Традиционно выделяют пять основных групп макроэкономических страновых рисков, которые оказывают существенное влияние на процесс инвестиций:
[1] инфляционный риск - реальная доходность по ценным бумагам и иным объектам инвестирования с фиксированной ставкой доходности приблизительно равна разнице между этой ставкой и фактическими темпами инфляции
[2] валютный риск - перепады курса национальной валюты напрямую влияют на размер стоимости обязательств иностранных и совместных предприятий перед иностранными инвесторами и выручки
[3] риск неконвертируемости - возникает в случаях, когда государство ограничивает валютно-обменные операции, не позволяя свободно конвертировать полученные от инвестиций доходы
[4] риск невыполнения обязательств:
[1] трансфертный риск (невозможность свободного вывода заработанных средств за пределы страны, принимающей инвестиции);
[2] риск пересмотра условий погашения долга (изменение сроков и иных условий погашения задолженности по кредитным договорам);
[3] риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания (наиболее невыгодная для инвестора ситуация, попросту лишающая его возможности получать доход от своих инвестиций; обычно является следствием смены политической ситуации в стране, когда новое правительство отказывается платить по долгам своих предшественников).
[5] риск процентной ставки - заключается в вероятных колебаниях стоимости долговых обязательств вследствие нормативных изменений ставки рефинансирования (процентной ставки).Доходность подавляющего большинства облигаций и прочих долговых обязательств «завязана» на размер процентной ставки, определяемой государством. При этом влияние изменения размера процентной ставки в большей степени отражается на стоимости долгосрочных облигаций, нежели краткосрочных.
Компании, подверженные макроэкономическим рискам – имеющие обязательства с фиксированной или плавающей доходностью, имеющие обязательства или выручку в валюте, инвестировавшие в такие инструменты, инвестирующие в инструменты государства, отказавшегося признавать долг, или снизившего процентную ставку.
4) Как ситуация в отрасли и ее фундаментальные показатели влияют на кредитоспособность компании
Основные показатели, характеризующие отрасль
К числу основных технико-экономических показателей, характеризующих состояние рыночной среды в отрасли, принято относить:
ёмкость рынка (выражается в натуральных и стоимостных единицах измерения);
темп роста рынка (%) и стадия жизненного цикла отрасли (внедрение, рост, замедление роста, насыщение, спад);
географическое положение рынка (локальный, региональный, национальный, международный);
количество конкурентов и их относительные размеры;
число потенциальных покупателей и их финансовые возможности;
степень дифференциации продукции (услуг);
величина входных и выходных отраслевых барьеров;
характер вертикальной интеграции;
направления и темпы технологических изменений и продуктовых инноваций;
возможность получения «эффекта масштаба» в производстве и (или) маркетинге;
суммарные производственные мощности и степень их загрузки;
численность работающих и уровень заработной платы;
отраслевая капиталоёмкость;
среднеотраслевая прибыльность.
Важно определить географические границы рынка: местный, региональный, национальный, международный, глобальный. От масштаба рынка зависит диверсифицированность потребителей, а от нее, в свою очередь, зависит стабильность выручки предприятия. Чем больше диверсифицированы потребители, тем больше и стабильнее выручка, тем устойчивее положение предприятия. В каждой отрасли по-разному оценивается движение финансовых потоков.
При определении устойчивости финансовых потоков предприятия-заемщика целесообразно оценить характер спроса: зависит ли он от сезонных и циклических колебаний. Чем шире амплитуда колебания спроса, тем выше риск. Если предприятие принадлежит к тем отраслям, для которых характерно сильное колебание спроса, нужно определить, каким образом компания препятствует этим колебаниям. Устойчивая динамика спроса обычно определяется стадией жизненного цикла продукции и технологией производства. Необходимость определять динамику спроса обусловлена тем, что от нее зависит способность предприятия генерировать прибыль и денежный поток на том уровне, который будет достаточным для своевременного выполнения финансовых обязательств.
