Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


”правление финансовыми потоками




Ћюбой субъект, осуществл€ющий экономическую де€тельность необходимо рассматривать как сложную систему, св€занную определенными отношени€ми с внешней средой, при этом большинство элементов внешней среды напр€мую взаимодействуют с элементами внутренней среды. „ем крупнее и сложнее корпораци€, чем больше диверсификаци€ видов бизнеса, которыми она занимаетс€, тем более разветвленной и запутанной становитс€ система взаимосв€зей и тем актуальнее становитс€ проблема эффективного управлени€ как предпри€тием в целом, так и определенной его частью. ¬ соответствии с прин€тыми современной экономической наукой постулатами и действующей практикой стимулировани€ менеджмента, главными стратегическими цел€ми финансово-хоз€йственной де€тельности любого предпри€ти€ €вл€ютс€ максимизаци€ прибыли и рост рыночной капитализации компании. »менно через эти два ключевых показател€ реализуютс€ вопросы повышени€ благососто€ни€ собственников (акционеров) предпри€ти€.

ѕри разработке эффективной системы управлени€ финансами любой компании, в том числе и крупного холдинга, посто€нно возникает проблема поиска компромисса между разнонаправленными цел€ми, такими как обеспечение перманентного процесса инвестировани€ и поддержание достаточно высокой платежеспособности (так называема€ классическа€ проблема ликвидности).  омпромисс достигаетс€ путем организации максимально оперативного взаимодействи€ всех значимых подразделений предпри€ти€ и обеспечени€ их необходимыми дл€ достижени€ сформулированных стратегических целей ресурсами.

¬ современных услови€х ужесточени€ конкурентной борьбы относительно высока€ стоимость привлечени€ или размещени€ денежных средств стимулирует менеджмент предпри€тий сокращать длительность их оборота.

ќпределим финансы предпри€ти€ как совокупность денежных распределительных отношений, возникающих в ходе формировани€, распределени€, перераспределени€ любых ресурсов предпри€ти€, в том числе и внутри него самого. ќпределенное таким образом пон€тие УфинансыФ отражает измеренную в денежном выражении совокупность ресурсов, наход€щихс€ в предпри€тии или в группе предпри€тий.

ѕри правильном ведении учЄта пон€тие УфинансыФ объедин€ет в себе совокупность всех счетов и субсчетов балансового учЄта. ¬ математическом выражении пон€тие УфинансыФ сложной компании можно отобразить в виде тензора (упор€доченные в р€д элементы), где координатами выступают счета и субсчета учЄта, а векторы отображают направление движени€ между ними.

¬ упрощенном представлении финансовый поток отражает движение ресурсов, под которым понимаетс€ изменение их количества и стоимости в каждом конкретном случае. ѕроекции потока на выбранные счета учЄта смогут отобразить присущие данным счетам потоки и так далее.

»нформаци€ о финансовых потоках предоставл€ет широкие возможности дл€ понимани€ сути операций предпри€ти€, так как позвол€ет оценить итоги прошлой де€тельности, с его помощью можно обнаружить несбалансированность поступлени€ и использовани€, как денежных средств, так и других ресурсов, предприн€ть меры, которые помогут избежать этого в будущем. –оссийские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предпри€тием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставл€ют его с прибылью. ѕрибыль выступает как показатель эффективности работы предпри€ти€ и источник его жизнеде€тельности. –ост прибыли создает финансовую основу дл€ самофинансировани€ де€тельности предпри€ти€, дл€ осуществлени€ расширенного воспроизводства и удовлетворени€ социальных и материальных потребностей. «а счЄт прибыли выполн€ютс€ об€зательства предпри€ти€ перед бюджетом, банками и другими организаци€ми.

