Использование финансовых коэффициентов в анализе денежных потоков дает возможность исследовать различные виды и направления деятельности, является действенным инструментом оценки происходящих изменений и возможности принятия на этой основе соответствующих управленческих решений. В аналитическом плане в первую очередь следует уделить внимание:
1) относительным показателям, в основе которых лежит информация о поступлении (+), выбытии (-) и сальдо (+,-) денежных средств;
2) относительным показателям, основанных на соотношении поступления (+), выбытия (-) и сальдо (+,-) денежных средств с определенной базой, отличной от вышеуказанных показателей;
3) относительным показателям, основанным на соотношении определенных показателей с поступлением (+), выбытием (-) и сальдо (+,-) денежных средств, то есть, другими словами, обратные второй группе.
Остановимся на каждой из трех групп показателей. Для исследования в каждой из групп введем следующие обозначения: х - поступление денежных средств; у – выбытие денежных средств и z – чистый денежный поток (сальдо). Зависимость между перечисленными показателями будет иметь следующий вид: х – у = z. Учитывая, что для операционной и всей хозяйственной деятельности предприятия положительно оценивается превышение поступления денежных средств над их выбытием (+ чистый денежный поток), то нас будет интересовать значение z > 0. Отсюда следует, что х > 0, х > у, х 
z (х = z в случае, когда у = 0). С практической точки зрения у предприятия всегда имеется выбытие денежных средств, то ситуация, когда у=0 является гипотетической.
Таким образом, область значений х, у и z будет следующей:
х 
(0; +∞); у [0; +∞); z (0; +∞).
Все возможные относительные показатели на базе х, у и z можно представить следующим образом: 
, 
, 
, 
, 
, 
.
Из шести возможных коэффициентов, представляющих собой различные варианты отношений х, у, z, четыре имеют неограниченную область значений, то есть +∞ (, , , ). У двух коэффициентов и область возможных максимальных значений ограничена 1, а минимальная величина или равна 0 (), или стремится к 0 (). Сумма последних двух коэффициентов равна 1.
Рассмотрим подробнее последние два коэффициента. Коэффициент представляет собой отношение выбытия денежных средств (расход) и поступления денежных средств (вход). Он отражает размер выбытия в расчете на 1 д.е. поступления средств. Допустим, при его значении 0,9 это будет означать, что на 1грн. поступления денежных средств приходится 90 коп. выбытия. Этот показатель по своему функциональному построению будет аналогичен показателю затрат на 1 д.е. продукции, представляющий собой отношение себестоимости продукции к ее стоимости. Принципиальное различие будет состоять в том, что соотношение выбытия (у) и поступления (х) построено на кассовой основе, а себестоимости и стоимости (выручки) – на основе метода начислений.
Аналогично и коэффициент , представляющий собой отношение чистого денежного потока к поступлению средств. Он будет отражать размер результата, то есть чистого денежного потока в расчете на 1 д.е. поступления средств или рентабельность входящего денежного потока. В отличие от традиционного показателя рентабельности, как отношение финансового результата к определенной базе (в данном случае рентабельность продажи), построенному на методе начислений, отношение это рентабельность на кассовой основе.
В аналитическом плане из коэффициентов и предпочтение следует отдать . Это обусловлено тем, что z, являясь результирующим показателем, отражает влияние двух составляющих х и у. Следовательно, для последующего анализа берутся только, те значения при которых z>0, что отвечает целевой установке – необходимость получения положительного чистого денежного потока.
Реализация цели предпринимательской деятельности – получение прибыли предполагает наличие положительного денежного потока по всей деятельности, и по операционной особенно. Вполне очевиден вопрос о необходимой величине рентабельности денежного потока по операционной деятельности с целью получения положительного чистого денежного потока по всей деятельности. В рамках первой группы показателей, среди которых мы выделили два коэффициента и , не будет найден ответ, в силу того, что они в данном случае будут отражать движение денежных потоков только по операционной деятельности. Поэтому возникает необходимость аналитического использования второй группы показателей, основанных на соотношении х, у, z с определенной базой (Б), отличной от исходных величин. Соответственно это можно представить следующим образом: 
; 
; 
.