В процессе анализа количественных параметров целесообразно сравнить полученные фактические показатели финансовых коэффициентов с определенными нормативными значениями. В свою очередь, нормативные значения могут колебаться, что приводит к затруднениям при оценке заемщиков банками. Колебания значений коэффициентов связаны со многими факторами: начиная с внутренних, например, внедрения новых технологий производства, и заканчивая внешними, например, такими, как текущее состояние экономики.
5) Что определяет способность компании противостоять конкурентному давлению
Конкурентное преимущество
Внешнее конкурентное преимущество основано на отличительных качествах товара, которые представляют ценность для покупателя за счет либо повышения эффективности его работы, либо сокращения его издержек, либо более высокого эмоционально-эстетического удовлетворения. Внешнее конкурентное преимущество упрочивает позиции фирмы на рынке, так как фирма может заставить рынок покупать ее товар по цене более высокой, чем у главного конкурента, не обеспечивающего соответствующее отличие. Таким образом, внешнее конкурентное преимущество держится на стратегии дифференциации (отличия).
Внутреннее конкурентное преимущество базируется на превосходстве фирмы в издержках и в менеджменте, которые создают ценность для продавца, позволяющую получить себестоимость продукции меньшую, чем у конкурентов. Внутреннее конкурентное преимущество дает возможность фирме быть более рентабельной и более устойчивой к снижению цен, которое может навязать рынок. Кроме того, фирма может иметь преимущества в распределении и продвижении своих товаров.
6) Инфляция и ее измерение. Темп инфляции. Причины инфляции. Методы государственного управления инфляцией.
Инфляция — повышение общего уровня цен на товары и услуги. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились — утратили часть своей реальной стоимости. В рыночной экономике инфляция проявляется в открытой форме — повышении цен. При административном вмешательстве в экономику инфляция может приобретать подавленную форму: цены не повышаются, но возникает товарный дефицит.
Противоположным процессом является дефляция — снижение общего уровня цен (отрицательный рост). В современной экономике встречается редко и краткосрочно, обычно носит сезонный характер. Например, цены на зерновые сразу после сбора урожая обычно снижаются.
В экономической науке различают следующие причины инфляции:[5][6]
· Рост государственных расходов, для финансирования которых государство прибегает к денежной эмиссии, увеличивая денежную массу сверх потребностей товарного обращения. Наиболее ярко выражено в военные и кризисные периоды.
· Чрезмерное расширение денежной массы за счёт массового кредитования, причём финансовый ресурс для кредитования берётся не из сбережений, а из эмиссии необеспеченной валюты.
· Монополия крупных фирм на определение цены и собственных издержек производства, особенно в сырьевых отраслях.
· Монополия профсоюзов, которая ограничивает возможности рыночного механизма определять приемлемый для экономики уровень заработной платы.
· Сокращение реального объёма национального производства, которое при стабильном уровне денежной массы приводит к росту цен, так как меньшему объёму товаров и услуг соответствует прежнее количество денег.
· Увеличение государственных налогов и пошлин, акцизов и т. д., при стабильном уровне денежной массы.
Антиинфляционная политика – это комплекс мер по государственному регулированию экономики, направленных на борьбу с инфляцией. Существует два основных метода антиинфляционной политики – дефляционная политика и политика доходов.
Дефляционная политика – это методы ограничения денежного спроса через денежно-кредитный и налоговый механизмы путем снижения государственных расходов, повышения процентной ставки за кредит, усиления налогового пресса, ограничения денежной массы и т.п. Особенность действия дефляционной политики заключается в том, что она, как правило, вызывает замедление экономического роста и даже кризисные явления. Поэтому применяют ее осторожно.
Политика доходов предполагает параллельный контроль над ценами и заработной платой путем их полного замораживания или установления пределов их роста. По социальным мотивам этот вид антиинфляционной политики применяется редко.
7) Система макроэкономических показателей.
Макроэкономический индикатор (макроэкономический показатель) — числовой показатель, применяемый в макроэкономике, служащий для отражения экономического состояния. Понятие макроэкономического индикатора непосредственно связано с концепцией экономических циклов в экономической теории. Согласно экономической теории экономика развивается неравномерно, экономический рост происходит циклически.