–азличие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключаетс€ в следующем:

Ј прибыль отражает учЄтные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

Ј при расчЄте прибыли расходы на производство продукции признаютс€ после еЄ реализации, а не в момент их оплаты;

Ј денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываютс€ при расчЄте прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

“аким образом, в процессе функционировани€ любого предпри€ти€ присутствует движение денежных средств (выплаты и поступлени€), то есть денежные потоки; в –оссии в услови€х инфл€ции и кризиса неплатежей управление денежными потоками €вл€етс€ наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

’арактеристика денежных потоков. „тобы раскрыть реальное движение денежных средств на предпри€тии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также ув€зать величину полученного финансового результата с состо€нием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направлени€ поступлени€, а также их выбытие. Ќаправлени€ движени€ денежных средств прин€то рассматривать в разрезе основных видов де€тельности - текущей, инвестиционной, финансовой.

–азделение всей де€тельности предпри€ти€ на три самосто€тельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счЄт элиминировани€ или компенсации отрицательного денежного потока по основной де€тельности притоком средств от продажи активов (инвестиционна€ де€тельность) или привлечением кредитов банка (финансова€ де€тельность). ¬ этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предпри€ти€.

“екуща€ де€тельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. ѕри этом в качестве УпритокаФ денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступлени€ от продажи бартера, авансы, полученные от покупател€. УќттокФ денежных средств происходит в св€зи с платежами по счетам поставщиков и подр€дчиков, с выплатой заработной платы, отчислени€ми в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчислени€ на социальную сферу.

ѕоскольку основна€ де€тельность компании €вл€етс€ главным источником прибыли, она должна €вл€тьс€ и основным источником денежных средств.

»нвестиционна€ де€тельность включает поступление и использование денежных средств, св€занные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. ¬ этом случае УпритокиФ денежных средств св€заны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. УќттокиФ денежных средств объ€сн€ютс€ приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложени€ми, долгосрочными финансовыми вложени€ми.

ѕоскольку при благополучном ведении дел компани€ стремитс€ к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционна€ де€тельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

‘инансова€ де€тельность включает поступление денежных средств в результате получени€ кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, св€занные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

УѕритокиФ денежных средств могут быть за счЄт краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансировани€. УќттокиФ средств происход€т в св€зи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. ¬озвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

‘инансова€ де€тельность призвана увеличивать денежные средства в распор€жении компании дл€ финансового обеспечени€ основной и инвестиционной де€тельности.

ƒл€ правильного описани€ процессов, происход€щих в финансах предпри€ти€ необходимо использовать основные составл€ющие функций, называемых еще и составл€ющими финансовой политики:

- учЄтна€ политика;

- кредитна€ политика;

- политика в отношении управлени€ запасами и затратами;

- амортизационна€ политика;

- дивидендна€ политика.

ƒанные составл€ющие части и €вл€ютс€ основой изменений данных, отображенных на счетах бухгалтерского учЄта и в аналитическом смысле представл€ют собой составные части (слагаемые и множители) функций, которые измен€ют показатели этих счетов. ¬ свою очередь эти функции в грубом приближении €вл€ютс€ €чейками тензора финансов предпри€ти€.

 

ќсновна€ проблема управлени€ финансами любой организации заключаетс€ в стратегически осмысленном комбинировании возможных вариантов данных составл€ющих частей с целью правильного построени€ функций в рамках возможных вариаций, допускаемых правилами бухгалтерского учЄта. –еализаци€ данного процесса осуществл€етс€ в отношении учЄтной, кредитной, амортизационной и дивидендных политик через выбор одного из возможных вариантов и доработки его в соответствии со стратегическими задачами предпри€ти€.

ƒл€ холдинговых компаний данное €вление приобретает особенную актуальность, потому что интегрированное управление группой взаимосв€занных компаний открывает некоторые дополнительные преимущества, обеспечивающие дополнительный экономический эффект, выражающийс€, как правило, в снижении составл€ющих экономических издержек за счЄт более эффективного управлени€ совокупными ресурсами компаний, вход€щих в холдинг. ќсновыва€сь на применении стоимостного подхода при создании холдингов, сформулируем современный вариант обосновани€ создани€ холдингов как получение синергетического эффекта возрастани€ совокупной стоимости всех компаний, в него вход€щих. ¬ простой формулировке это означает, что рыночна€ стоимость эффективно управл€емого холдинга должна превышать рыночную стоимость компаний, вход€щих в него, в случае если бы эти компании €вл€лись независимыми. ѕоэтому первоочередное значение приобретает методологи€ управлени€ ресурсами холдинга. “аким образом, если не рассматривать детально систему формировани€ нового холдинга, характерную дл€ большинства существующих российских корпораций, сформировавшихс€ в ходе приватизации или при так называемом Увторичном переделе собственностиФ методы управлени€ ресурсами свод€тс€ к трем следующим группам действий:

