Формирование и управление собственным портфелем ценных бумаг банка

 

Наряду с услугами по управлению портфелями ценных бумаг клиентов банки формируют и собственные портфели ценных бумаг. Инвестиции в них являются составной частью инвестиционного банкинга, значение которой в последние годы существенно возросло. Вложения в ценные бумаги приносят банкам как прямые, так и косвенные доходы. Прямые доходы банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи ценных бумаг. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемой банком через дочерние и зависимые общества, и усиления влияния последних на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

Портфель ценных бумаг представляет собой набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для банка‑инвестора характеристики доходности, риска, ликвидности и управляемый как единое целое. Управление портфелем ценных бумаг осуществляется в рамках процесса управления активами и пассивами банка и направлено на достижение общей для банка цели – получение прибыли. При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности и обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован.

Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости. Специфическим источником текущего дохода являются спекулятивные операции с высокорисковыми ценными бумагами, для которых характерен нестабильный рынок.

Функция создания резерва ликвидности имеет для банков особое значение, поскольку существенную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время. Размещая часть своих ресурсов в высоколиквидные ценные бумаги, банки значительно облегчают задачу управления ликвидностью, поскольку такие бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у центрального банка. Для создания резервов ликвидности, как правило, используются надежные государственные ценные бумаги и ценные бумаги первоклассных эмитентов, которые имеют стабильные и ликвидные рынки с отлаженными процедурами сделок.

Функция обеспечения участия в управлении организациями реализуется путем сосредоточения в руках банков таких пакетов их акций, которые позволяют влиять на принимаемые предприятиями решения. Возможность такого участия является фактором снижения кредитных рисков и позволяет банкам получать дополнительные доходы от расширения кредитования такого клиента и предоставления ему других банковских услуг. Управление деятельностью дочерних финансовых структур через владение контрольными пакетами их акций обеспечивает банкам расширение контроля над рынками при ограничении собственных рисков.

Соответственно рассмотренным функциям банковский портфель ценных бумаг включает три относительно самостоятельных портфеля: торговый, инвестиционный и контрольного участия.

Торговый портфель – это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных банком с целью дальнейшей перепродажи. В него включаются ценные бумаги, которые не предназначены для удержания свыше 180 дней и могут быть реализованы или будут погашены в течение этого срока.

Инвестиционный портфель – это ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе.

Портфель контрольного участия – голосующие акции, приобретенные в количестве, обеспечивающем получение контроля над организацией‑эмитентом или существенное влияние на нее.

Банки самостоятельно определяют порядок формирования каждого из этих портфелей и раскрывают его в документах по учетной политике.

При изменении целей приобретения ценных бумаг они переводятся из одного портфеля в другой. В документе, определяющем политику банка на фондовых рынках или учетную политику должен быть установлен перечень лиц и органов управления банком, которые уполномочены принимать решения о межпортфельном переводе ценных бумаг, и порядок оформления данного решения.

В 2006 г. основной прирост вложений пришелся на ценные бумаги, приобретаемые банками в торговый портфель для извлечения текущего дохода, – 55,1 %. Прирост объема ценных бумаг в портфеле контрольного участия шел медленнее (23 %). Объем инвестиционного портфеля оставался практически неизменным.[45]

Несмотря на то что при формировании собственного портфеля ценных бумаг банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие институциональные инвесторы, портфель коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов. Во‑первых, он тесно связан со структурой пассивов и других активов банка. Срочность собственного портфеля банка определяется срочностью его пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в пассивах обусловливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле. Во‑вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым и отзываемым. Банк может размещать дополнительные ресурсы в ценные бумаги, а также реализовывать часть ценных бумаг из портфеля, используя высвободившиеся средства для вложения в другие активы или компенсации изъятых пассивов. В‑третьих, он используется для управления процентным риском банка (на основе регулирования срочной структуры портфеля достигается согласование активов и пассивов по срокам) и рисками ликвидности (часть вложений банка в ценные бумаги выполняет роль резерва ликвидности и объекта залога для получения краткосрочных ссуд). В‑четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов, в них более высока доля государственных ценных бумаг.

Формированием собственного портфеля и управлением им в банке занимаются обычно казначейство и служба дилинга. Кроме того, в этих процессах участвуют аналитические подразделения, которые строят прогнозы основных макроэкономических показателей, разрабатывают лимиты вложений по видам активов, планируют структуру активов и пассивов банка. Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находится в компетенции правления банка; кроме того, оно устанавливает границы лимита на вложения в ценные бумаги. Правление утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности на год. Утвержденные правлением инвестиционные ориентиры детализируются комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.

