Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Источник финансирования проекта – только собственные средства. Расчет осуществляется на основании только операционной и инвестиционной деятельности предприятия.
Если источники и условия финансирования заранее известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.
Реализуемость ИП = проверка финансовой реализуемости(на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта)+ соответствующие значения показателей эффективности (ЧДД > 0)
Расчет осуществляется на основании операционной, инвестиционной и финансовой видов деятельности предприятия. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам - оттоками.
Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций
Способ учета инфляционных процессов в инвестиционных расчетах зависит от того, в каких ценах спрогнозированы ожидаемые денежные поступления и оттоки:
Вариант 1. Денежные потоки за все годы расчетного периода (горизонта расчета) приводятся в текущих ценах, соответствующих году начала инвестиционного проекта, предполагающих отсутствие инфляции. Их изменение по годам расчетного периода может быть связано с неинфляционными факторами.
Вариант 2. Денежные потоки для всех шагов расчета приводятся в соответствии с прогнозными ценами, действующими на тот период, когда осуществляются затраты или получен доход.
| Денежные потоки в текущих ценах | Денежные потоки в прогнозных ценах | |
| Инфляция | Темп инфляции = 0 | темп инфляции > 0 |
| Ставка дисконтирования (норма доходности) | Не учитывает темп инфляции = реальной доходности | Учитывает темп инфляции = номинальной доходности |
Пример: Горизонт расчета – 4 года. Прогноз по доходам и расходам проекта в фиксированных ценах приведен в таблице. Ставка дисконтирования, очищенная от инфляции, - 10 %. Определить коммерческую эффективность проекта.
| 0-й год | 1-ый год | 2-ой | 3-ий | |
| Выручка | - | 300 | 500 | 500 |
| Переменные затраты | - | 100 | 150 | 150 |
| Постоянные затраты(без А) | - | 100 | 110 | 110 |
| Инвестиции | 400 | - | - | - |
Для целей экспресс-расчета прогнозируются ежегодные темпы общей инфляции 6 %.
Нет оснований предполагать, что инфляция окажет разное влияние на элементы доходов и расходов.
1. Выбираем способ расчета в текущих ценах
| 0-й год | 1-ый год | 2-ой | 3-ий | |
| Выручка | 300 | 500 | 500 | |
| Затраты (без А) | 200 | 260 | 260 | |
| Инвестиции | 400 | |||
| Сальдо суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности | -400 | 100 | 240 | 240 |
| Коэффициент дисконтирования (Нд=10 %) | 1 | 0,909091 | 0,826446 | 0,751315 |
| Дисконтированное сальдо | -400,00 | 90,91 | 198,35 | 180,32 |
| Дисконтированное сальдо, нарастающим итогом | -400,00 | -309,09 | -110,74 | 69,57 |
| Чистый дисконтированный доход | 69,57 | |||
2. Выполним расчет в прогнозных ценах
| 0-й год | 1-ый год | 2-ой | 3-ий | |
| Среднегодовой индекс общей инфляции, к-т | - | 0,06 | 0,06 | 0,06 |
| Базисный индекс инфляции (сложный процент) | 1 | 1,06 | 1,1236 | 1,191016 |
| Выручка | - | 300 | 500 | 500 |
| Выручка в прогнозных ценах | - | 318 | 562 | 596 |
| Затраты | - | 200 | 260 | 260 |
| Затраты в прогнозных ценах | - | |||
| Инвестиции | 400 | - | - | - |
| Сальдо суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности | -400 | 106 | 270 | 286 |
| Коэффициент дисконтирования (Нд=16%) | 1 | 0,862 | 0,743 | 0,641 |
| Дисконтированное сальдо | -400,00 | 91,38 | 200,40 | 183,13 |
| Дисконтированное сальдо, нарастающим итогом | -400,00 | -308,62 | -108,22 | 74,91 |
| Чистый дисконтированный доход | 74,91 | |||
| Коэффициент дисконтирования (Нд=16,6 %) | 1 | 0,858 | 0,736 | 0,631 |
| Дисконтированное сальдо | -400,00 | 90,91 | 198,35 | 180,32 |
| Дисконтированное сальдо, нарастающим итогом | -400,00 | -309,09 | -110,74 | 69,57 |
| Чистый дисконтированный доход | 69,57 | |||
Задача. К внедрению предлагается инвестиционный проект по организации производства и продажи деревянных оконных рам на рынке города Екатеринбурга и области. Предприятие в настоящее время является производителем дверных блоков и деревянной корпусной мебели. Имеется производственная площадка, свободные складские помещения, частично можно использовать оборудование – в настоящее время загружено не полностью. Были проведены маркетинговые исследования, в том числе имеющихся конкурентов и потенциальных потребителей. Определен период расчета, равный 2 годам, исходя из ожиданий инвестора окупить вложенные деньги.
Предварительная оценка доходов и затрат дала следующие результаты:
|
| Шаги расчетного периода | ||
| конец1го года | 2 | 3 | |
| Выручка от реализации | - | 100 000 | 150 000 |
| Затраты инвестиционного проекта, в т.ч.: | |||
| Годовая себестоимость (в т.ч. амортизация) | - | 85 000 (15 000) | 110 000 (15 000) |
| Приобретение нового оборудования | 40 000 | - | - |
| Монтаж оборудования | 2000 | - | - |
| Затраты на переподготовку кадров | 3 000 | - | - |
| Пополнение недостатка оборотных средств | 10 000 | - | - |
Предприятие готово выделить на осуществление проекта на начальном этапе 15 тысяч ДЕ собственных средств, остальная потребность может быть обеспечена за счет кредита. Условия кредита: ставка процента – 14 % годовых, ежегодное начисление на остаток кредита на начало года, срок возврата кредита – не более двух лет. Прогнозная оценка ликвидационной стоимости активов на конец периода – 10 000 ДЕ.
Норма доходности, требуемая инвестором – 15 % годовых.
1. Определить коммерческую эффективность инвестиционного проекта (ЧДД, срок окупаемости), построить финансовый профиль проекта.
2. Составить таблицу финансовой реализуемости проекта для контроля достаточности денежных средств на конец каждого шага расчета и, соответственно, размера кредитного (заемного) финансирования.
3. Определить эффективность участия в проекте (для конкретного инвестора-предприятия) с учетом источников финансирования.
| 1 | 2 | 3 | |
| Операционная деятельность | |||
| выручка от реализации |
|
|
|
| себестоимость |
|
|
|
| ДП по прибыли |
|
|
|
| К-т дисконтирования |
|
|
|
| Результат операционной деятельности дисконтированный |
|
|
|
| Инвестиционная деятельность | |||
| Инвестиции | |||
| Инвестиции дисконтированные |
|
|
|
| Результат инвестиционной деятельности дисконтированный |
|
|
|
| Результат операционной и инвестиционной деятельности |
|
|
|
| То же - нарастающим итогом |
|
|
|
| Финансовая деятельность | |||
| Получение кредита |
|
|
|
| Оплата процентов по кредиту |
|
|
|
| Возврат кредита |
|
|
|
| Сальдо |
|
|
|
| Результат финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
| Общий результат по шагам расчета (все виды деятельности) |
|
|
|
| Результат нарастающим итогом (ЧДД) |
|
|
|