1. ‘ормализаци€ финансовой структуры через определение ÷‘ќ и ÷‘”: данное определение подразумевает собой как выделение необходимых ÷‘ќ из существующей организационной или финансовой структуры предпри€ти€, так и создани€ новых, необходимых дл€ оказани€ сервисных услуг или обеспечени€ той или иной степени защиты интересов владельцев.

2. ќпределени€ правового статуса, юрисдикции и режима налогообложени€ сформированных ÷‘ќ исход€ из его функций.

3. ќпределение трансфертных цен между ÷‘ќ в рамках одного холдинга, а также методов осуществлени€ взаимных расчЄтов.

¬ свою очередь ÷‘ќ по функциональному назначению можно классифицировать следующим образом:

1. ÷ентр доходов (подразделение, специализирующеес€ именно на извлечении дохода, например, отдел продаж; критерий эффективности - получаемый доход).

2. ÷ентр расходов (подразделение, де€тельность которого не предусматривает самосто€тельного извлечени€ дохода, например, производственный цех; критерий эффективности - объЄм и качество работ).

3. ÷ентр прибыли (хозрасчЄтное подразделение, самосто€тельно отвечающие как за свои доходы, так и за расходы; критерий эффективности - полученна€ прибыль).

4. ÷ентр инвестиций (иначе - венчур-центр, в частности, головна€ холдингова€ компани€ €вл€етс€ центром инвестиций; критерий эффективности - рентабельность инвестиций).

ѕоследний центр ответственности с точки зрени€ моделировани€ процессов управлени€ финансами представл€ет наибольший интерес, как первоисточник стратегических инициатив де€тельности всего холдинга и €вл€етс€ ключевой составл€ющей. ‘ункционал, св€занный с центром инвестиций, как правило, реализуетс€ через управл€ющую компанию всего холдинга и наход€щиес€ у нее в оперативном подчинении Учистые финансовые структурыФ, в качестве которых выступают инвестиционные фонды (в последнее врем€ ѕ»‘ы) или банки, а в некоторых случа€х инвестиционные подразделени€ страховых компаний или негосударственных пенсионных фондов.

“ем не менее, у центра инвестиций может быть и друга€ ключева€ дл€ эффективности всего холдинга функци€ - а именно функци€ реального управлени€ всем капиталом. ¬ св€зи с этим дл€ описани€ процессов управлени€ финансами группы взаимосв€занных компаний, вход€щих в состав холдинга обратимс€ к попул€рной концепции Увнутренних рынков капиталаФ, представл€ющих собой систему, обеспечивающую перемещение долгосрочных финансовых ресурсов от одного ÷‘ќ к другому. ѕрименение данной концепции интересно в первую очередь с точки зрени€ прин€ти€ решений об инвестици€х и св€занных с ними перемещений капитала внутри компании или использовани€ внешних источников финансировани€. ‘актически внутренний рынок капитала существует всегда, когда собственники группы компаний пытаютс€ вмешиватьс€ в де€тельность зависимых хоз€йствующих субъектов. ѕроцессы формировани€ внутреннего рынка капиталов и управлени€ им могут быть совершенно различными, однако они присутствуют практически всегда. »х вли€ние может быть как позитивным, так и негативным, однако изучение данных процессов приводит при правильной постановке и реализации процесса к существенным положительным эффектам. ѕопул€ризаци€ данной концепции и вовлечение широкого круга ученых-экономистах в еЄ исследование произошло начина€ с 90-х годов 20-го века, когда бурное развитие компьютерных технологий существенно упростило процессы получени€ оперативных данных учЄта хоз€йственной де€тельности и позволило создавать информационные системы корпоративного управлени€ работающие по принципу УмгновенностиФ (just in time accounting).