В процессе управления портфелем можно выделить два уровня: стратегический и оперативный. На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов и с учетом экспертных оценок определяются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др. На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем. В соответствии с общей законодательной и нормативной базой Банка России, принятой банком инвестиционной стратегией и выбранным типом инвестиционной политики он разрабатывает внутрибанковские документы, регламентирующие его инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.

С целью снижения риска по операциям с ценными бумагами во внутрибанковских документах должны быть определены:

› цели и стратегия деятельности банка на рынке ценных бумаг;

› порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;

› лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;

› размер позиции дилеров на фондовом рынке;

› порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;

› порядок контроля за рыночными ценами ценных бумаг;

› порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

Во внутрибанковских документах могут закрепляться и другие положения, обеспечивающие снижение рисков и согласование политики инвестирования с другими направлениями вложений банка. В учетной политике банка должны быть регламентированы особенности бухгалтерского учета операций с ценными бумагами.

Ценные бумаги принимаются к учету по фактическим затратам на их приобретение, которые включают цену покупки, определенную условиями договора, а также стоимость услуг, связанных с приобретением ценной бумаги. В дальнейшем ценные бумаги должны учитываться по справедливой стоимости. Справедливая стоимость – это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами. Методы определения справедливой стоимости ценных бумаг утверждаются в учетной политике кредитной организации.

Согласно действующим Правилам бухгалтерского учета в кредитных организациях для целей определения справедливой стоимости все приобретенные банком ценные бумаги должны быть разделены на три категории:

1) ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;

2) ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи;

3) долговые обязательства, удерживаемые до погашения.

Если кредитная организация осуществляет контроль над АО или оказывает существенное влияние на его деятельность, то акции таких АО относятся в портфель контрольного участия и учитываются на отдельном балансовом счете «Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах».

Порядок отнесения ценных бумаг к той или иной категории определяется учетной политикой банка и фиксируется во внутрибанковских регламентах. В регламентах должны быть зафиксированы условия переклассификации ценных бумаг из одной категории в другую.

Ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, регулярно переоцениваются по рыночной стоимости, резерв на возможные потери по ним не создается. В эту категорию включаются ценные бумаги, справедливая стоимость которых может быть надежно определена; как правило, к таковым относятся бумаги, обращающиеся на рынке и имеющие рыночные котировки. Сюда включаются ценные бумаги, приобретенные банком с целью продажи в краткосрочной перспективе, т. е. бумаги торгового портфеля, а также имеющие рыночные цены бумаги, находящиеся в инвестиционном портфеле. Ценные бумаги этой категории не могут быть переклассифицированы ни в какую другую категорию.

Долговые обязательства, удерживаемые до погашения, и долговые обязательства, не погашенные в срок, не переоцениваются. Под вложения в эти ценные бумаги формируются резервы на возможные потери. Под ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, резервы на возможные потери формируются только в случае невозможности надежного определения их текущей (справедливой) стоимости и наличия признаков обесценения.

Кредитная организация вправе переклассифицировать долговые обязательства категории «имеющиеся в наличии для продажи» в категорию «удерживаемые до погашения» с отнесением сумм переоценки на доходы или расходы по операциям с приобретенными ценными бумагами. При изменении намерений или возможностей кредитной организации в отношении приобретенных ею ценных бумаг допускается также переклассификация долговых обязательств «удерживаемых до погашения» в категорию «имеющиеся в наличии для продажи».

Переоценка по текущей (справедливой) стоимости производится в отношении всех ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а также тех ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, текущая (справедливая) стоимость которых может быть надежно определена. Переоценка производится в последний рабочий день месяца в случае существенного изменения в течение месяца текущей (справедливой) стоимости ценных бумаг определенного выпуска или эмитента, а также в случае, если с ценными бумагами какого‑то выпуска в течение данного месяца совершались операции.

По ценным бумагам, оцениваемым по справедливой стоимости через прибыль или убыток, положительная переоценка[46]относится непосредственно на счета по учету доходов от переоценки ценных бумаг, а отрицательная переоценка[47]– соответственно на счета по учету расходов от переоценки ценных бумаг.

По ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи, переоценка отражается на счетах добавочного капитала банка «положительная переоценка ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи» и «отрицательная переоценка ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи». При реализации таких ценных бумаг положительные (отрицательные) переоценки переносятся на счета операционных доходов (расходов) от операций с приобретенными ценными бумагами.

