, , , , .
, , , . , ᒺ . , . , . , . , . , , .
, , . , .
:
;
.
. , . ᒺ, () [26]. , , , . ij ᒺ , ᒺ, , .
-- ᒺ, . ( . principalis , ), () . , , , , . (, ) (, ). , [27]. , , [28].
-- (, ) (ᒺ , , ), . , :
|
|
|
, ( , , );
, , ( , );
, - ( 䳿 ᒺ, ᒺ ).
. : ; (Moral Hazard Problem) (Hold up)[29].
, , . , . . , ᒺ .
, -- , :
;
;
ᒺ ;
;
(Financial Covenants) .
. Գ , , . . , , . , , , .
-- , , , .
|
|
|
, () , () . , () , . : 㳿 ; ; - ; ; ; . , , ( , ).
. , ( ) (). , , , , ( ) ( , , .).
, , , , . . . , ᒺ , . , , , . , .
. , , , , , .
, ᒺ . , .
ᒺ , : , . , , ᒺ . .
|
|
|
1.7.6.
(Shareholder-Value-Konzept)
, . , ( ). () (Shareholder-Value-Konzept = SVK), 80- . Creating Shareholder Value, The New Standart for Business Performance ( , ). , .
SVK , , . , , . , , ᒺ. , [30]:
1. , , . , , .
2. ( , ), , , .
- , , Investor Relations, , . . 㳺 , , , . : , , , - . Investor Relations .
, ( , , , , , 볺, ). , , : , , .
|
|
|
. . , , . , . ֳ - , . ( Corporate Governance).
1. () :
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
2.
1) ;
2) , ;
3) ;
4) ;
5) .
3. :
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
4. :
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
5. :
1)
2)
3)
4)
5)
6. ,
1) ;
2) ;
3) , , ;
4) ;
5) .
7. (CAPM)
1) () ;
2) ;
3) 쳿 ;
4) ;
5) , , , .
8.
1) , ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
9. ( . )?
1. .
2. ᒺ , ᒺ.
3. .
4. г .
5. г .
10.
1) , ;
|
|
|
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
1. (), :
1. ϳ 50 . .
2. 100 . , . . 80 . , 20 . .
3. 350 . , .
4. ϳ 20 . .
5. ϳ 40 . .
2. , , :
| 1. , % | |||
| 2. b- | 0,9 | 1,5 | 1,3 |
| 3. (RM), % | |||
| 4. (), % |
[1] Gabler Wirtschaftslexikon. CD-Rom. 14. Auflage.
[2] Boemle M. Untrnehmensfinanzierung. 12 Aufl. Verlag SKV Zuerich, 1998. S. 33.
[3] : ϳ / . . . . . .: , 2001. . 13.
[4] : / . . , . . , . . . .: , 1990. . 162.
[5] Schmalenbach E. Kapital, Kredit und Zins in betriebswirtschaftlicher Beleuchtung. 4. Aufl., Koeln/Opladen 1961, S. 31.
[6] . : . . 3- . .: , 2000. . 185.
[7] , Cash-flow, . 4 .
[8] Boemle M. Unternehmensfinanzierung. S. 28.
[9] .: Գ : ϳ / . . . . . 3- . .: , 2000. . 14.
[10] Boemle M. Unternehmensfinanzierung. S. 31.
[11] Zur Unternehmensfinanzierung in Deutschland und Frankreich: Eine vergleichende Analyse // Deutsche Bundesbank, Monatsbericht, Oktober 1999. S. 33.
[12] Volkart R. Unternehmensfinanzierung und Kreditpolitik. Zürich: Versus, 2000. S. 19.
[13] Eilenberg G. Betriebliche Finanzwirtschaft: Einfuehrung in Investition und Finanzierung, Finanzpolitik und Finanzmanagement von Unternehmungen. 6. Aufl. München, Wien: Oldenburg, 1997. S. 323.
[14] .: Süchting J. Finanzmanagement: Theorie und Politik der Unternehmensfinanzierung. 6, Aufl. Wiesbaden: Gabler, 1995. S. 1.
[15] Perridon L. Finanzwirtschaft der Unternehmen. 10. Aufl. München: Vahlen, 1999. S. 17.
[16] Perridon L. Finanzwirtschaft der Unternehmen. S. 486489.
[17] .: Modigliani F., Miller M. H. The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment // American Economic Review. 1958. 48. P. 261297.
[18] Markowitz H. M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. 7. P. 7792.
[19] .
[20] BoemleM. Untrnehmensfinanzierung. S. 53.
[21] . : Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk // The Journal of Finance, Vol. 1964. P. 425; Sharpe W. F. Portfolio Theory and Capital Markets. New Jork, 1970. . 8391.
[22] Druckarczyk J. Theori und Politik der Finanzierung. 2. Aufl. München: Vahlen, 1993. S. 235.
[23] RM . , , 56 %, 45 %.
[24] Perridon L. Finanzwirtschaft der Unternehmen. S. 119.
[25] .: Ross S. A. Return, Risk and Arbitrage, in: Friend I., Bicksler J. L. Risk and Return in Finance, Vol. 1. Cambridge/ Mass, 1977. S. 189218,
[26] Arrow K. J. The Economics of Agency, in: Principals and Agents: The Structure of Business. Boston, 1985. S. 3751.
[27] . . // : . . . 4. .: , 2001. C. 258.
[28] Swoboda P. Betribliche Finanzierung, 3., ueberarb. Aufl. Heidelberg, 1994. S. 162.
[29] Lautenschlager P. Workout-Management: theoretische Fundierung und empirische Analyse des Managements von Problemkrediten im schweizerischen Kreditgeschäft. Bern, Stuttgart, Wien: Haupt, 2000. S. 32.
[30]Finanzplannung und Kontrolle, Controlling zur finanziellen Unternehmensführung / Von G. Mensch. München; Wien: Oldenburg, 2001. S. 173.
