Оценка рыночной стоимости ООО «Мираж» доходным подходом

Оценка бизнеса методами доходного подхода предполагает проведение следующих основных процедур:

· подготовка финансовой отчетности оцениваемой компании, в частности актуализация и нормализация отчетности;

· прогнозирование на основе анализа финансового состояния предприятия показателей дохода и затрат предприятия;

· расчет ставки дисконтирования или коэффициента капитализации в зависимости от выбранного метода и показателя дохода;

· расчет стоимости бизнеса путем приведения будущих доходов в стоимость на дату проведения оценки, используя методы дисконтирования или капитализации.

Расчет чистого денежного потока

Показатели	Факт	Прогнозный период	Постпрогнозный период
2011 год	2012 год	2013 год	2014 год	2015 год
Чистая прибыль
Собственные оборотные средства	-58360245	-60601278	-62928367	-65344817	-67854058
ΔСОС		-2241033	-2327089	-2416449	-2509241
Амортизация	827 581	827 581	827 581	827 581	827 581
Проценты за кредит
Инвестиции		66193638,6
Чистый денежный поток		-58062535

 

Ставка дисконтирования будет рассчитываться на основе метода кумулятивного построения.

В соответствии с данным методом за базу расчета берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой добавляется премия за специфический риск инвестирования в конкретный бизнес. На основе данных Центрального банка России в части ставок рынка среднесрочных ГКО была определена ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, которая составила 8%.

Для определения премии за риск инвестирования в оцениваемый бизнес рассмотрим основные виды рисков и их параметры.

Виды и параметры риска

Виды риска	Параметры риска
Руководящий состав, качество управления	Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры; наличие (отсутствие) управленческого резерва.
Размер предприятия	Крупное (среднее, мелкое) предприятие; форма рынка, на котором действует компания с позиции предложения: монопольная или конкурентная.
Финансовая структура (источники финансирования компании)	Соответствующая нормам (завышенная) доля заемных источников в совокупном капитале компании.
Товарная и территориальная диверсификация	Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок.
Доходы: рентабельность и предсказуемость	Наличие (отсутствие) информации за последние несколько (три - пять) лет о деятельности компании, необходимой для прогнозирования
Прочие риски	Дополнительные риски. Определяются экспертами.

 

По каждому из данных факторов назначается премия в размере от 0 до 5%.

· 1% и 2% означает, что ситуация на предприятии более благоприятная, чем в среднем по отрасли,

· 3% означает, что предприятие работает как в среднем по отрасли,

· 4% и 5% означает, что ситуация на предприятии менее благоприятная что, чем в среднем по отрасли.

 

1. Руководящий состав, качество управления. РА «Мираж основной состав компании – молодые специалисты, средний возраст которых составляет 25 лет. 70% от общего числа персонала – женщины. Менеджеры (9 человек) имеют многолетний опыт работы.Доля сотрудников с профильным высшим образованием (менеджмент организации) составляет – 40% и с базовым высшим образованием – 35%, и со средним – 5% от общего числа, данному виду риска присваивается значение 1%.

2. Размер предприятия. Данному виду риска присваивается значение 2%

3. Финансовая структура (источники финансирования компании). Имеет большую долю долгосрочной задолженности, вследствие чего премия за финансовую структуру оценивается в 5 % риска.

4. Товарная и территориальная диверсификация. Широкая номенклатура производимой продукции (работ, услуг), на производимую продукцию (работы, услуги), но продукция не реализуется на внешнем рынке, данному виду риска присваивается значение 3%.

5. Использовалась информация только за два последний год, чего недостаточно для составления достоверного прогноза. Заключение: премия за этот вид риска — 4%.

6. Прочих рисков, связанных с вложениями в данное РА, не выявлено.

На основе данных Центрального банка России в части ставок рынка среднесрочных ГКО была определена ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, которая составила 8 %

Данные для расчета ставки дисконтирования в аналитическом виде, в таблице 3.

Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения

1.Безрисковая ставка с учетом инфляции	8%
2. Руководящий состав, качество управления	1%
3. Размер предприятия	2%
4. Финансовая структура (источники финансирования компании)	5%
5. Товарная и территориальная диверсификация	3%
6. Доходы: рентабельность и предсказуемость	4%
7. Прочие риски	0%
Ставка дисконтирования	23%

 

Стоимость бизнеса в прогнозном периоде определяется путем дисконтирования чистого денежного потока по ставке дисконтирования.

Прогнозный период	Постпрогнозный период
2012 год	2013 год	2014 год	2015год
-47205313			982255,2

 

Таким образом, стоимость бизнеса, рассчитанная доходным подходом с использованием метода дисконтированных будущих денежных доходов составила -35 616 606 рублей.