Внутренними банковскими регламентами должно быть определено, кто отвечает за проведение переоценки и как устанавливается цена переоценки. Переоценка должна проводиться работниками банка, не связанными с дилерами и брокерами, осуществляющими покупки‑продажи ценных бумаг.

Резерв на возможные потери формируется с целью отражения риска снижения стоимости долговых обязательств, удерживаемых до погашения, ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, при невозможности надежного определения их текущей (справедливой) стоимости и наличия признаков обесценения, а также по вложениям банка в акции дочерних и зависимых обществ. Порядок его формирования регламентируется положением Банка России от 20 марта 2006 г. № 283‑П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».

Для определения величины резервов на возможные потери банки на основании мотивированного суждения об уровне риска классифицируют отдельные элементы расчетной базы резерва, т. е. вложения в ценные бумаги, учтенные на соответствующих балансовых счетах, по пяти группам риска.

К первой группе риска относятся ценные бумаги, по которым анализ деятельности контрагента и/или функционирования рынка не выявил реальной и потенциальной угрозы потерь, и есть все основания полагать, что контрагент полностью и своевременно выполнит свои обязательства. Размер резерва (в процентах от элементов расчетной базы) по этой группе имеет нулевое значение, т. е. резерв не создается.

Ко второй группе риска относятся ценные бумаги, по которым анализ деятельности контрагента и/или функционирования рынка позволяет констатировать существование умеренной потенциальной угрозы потерь. Размер резерва по этой группе риска составляет 1‑20 % расчетной базы.

К третьей группе риска относятся ценные бумаги, по которым анализ деятельности контрагента и/или функционирования рынка выявил существование серьезной потенциальной или умеренной реальной угрозы потерь, например кризисное состояние рынков или ухудшение финансового положения контрагента. Размер резерва по этой группе риска составляет 21–50 % расчетной базы.

К четвертой группе риска относятся ценные бумаги, по которым анализ деятельности контрагента и/или функционирования рынка выявил одновременное существование потенциальных и умеренных реальных угроз либо существенных реальных угроз частичных потерь, например затруднения в выполнении контрагентом своих обязательств при их недостаточном обеспечении. Размер резерва по этой группе риска составляет 51‑100 % расчетной базы.

К пятой группе риска относятся ценные бумаги, по которым есть достаточные основания полагать, что вложения банка в них будут полностью потеряны в связи с невыполнением контрагентом договорных обязательств и/или отсутствием обеспечения выполнения последних. Размер резерва по этой группе риска составляет 100 % расчетной базы.

При вынесении мотивированного суждения о группе риска банк учитывает:

– финансовое положение контрагента – эмитента ценных бумаг;

– степень выполнения договора (факты невыполнения или ненадлежащего выполнения условий договора);

– степень вероятности банкротства или реорганизации эмитента ценных бумаг;

– состояние биржевых и внебиржевых котировок (их падение, отсутствие рыночной стоимости по ранее котировавшимся ценным бумагам);

– результаты ретроспективного анализа сроков погашения дебиторской задолженности эмитента, показывающего, что всю сумму основного долга взыскать не удастся (для долговых обязательств);

– изменение уровня доходности ценных бумаг.

Просроченные свыше 30 дней долговые обязательства должны относиться к пятой группе риска.

При вынесении мотивированного суждения об уровне риска банк дополнительно учитывает и иные факторы: страновой риск; общее состояние отрасли, к которой относится контрагент; его конкурентное положение в отрасли; деловую репутацию контрагента и его руководства; качество управления организацией; кратко– и долгосрочные планы и перспективы развития контрагента; степень зависимости от аффилированных лиц и самостоятельность в принятии решений; существенную зависимость от одного или нескольких поставщиков или заказчиков; кредитную историю; меры, предпринимаемые контрагентом для улучшения своего финансового положения; вовлеченность его в судебные разбирательства; другие подробные сведения о деятельности контрагента. Банк документально оформляет мотивированное суждение о группе риска вложений в ценные бумаги и помещает его в досье, которые ведет по контрагентам – эмитентам ценных бумаг.

Формирование резерва на возможные потери по вложениям в ценные бумаги производится в момент получения информации о возникновении факторов риска, дающей основания для вынесения мотивированного суждения о его уровне. Размер резерва на возможные потери корректируется при изменении классификационных признаков уровня риска. Чтобы обеспечить своевременную корректировку резерва на возможные потери банк ежедневно отслеживает информацию, связанную с эмитентом ценных бумаг.

