Ценные бумаги как объект инвестирования. Понятие дохода и доходности по ценным бумагам. Управление портфелем ценных бумаг.

Ценные бумаги как объект инвестирования являются одним из самых распространенных видов инвестиций. Этот вид инвестиций сопряжен с определенной долей риска, в принципе, как и все остальные виды инвестирования. Ценные бумаги могут обесцениться благодаря разнообразным событиям на экономическом рынке. Предприятие, которое выпустило ценные бумаги, может неожиданно стать банкротом, а инфляция может сказаться плохо на покупательной способности денежных средств, сегодня никто не застрахован от риска. Ценные бумаги как объект инвестирования можно считать более или менее безрисковым инвестированием, только вот прибыль будет очень мала по таким облигациям.

Ценные бумаги – это разные облигации, векселя, страховые, акции и другие имущественные документы, которые выпускаются предприятием с целью привлечения новых инвесторов. Ценные бумаги как объект инвестирования в основном осуществляются с помощью формирования портфеля ценных бумаг. Это действие позволяет акционеру обладать косвенно имуществом, которое принадлежит предприятию, принимать активное участие в разработке концепции его деятельности. Каждый акционер в зависимости от своего статуса имеет право управлять работой организации.

Ценные бумаги как объект инвестирования позволяет производить операции поглощения и слияния кампаний, как дружественных, так и тех организаций, которые составляют конкуренцию на рынке.

Инвестиции в ценные бумаги обычно могут быть и краткосрочными, не только долгосрочными, которые направлены на принесение постоянного стабильного дохода и развитие предприятия. Это на финансовых биржах так называемая спекуляция ценными бумагами. При этой спекуляции происходит приобретение ценных бумаг на короткий срок, далее их продажа уже в наиболее выгодной позиции. Прибыль и составляет разница в средствах между приобретением и продажей. Чтобы играть на бирже ценными бумагами, необходимо обладать огромной информированностью о том, что в той или иной отрасли происходит, каково влияние внутренней и внешней политической ситуации во всей стране на состояние ее экономики.

Зачастую инвесторы продают и приобретают ценные бумаги не сами. Ведь для этого и существуют специально обученные люди – это брокеры. Именно они-то и производят инвестиции в различные ценные бумаги, продавая или приобретая для клиента те или другие финансовые активы.

Номинальный доход по ценным бумагам с фиксированным процентом (облигации, привилегированные акции) представляет собой процент, выплачиваемый по этим бумагам, выраженный в процентах к номинальной стоимости бумаги. Поскольку рыночная цена ценных бумаг колеблется, то при покупке ценной бумаги по цене ниже номинала реальный доход владельца будет выше процента к ее номинальной стоимости.

Доход владельца ценной бумаги при ее погашении состоит из суммы текущего дохода и прироста (или потери) капитала, деленной на количество лет, остающихся до погашения.

Доходы по ценным бумагам, предлагаемым на рынке, публикуются в коммерческой прессе, причем указываются и текущие доходы, и доходы при погашении, рассчитанные с учетом текущих рыночных цен.

Доход по ценным бумагам с нефиксированным доходом, прежде всего на акции, не поддается прогнозированию, что свидетельствует о более высокой степени риска при инвестициях в этот вид ценных бумаг

Доходность ценной бумаги - Отношение годового дохода по ценной бумаге к

ее рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем ценной бумаги.

Годовой доход складывается из роста курсов ценных бумаг и суммы доходов (процентов, дивидендов), выплаченных по ценным бумагам. Доходность обычно рассчитывается в процентах за год, процентах годовых.

Вычисление доходности по ценным бумагам позволяет сопоставить эффективность вложений в ценные бумаги с эффективностью альтернативных операций (например, размещение средств на банковские депозиты или вклады). По разным видам ценных бумаг вычисляются различные виды доходности: доходность к погашению и дивидендная доходность. При расчете доходности можно учитывать возможность реинвестирования полученных средств (эффективная доходность).

Выбор методики расчетов доходности (простая или эффективная) зависит от горизонта инвестирования владельца ценной бумаги. Если операции инвестора являются преимущественно долгосрочными, расчет доходности с учетом рекапитализации дает более объективную оценку их эффективности.

Портфель ценных бумаг представляет собой совокупность ценных бумаг, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект. Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумно­жить капитал.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределе­нии инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля, инвестор должен целе­направленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

• формулирование основной цели и определение приоритетов (макси­мизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капитала и т.п.);
• отбор инвестиционной привлекательных ценных бумаг, обеспечи­вающих требуемый уровень доходности и риска;
• поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;
• мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основ­ных его параметров.

Принципы формирования портфеля ценных бумаг:

• обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);
• достижение приемлемой для инвестора доходности;
• обеспечение ликвидности;
• достижение оптимального соотношения между доходностью и рис­ком, в том числе путем диверсификации портфеля.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

В зависимости от источника доходов портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стои­мость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости портфеля. Портфели роста подразделяются на:

• портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
• портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;
• портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распро­страненной моделью портфеля

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него долж­ны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля – получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Здесь различают следующие виды портфелей ценных бумаг:

· портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минималь­ном уровне риска;

· портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бу­маги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом кур­совой стоимости, а другая – благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компен­сироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимо­сти от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора. При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений.

Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доход­ности вложений, но с определенным уровнем защищенности.

Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным порт­фелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают сохранение первоначально вложенных средств, достижение максимального возможного уровня доходности, снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления:

1. Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

При этом широко используется мониторинг, который помогает быст­ро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и вы­являть привлекательные ценные бумаги для инвестирования. Мониторинг активного управления предполагает:

- отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных и продажа низкодоходных ценных бумаг);

- определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;

- сравнение эффективности ранее сформированного и формируемого портфелей;

- реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного Портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

- определение минимального уровня доходности;

- отбор ценных бумаг и формирование хорошо диверсифицированного портфеля;

- формирование оптимального портфеля;

- обновление портфеля при снижении его доходности ниже минимального уровня.

 

Основная цель, которую преследуют инвесторы, заключается в сохранении и приросте

 вложенных инвестиционных средств при допустимом риске. Прямая зависимость доходности ценных бумаг от риска позволяет использовать различные математические и статистические методы для повышения эффективности вложенного капитала. Риск инвестиций можно снизить путем диверсификации, то есть путем распределения вложений между различными активами фондового рынка                                                                                                                                                       

5.11.Лизинг: понятие и виды. Преимущества и недостатки.

Лизинг — это вид инвестиционной деятельности, при котором лизинговая компания приобретает у поставщика имущество и затем сдает его во временное владение и пользование лизингополучателю (клиенту) с возможным последующим переходом права собственности лизингополучателю.

Лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования, его можно рассматривать как имущественные отношения на основе предоставления кредита лизингодателем лизингополучателю на условиях:

· срочности;

· возвратности;

· платности.

Основные участники лизинговой операции:

· Лизингополучатель (как правило, ЮЛ)

· Лизингодатель (коммерческий банк или иная кредитная небанковская организация и т.п.)

· Поставщик (продавец оборудования: пром. предприятие, риэлтерская компания, авто-производитель или дилер и т.п.)

· Страховщик (любая страховая компания)

Лизинговые отношения классифицируются по видам в зависимости от:

1) Объекта лизинга — лизинг движимого и недвижимого имущества;

2) Продолжительности сделки – финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта, оперативный лизинг с периодом меньше нормативного срока использования;

3) Условий амортизации лизингового имущества – с полной (ускоренной) амортизацией, с неполной амортизацией;

4) Вида организации сделки – прямой, косвенный, возвратный, раздельный лизинг;

5) Типа лизинговых платежей – денежный, компенсационный, смешанный лизинг;

6) Способа финансирования – срочный и возобновляемый лизинг.

Финансовый лизинг – это наиболее распространенный вид лизинга. Он предусматривает, что в течение периода действия договора лизинга, выплаченные лизинговые платежи покроют полную стоимость или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

При финансовом лизинге имущество по договору передается на срок, равный или несколько меньше его нормативного срока службы. Если сторонами выбран срок договора, меньший нормативного срока службы, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срока договора.

При финансовом лизинге право выбора имущества (объекта) договора, а также производителя (продавца) принадлежит лизингополучателю.

Финансовый лизинг подразумевает три варианта завершения лизингового соглашения (договора), при которых лизингополучатель может:

· купить (или выкупить) объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости;

· заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке (по типу возобновляемого (револьверного) лизинга);

вернуть объект сделки лизинговой компании.

При оперативном лизинге отсутствует непременный обязательный признак договора лизинга — обязанность лизингодателя приобрести лизинговое имущество у определенного продавца в соответствии с указаниями лизингополучателя.

По договору оперативного лизинга имущество передается лизингополучателю на срок, существенно меньший его нормативного срока службы, что дает возможность лизингодателю передавать его в лизинг неоднократно.

При оперативном лизинге риск порчи или утери предмета лизинга лежит, как правило, на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантии окупаемости затрат.

По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право:

· продлить срок договора на более выгодных условиях;

· вернуть оборудование лизингодателю;

· купить оборудование у лизингодателя по рыночной стоимости.

При оперативном лизинге лизинговое имущество может закупаться лизингодателем на свой страх и риск, то есть, без предварительного согласования с лизингополучателем, и передается лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определённый срок и на определенных условиях во временное владение и пользование.

То есть в рамках договора оперативного лизинга лизинговое имущество не может быть передано в собственность лизингополучателя. Это возможно на основании последующего договора купли-продажи.

Таким образом, при финансовом лизинге лизингодатель (самостоятельно либо с привлечением заемных средств) финансирует конкретный проект лизингополучателя, связанный с приобретением в собственность того или иного объекта основных средств, а при оперативном лизинге ситуация в большинстве случаев похожа на простую аренду, с той лишь разницей, что передаваемое по договору лизинга имущество было приобретено лизингодателем специально для сдачи в лизинг.
По способу финансирования лизинг делится на:

срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества;

возобновляемый (в международной практике называемый также револьверным), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период.

При этом предметы лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя могут меняться на более совершенные образцы.

Лизингополучатель принимает на себя при этом все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по данному виду лизинга заранее сторонами, как правило, не оговариваются.

Сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. Отметим, что при передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме.

При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к новому лизингополучателю по договору сублизинга.

Схема отношений, возникающих в процессе исполнения договора сублизинга, состоит в том, что лицо, осуществляющее сублизинг, заключает два договора — договор лизинга с лизингодателем и договор сублизинга с новым лизингополучателем, являясь, таким образом, одновременно лизингополучателем предмета лизинга по договору лизинга и лизингодателем того же предмета по договору сублизинга.