Модели формирования портфеля инвестиций

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального (проектов и программ) и финансового инвестирования (портфельные инвестиции), предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основная цель формирования инвестиционного портфеля - обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений

В составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

В процессе достижения ключевой цели инвестиционной деятельности и, руководствуясь правилами (принципами) указанными выше, решают ряд следующих задач:

1. Между эффективностью инвестиционной политики и темпами экономического развития предприятия существует прямая связь. Чем выше объем продаж и прибыли, тем больше при прочих равных условиях остается средств на капиталовложения. На практике это условие не всегда соблюдается. Многое зависит от цен на приобретаемые материально-технические ресурсы, уровня налогообложения прибыли, средней процентной ставки за кредит на рынке ссудного капитала, принятой предприятием нормы распределения чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства, от иных факторов

2. Максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности. Возможности экономического развития предприятия зависят от чистой прибыли, остающейся после налогообложения. Выбирается тот проект, который обеспечивает инвестору наибольшую норму чистой прибыли на вложенный капитал. В инвестиционном анализе для оценки эффективности инвестиций используют не только показатель чистой прибыли, но и амортизационные отчисления, т.е. учитывают весь денежный поток, генерируемый проектом

3. Минимизация рисков. Результаты анализа проекта часто принимают форму однозначных оценок, а риск учитывается интуитивно. Сущность однозначного подхода заключается в том, что не делают реальных попыток количественной оценки проектного риска (например, с помощью расчета разброса ожидаемого дохода от проекта при различных сценариях его реализации). Метод однозначной оценки заставляет руководство искать другие методы оценки неопределенности (например, методы математической статистики, аналогов и др.)

4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Капитальное инвестирование связано с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах и на длительный срок, что может привести к дефициту ликвидных средств для расчетов по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, финансирование отдельных проектов осуществляют за счет заемных средств. Резкое увеличение последних в пассиве баланса предприятия способно привести к потере финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Поэтому, определяя источники финансирования капиталовложений. Следует заранее прогнозировать, какое влияние схема финансирования окажет на финансовое равновесие предприятия.

В процессе капитального инвестирования осуществляют постоянный мониторинг следующих показателей:

- Чистый денежный поток от всех видов деятельности (приток денежных средств минус их отток)

- Структура капитала (соотношение между собственными и привлеченным капиталом)

- Рыночная стоимость (цена) предприятия

- Состав долгосрочных и краткосрочных обязательств по срокам погашения

- Состав и структура активов

- Состав текущих (операционных) издержек и возможности их снижения

- Степень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска

- Динамика кредиторской и дебиторской задолженности

- Эффективность внедрения финансового и инвестиционного менеджмента

- Продолжительность осуществления строительно-монтажных работ и выполнение графиков их производства

- Уровень освоения проектных мощностей по вновь введенным объектам и пусковым комплексам

- Обеспеченность строительного процесса необходимым финансированием (как внутренним, так и внешним)

1. Ускорение реализации инвестиционных проектов. Намечаемые к реализации проекты должны быть выполнены как можно быстрее (без потери качества), поскольку это обеспечивает:

• ускорение экономического развития предприятия в целом
• ускорение формирования дополнительного денежного потока в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений, которые служат источником возмещения первоначальных инвестиций
• сокращение сроков использования заемных средств, что позволяет инвестору (застройщику) экономить на процентных платежах кредитору
• снижение проектных рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, а также потерь от инфляции

Все перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны: минимизация рисков – финансовая устойчивость; максимизация прибыли (дохода) от реальных инвестиций – рост проектных рисков; высокодоходные проекты и ускорение их реализации – высокие темпы развития предприятия.

Следовательно, приоритетной задачей управления инвестиционным портфелем является не максимизация прибыли от проектов, а обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия при достаточной его финансовой стабильности (устойчивости). Соотношение прибыльности и устойчивости – это важнейшее качественное состояние предприятия. Если при портфельных инвестициях (на фондовых рынках) устойчивость можно обнаружить при статистических методах, то на предприятии устойчивость обнаруживается при субъективных косвенных признаках к которым относятся кредитоспособность и платежеспособность. Эти показатели являются детерминированными (определены как некоторые числа известные заранее), но по субъективным оценкам они могут характеризовать в некотором смысле статистические разбросы (а если разброс, то значит устойчивость).

С учетом перечисленных выше задач определяют программу действий по формированию и реализации портфеля реальных инвестиций:

- исследование внешней инвестиционной среды и прогноз конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;

- разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия;

- определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии;

- поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов по критериям доходности, безопасности и окупаемости капитальных затрат и отбор наиболее приоритетных из них;

- формирование инвестиционного портфеля и его анализ по выбранным критериям эффективности;

- текущее планирование и оперативное управление процессом реализации проектов (разработка календарных планов, графиков производства работ и бюджетов);

- подготовка решений о выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.