Если размер расчетного резерва больше (меньше) величины сформированного резерва, то производится его соответствующее доначисление (списание). При реализации ценной бумаги, под которую был создан резерв, производится его восстановление.

Списание с баланса банка безнадежной для взыскания задолженности за счет сформированного по ней резерва осуществляется по решению уполномоченного органа (уполномоченных органов) кредитной организации или в порядке, им установленном. При этом банк обязан предпринять необходимые и достаточные меры по взысканию этой задолженности, возможность осуществления которых вытекает из законодательства, договора либо обычаев делового оборота. Решение о списании с баланса безнадежной задолженности, оформленной ценной бумагой, в размере, превышающем 0,5 % величины собственного капитала банка, должно подтверждаться документом (определение, постановление судебных, нотариальных органов), свидетельствующим о том, что на момент принятия данного решения погашение (частичное погашение) задолженности за счет должника невозможно.

В период экономического подъема и роста фондового рынка российские банки расширили вложения в ценные бумаги. За 2005 г. объем их вложений в ценные бумаги увеличился на 41,6 %, за 2006 г. еще на 27,4 %, доля последних в активах банковского сектора на 1 января 2006 г. составила 15,8 %, на 1 января 2007 г. она сократилась до 14 % (на 1 января 2005 г. – 15,2 %).[48]Более низкие темпы роста вложений в ценные бумаги по итогам 2006 г. обусловлены повышением волатильности цен на рынке ценных бумаг. При этом в 2004–2006 гг. произошло изменение структуры портфелей ценных бумаг: с 13 до 19,9 % увеличился удельный вес вложений в акции, одновременно снизилась с 69,2 до 68,4 % доля вложений в долговые обязательства, и особенно доля учтенных векселей – с 17,8 до 11,7 %.

Вложения российских банков в акции за 2005 г. увеличились более чем в два раза, за 2006 г. – на 33,5 %, но их доля в активах банковского сектора все еще невелика, она составляет менее 3 %. При этом 41,3 % портфеля акций – это вложения в акции российских нефинансовых организаций, 12,2 % – вложения в акции кредитных организаций – резидентов и 9 % – в акции банков‑нерезидентов. В портфелях контрольного участия российских банков находятся в основном акции кредитных организаций, как резидентов, так и нерезидентов РФ, а торговых портфелях – акции «голубых фишек».

Изменилась и структура вложений в долговые обязательства: существенно (за 2004–2006 гг. более чем в три раза) возрос объем вложений банков в корпоративные облигации резидентов, их удельный вес в активах банковского сектора возрос за два года с 1,5 до 2,9 %, в то время как доля вложений в долговые обязательства РФ снизилась с 6,1 до 3,8 %. На 1 января 2006 г. вложения в долговые обязательства РФ составляли 47,5 % банковского портфеля долговых обязательств, а на 1 января 2007 г. – уже 40,1 %. Снижается активность банков на вексельном рынке, доля учтенных векселей в активах банковского сектора сократилась за два года до 1,6 %. В портфеле учтенных векселей более 70 % приходится на векселя российских банков, соответственно около 30 % – это векселя российских организаций, доля которых постоянно сокращается.

 

ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

 

1. Какие функции выполняет портфель ценных бумаг банка?

2. Что такое портфель контрольного участия? С какой целью он создается банком?

3. Расскажите об особенностях портфеля ценных бумаг, создаваемого банком.

4. В какой оценке могут отражаться в балансе приобретенные банком ценные бумаги?

5. Как создается и регулируется резерв на возможные потери по ценным бумагам в банке?

 

Литература

 

1. О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации: инструкция Банка России от 2 июля 1997 г. № 63.

2. Правила ведения и учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации Банка России от 25 июня 1996 г. № 44.

3. Об утверждении Стандартов ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг: приказ ФСФР России от 16 апреля 2005 г. № 05‑4/пз‑н.

4. О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг: постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. № 03–32/пс.

5. Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации: постановление ФКЦБ России от 16 октября 1997 г. № 36.

6. Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации: постановление ФКЦБ России от 11 октября 1999 г. № 9.

7. Турин П., Патрахин Н. Практика организации выпусков корпоративных облигаций: синдикат андеррайтеров // Индикатор. 2002. № 4.

8. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок: учебник. М.: Перспектива, 1999.

9. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / Я. М. Миркин, С. В. Лосев, Б. Б. Рубцов и др. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

10. Стандарт деятельности по андеррайтингу и предоставления других услуг, связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг. М.: СРО НФА, 2004.