Национальные особенности первичных рынков ценных бумаг развитых стран (США, Западная Европа, Япония)

Первичный рынок - рынок, на котором происходит размещение впервые выпущенных бумаг. Основными его участниками являются эмитентыценных бумаг и инвесторы.

США: наиболее значительный рынок по мобилизации капитала в послевоенные годы был первичный рынок. Основные участники: эмитенты - крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации, инвесторы – страховые, инвестиционные компании открытого и закрытого типов и частные пенсионные фонды. Посредниками являются мощные инвестиционные банки, банкирские дома и брокерские фирмы. Первичный рынок ц.б. в США является облигационным, так как эмиссия облигаций составляет 70-80%. Важная особенность первичного рынка США – ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ц.б.

Япония: Первичное размещения гос. И частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций гос. Займов проводит также система почтово-сберегательных касс страны. Муниципальные облигации размещаются путем открытой Ии закрытой подписки.

ФРГ: На первичном рынке основными эмитентами являются государство, муниципалитеты, промышленные компании и кредитные институты. Эмиссия и размещение федеральных займов на первичном рынке осуществляется посредством Федерального консорциума. На первичном рынке государственных ценных бумаг 25-40% общего объема эмиссии размещает Федеральный консорциум, остальная часть реализуется путем тендерного размещения. Первичный рынок в Германии является биржевым.

Англия: первичное размещение гос. облигаций осуществляется путем публичной подписки (методом аукциона), а также и закрытого предложения(тендера). В Англии преобладают именные акции и облигации. На первичном рынке развито размещение финансовых инструментов.

Франция: Эмитенты - крупные промышленные, торговые и транспортные компании. Инвесторы – депозитные и деловые банки, страховые компании, частные пенсионные фонды и т.д. Размещение ц.б. путем подписки, а так же методом «публичного предложения».

39. Самофинансирование предприятий и рынок ценных бумаг: структура источников и количественные соотношения

Самофинансирование финансового обеспечения производственно-хозяйственной деятельности за счет собственных источников с привлечением кредита и ц.б. Для формирования капитала у проиводственного предприятия существует несколько источников: собственный капитал, нераспраспределенная прибыль и амортизацационные отчисления, привлеченные источники (кредиты, эмиссия). Прибыль предприятия после вычета налогов в бюджет, в случае акционерной формы собственности, распадается на прибыль для акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении предпр-ия. В нек. случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению самих акционеров может служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.

 

Соотношение источников финансиворания:

1. нормальный экономический рост(внутренние-70%, внешние-30%, из которых 20 эмиссия);

2. экономический спад(80% и 20%, 15 эмиссия);

3. экономический бум, подъем (60% и 40%, 30% эмиссия);

4. стагфляция (50% и 50%, 35% эмиссия).

Видно, что в условиях экономического цикла соотношение меняется.

 

В перспективе экономического бума доля самофинансирования снижается, а доля кредита и эмиссии ц.б. возрастает. В условиях депрессии, спада доля кредита и эмиссии снижаетсяся, а самофинансирование возрастает. В определенныъ нестандартных конъюнктурных обстоятвах может происходить резкое изменение соотношения внутретренних и внешних источников финансирования.

В условиях низкой платежеспособности корпораций происходит самое сильное снижение объемов самофинансирования т.е. амортизационных отчислений и прибыли, и резкое увеличение привлеченных источников. Еще одна особенность в том, что рост самофинансирования происходит на фоне низких темпов роста капиталовложений и обусловлен уменьшением капиталоемкости производства.

40. Биржевые фондовые индексы: виды, характеристики, методика расчетов

Биржевой индекс – статистический показатель, рассчитываемый по определенной совокупности ЦБ, установленной биржей методом и иллюстрирующий динамику средней стоимости этой совокупности ЦБ

Родитель - Доу Джонс (1873,78,69) сложил впервые 12 ЦБ и вывел среднюю. Важен мониторинг стоимости с сохранением набора ЦБ динамика совокупности.

Далее трансформирован в Доу Джонс:

1. Промышный индекс – это средний показатель движения курсов акций 30 крупных промышленных предприятий США. Рассчитывается путем сложения цен, включенных в него акций на момент закрытия биржи и деления полученной суммы на определенный деноминатор, который корректируется на величину дробления акций и дивидендов.

2. Транспортный индекс – средний показатель курсов акций 20 транспортных компаний.

3. Коммунальный индекс - рассчитывается по 15 компаниям, занимающимся газо- и электроснабжением.

4. Общий индекс (индекс 65) – показатель, составленный на базе 3 предыдущих индексов.

Сейчас на любой бирже есть свои индексы.

Для мирового рынка – Стельфорд и др.

Для российского – индекс РТС, ММВБ, МФБ.

3 варианта расчета биржевых индексов:

1. Простая среднерифметическая – не учитывает вес каждой ЦБ в портфеле, но проста в расчете.

У нас из-за проблем формирования фондового рынка большой разброс номинальной и фактической стоимости акции.

История: приватизация – номинал 1 тыс. руб. ваучеры 10 000 руб. => аукционы – количество акций на один ваучер => пошли перекосы:

На 1 ваучер – 583 акции,

На другой – 17 акций.

2. Среднеарифметическая взвешенная – учитывается доля акций в совокупном портфеле – так рассчитываются все российские акции.

3. Геометрическая средняя (перемножаем рыночные курсы акций и извлекаем корень n-ой степени) – позволяет учесть стоимость акций невзирая на «разбежку» номиналов и цен.

Биржи обязаны в соответствии с требованиями Федеральная служба по финансовым рынкам рассчитывать:

1. Технический индекс открытия биржевых торгов. Рассчитывается через 30 минут после начала биржевых торгов по всем сделкам, совершенным в первые 30 минут.

2. Технический индекс закрытия биржевых торгов. Тоже самое для последних 30 минут биржевого дня.

3. Текущий технический индекс. Рассчитывает через полчаса по сделкам последнего часа.

Этот мониторинг позволяет отслеживать активность биржи.

Вся информация должна быть открыта.