Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ѕрогнозирование приростных денежных потоков по проекту




ѕриростные денежные потоки - это будущие релевантные денежные потоки, при определении величины которых учтены возможности альтернативного использовани€ ресурсов.

ѕроцедура прогнозировани€ буд. денежных потоков может быть представлена в виде следующей последовательности:

1. необходимо спрогнозировать плановый объем продаж.  ак правило, прогноз ограничиваетс€ 5-10 годами, последующие периоды будут учтены в терминальной стоимости предпри€ти€, котора€ определ€етс€ на 8 шаге. ѕри определении используютс€ различные подходы макроэкономическа€ оценка перспектив данной отрасли, либо продолжение тренда роста объемов продаж, вы€вленна€ в ходе фундаментального анализа отчетности данной компании. ќбычно используютс€ все эти подходы, и впоследствии выбираетс€ некий усредненный показатель ожидаемых темпов роста продаж. ¬ качестве ограничител€ его может быть рассчитан темп устойчивого роста, показывающий на сколько % в год может увеличиватьс€ выручка при фактически сложившейс€ структуре капитала.

2. Ќаиболее регулируемым и предсказуемым показателем прибыли предпри€ти€ €вл€етс€ EBIT, поэтому следующим шагом должно быть прогнозирование ожидаемой величины операционной маржи и расчет прогнозной EBIT (OP)

OP = S * OM (OP более регул€рна, чем EBIT и более узкое пон€тие)

ƒл€ прогнозировани€ операционной маржи используютс€ результаты анализа, которые перенос€тс€ на будущее, при этом учитываетс€ уровень конкуренции в отрасли и динамика операционной маржи за предыдущий период.

3. «атем рассчитываетс€ NOPAT за каждый прогнозируемый период. Ёффективна€ ставка налогообложени€ прибыли беретс€ на уровне ожидаемой в будущем ставки Ќѕ, но этот показатель уточн€етс€ исход€ из фактически полученных данных анализа.

4. «атем необходимо определить ежегодную величину долгосрочных активов с тем, чтобы на ее основе рассчитать прогнозную сумму Am отчислений и ежегодную потребность в дополнительном инвестировании в расширение основных фондов (∆ Fai). ѕри планировании этих показателей исход€т из того, что Am отчислени€ приблизительно равны тем инвестици€м, которые обеспечивают стабильную выручку от продаж, следовательно инвестиции, необходимые дл€ обеспечени€ расширенного воспроизводства, по своей величине могут превышать сумму Am отчислений. Ќа практике сумма Am рассчитываетс€ как произведение остатка амортизируемых долгосрочных активов на конец периода на годовую норму амортизации, котора€ находитс€ из результатов фундаментального анализа.

FAi * am = Am

ѕотребность в дополнительном инвестировании рассчитываетс€, исход€ из начальных остатков долгосрочных активов и ожидаемых темпов роста продаж.

∆ FAi = FAi-1 * (1 + Gs) - FAi-1

¬ каждом конкретном случае св€зь между дополнительными активами и ростом продаж может принимать различные формы. ќна необ€зательно будет линейной, поэтому в данную формулу могут вноситьс€ поправочные коэффициенты, рассчитываемые по результатам фундаментального анализа.

5) ќпределение потребности в FWC (чистом рабочем капитале). ќбычно определ€етс€ на основе соотношени€: финн. рабочий капитал / S

FWC / S

6) –асчет FCF за каждый прогнозируемый период

FCFI = NOPATi + Ami - ∆FAi - ∆FWCi

OCFi

7) Ќеобходимо определить темпы дальнейшего прироста FCF. «а основу на начальном этапе берутс€ прогнозные значени€ темпа прироста FCFi за период планировани€. —ледует помнить, что нас интересуют более долгосрочные темпы изменений, охватывающие период, исчисл€емый не годами, а дес€тками и даже сотн€ми лет.. ¬ этом случае тем прироста FCF не могут существенно превышать темпов роста экономики в целом и информации. Ќормальным считаетс€ годовой прирост ¬¬ѕ 3% и инфл€ци€ 2-3%, т.е. ожидаемые в будущем темпы прироста FCF не могут превышать 5% в год.

8) Ќахождение терминальной стоимости предпри€ти€ за период n (используетс€ модель √ордана).

9) Ќаходим дисконтированную сумму PV (FCF)





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-09-20; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1173 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

≈сли вы думаете, что на что-то способны, вы правы; если думаете, что у вас ничего не получитс€ - вы тоже правы. © √енри ‘орд
==> читать все изречени€...

497 - | 519 -


© 2015-2023 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.012 с.