(CAPM)
(Capital Asset Pricing Model, ), . , , . 1972 . :
1. .
2. Cf .
3. , ; , .
4. (. . ).
5. .
6. .
7. (. . , ).
8. .
, .
() , :
= Cf + β ( Cf),
Cf ;
β , ;
Cm , .
, Cf. ( ); , ( ). , , . , ( ). , , . - , . , , .
|
|
, (Cm Cf) , (.. ) , (, .). ( Cf) . , .
; , , . .
β- (-). β-, . β , , . β , . , , , , : , β.
β- ; , β- 0,5 2,0. β- :
β = 1 , , ;
β < 1 , , (, β =0,5 , , );
β > 1 , , ;
β- , ;
β- , .
1. , - 1,6, , 0,9. 6%, 12%. , 15%.
.
: = 6 + 1,6*(12-6) = 15,6 %
|
|
: = 6 + 0,9*(12-6) = 11,4 %
, .
. β- β- .
2. . : 14%; 28%; 35%; D 13%; E 10%. 1,3; 1,6; 0,7; D 0,9; E 1.
β=0,14*1,3+0,28*1,6+0,35*0,7+0,13*0,9+0,1*1=1,092
, CAPM , , , , , .. , . 60- , . , , . ..
1. , , , . , .
2. , , () , () . , , .
3. , , , . , . ., β- . , , , , ,
, , , . , . . . , - , , . , , .
, : , .
:
, ;
D1 ;
() ;
g .
g. :
- ;
- ;
- .
|
|
3. 10%. 3000 . . , 10%. ? D1 :
Do = * = 3000*0,1 = 300 .
D1 = Do* (1 + g) = 300*(1 + 0,1) = 330 .
, :
=
. -, , . -, g (, g 0,1% 1%). -, . .
WACC (Weight average cost of capital) , , .
, , .. , , .
, ( ), . WACC , .
WACC , , , . WACC :
(WACC)
, Rj - j- ; MVj j- .
, , :
WACC = Ks*Ws + Kd*Wd
, Ks - c (%); Ws - ( % ( ); Kd - (%); Wd - ( % ( ).
:
WACC = (E/(D+E))*y + [(D/(D+E)*b)*(1-T)]
,
D - , .;
E - , .;
y - , %;
b - , %;
T - , %.
WACC . , .
WACC = [Kd(1-T)*Wd] + Kp*Wp + Ks*Ws
Kd - , %;
Wd - , %;
Kp - ( ), %;
Wp - , %;
Ks - ( ), %;
Ws - , %.
|
|
, . () , . ( , , ..) .
4.
:
75 . ., 16%
75 . ., 14%
(WACC).
.
D=75/150=0,5
D=75/150=0,5