Продажа валюты
Валютные операции (сделки) – соглашения (контракты) участников валютного рынка покупки – продажи, платежам, предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена, процентная ставка, дата валютирования).
Конверсионными называют операции (сделки) по покупке – продаже (обмену, конверсии) оговоренный сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату.
Конверсионные операции принято называть термином «форекс».
Конверсионные операции коммерческого банка подразделяются следующим образом:
Клиентсткие – осуществляются банком по поручению и за счет клиентов;
Арбитражные (валютный арбитраж) - производятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы валютных курсов.
Дата валютирования – оговоренная сторонами дата поставки средств на счета контрагента по сделке.
Датами валютирования сделки являются только рабочие дни.
В зависимости от даты валютирования различают следующие виды конверсионных операций:
1. Кассовые (текущие или наличные) – сделки исполнение которых осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. К кассовым сделкам относятся:
- сделки расчетами (датой валютирования) «сегодня» (today или сделки «на тоде») – дата валютирования сделок совпадает с днем заключения сделки.
- сделки расчетами «завтра» (tomorrow или сделки «на томе») – дата валютирования сделок поступает на следующий день за днем заключения сделки рабочий день.
- сделки спот (или «на споте») – исполнение сделок осуществляется на второй рабочий день после их заключения.
Рынок текущих конверсионных операций называется спот – рынком.
Сделка «спот» - это операция, осуществляемая по согласованному сегодня курсу, когда одна валюта используется для покупки другой валюты со сроком окончательного расчета на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки.
2. Срочные сделки – сделки, исполнение которых осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее заключения.
Особенности срочных сделок:
1.Интервал времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки больше, чем по текущей сделке. Срочная сделка основывается на договоре купли – продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем.
2.Курс обмена, зафиксированный в момент заключения сделки, может существенно отклоняться от курса на валютном рынке в момент ее исполнения (текущего курса). При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в договоре купли – продажи.
Наиболее распространенными являются форвардные операции. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Обычно, форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев. Дата валютирования определяется «со спота».
Операция «форвард» - это контракт, который заключается в настоящий момент времени по покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу с совершением сделки в определенный день в будущем.
Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард.
Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.
Валютные спекулянты, играющие на понижение курса (медведи), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсов разницы.
Валютные спекулянты, играющие на повышение курса (быки), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки (курсу форвард) и продать ее на рынке по более высокому текущему курсу, получив курсовую прибыль.
Операции (сделки) своп - валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одинаковой продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу «форвард».
Т.о. валютный своп – это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения.
Дата исполнения, которая более близка к сроку сделки называется датой валютирования.
Дата исполнения обратной (встречной) сделки называется датой окончания свопа.
По срокам различают следующие типы свопа:
1.Стандартный (классический) – это сочетание сделок спот и форвардной, т.е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами.
2.Короткий (до спота) – сочетание сделок, дата валютиования первой из которых назначена на сегодня, а обратной сделки (контрсделки) – на завтра (или наоборот).
3.Форвардный своп (после спота) - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.
Курс по форвардной сделке отличается от курса по сделке спот. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки. Премия означает, что форвардный курс выше чем спот курс.Разницу между курсами спот и форвард называют форвардной разницей. Форвардные премии и скидки позволяют сглаживать разницу в процентных ставках.
Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Валюта с более высокой ставкой процента котируется со скидкой.
Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой- либо валюте компенсируется снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот курсом.
Паритет процентных ставок – ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках по двум валютам.
Анализ доходности операций по купле продаже валюты можно провести на основе соотношения:
где С – сумма в рублях в конце операции купли – продажи валюты;
Р – сумма в рублях в начале операции купли – продажи валюты;
К0 и К1 – курс обмена в начале и конце операции соответственно, имеющий, например, размерность руб/долл.
Ip – цен за время операции n;
Iк – индекс курсов валют за время операции n.
