Политика управления денежными потоками предприятия

—©

Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формиро­вание необходимой отчетности

Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде

Оптимизация денежных потоков предприятия

Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов

Обеспечение эффективного контроля денеж­ных потоков предприятия _________________

Рисунок 13.2. Основные этапы управления денежными по­токами предприятия.

Основной целью организации учета и формирования соответ­ствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприя­тия различных видов, является обеспечение финансовых менедже­ров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.

В соответствии с международными стандартами учета и сложив­шейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления дан­ных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характери­зующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денеж­ных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и

отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока пред­приятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступа­ет его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесе­ния соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется за­тем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операцион­ной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = ЧП + А_ос + А_на ± АДЗ ± ДЗ_ТМ ± ДКЗ ± ДР, где ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП — сумма чистой прибыли предприятия; А_ос — сумма амортизации основных средств; А_На — сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ДЗ_ТМ — прирост (снижение) суммы запасов товарно-мате­риальных ценностей, входящих состав оборотных ак­тивов;

ДКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ДР — прирост (снижение) суммы резервного и других стра­ховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдель­ных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчет­ном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет сле­дующий вид:

ЧДП_И = Р_ос + Р_на + Р_дфи + Р_са + Д_п - П_ос-

-ДНКС-П_на-Пдф_И-В_са,

где ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной деятельности в рассматриваемом пери­оде;

Рос — сумма реализации выбывших основных средств; Рна — сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рдфи — сумма реализации долгосрочных финансовых инстру­ментов инвестиционного портфеля предприятия; Рса — сумма повторной реализации ранее выкупленных соб­ственных акций предприятия;

Д_п — сумма дивидендов (процентов), полученных предприя­тием по долгосрочным финансовым инструментам ин­вестиционного портфеля;

 

П_ос— сумма приобретенных основных средств; ДНКС— сумма прироста незавершенного капитального строи­тельства;

П_На— сумма приобретения нематериальных активов; Пдф_И— сумма приобретения долгосрочных финансовых ин­струментов инвестиционного портфеля предприятия; В_са — сумма выкупленных собственных акций предприятия. По финансовой деятельности сумма чистого денежного пото­ка определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприя­тия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПф = П_ск + П_дк + П_кк + БЦФ -

~ "дк "~ "кк ~ Ду I

где ЧДПф— сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности в рассматриваемом периоде; П_ск— сумма дополнительно привлеченного из внешних ис­точников собственного акционерного или паевого ка­питала;

Пдк — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кре­дитов и займов; Пкк— сумма дополнительно привлеченных краткосрочных

кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездно­го целевого финансирования предприятия; В_дк— сумма выплаты (погашения) основного долга по дол­госрочным кредитам и займам;

Вкк— сумма выплаты (погашения) основного долга по крат­косрочным кредитам и займам;

Д_у — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собствен­никам предприятия (акционерам) на вложенный капи­тал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по опера­ционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют оп­ределить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

Д_П Д_{О Ф}

где ЧДП_П — общая сумма чистого денежного потока предприятия в

рассматриваемом периоде;

ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности;

ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной деятельности;

ЧДПф— сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности;

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприя­тием основного внутреннего источника финансирования своего раз­вития — чистого денежного потока по операционной и инвестицион­ной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низ­кую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расче­та косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризую­щих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в от­четном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и рас­ходования денежных средств в разрезе, отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и кос­венным методом относятся только к операционной деятельности пред­приятия. При использовании прямого метода расчета денежных по­токов используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности пред­приятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = РП + ПП₀ - З_тм - ЗП_0П - ЗП_ау -

_{0 тм 0П} -НБ_б-НП_вф-ПВ₀,

где ЧДП

сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ПП₀— сумма прочих поступлений денежных средств в про­цессе операционной деятельности;

Зтм — сумма денежных средств, выплаченных за приобрете­ние сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_ОП — сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗП_ау— сумма заработной платы, выплаченной административ­но-управленческому персоналу;

б— сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НП_Вф —- сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюд­жетные фонды; ПВ₀— сумма прочих выплат денежных средств в процессе

операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвес­тиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод рас­чета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, од­нако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий полу­чить более полное представление об их объеме и составе.

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и от­рицательного денежных потоков предприятия по объему и во време­ни. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдель­ным структурным подразделениям („центрам ответственности").

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в раз­резе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с тем­пами прироста активов предприятия, объемов производства и реали­зации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внут­ренних и внешних источников, выявлению степени зависимости раз­вития предприятия от внешних источников финансирования.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а так­же структуры этогоччотока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его ры­ночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погаша­лась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам. На третьем этапе анализа рассматривается сбалансирован­ность положительного и отрицательного денежных потоков по обще­му объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его де­нежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого де­нежного потока; выявляется степень достаточности амортизацион­ных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется „качест­ву чистого денежного потока" — обобщенной характеристике струк­туры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чис­той прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и сниже­ния ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность форми­рования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динами­ка остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента лик­видности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интер­валов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуще­ствляется по следующей формуле:

кл -

одп'

где КЛ_ДП — коэффициент ликвидности денежного потока предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

ПДП — сумма валового положительного денежного потока (по­ступления денежных средств);

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (рас­ходования денежных средств).

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превы­шение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повыше­нию коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

На пятой этапе анализа определяется эффективность денеж­ных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприя­тия, который рассчитывается по следующей формуле:

^{КЭдп =} одп'

где КЭд_П — коэффициент эффективности денежного потока пред­приятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рас­сматриваемом периоде;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока пред­приятия в рассматриваемом периоде. Определенное представление об уровне эффективности денеж­ного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

чдп_р

КР

чдп

ЧДП

где КРчдп— коэффициент реинвестирования чистого денежного

потока в рассматриваемом периоде;

ЧДПр — сумма чистого денежного потока предприятия, направ­ленная на инвестирование его развития в рассматри­ваемом периоде; ЧДП — общая сумма чистого денежного потока предприятия в

рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом час­тых показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов опти­мизации денежных потоков предприятия и их планирования на пред­стоящий период.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптими­зация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоя­щем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реа­лизация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тес­ной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятель­ности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный харак-

тер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме много­вариантных плановых расчетов этих показателей при различных сце­нариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистичес­ком, пессимистическом)

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение уста­новленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; рав­номерность формирования денежных потоков во времени; ликвид­ность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контро­лируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.