Экономическая добавленная стоимость (EVA)

В отчетности предприятия отражается большое количество прибыли: валовая, операционная, до налогообложения и т.д. Общее у всех этих показателей – их исторический характер, т.е. ориентация в прошлое. Финансовая теория утверждает, что фундаментальная стоимость финансовых инструментов определяется не прошлым, а будущими доходами, которые ожидаются от данных финансовых инструментов, поэтому в расчетах используются показатели NPV, которые рассчитываются как разность между дисконтированной величиной будущих денежных доходов и суммой inv₀ в данный финансовый инструмент.

Важным показателем промежуточным показателем между бухгалтерской прибылью и NPV является экономическая прибыль EVA. EVA так же как и учетная прибыль, исходит из фактических данных, однако эти данные включают в себя только наиболее регулярные доходы и расходы, которые подвергаются дополнительным корректировкам для устранения случайных колебаний. Второй особенностью экономической прибыли является обязательный учет в ней издержек по привлечению капитала (WACC). Сейчас наиболее распространены 2 показателя экономической прибыли EVA, которые возвращают равноценный результат:

EVA = NOPAT – CE* WACC_at, (7)

где CE – общий объем капитала, использованный компанией (инвестированный капитал) в течение отчетного периода;

WACC – средние альтернативные издержки компании по привлечению капитала (средневзвешенная цена капитала); по утверждению автора данной модели, она позволяет более точно оценивать объем реально созданной компанией за отчетный период новой стоимости, так как учитывает не только полученные компанией доходы (NOPAT), но и альтернативные издержки, связанные с привлечением капитала, который был использован для извлечения данных доходов.

EVA = (ROCE – WACC_AT) * CE

Показатель EVA отражает процесс формировании компанией стоимости для своих инвесторов. Стоимость создается в том случае, когда зарабатываемая предприятием NOPAT превышает величину тех издержек на привлечение капитала, которые были понесены данным предприятием для получения данной прибыли. Это утверждение равносильно тому, что рентабельность инвестированного капитала должна быть выше издержек по его привлечению.

Впервые модель EVA была использована американским экономистом Стерном Стьюартом. EVA стала популярной в период активизации деятельности по выкупу компаний с использованием заемных средств (Leveraged Buy Out - LBO) в начале 80-х годов. Впоследствии концепцию экономической добавленной стоимости взяли на вооружение многие крупнейшие транснациональные корпорации в качестве инструмента оценки качества корпоративного управления и методической основы систем мотивации и материального стимулирования менеджеров различных уровней. Учет в показателе EVA реального объема и цены привлеченного капитала мотивировало менеджеров стремиться не только к повышению текущих финансовых результатов (прибыли), но и к экономному использованию долгосрочных финансовых ресурсов.