В формуле рублевая сумма Р обменена на валюту (деление на К0), затем через период n лет обменена на рубли (умножение на К1). Для определения реальной стоимости полученной суммы она делится на индекс цен за время операции n, равный Iр.
Операции с ценными бумагами
С юридической точки зрения, ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре (в случаях, определенных законом).
С экономической точки зрения, ценная бумага – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права (например, акция предоставляет право голоса на общем собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности акционерного общества и т. д.).
Фундаментальные свойства ценных бумаг: обращаемость; доступность для гражданского оборота; стандартность и серийность; документальность; признание государством и регулируемость; рыночность; ликвидность; рискованность; обязательность исполнения обязательства.
Гражданский кодекс Российской Федерации выделяет следующие ценные бумаги: государственные, муниципальные, корпоративные облигации, вексель, акции, депозитный и сберегательный сертификат и другие.
Характеристика основных видов ценных бумаг представлена в таблице 2.1.
Таблица 2.1 - Характеристика основных видов ценных бумаг
| Ценная бумага | Характеристика |
| Акция | Долевая, эмиссионная ценная бумага, дающая право ее владельцу на участие в управлении акционерным обществом, получение части прибыли в форме дивидендов и части имущества при ликвидации акционерного общества. Цель выпуска – формирование и увеличение уставного капитала. Различают привилегированные и обыкновенные акции. Привилегированные акции не дают права на участие в управлении акционерным обществом, но дают первоочередное право на получение дивиденда по фиксированной ставке, независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, и на первоочередное погашение при ликвидации общества по отношению к обыкновенным акциям. Бессрочная ценная бумага. По акции выплачивается доход в виде дивиденда. Дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая каждому акционеру пропорционально количеству акций, находящихся в его собственности. |
| Облигация | Долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации называется процент или купонный доход. Существуют бескупонные облигации, доход по которым определяется в виде дисконта. В зависимости от эмитента выделяют: государственные облигации; муниципальные; корпоративные. |
| Сертификат | Письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании в нем денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов являются банки. Сертификаты выпускаются как именные, так и на предъявителя. Не предусмотрено ограничений на сумму номинала, который может быть выражен как в российских рублях, так и в иностранной валюте. Минимальные сроки обращения сертификатов не установлены, максимальный срок для депозитных сертификатов – 1 год, для сберегательных – 3 года. Деление на депозитные и сберегательные сертификаты связано с их владельцами, которыми могут быть юридические лица (депозитные) и физические лица (сберегательные). Выпускаются в документарной форме. Доход определяется в виде процента, который зависит от срока обращения сертификата и его номинальной стоимости. |
Размер дохода по данным ценным бумагам можно рассчитать по следующей формуле
D = 
,
где N – номинальная стоимость ценной бумаги, руб.;
Ct – ставка дивиденда, процента, купона, %.
Как правило, срочные ценные бумаги (вексель, облигация, сертификат) имеют определенный срок обращения. В результате воздействия факторов времени и инфляции реальный доход от приобретения ценных бумаг меняется, что следует учитывать при инвестировании денежных средств.
Увеличение и обесценение капитала можно рассчитать на основе формул простого и сложного процентов.
Пример 1
Облигация номинальной стоимостью 1 000 руб. и фиксированной ставкой дохода 14 % годовых выпускается сроком на 3 года с ежегодной выплатой дохода. Определить целесообразность покупки данной облигации, если среднегодовой уровень инфляции составит 11 %.
Решение
S = 1 000 (1 + 0,14 · 3) = 1 420, руб.
Sинфл = 1 000 (1 + 0,11 · 1) 3 = 1 367, руб.
D = 1 420 – 1 367 = 53, руб.
Таким образом, покупка облигации выгодна для инвестора, так обеспечит доход в размере 53 руб.
Начисляемый процентный доход по ценным бумагам может изменяться в течение времени, тогда увеличение капитала следует определять по формулам (7) и (8) (также как и инфляция, только применяется формула (8)).
