Лекция 5. Формирование и управление капиталом организации

Основные вопросы:

I. Понятие капитала корпорации. Классификация капитала.

II. Денежные фонды корпорации.

 

I. Понятие капитала корпорации. Классификация капитала.

Понятие «капитал» можно трактовать с нескольких подходов.

В соответствии с экономическим подходом капитал рассматривается как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразумевается на личностный, частный и публичный союзы, включая государство. То есть капитал используется как характеристика генерирующих возможностей фирмы, т.е. ее способностей производить тот или иной объем благ и получение прибыли в результате их реализации. В рамках экономического подхода капитал можно рассматривать как реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (зданиях, машинах, транспортных средствах, сырье и др.); финансовый – в ценных бумагах и денежных средствах.

В основе бухгалтерского подхода положена концепция финансового капитала, согласно которой капитал трактуется как интерес собственников фирмы в ее активах. Здесь «капитал» выступает как совокупность чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств.

Учетно-аналитический подход является определенной комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации концепции физического и финансового капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон:

- направлений его вложения;

- источников происхождения.

Капитал также можно рассматривать с позиции участия его в производственно-финансовой деятельности.

Активный капитал – это производственные мощности хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков – основного и оборотного капиталов. Пассивный капитал – это долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта. Эти источники подразделяются на собственный и заемный капиталы.

Актив – это имущество корпорации, пассив – денежные средства, за счет которых сформировано это имущество. Имущество состоит из двух частей:

- внеоборотные активы – это нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения;

- оборотные активы – это запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и др.

 

II. Денежные фонды корпорации.

Денежные средства, за счет которых формируется имущество предприятия, могут быть собственные (III раздел), а также заемные и привлеченные средства (IV и V разделы). При этом заемные средства включают в себя долгосрочные (IV раздел) и краткосрочные обязательства (V раздел). Источниками формирования внеоборотных активов являются собственные средства и долгосрочные обязательства, а оборотных активов – собственные средства и краткосрочные обязательства.

Фонд собственных средств состоит уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов накопления и потребления, части средств оперативных и специальных фондов, инвестиционного фонда.

Привлеченный (заемный) капитал откладывается в виде частей инвестиционного фонда, оперативных и специальных фондов. Он образуется за счет различных кредитов и займов, других обязательств перед внешними кредиторами и портфельными инвесторами, инвестиционных вкладов работников и бюджетных ссуд.

Например, фонд потребления – это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли и предназначен в основном на удовлетворение материальных потребностей работников корпорации. Корпорации могут образовывать фонд потребления, фонд накопления и другие за счет чистой прибыли.

Доходы будущих периодов – это денежный фонд, в котором формируются доходы, полученные в отчетном периоде, однако не относящиеся к следующим отчетным периодам. К таким доходам относят:

- арендная плата, во многих случаях аренда включается в доходы будущих периодов, затем она относится на финансовые результаты, от которых исчисляется налог на прибыль и другие налоги;

- безвозмездно полученные активы и услуги принимаются к бухгалтерскому учету по рыночной стоимости, но не ниже остаточной;

- предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным за прошлые годы;

- другие доходы.

Резервы предстоящих расходов создаются с целью равномерного включения в затраты производства и обращения предстоящих расходов. Корпорация может создавать резервы предстоящих расходов в следующих случаях:

- предстоящей оплаты отпусков работников;

- выплаты ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

- производственных затрат по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;

- на ремонт основных средств;

- предстоящих затрат на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий;

- на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание.

Обязательным и первым условием нормальной деятельности является наличие у него собственных средств, которые коммерческие организации называют капитал и резервы.

Структура пассива баланса корпорации называют финансовой структурой капитала, отражающей соотношение между собственными и заемными средствами в обороте предприятия.

К формам собственного капитала корпорации относят:

1. Уставный капитал – основной источник собственных средств корпорации. Для ОАО – это 1000 кратная сумма МРОТ; для ЗАО и ООО – это 100 МРОТ; для государственного унитарного предприятия – 5000 МРОТ; для муниципального унитарного предприятия – 1000 МРОТ.

2. Складочный капитал создается у тех организации, у которых он предусмотрен взамен уставного капитала учредительными документами (хозяйственные, полные и коммандитные товарищества), эта сумма вкладов учредителей или участников.

3. Паевой фонд создается в производственном кооперативе за счет паевых взносов его членов, а также созданного и приобретенного кооперативом имущества.

4. Добавочный капитал является вторым денежным фондом собственных средств. В добавочный капитал включаются следующие денежные средства:

- переоценка основных средств в соответствии с ПБУ 6/01 «Учет основных средств»;

- эмиссионный доход, полученный от превышения фактической цены размещения над номинальной стоимостью акций, как при первичном размещении, так и при всех последующих эмиссиях акций при увеличении уставного капитала;

- некоторые другие суммы.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она может быть рассчитана по формуле:

где - средневзвешенная цена; - цены, по которым были реализованы акции общества за 6 месяцев; - удельные веса продаваемых акции.

5. Резервный фонд создается в корпорации в соответствии с положением устава, но не менее 5% от уставного капитала. Он образуется за счет чистой прибыли путем ежегодных обязательных отчислений в размере не менее 5% суммы чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом. Он должен быть использован в двух направлениях:

- при недостатке источников оборотных средств направляется на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукций;

- при достаточности источников оборотных средств он направляется в краткосрочные финансовые вложения.

6. Фонд акционирования работников корпорации может создаваться в из чистой прибыли в соответствии с уставом. Цель фонда – приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения среди его работников.

7. Фонд накопления является источником увеличения уставного капитала корпорации, т.к. вложения в развитие производства увеличивают ее имущество. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций, а при увеличении уставного капитала – и их номинальная стоимость.

Корпорация в производственно-финансовой деятельности может использовать следующие виды заемных средств:

- кредиты банков – долгосрочные и краткосрочные;

- займы юридических и физических лиц;

- коммерческий кредит, проявляющийся при отсрочке платежа и означающий кредитование кого-либо, кем-либо товарами, а не деньгами;

- лизинг;

- факторинг;

- форфейтинг;

- кредиторская задолженность;

- прочие.

Коммерческий кредит является результатом отсрочки платежа, предоставляемой поставщиком покупателю. Кредит может быть оформлен векселем или просто договором.

Вексель – рыночный инструмент, который выполняет четыре функции:

- долгового безусловного денежного обязательства;

- кредитную, что означает, что вексель является продуктом коммерческого кредита;

- расчетную, то есть векселем можно рассчитаться с любым кредитором, который этого пожелает;

- ценной бумагой, то есть вексель можно продать, купить, заложить.

Кредиторская задолженность – это денежный фонд заемных средств, т.к. корпорации имеют в своем обороте чужие деньги в результате неплатежей.

,

где - эффект финансового рычага; - ставка налога на прибыль, ед.; - рентабельность собственных средств; - фактическая процентная ставка за кредит; - заемные средства корпорации; - собственные средства корпорации.

Если , то корпорация получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. Если , тогда корпорация не имеет ни прибыли, ни убытков. Если , тогда корпорация получает от использования заемных средств убытки.

Существует три основных показателя структуры капитала.

Первый из них – коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

,

где - соответствующие разделы пассива баланса; .

Коэффициент автономии показывает независимость корпорации от заемных источников.

,

где - пассив баланса. .

Коэффициент финансового рычага, как обратный коэффициенту автономии:

.