной линии и кривой безразличия происходит выше оси 0 С ₁, то сбережения положительны, а если ниже этой оси, то они отрицательны, т.е. сберегатель в данном случае является заемщиком.

Изменение ставки процента (i) приводит к изменению выбранных сберегателем объемов текущего и будущего потребления. Влияние изменения ставки процента на объем текущего потребления изучается с помощью эффекта замещения и эффекта дохода.

Эффект замещения характеризует изменение размера текущего потребления вследствие изменения процентной ставки при предположении о сохранении той же полезности набора благ для сберегателя и прочих равных условиях.

Эффект дохода показывает, насколько изменился объем текущего потребления сберегателя за счет изменения уровня полезности набора благ (вследствие изменения ставки процента) при новой ставке процента и прочих равных условиях.

Эффект дохода и эффект замещения действуют в противоположных направлениях, первый – повышает текущее потребление (снижает объем сбережений), второй – сокращает текущее потребление (увеличивает размер сбережений). Поэтому изменение объемов текущего потребления и предложения сбережений зависят от соотношения этих эффектов. Если сильнее эффект дохода, то сбережения уменьшаются, если сильнее эффект замещения, – увеличиваются.

Отсюда следует, что теоретически нет однозначной связи между изменением процентной ставки и объемом предложения сбережений. В микроэкономике используется гипотеза о том, что связь объема предложения сбережений и процентной ставки является прямой, хотя и с низким коэффициентом эластичности предложения по ставке процента.

Рыночное предложение сбережений рассматривается как сумма индивидуального предложения, равновесие на рынке капитала – как равенство предложения сбережений и спроса на инвестиции. Условием равновесия считается равенство предельной отдачи капитала и предельной нормы межвременного предпочтения, которое в неоклассической теории и определяет равновесную ставку процента на совершенно конкурентном рынке капитала.

На уровень процентной ставки в каждой конкретной сделке кредитования оказывает влияние множество других факторов: степень риска, налогообложение, взаимоотношения между кредитором и заемщиком и др.

Рыночная стоимость капитала (фондов) фирмы определяется как сумма будущих дисконтированных доходов от этого капитала: , где: PV – рыночная (текущая стоимость) фондов фирмы, R_j – доход в году j, n – число лет получения дохода.

Аналогичным образом определяется цена земельного участка, при этом в качестве R_j берется годовая земельная рента в соответствующем году.

В случае, года рента носит постоянный характер и извлекается в течение длительного периода, рыночная цена земли выражается формулой: , где: PL – цена земельного участка, R – размер годовой ренты, I – годовая ставка процента.