Пример 2
На депозитный сертификат номиналом 1 000 руб. и сроком обращения 1 год начисляются проценты исходя из следующих данных: I квартал – 6 % годовых, II квартал – 8 % годовых. Каждый последующий квартал ставка процента увеличивается на 1 %. Рассчитать общую сумму погашения по сертификату, если проценты погашаются в конце срока.
Решение
S = 1 000(1 + 0,06· 
)·(1 + 0,08· )·(1 + 0,09· )·(1 + 0,1· ) = 1 085, руб.
Характерной особенностью облигации, также как и векселя, является существование ситуаций размещения данной ценной бумаги с дисконтом, т. е. по цене, ниже номинальной.
В таком случае, цену приобретения облигации можно рассчитать по формуле
C = P(1 – dt),
где C – цена приобретения облигации, тыс. руб.;
P – первоначальная (номинальная) стоимость облигации, тыс. руб.;
d – ставка дисконта, выраженная в коэффициенте;
t – срок обращения облигации, дни, годы и т. д.
Таким образом, влияние всех факторов, а именно процентного дисконтированного дохода, инфляции при обращении ценных бумаг, можно объединить в следующем примере.
Пример 3
Целевая муниципальная облигация номинальной стоимостью 10 000 руб. имеет процентный доход в размере 8 % годовых, реализуется с дисконтом 4 % годовых. Рассчитать финансовый результат от приобретения облигации, если срок ее обращения составляет 1 год и среднегодовой уровень инфляции 12 %.
Решение
Сумма погашения облигации: S = 10 000 (1 + 0,08 · 1) = 10 800, руб.
Цена приобретения облигации: С = 10 000 (1-0,04 · 1) = 9 600, руб.
Увеличение затрат по покупке облигации под влиянием инфляции:
Sинфл = 9 600 (1 + 0,12 · 1) = 10 752, руб.
Финансовый результат от покупки облигации: 10 800 – 10 752 = 48, руб.
Приобретение ценной бумаги является целесообразным.
Операции с векселями
Вексель – это безусловное долговое обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.
Основными характерными признаками векселя являются:
- безусловный характер денежного обязательства, т.е. принятое векселедателем на себя обязательство уплатить определенную сумму или приказ оплатить вексельную сумму третьему лицу не могут быть ограничены никакими условиями;
- абстрактный характер обязательства, т.е. в тексте векселя не допускаются ссылки, на основании какой сделки он выдан;
- строго формализованная процедура заполнения данного документа, т.е. форма векселя должна содержать все необходимые реквизиты, т.к. отсутствие хотя бы одного из них делает вексель ничтожным;
- вексельная строгость предусматривает особую процедуру взыскания вексельных долгов, которая намного быстрее и проще традиционных способов взимания задолженности;
- обращаемость векселя предусматривает возможность многократной передачи векселя от одного лица к другому путем совершения передаточной надписи (индоссамента), что позволяет использовать вексель как средство расчетов вместо денег;
- денежная форма расчетов, т.е. предметом обязательства могут быть только денежные средства. Не допускаются расчеты товарами или услугами.
В настоящее время вексельное обращение регулируется федеральным законом «О простом и переводном векселе», который базируется на Единообразном весельном законе, принятом Женевской вексельной конвенцией в 1930 г.
Виды векселей:
1. Товарный (коммерческий) вексель – опосредует коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие – продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени.
2. Финансовый вексель – в основе данной ценной бумаги лежит финансовая операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением кредита. Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный договор, а заемщик продает инвестору вексель, привлекая тем самым финансовые ресурсы. При помощи финансового векселя предприятия могут выдавать друг другу кредиты.
3. Дружеский вексель. Эти векселя выдают друг другу лица на одинаковую сумму и на один и тот же срок. За дружескими векселями не стоит никакой реальной операции. Целью выпуска данных векселей является оказание помощи одному из участников вексеьного обращения, испытывающему финансовые затруднения.
