Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


¬иды проектного финансировани€




финансирование с полным регрессом на заемщика:

Ј примен€етс€, как правило, при финансировании некрупных, малорентабельных проектов. ¬ этом случае заемщик принимает на себ€ все риски, св€занные с реализацией проекта;

финансирование без регресса на заемщика:

Ј предусматривает, что все риски, св€занные с проектом, берет на себ€ кредитор. ƒанные проекты наиболее прибыльные и привлекательные дл€ инвестиций, дающие в результате реализации проекта конкурентоспособную продукцию;

финансирование с ограниченным регрессом на заемщика.

Ј наиболее распространенна€ форма финансировани€. ¬се участники распредел€ют генерируемые проектом риски, следовательно, каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на всех стади€х его реализации.

 

11. Ёффективность инвестиционного проекта

ќпределение приемлемого дл€ инвестора уровн€ экономической эффективности инвестиций €вл€етс€ наиболее сложной областью экономических расчетов, св€занной с разработкой “Ёќ, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменени€ во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложени€ в услови€х нестабильной экономики. ¬се это многократно усложн€етс€ в св€зи с тем, что оценка эффективности должна базироватьс€ на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

ѕроблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключаетс€ в определении уровн€ его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуетс€ как норма дохода.

ќценку эффективности рекомендуетс€ проводить по системе следующих взаимосв€занных показателей [3]:

- чистый доход („ƒ);

- чистый дисконтированный доход („ƒƒ) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показател€ Ц чиста€ приведенна€ (или текуща€) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат –¬);

- внутренн€€ норма дохода (или внутренн€€ норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

¬ осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие р€д субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. ѕоступающий в распор€жение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делитс€ между ними.

Ќаличие нескольких участников инвестиционного процесса предопредел€ет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. ѕоступлени€ми и затратами этих субъектов определ€ютс€ различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. ѕри этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта наход€т воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств дл€ расчета показателей эффективности. ѕоэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решени€ об их участии в проекте.

¬ насто€щее врем€ можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

1.  оммерческую эффективность
2. —оциально-экономическую эффективность
3. Ѕюджетную эффективность инновационных проектов.

 оммерческа€ эффективность проекта

 оммерческа€ эффективность инновационного проекта непосредственно св€зана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматриваетс€ как объект инвестировани€.

ѕри определении коммерческой эффективности инновационно- инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматриваетс€ поток реальных денег. ѕри реализации инновационного проекта выдел€ютс€ такие виды де€тельности, как: финансова€, операционна€ и инвестиционна€. ¬ рамках каждого из этих видов де€тельности осуществл€ютс€ притоки и оттоки денежных средств. ѕоток реальных денег представл€ет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной де€тельности за каждый период осуществлени€ данного проекта.

—альдо реальных денег Ц это разность между притоками и оттоками денежных средств от всех 3 видов де€тельности. ѕомимо того, на каждом шаге расчета рассчитывают:

ѕоток реальных денег Ц этот показатель используют в дальнейшем дл€ расчета таких показателей эффективности инновационно - инвестиционного проекта, как: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости проекта, индекс доходности, внутренн€€ норма доходности и других.

ƒл€ того, чтобы прин€ть какой-либо инновационно-инвестиционный проект необходимо, чтобы сальдо реальных денег было положительным в любом временном промежутке, где данный участник этого проекта осуществл€ет затраты или получает доход. ќтрицательное сальдо реальных денег €вл€етс€ свидетельством необходимости привлечени€ дополнительных средств (собственных или заемных).

—оциально-экономическа€ эффективность проекта

ѕоказатели социально-экономической эффективности инновационно-инвестиционного проекта отражают эффективность данного проекта с точки зрени€ интересов всего общества, с тем обсто€тельством, что оно несет все затраты, которые св€заны с выполнением проекта. Ёти показатели отражают целесообразность расходовани€ ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.

ќднако следует признать, что основным методом оценки социальной эффективности проекта остаетс€ экспертный метод.