Выбор базы расчета зависит от целей анализа. Использование активов, сформированных из разных источников средств, приводит к созданию объемов продукции, работ и услуг и, соответственно, – к получению финансового результата. Поэтому, отношение будет характеризовать генерирование входящего денежного потока, то есть другими словами создание денежного потока. Это соответствует смыслу слова «генерировать», что в переводе с латинского означает «производить». Поэтому, все коэффициенты, построенные на основе соотношения входящего денежного потока с определенной базой, будут представлять собой коэффициенты генерирования входящего денежного потока.
Коэффициенты, построенные на соотношении выбытия денежных средств (исходящий денежный поток) с определенной базой (), будут характеризовать относительное выбытие денежных средств. Этот исходящий денежный поток ориентирован на обеспечение непрерывности деятельности субъекта хозяйствования и подчинен цели предпринимательской деятельности – получению прибыли. Положительно можно расценивать его некоторое снижение в динамике.
Коэффициенты, построенные на соотношении чистого денежного потока с определенной базой (), характеризуют размер результата (в данном случае сальдо денежных потоков) в расчете на определенный показатель. Поэтому, они будут представлять рентабельность, рассчитанную на кассовой основе.
Учитывая взаимосвязь между входящим и исходящим денежными потоками через чистый денежный поток (х – у = z), то из трех относительных показателей: ; ; , в аналитическом плане вполне достаточно двух: и . Первый из них – коэффициент генерирования денежного потока, а второй – коэффициент рентабельности, каждый из коэффициентов должен иметь тенденцию к росту, что будет свидетельствовать об эффективности деятельности, отдельные периоды могут составлять исключение.
Третья группа коэффициентов основана на соотношении определенной базы с входящим, исходящим и чистым денежными потоками. Их можно представить следующим образом: 
; 
; 
. По своему содержанию они будут обратными ко второй группе и отражают емкость денежных потоков.
Интерпретацию предложенных коэффициентов рассмотрим, когда в случае базы расчетов будет использоваться средняя величина активов (а):
- размер входящего денежного потока в расчете на 1 д.е. средней стоимости активов или коэффициент генерирования денежного потока активами;
- размер выходящего денежного потока в расчете на 1 д.е. средней стоимости активов;
- размер чистого денежного потока в расчете на 1 д.е.средней стоимости активов или рентабельность активов на кассовой основе.
Аналогично можно рассчитать показатели и по отношению к основным средствам, собственному и инвестированному капиталу, чистому доходу (выручке) от реализации продукции и др.
Соотношение чистого денежного потока с определенной базой дает возможность конструирования большого количества аналитических коэффициентов. Рассмотрим некоторые из них:
; 
;
и 
чаще всего используются для расчета показателей рентабельности, и характеризуют размер чистого денежного потока, приходящегося в расчете соответственно: на 1грн. чистой выручки от реализации 1 грн. капитала.
В 20+1 г. эти показатели составляли:
= (0,006); 
= (0,006)
Это означает, что в расчете 1 грн. чистой выручки от реализации и средней величины собственного капитала в 20+1 г. приходилось 0,6 коп. отрицательного чистого потока денежных средств по всей деятельности.
По операционной деятельности эти коэффициенты составили:
= 0,06; 
= 0,055
То есть, по операционной деятельности на 1грн. чистой выручки от реализации приходилось 6 коп. чистого денежного потока и 5,5 коп. на 1 грн. собственного капитала.
Для определения достаточности создаваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, целесообразно использовать коэффициент достаточности чистого денежного потока.