—формулируем функции внутреннего рынка капитала дл€ корпорации как инструмента анализа финансовой эффективности действующих структурных подразделений компании или холдинга с последующим регулированием объЄма внутренних инвестиций, которые дл€ каждого конкретного подразделени€ могут быть как положительными, так и отрицательными.   методам, реализующим процессы внутреннего рынка, относ€тс€ трансфертные внутрикорпоративные цены, устанавливаемые в зависимости от целей корпоративного центра, специфические услови€ кредитовани€ или пользовани€ общими ресурсами и, что самое сложное, методы оценки стоимости бизнеса того или иного подразделени€. »сход€ из этого, что оценка представл€ет собой сложный и зачастую дорогосто€щий процесс использование методов создани€ внутренних рынков капитала ограничиваетс€, как правило, четко диверсифицированными видами бизнеса (÷‘ќ 2-3 уровней). “аким образом, основна€ цель организации внутреннего рынка капитала, как указывают ’ьюстон и ƒжеймс, заключаетс€ в том, что Уматеринска€ компани€ может перераспредел€ть ресурсы между разнообразными проектами, а это, в свою очередь, создает стоимость и ограничивает искажени€, которые могут возникать в св€зи с издержками привлечени€ внешнего финансировани€Ф. √ертнер, Ўарфштайн и Ўтайнсчитают, что Увнутренние рынки капитала предоставл€ют лучшие возможности мониторинга и перегруппировки активов по сравнению с внешними рынкамиФ. ‘лак и Ћинч 3 отмечают, что Увысокие издержки не дают инвестировать некоторые проекты с низкой или отрицательной чистой приведенной стоимостью (Net Present Value - NPV) в независимых фирмах, тогда как эта проблема исчезает в холдинговых компани€х, которые получают возможность осуществл€ть инвестиционную де€тельность с использованием как внутренних так и внешних ресурсов не огл€дыва€сь на относительную величину издержекФ.  онкретным примером проектов подобного рода €вл€ютс€ всевозможные исследовательские проекты с высокими рисками. “ем не менее, необходимо отметить, что существуют исследовани€, аргументирующих, что объединение в холдинг может снижать стоимость за счЄт некачественного совокупного управлени€ финансами.   основным работам, авторы которых обнаруживают так называемый Уконгломератный дисконтФ, можно отнести исследовани€ Ћэнг и Ўульц 4, Ѕергер и ќфек. —огласно исследовани€м данных авторов объ€снением данного факта может быть неэффективное распределение инвестируемого капитала между подразделени€ми компании, т.е. существование недостаточно эффективных внутренних рынках капитала. »сход€ из этого можно заключить, что эффективность внутренних рынков капитала присутствует тогда, когда наблюдаетс€ увеличение стоимости компании.

 лючевой вопрос эффективности внутреннего рынка капитала св€зан со следующим постулатом: головной офис холдинга лучше осведомлен о внутренних инвестиционных возможност€х, чем внешние поставщики капитала и действует исключительно в интересах акционеров. —оответственно, мы можем сформулировать типичную возникающую в российских услови€х ситуацию: если менеджеры подразделений преследуют собственные цели и используют внутренние рынки капитала корпорации дл€ инвестировани€ в проекты с отрицательной чистой приведенной стоимостью или подразделени€, терп€щие убытки, то они действуют во вред акционерам.  огда менеджеры выигрывают от растраты ресурсов, они чаще управл€ют наиболее слабыми подразделени€ми.

“аким образом, мы подходим к формулированию ключевых вопросов анализа качества финансового управлени€ холдинговой компанией:

- как можно измерить эффективность внутренних рынков капитала,

- какие величины и параметры нужно использовать,

- какие проблемы измерений существуют?

