. , 쳿 . . 1952 . , ᒺ , ᒺ (). . , (ᒺ ), [18]. .
, , , , - ; , , . .
, , , , . -
.
, ( ), . , (rp) ; (ai) :
, (1.1)
n , ; ri - , .
г , , . ( () ) :
, (1.2)
; s ; s ( ) ; s ( ) ; K (rA; rB) , .
, , ᒺ, , . , ᒺ ( ), + 1. 1.2, , K (rA; rB) = +1, :
|
|
s = s + (1 ) s . (1.3)
: - . , , (. 1.8).
. 1.8.
, , , , , .
, ( ) K (rA; rB) = 1, :
s = s (1 ) s . (1.4)
. , .
1.1
, , . 1. , : s = 8; s = 2.
ϳ 1.4, : 0 = 8 (1 )2;
= 0,2. ,
0,2,
0,8. : rp = 0,2 r + 0,8 r.
, 1, . 1.8 GB.
, , , , . 0 1, , QB (. 1.8).
:
, , , ;
, ;
㳿 .
-, , , 㳿 , , , . , . , .
|
|
1.7.4.
()
. (Capital Asset Pricing Model = CAPM), --. . , . ˳, . . , . ( ᒺ ) , .
. , , , . , , .
. ( ), .
, , b-. ³ , . , ᒺ . β- , () ᒺ , . :
() (s ) (R) (R);
K (RA; RM), (R) (RM);
() (s M) (RM) [19].
, b- ( ) :
. (1.5)
b- :
b = 1, , , ;
b > 1, , , , , , ;
b < 1, , , , ;
b = 0, , 0; .
|
|
b- . 80- Chrysler 1,28; Ford 1,25; Coca-Cola 0,62; Walt Disney 0,9. 90- b- Nestle 1,03; ABB 0,75; Zschokke 1,21[20].
, , , (capital market line). R σ . ʳ , (security market line, SML)[21], , , .
˳ . . (. 1.9) (, ). . . , , : 䳺 . , . .
. 1.9.
() . , , . , , , - [22]. , . G 쳺, , σ.
, . ( ) , .
г (RM i) 쳿, , s M. , .
. , , ( ) , . . R b, R ; b (. 1.10). () .
|
|
CAPM , (-) 쳺 , . , (b = 0), b = 1, , . ( ), , .
. 1.10. ()
, , , :
();
- ( , );
(RM)[23].
(CAPM) , 쳿 , , , 쳿 :
CAPM (RA) = i + (RM i) b , (1.6)
CAPM (RA) .
: , , , . , [24]. , , .
1.2
:
1. , % | |||
2. () (s ) , % | |||
3. K (RA; RM) | 0,7 | 0,9 | 0,8 |
4. (s M) , % | |||
5. - | 0,8 | 1,5 | 2,3 |
6. (RM), % | |||
7. (), % |
:
. Ra = 9 + (10 9) 0,8 = 8,0 (10 8,0 = 2,0).
. R = 9 + (10 9) 1,5 = 15,0 (15 15 = 0).
. R = 9 + (10 9) 2,3 = 23,0 (20 23,0 = 3,0).
, , -
.
. (Arbitrage Pricing Theory = )[25]. . . . , b- , , - . , , , . b - : b 1; b 2; b 3. , , r1; r2; r3. , :
: ra = (r 1 i) b 1 + (r 2 i) b 2 + (r 3 i) b 3 +
+ (r i) b. (1.7)
, , :
|
|
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) .
. , : ; , , , ᒺ (). , , . .