;
где КДЧДП – коэффициент достаточности чистого денежного потока;
ЗС – выплаты по заемным средствам (кредитам и займам);
∆ МОА – прирост остатков материальных оборотных активов;
Д – выплаченные дивиденды.
Учитывая, отрицательную величину чистого денежного потока по результатам хозяйственной деятельности ЗАО ДКХП №1 в 20__ г. и 20+1 г. (табл. 6.1), величина коэффициента достаточности денежного потока будет иметь отрицательную величину, что характеризует его недостаточность.
Учитывая взаимосвязь между рассмотренными выше группами относительных показателей, в аналитическом обосновании управленческих решений вполне достаточно соответствующих показателей первой и второй группы. В первой группе относительных показателей обязательным является использование соотношения чистого денежного потока и входящего денежного потока. Учитывая диапазон возможных результатов в пределах от 0 до 1 (при положительном чистом потоке), целесообразно было бы определить рекомендуемые значения этого коэффициента в целом по компании в том числе по операционной деятельности с обязательным учетом отраслевых особенностей. В рамках второй группы относительных показателей денежных потоков интерес представляют коэффициенты соотношения входящего денежного потока с определенной базой (коэффициент генерирования денежного потока) и коэффициент соотношения чистого денежного потока с определенной базой, представляющий собой рентабельность, рассчитанную на кассовой основе.
Чистый денежный поток чаще всего рассматривается как источник погашения возможных обязательств, как краткосрочных, так и долгосрочных. В этом случае, его отношение ко всем обязательствам, будет представлять собой коэффициент платежеспособности, предложенный Бивером. Нижняя граница этого коэффициента составляла 0,2. Компании, у которых величина этого коэффициента была меньше этой величины стали банкротами, а у платежеспособных он составлял 0,4.
Рассмотренные выше аналитические показатели денежных потоков, и в первую очередь, относительные показатели, входящие в первую и вторую группы, следует исследовать в динамике, что даст возможность выявить определенные тенденции, закономерности в этом направлении. Система этих двух групп относительных показателей, в свою очередь, базируется на абсолютных показателях денежных потоков: входящих, исходящих и чистых денежных потоков, что в аналитическом плане будет представлять первичные показатели, от правильности расчетов которых будут зависеть все относительные показатели, характеризующие денежные потоки.
Наряду с указанными выше относительными показателями, построенными на основе различных комбинаций входящего, выходящего, чистого денежного потока между собой и с определенной базой следует использовать и другие финансовые коэффициенты.
Коэффициент покрытия периодических выплат, показывающий интервал времени обеспеченности операционной деятельности наиболее ликвидными активами:
;
где ДС - денежные средства;
КФИ - краткосрочные финансовые инвестиции;
Д - дебиторская задолженность;
ОР - среднедневные операционные расходы
Учитывая, что в знаменателе формулы берется средняя величина операционных расходов, поэтому для сопоставимости данных необходимы также, средние остатки денежных средств, краткосрочных финансовых инвестиций и дебиторской задолженности. С этой целью используем данные месячных балансов.
В 20+1 г. средние остатки денежных средств составили 650,9 тыс. грн., дебиторской задолженности за товары, работы и услуги 1684,4 тыс. грн., среднемесячные операционные расходы составили 110 тыс. грн. Таким образом, средний интервал времени обеспеченности операционной деятельности наиболее ликвидными активами составлял:
Месяца
Норма денежных резервов, определяется по формуле:
В странах с развитой рыночной экономикой величина этого коэффициента должна быть более 0,4. Для ЗАО ДКХП №1 величина этого коэффициента в 2001 г. колебалась в интервале от 0,054 до 1,605 (приложение 8). По состоянию на 1 октября предприятие могло обеспечить только 5,4% всех текущих обязательств. Это связано с резким снижением денежных средств до 103,9 тыс. грн. и одновременным ростом текущих обязательств. По состоянию на конец года у предприятия денежные средства увеличились более чем в 3 раза и составили 325,7 тыс. грн.