ћожно выделить 6 три основных группы способов измерени€ эффективности инвестиционных решений.

ѕерва€ группа включает показатели, основанные на коэффициентах регрессий, в которых зависимой переменной выступают инвестиции, а независимыми - денежные потоки и коэффициент Q-“обина, который представл€ет собой отношение капитализации компании (рыночной цены всех еЄ акций) к восстановительной или страховой стоимости чистых активов компании.

¬тора€ группа - это показатели, основанные на коррел€ции между инвестици€ми и инвестиционными возможност€ми подразделений холдинговых компаний.

“реть€ группа включает в себ€ показатели, характеризующие Уизбыточную стоимостьФ холдинговой компании по сравнению с портфелем, составленным из одиночных фирм.

–ассмотрим последовательно каждую из групп и постараемс€ дать оценку их применимости в российских услови€х.

ѕерва€ группа показателей использует Q-“обина и денежные потоки.

—мысл анализа данных групп показателей заключаетс€ в том, что чем эффективней холдингова€ компани€ использует процессы внутреннего перераспределени€ капитала, тем больше еЄ инвестиционные решени€ должны реагировать на изменени€ инвестиционных возможностей. ≈сли внутренние рынки капитала эффективны настолько же, насколько эффективны внешние рынки капитала то предполагаетс€, что будет наблюдатьс€ одинаковое соотношение между относительной к совокупному денежному потоку величиной денежных средств направленных на инвестиции и Q-“обина как дл€ холдинговых компаний, использующих внутренние рынки капитала, так и не использующие их. ¬ случае если рынки капитала более эффективны, относительна€ величина инвестиций будет больше. ¬се показатели этой группы, используемые дл€ оценки измеримы с высокой степенью достоверности, поэтому в российских услови€х данна€ группа наиболее часто используетс€ дл€ моделировани€ и оценки эффективности управлени€ финансами. Ѕолее того, стимулиру€ эффективность действий своих менеджеров, собственники холдингов в нашей стране зачастую устанавливают более высокий уровень Убазовой стоимости ресурсовФ.

¬тора€ группа измерителей эффективности инвестиций в рамках диверсифицированных компаний основываетс€ на взаимосв€зи инвестиций и инвестиционной эффективности по подразделени€м диверсифицированной компании - чем сильнее взаимосв€зь, тем эффективней станов€тс€ инвестиции внутри компании. —уществует несколько показателей, вы€вл€ющих относительную эффективность инвестировани€, а, следовательно, и внутренних рынков капитала. ѕервый из них - это показатель относительного инвестировани€ (Relative Investment Ratio - RINV)определ€емый как взвешенна€ по выручке величина инвестиций, (скорректированных на отрасль и компанию, в сегменты с высоким Q) за вычетом взвешенной по выручке величины инвестиций (скорректированных на отрасль и компанию) в сегменты с низким Q. —ледующий показатель - RVA (относительна€ добавленна€ за счЄт перераспределени€ ресурсов стоимость), который может рассматриватьс€ как обща€ стоимость, добавленна€ в процессе распределени€ инвестиций, так как представл€ет собой ковариацию между медианным значением Q по отрасли и скорректированными на отрасль инвестици€ми отдельного сегмента. ѕоложительное значение RINV и RVA свидетельствует о том, что фирма больше инвестирует в сегменты с высоким Q-“обина, нежели в сегменты с низким Q-“обина. ¬ свою очередь, это будет свидетельствовать о том, что внутренние рынки капитала эффективно справл€ютс€ со своей задачей и перераспредел€ют ресурсы на наиболее перспективные направлени€. »спользование данных показателей в российских услови€х затруднено тем, что в некоторых отрасл€х и сегментах экономики отсутствуют достоверные данные о де€тельности конкурентов, в св€зи с чем из низкой достоверности исходных данных следует высока€ погрешность самого показател€.

