Основное назначение эмиссионной политики - финансирование долгосрочных инвестиций. Поэтому, прежде всего, она оказывает долгосрочное воздействие на рейтинг через чистую прибыль, получаемую в результате капитального вложения денежных поступлений от эмиссии акций.
Другое долгосрочное последствие эмиссии состоит в том, что Вам придется больше тратить средств на выплату дивидендов, поскольку абсолютное количество акций увеличится. Если эмиссия принесла малый экономический эффект, то в какой-то момент Вы можете почувствовать, что уже не в состоянии платить дивиденды в прежнем размере. Но снижение дивидендов на акцию при прочих равных условиях приведет к падению инвестиционной оценка акции, а вслед за этим - рыночной цены акции и Вашего рейтинга.
Напротив, разовые расходы на выкуп собственных акций позволят Вам в будущем больше платить дивидендов в расчете на одну акцию, что будет способствовать росту рыночной цены.
Эмиссия акций оказывает влияние на рейтинг и в краткосрочном периоде.
Во-первых, эмиссия приводит к автоматическому увеличению собственного капитала. При прочих равных условиях это повлечет за собой понижение рентабельности собственного капитала - второго из главных показателей эффективности. Следовательно, сразу же после эмиссии может произойти снижение Вашего рейтинга. Дальнейшее движение рентабельности капитала и рейтинга зависит от той отдачи, которую принесет эмиссия в будущем.
Во-вторых, эмиссия акций воздействует на бухгалтерскую стоимость акции. Нетрудно проверить, что если эмиссионная цена меньше бухгалтерской стоимости акции до эмиссии, то в результате эмиссии бухгалтерская стоимость понизится. А это при прочих равных условиях вызовет падение рыночной цены акции - третьего из главных показателей эффективности. Отсюда следует совет: осуществлять эмиссию желательно в ситуации, когда эмиссионная цена, не говоря уже о рыночной цене, больше бухгалтерской стоимости акции. Следовательно, в период, предшествующий эмиссии, необходимо платить значительные дивиденды.
Напротив, выкуп собственных акций более выгоден в ситуации, когда бухгалтерская стоимость акции превышает ее рыночную цену (что обычно наблюдается при низком уровне дивидендов). Тогда при прочих равных условиях можно будет ожидать последующего роста бухгалтерской стоимости и, следовательно, рыночной цены акции.
Сказанное означает, что Ваша дивидендная политика и эмиссионная политика должны быть хорошо согласованы.
Обратите внимание, мы начали это Руководство с "прозаических вопросов" управления производством, а закончили "высокими материями" финансового менеджмента. В этом все и дело!
Игра "БИЗНЕС-КУРС: Корпорация Плюс" охватывает значительный комплекс проблем управления современным предприятием, включая вопросы производственной и рыночной политики, учета и отчетности, но самое главное - финансового менеджмента.
Надеемся, что, поработав с игрой, Вы по достоинству оцените полезность иувлекательность этой формы активного обучения.
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. - М.: Издательство "Дело и сервис", 1997.
2. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие /Под ред. В.М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 1997.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.
4. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: РАГС; ОАО "Изд-во Экономика", 1998.
5. Бухгалтерский учет: Учебник /П.С. Безруких, Н.П. Кондраков, В.Ф. Палий и др.; Под ред. П.С. Безруких. - М.: Бухгалтерский учет, 1996.
6. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.
7. Внутрифирменное планирование в США. - М.: Прогресс, 1972.
8. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000.
9. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000.
10. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.
И. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство "Дело и сервис", 1998.
12. Лав В. Дж. Пособия Эрнст и Янг. Как понимать и использовать финансовую отчетность. - М.: "Джон Уайли энд Санз", 1996.
13. Ли Ч.Ф., Финерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: Инфра-М, 2000.
14. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ООО ИКК "ДеКА", 1998.
15. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ, № ВК 477 от 21 июня 1999 г.). Официальное издание. - М.: "Экономика", 2000.
16. "Об акционерных обществах". Федеральный закон от 26 декабря 1995 г* №208ФЗ.
17. "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Приказ Минфина РФ от 13 января 2000 г. № 4н.
18. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 1994.
19. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и Инструкция по его применению (утверждены приказом Минфина РФ от 31 октября 2000 г. № 94н).
20. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли (утверждено постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552 с учетом последующих изменений и дополнений).
21. Положение по бухгалтерскому учету "Расходы организации" (ПБУ 10/99) (утверждено приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № ЗЗн).
22. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. - М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.
23. Сапунцов В.Д. Компьютер в экономическом образовании. - М.: "Издательский дом НОВЫЙ ВЕК", 1999.
24. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: подготовительный курс. - М.: СИРИИ, 1998.
25. Техника эффективного менеджмента. Финансовый менеджмент. -САЯАКА Corporation/USAID/РЦП, 1997.
26. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. - М.: ТЕИС, 1999.
27. Финансовое управление компанией. /Под ред. Е.В. Кузнецовой - М.: Фонд "Правовая культура", 1995.
28. Финансовый менеджмент: Учебник /Под редакцией Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 2000.
29. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000.,
30. Шим Дж. К., Сигел Дж. В. Финансовый менеджме^ линъ", 1997