4. Бронзовый вексель – выпускается с целью совершения мошеннических операций. Бронзовый вексель не опосредует ни коммерческую сделку, ни финансовую операцию. Как правило, хотя бы одно лицо, учавствующее в вексельном обращении является вымышленным. Цель эмиссии бронзового векселя – получить в банке кредит под залог векселя или расплатиться векселем за товарные сделки или по финансовым обязательствам.
В России выпуск дружеских и бронзовых векселей запрещен.
Все выпускаемые векселя делятся на две группы:
1. Простой вексель (соло - вексель) - это безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.
2. Переводной вексель (тратта) – это поручение (приказ) кредитора (векселедателя) обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту). Лицо, выписавшее переводной вексель, называется векселедателем или трассантом.
Особенностью выпуска и обращения переводного векселя является то, что он не может служить простым средством платежа. Ремитент, получая вексель, не уверен, что указанный в нем трассат произведет оплату. Поэтому первоначально необходимо убедиться, что должник согласен уплатить вексельную сумму. Для этого вексель направляется трассату для акцепта.
Акцепт – это письменное согласие на выполнение обязательств по векселю.
Полный акцепт – означает, что траста полностью выплатит указанную в векселе сумму в установленные сроки.
Частичный акцепт означает, что должник согласен выплатить только часть суммы. Векселедержатель должен согласиться с частичным акцептом и направить протест против неакцептованной суммы. Т.о., векселедержатель имеет право предъявить регрессные требования ко всем обязательным по векселю лицам. Данный порядок предусмотрен Женевской вексельной конвенцией, к которой присоединилась Россия.
Вексельные расчеты широко применяются на практике между хозяйствующими субъектами.
Учет векселей является обычной банковской операцией, при которой банки или финансовые компании покупают векселя с дисконтом по цене, меньшей, чем номинальная стоимость векселя.
Вексель – краткосрочная ценная бумага сроком погашения до 1 года. Продается с дисконтом (по цене ниже, чем номинальная стоимость), а погашается по номинальной стоимости.
В вексельных расчетах участвуют:
- векселедатель – заемщик;
- векселедержатель – кредитор;
- плательщик (или третье лицо) – коммерческий банк или финансовая компания.
Для расчета суммы денежных средств, полученных векселедержателем при учете векселя в банке, используется формула простого дисконта. Введем следующие обозначения:
S = P (1 – d · t),
где P – номинальная стоимость векселя, руб.;
d – учетная ставка (ставка дисконта), выраженная в коэффициенте;
t – период времени.
Сумма дохода банка по учету векселя рассчитывается по формуле
D = P – S = P – 
,
где D – сумма дисконта по векселю, руб.
Пример 1
Вексель на сумму 20 000 руб. и сроком погашения 10 октября учтен в банке 10 сентября текущего года по учетной ставке 10 % годовых. Рассчитать сколько получит владелец векселя (S) и сумму дохода банка (D).
Решение
S = 20 000 (1 – 0,1 · 
) = 19 840, руб.
D = 20 000 – 19 840 = 160, руб.
На практике вексель часто применяется как инструмент вложения временно свободных денежных средств, обеспечивающий держателю доход в виде дисконта. При расчете дохода от приобретения векселя можно учитывать влияние инфляционных факторов. В этой ситуации инфляция будет увеличивать затраты кредитора (векселедержателя) по приобретению векселя и влиять на изменение доходности осуществляемой операции.
Пример 2
Вексель на сумму 50 000 руб. и сроком обращения 1 год реализуется с дисконтом 12 % годовых. Определить целесообразность покупки векселя, если среднегодовой уровень инфляции составит 13 %.
Решение
S = 50 000 (1 – 0,12 · 1) = 44 000, руб.
S1 = 44 000 (1 + 0,13 · 1) = 49 720, руб.
D = 50 000 – 49 720 = 280, руб.
Таким образом, покупку векселя можно считать целесообразной, так как доход по операции является положительным и составит 280 руб.
Операции банковского учета иногда проводятся по сложной учетной ставке.