В зависимости от рынка, от страны, от региона могут использоваться различные макроэкономические индикаторы. Принято оценивать следующие сферы экономики:
· рынок благ — показатели экономического роста. ВВП, ВВП на душу населения, ВНП, производительность труда и иные показатели системы национальных счетов;
· рынок труда[1] — используются показатели уровня занятости, безработицы;
· рынок денег[2] — показатели инфляции: темпы инфляции, денежные агрегаты, оценка кредитно-денежной политики правительства, политики центральных банков стран;
· валютные рынки — соотношения курсов валют: политика монетарных властей на валютных рынках, например, валютные интервенции, то есть когда национальный центральный банк начинает покупать или продавать ту или иную валюту в целях стабилизации валютного курса и поддержания определенного уровня денежной массы в экономике страны;
· рынок ценных бумаг — показатели капитализации рынка акций (облигаций) и отношение этой величины к ВВП, показатели ликвидности рынка, которые, как правило привязываются к обороту того или иного финансового инструмента, либо к отношению оборота к капитализации.
8) Понятие экономического роста. Показатели экономического роста.
Экономический рост — это увеличение объёма производства продукции в национальной экономике за определённый период времени (как правило, за год).
Общепринятой количественной мерой экономического роста являются показатели абсолютного прироста или темпов прироста реального объема выпуска в целом или на душу населения:
Δ ВВП = ВВПt – ВВПt-1,
Динамика и темпы роста реального ВВП характеризуют общие масштабы национальной экономики, изменение ее доли в системе мирового хозяйства, но ничего не говорят о жизненном уровне населения. Показатель реального ВВП, деленный на численность населения (ВВП на душу населения) даст представление и о темпах экономического роста, и об изменении в этой связи благосостояния населения. Сведения о динамике производства в расчете на душу населения применяются для характеристики уровня жизни и его сравнения с уровнем жизни в других странах.
Кроме общих показателей экономического роста (ВВП и ВВП на душу населения) используют ряд частных показателей. Важнейший частный показатель экономического роста — производительность труда, чаше всего измеряемая как производство продукции за один час. Производительность труда в общем виде характеризуется соотношением объема произведенной продукции и затратами трудовых ресурсов. Измеряется она отношением выпуска продукции (в масштабах страны — национального дохода) к затратам живого труда. Показатель, обратный производительности труда, - трудоемкость продукции. Трудоемкость — затраты рабочего времени на производство единицы продукции. Изменение трудоемкости тесно связано с производительностью труда, что описывается следующими формулами:
Δ ПТ = Δ Т х 100 / 100 - Δ Т или Δ Т = Δ ПТ х 100 / 100 - Δ ПТ,
где ΔПТ — прирост производительности труда к базовому уровню, %; ΔТ — изменение трудоемкости продукции по сравнению с базовым уровнем, %.
Для характеристики экономического роста используется также показатель фондоотдачи, характеризующий производительность капитала. Фондоотдача — отношение произведенного продукта к затратам капитала. Показатель, обратный фондоотдаче, — капиталоемкость продукции. Капиталоемкость — соотношение, показывающее, какое дополнительное количество капитала необходимо для производства единицы продукции.
Кроме количественных, используются и качественные показатели экономического роста, характеризующие его социальную направленность. Это показатели динамики свободного времени населения, степени социальной защиты населения, развитости социальной инфраструктуры, роста инвестиций в человеческий капитал и пр.
Следует иметь в виду, что между темпами экономического роста и повышением его качества существуют определенные противоречия. Так, например, темпы роста окажутся выше, если будет увеличена продолжительность рабочего дня или рабочей недели. Но при этом сокращаются ресурсы свободного времени населения.
С другой стороны, скажем, улучшение условий труда требует дополнительных затрат на совершенствование эргономических характеристик рабочих мест, установку средств очистки воздуха в производственных помещениях от пыли и газа, снижение чрезмерного шума и вибрации и т. д. И хотя подобные меры, как правило, способствуют определенному повышению производительности труда, однако в целом связанные с этим издержки не дают немедленной экономической отдачи и сдерживают темп
Основы организации бухгалтерского учета, требования к составлению бухгалтерской (финансовой) отчетности, в том числе установленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности, а также к составлению статистической и надзорной отчетности.
