Классификация финансовых рисков предприятия

Повидан

Основные виды финансовых рисков предприятия рассматриваются ниже

П0ХЙРШЕРИЗЗЕН0МВ ОБЪЕКТ»

Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности

Риск финансовой деятельности предприя­тия в целом

ПО СОВОКУПНОСТИ ИССПЕ-ДЗЕНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

Индивидуальный финансовый риск Портфельный финансовый риск

ПО КОМПЛЕКСНОСТИ ИССПЕДОВПНИЯ

Простой финансовый риск Сложный финансовый риск

Поисточникпн

ВОЗНИКНОВЕНИЯ

• Внешний или систематический риск

• Внутренний или несистематический риск

по Финансовый

ПОСЛЕДСТВИЯМ

• Риск, влекущий только экономические потери

• Риск, влекущий упущенную выгоду

• Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы

похпроктеру проявления во времени

Постоянный финансовый риск Временный финансовый риск

по уровню Финансовых

ПОТЕРЬ

• Допустимый финансовый риск

• Критический финансовый риск

• Катастрофический финансовый риск

ПО ВОЗМОЖНОСТИ ПРЕДВИДЕНИЯ

• Прогнозируемый финансовый риск

• Непрогнозируемый финансовый риск

ПО ВОЗМОЖНОСТИ

страхования

• Страхуемый финансовый риск

• Нестрахуемый финансовый риск

Рисунок. 15.1. Классификация финансовых рисков предприя­тия по основным признакам.

1. По видам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет „привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рис­ков в классификационной их системе представлено в наиболее ши­роком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструмен­тов и другие инновационные факторы будут соответственно порож­дать и новые виды финансовых рисков.

На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие (рис. 15.2).

Риск снижения

Финансовой

Устойчивости

Прочие виды рисков

Криминогенный риск

Структурный риск

Риск

Неплатежеспо собности

Налоговый риск

Рисунок 15.2. Характеристика основных видов финансовых рисков предприятия.

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск наруше­ния равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск ге­нерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

• Инвестиционный риск. Он характеризует возможность воз­никновения финансовых потерь в процессе осуществления инвести­ционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой де­ятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществле­нием инвестиционной деятельности, относятся к так называемым „сложным рискам", подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирова­ния могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвести­ционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструк-торских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестици­онному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опас­ных финансовых рисков.

• Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожида­емых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит посто­янный характер и сопровождает практически все финансовые опера­ции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется посто­янное внимание.

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кре­дитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его состав­ляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляют­ся в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как ак­ций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

• Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, веду­щим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в резуль­тате непосредственного воздействия изменения обменного курса ино­странной валюты, используемой во внешнеэкономических операци­ях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от по­вышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

• Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невоз­врата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оцен­кой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в стра­нах с развитой рыночной экономикой.

• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям, формой его проявления яв­ляется риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущен­ную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения размера расчетного бюджета по инкассированию долга.

• Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд про­явлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осу­ществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возмож­ность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых пла­тежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечествен­ная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

• Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффек­тивным финансированием текущих затрат предприятия, обуславли­вающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа при неблагоприят­ных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения сум­мы чистого денежного потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен при изложении вопроса операционного левериджа).

• Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности пред­приятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктив­ного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незакон­ное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и дру­гие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение кри­миногенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

• Прочие Виды рисков. Группа прочих финансовых рисков до­вольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню фи­нансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмот­ренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные „форс-мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов пред­приятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценнос­тей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых опера­ций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

• риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих опреде­ленной финансовой операции (например, риск присущий приобрете­нию конкретной акции);

• риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

• риск финансовой деятельности предприятия в целом. Ком­плекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, со­отношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:

• индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокуп­ный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

• портфельный финансовый риск. Он характеризует совокуп­ный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых ин­струментов, объединенных в портфель (например, риск кредитного портфеля предприятия, риск его инвестиционного портфеля и т.п.).

4. По комплексности исследования выделяют следующие груп­пы рисков:

• простой финансовый риск. Он характеризует вид финансо­вого риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. При­мером простого финансового риска является риск инфляционный;

• сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансово­го риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подви­дов. Примером сложного финансового риска является риск инвести­ционный (например, риск инвестиционного проекта).

5. По источникам возникновения выделяют следующие груп­пы финансовых рисков:

• внешний, систематический или рыночный риск (все терми­ны определяют этот риск как независящий от деятельности предприя­тия). Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнк­туры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не мо­жет. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвести­ционный риск (при изменении макроэкономических условий инвести­рования);

• внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с не­квалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рис­ковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой при­были, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичны­ми факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финан­совыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематический и несистема­тический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

• риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

• риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуа­цию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъек­тивных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприя­тие не может получить необходимый кредит и использовать положи­тельный эффект финансового левериджа);

• риск, влекущий как экономические потери, так и дополни­тельные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется „спекулятивным финансовым риском", так как он связы­вается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекуля­тивным финансовым операциям (например, риск реализации реаль­ного инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатаци­онной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

• постоянный финансовый риск. Он характерен для всего пе­риода осуществления финансовой операции и связан с действием по­стоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

• временный финансовый риск. Он характеризует риск, нося­щий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных эта­пах осуществления финансовой операции. Примером такого вида фи­нансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

• допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финан­совые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

• критический финансовый риск. Он характеризует риск, финан­совые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

• катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или пол­ной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровож­даться утратой и заемного капитала).

9. По возможности предвидения финансовые риски подразде­ляются на следующие две группы:

• прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сме­ной стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относи­тельный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом надежности исключает рассматриваемое явление из категории рисков.

Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляцион­ный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

• непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью про­явления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансо­вые риски подразделяются также на управляемые и неуправляемые в рамках предприятия.

10. По возможности страхования финансовые риски подраз­деляются также на две группы:

• страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, кото­рые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответ­ствующим страховым организациям (в соответствии с номенклату­рой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);

• нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на финансовом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подви­жен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых опера­ций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, ран­нюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее деся­тилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессив­ный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличают­ся большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравне­нии с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в стра­нах с развитой рыночной экономикой.