ѕри определении показателей социально-экономической эффективности в качестве результатов от осуществлени€ проекта могут рассматриватьс€:

Х конечные результаты производства (выручка от реализации нашей продукции на внутреннем и внешнем рынках);
Х выручка от реализации интеллектуальной собственности (ноу-хау, компьютерные программы, лицензии на право использовани€ изобретений и т.д.) и имущества, которые были созданы всеми участниками проекта;
Х экологические и социальные результаты проекта, которые рассчитываютс€ исход€ из совместного воздействи€ всей совокупности участников данного инновационно-инвестиционного проекта на социальную и экологическую обстановку в конкретном регионе, а также возможные последстви€ реализации проекта дл€ здоровь€ населени€;
Х непосредственно финансовые результаты проекта (например, налоги, амортизаци€, прибыль).

„тобы оценить результаты и затраты по реализации инновационного проекта могут быть использованы следующие виды цен (под ценой понимаетс€ стоимость единицы соответствующего товара дл€ основных видов продукции, услуг, работ)[6]: расчетные, прогнозные, базисные и мировые цены.

Ѕазисна€ цена Ц это та цена, котора€ сложилась в народном хоз€йстве на определенный момент времени. ќна считаетс€ посто€нной в течение всего периода расчета. Ёффективность инновационного проекта измер€етс€ в базисных ценах в основном на начальном этапе технико-экономических исследований. “акже базисные цены в совокупности с расчетными могут быть использованы на стадии технико-экономического обосновани€ инновационного проекта.

ѕрогнозна€ цена равна произведению базисной цены на индекс веро€тного изменени€ цен в конце шага расчета. ≈сли проект разрабатываетс€ по заказу органов государственного управлени€, то прогнозные значени€ индексов изменени€ цен на некоторые виды продукции (ресурсов) устанавливаютс€ в соответствии с прогнозами ћинистерства экономики –‘ в задании на проектирование.

–асчетные цены Ц данный вид цен примен€етс€ при расчете обобщающих показателей эффективности, в случае, если результаты и затраты по проекту выражены в прогнозных ценах. ѕодобный расчет необходим дл€ того, чтобы обеспечить сравнимость результатов, которые были получены при разных уровн€х инфл€ции. Ёти цены могут быть определены с помощью дефлирующего множител€, который должен соответствовать индексу общей инфл€ции. –асчетные цены привод€тс€ к определенному моменту времени (моменту, который предшествует началу осуществлени€ нашего инновационного проекта).

ѕрин€тие решений об эффективности проекта обосновываетс€ в зависимости от целей, преследуемых разработчиком данного инновационно-инвестиционного проекта. “огда полученные в результате расчетов показатели раздел€ютс€ по их значимости в конкретной ситуации. Ќапример, при финансировании нашего инновационно-инвестиционного проекта за счет средств бюджета, в первую очередь рассматриваетс€ бюджетна€ эффективность проекта, а после идет анализ хоз€йственной и коммерческой эффективности данного проекта.

 

12. ‘ормула дл€ расчета WACC.

Wacc, средневзвешенна€ стоимость капитала используетс€ дл€ вычислени€ ставки дисконтировани€ при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаютс€ средства из разных источников с разной стоимостью.

ѕри этом стоимость отдельных долей капитала может определ€тьс€ различными способами:

  1. ƒоходность альтернативного вложени€. Ќапример, существует другой вариант вложени€ Ч депозит с гарантированной доходностью.
  2. ¬ложение собственного капитала с известной доходностью. Ќапример, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. ¬кладыва€ деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.
  3. ѕривлечение капитала с требуемой доходность. »ными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложени€.
  4. —редства привлекаютс€ на платной основе. Ќапример, банковский кредит.

„тобы инвестиционный проект был прибыльным, значение WACC должно быть меньше IRR Ч внутренней нормы доходности.

“ермин средневзвешенна€ стоимость означает, что дл€ определени€ средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. “о есть, мы вычисл€ем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. ¬ качестве веса используетс€ дол€ в общей сумме.

Ќа вс€кий случай по€сню на примере почему нельз€ вз€ть среднее арифметическое.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 2093 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

≈сли президенты не могут делать этого со своими женами, они делают это со своими странами © »осиф Ѕродский
==> читать все изречени€...

2191 - | 2107 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.011 с.