По двум инвестиционным проектам

Результаты расчета показывают, что среднеквад-ратическое (стандартное) отклонение по инвестиционно­му проекту „А" составляет 150, В то Время как по инвести­ционному проекту „Б" — 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.

Рассчитанные показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения по рассматриваемым инвести­ционным проектам могут быть интерпретированы графи­чески (рис. 3.1.)

Из графика Видно, что распределение вероятностей проектов „А" и „Б" имеют одинаковую величину расчетного дохода, однако в проекте „А" кривая уже, что свидетель-

 

 

ствует о меньшей колеблемости Вариантов расчетного дохода относительно средней его Величины В, а следова­тельно и о меньшем уровне риска этого проекта,

г) Коэффициент Вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществле­ния финансовых операций различаются между собой. Расчет коэф­фициента вариации осуществляется по следующей формуле:

где —коэффициент вариации;

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

— среднее ожидаемое значение дохода по рас­сматриваемой финансовой операции.

Пример: Необходимо рассчитать коэффициент вари­ации по трем инвестиционным проектам при различных зна­чениях среднеквадратического (стандартного) отклонения и среднего ожидаемого значения дохода по ним. Исходные данные и результаты расчета приведены В табл. 3.4.

Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации — по проекту „А", а наи­большее — по проекту „В". Таким образом, хотя ожидае­мый доход по проекту „В" на 33% выше, чем по проекту,.А"

 

Таблица 3.4.

Расчет коэффициента вариации по трем

Инвестиционный проектам

 

Варианты проектов	Среднеквад-ратшческое (стандартное) отклонение,	Средний ожидаемый доход по проекту,	Коэффициент вариации.
Проект „А" Проект „Б" Проект „В"			0,33 0,49 0,53

, уровень риска по нему, определяемый ко-

эффициентом Вариации, Выше на 61%

Следовательно, при сравнении уровней рисков по от­дельным инвестиционным проектам предпочтение при про­чих равных условиях следует отдавать тому из них, по ко­торому значение коэффициентов Вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении доходности и риска).

д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить инди­видуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот пока­затель используется обычно для оценки рисков инвестирования в от­дельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где — бета-коэффициент;

— степень корреляции между уровнем доходности по инди­видуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

 

 

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определя­ется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

— средний уровень;

— высокий уровень;

— низкий уровень.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска при­меняются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходи­мые информативные данные для осуществления расчетов экономи­ко-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвести­ционных менеджеров соответствующих специализированных органи­заций) с последующей математической обработкой результатов это­го опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по дан­ной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:

— риск отсутствует: 0 баллов;

— риск незначительный: 10 баллов

— риск ниже среднего уровня: 30 баллов

— риск среднего уровня: 50 баллов

— риск выше среднего уровня: 70 баллов

— риск высокий: 90 баллов

— риск очень высокий: 100 баллов

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска по­зволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массо­вым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осу­ществления таких финансовых операций.

II. Методический инструментарий формирования необходи­мого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональ­ность этих двух показателей в процессе управления финансовой дея­тельностью предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск ис­пользуется следующая формула:

где — уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

— средняя норма доходности на финансовом рынке;

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

— бета-коэффициент, характеризующий уровень система­тического риска по конкретному финансовому (фондо­вому) инструменту.

Пример: Необходимо рассчитать уровень премии за риск по трем Видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены 8 табл. 3.5.

Таблица 3.5.