», наконец, треть€ группа измерителей эффективности включает в себ€ показатели избыточной стоимости. —трого говор€, показатель избыточной стоимости напр€мую не св€зан с эффективностью внутреннего рынка капитала, поскольку измер€ет скорее эффективность холдинговой компании по сравнению с портфелем, составленным из одиночных фирм, работающих в тех же отрасл€х, что и составные части холдинговой компании. »збыточна€ стоимость рассчитываетс€ как разность между отношением рыночной стоимости холдинговой компании к еЄ выручке и суммой отношений рыночной стоимости к выручке фирм, аналогичных отдельным сегментам холдинговой компаний, взвешенных по доле выручке каждого сегмента компании в общей выручке. ƒанный показатель в глазах собственников компании представл€етс€ самым нагл€дным, однако как и в предыдущем случае его применение затрудн€етс€ отсутствием достоверных данных о де€тельности аналогичных одиночных компаний.

“аким образом, в российских услови€х реально применение системы показателей оценки общей эффективности управлени€ холдинговой компанией, только исход€ из имеющихс€ внутренних данных, что соответствует принципам, изложенным в рассмотренной выше первой группе показателей. ƒл€ практических целей можно рекомендовать финансовым службам российских предпри€тий использовать как ключевой показатель оценку максимальной ставки стоимости финансовых ресурсов, при которой совокупный финансовый поток холдинга (представл€ющий собой дифференцированную по времени матрицу функций всех счетов) остаетс€ неотрицательным в течение длительного времени (3-5 лет). ≈сли данна€ оценка существенно выше рыночной стоимости привлечени€ ресурсов, то управление финансами осуществл€етс€ эффективно.

¬ заключении хотелось бы отметить назревшую необходимость использовани€ вышеописанных или аналогичных показателей в рамках внедрени€ об€зательных систем внутреннего контрол€. ¬ —Ўј с 2004 года действует закон —арбейнса-ќксли (Sarbanes-Oxley), регламентирующий требовани€ к системе внутреннего контрол€. ѕомимо закона —арбейнса-ќксли также следует учитывать прин€тый в 2005 году международный стандарт аудита (International Standard on Auditing - ISA)1 є 315 Уѕонимание предпри€ти€, его внешней среды и оценка риска существенных искажений отчетностиФ (Understanding the Entity and its Environment and Assessing the Risks of Material Misstatement). ”читыва€ общий рост экономики страны, а также расширени€ сферы де€тельности российских компаний необходимо в ближайшие годы рассмотреть вопросы о вводе в российское законодательство аналогичных норм и стандартов, что безусловно улучшит качество корпоративного управлени€ и благопри€тно отразитс€ на инвестиционном климате внутри страны.

‘инансовое состо€ние корпорации характеризуетс€ размещением и использованием средств, т.е. активов и источниками их формировани€. Ёти сведени€ представлены в бухгалтерском балансе корпорации.

 

ѕлатежеспособность корпорации. ѕод платежеспособностью предпри€ти€ понимают его способность и готовность погасить краткосрочную задолженность средствами, имеющимис€ в его распор€жении. ¬ общем виде показатель платежеспособности можно представить в следующем виде:

ѕлатежеспособность = “екущие активы -  раткосрочна€ задолженность

  текущим активам относ€т: запасы и затраты, денежные средства и расчЄты.   краткосрочной задолженности относ€т: краткосрочные кредиты и кредиторскую задолженность (II раздел пассива баланса). Ќеобходимо также проанализировать отдельные факты, отдельные статьи баланса, которые вли€ют на платежеспособность предпри€ти€. √лавным признаком нарушени€ платежеспособности предпри€ти€ €вл€етс€ наличие неплатежей. ќ неплатежеспособности могут свидетельствовать также сведени€ о задержках выплат заработной платы, платежей в бюджет, оплаты расчЄтных документов.  роме того, следует учесть, что многие товарно-материальные запасы могут быть труднореализуемыми, что в значительной степени снижает ликвидность активов предпри€ти€.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-07; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1138 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ќасто€ща€ ответственность бывает только личной. © ‘азиль »скандер
==> читать все изречени€...

2135 - | 1862 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.033 с.