Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


 ачество корпоративного управлени€




 орпоративное управление акционерными обществами регламентируетс€ ‘едеральным законом от 26.12.1995 г. є 208-‘« Уќб акционерных обществахФ (далее - «акон об јќ), а также  одексом корпоративного поведени€ (далее -  одекс), который был одобрен на заседании ѕравительства –‘ от 28 но€бр€ 2001 г. и утвержден –аспор€жением ‘едеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апрел€ 2002 г. є 421/р.  одекс разработан Ув соответствии с положени€ми действующего российского законодательства, с учЄтом сложившейс€ российской и зарубежной практики корпоративного поведени€, этических норм, конкретных потребностей и условий де€тельности российских обществ и российских рынков капитала на текущем этапе их развити€Ф.

 орпоративное управление в отличие от классического, как известно, представл€ет собой управление, которое направлено на соблюдение (реализацию) интересов собственников (акционеров) компании. ƒостигаетс€ это формированием соответствующей системы построени€ управленческой де€тельности, котора€ предполагает сосуществование собрани€ акционеров - высшего органа власти и выборных органов управлени€ - совета директоров, ревизионной комиссии и др.

ќбщеизвестно, что люба€ компани€ представл€ет собой производственно-технологическое, организационное и экономическое единство, направленное на производство продукции, оказание услуг и их реализацию. Ќа практике компани€ объедин€ет хот€ и взаимосв€занные, но в то же врем€ относительно самосто€тельные функциональные подсистемы, такие как технологическа€, производственна€, материально-техническа€, кадрова€, инвестиционна€, финансова€, снабженческо-сбытова€ и др. ќрганизаци€ и координаци€ де€тельности этих подсистем €вл€етс€ прерогативой профессионального менеджмента, который нанимаетс€ —оветом директоров и работает под его контролем. –езультативность работы профессионального менеджмента по управлению компанией зависит с одной стороны от уровн€ его профессионализма, умени€ адаптировать де€тельность компании к динамично измен€ющимс€ требовани€м рыночной среды, и с другой стороны - от его самосто€тельности в прин€тии решений и про€влени€ инициативы.

”спешна€ реализаци€ этих установок, как свидетельствует практика индустриально-технологически развитых стран, зависит от качества корпоративного управлени€, под которым следует понимать умение:

- разрабатывать миссию, стратегию, цели функционировани€ и развити€ корпорации, направленных на получение синергического эффекта, отвечающего не только интересам учредителей (акционеров), инвесторам, но и требовани€м национальной экономики;

- осуществл€ть эффективный контроль за работой профессионального менеджмента;

- обеспечить привлекательность корпорации дл€ инвесторов вкладывать свой капитал в еЄ развитие;

- формировать корпоративную культуру, направленную с одной стороны на усиление заинтересованности еЄ работников в повышении эффективности работы, а с другой стороны - на улучшение имиджа компании в глазах еЄ потребителей и общества в целом.

ƒругой уровень корпоративного управлени€ св€зан с управлением каждой бизнес-единицей, вход€щей в корпорацию. «десь управлением преследуетс€ цель сочетани€ интересов акционеров на уровне корпорации с интересами учредителей каждой бизнес-единицы.

—ледовательно, создание высококачественного корпоративного управлени€ €вл€етс€ насущной задачей, от решени€ которой зависит эффективность работы корпоративных образований. ƒл€ –оссии эта задача €вл€етс€ новой и опыт по еЄ решению только нарабатываетс€. ѕричем, если направленность еЄ решени€ определ€етс€ ‘едеральным законом Уќб акционерных обществахФ, то тактика еЄ решени€ базируетс€ на  одексе корпоративного поведени€.

 ачество корпоративного управлени€ €вл€етс€ важной его характеристикой. Уќсновным компонентом, определ€ющим это качество, - по мнению √рузинова ¬.ѕ. - насколько ценности объединени€ раздел€ютс€ основными акционерами. ќтражение степени разделени€ находит свое про€вление в вырабатываемой стратегии развити€, в прин€той структуре образовани€ корпорации, в стиле управлени€ и прин€ти€ решенийФ. √рузинов ¬.ѕ. считает, что важную роль в повышении качества корпоративного управлени€ €вл€етс€ Уразделение полномочий и ответственности между корпоративным управлением и управлением хоз€йственной и предпринимательской де€тельностью структур, вход€щих в корпорациюФ. »ными словами, существует остра€ необходимость передачи оперативного руководства профессиональному менеджменту, т.е. отделение собственности от функций управлени€.

Ўирокова Ћ.¬. под корпоративным управлением понимает комплекс механизмов, позвол€ющих оптимизировать отношени€, возникающие между ключевыми субъектами корпоративных отношений с целью обеспечени€ эффективного функционировани€ корпорации и роста еЄ капитализации.   основным механизмам корпоративного управлени€ следует отнести:

- де€тельность совета директоров, который должен представл€ть интересы всех акционеров - как доминирующих, так и миноритарных, и противодействовать недобросовестному поведению менеджеров;

- систему оценки мотивации топ-менеджеров;

- систему прин€тий решений;

- правовую систему обеспечени€ интересов акционеров;

- сферу корпоративного контрол€;

- банкротство;

- прозрачность и раскрытие информации.

—овет директоров в корпорации должен быть ключевым органом, отвечающим за стратегическое руководство компанией, контролирующим менеджмент и ответственным перед акционерами. ¬ странах с переходной экономикой, в том числе и в –оссии роль и функции совета директоров (—ƒ) €вл€ютс€ несколько расплывчатыми. ќсобенно это относитс€ к установлению степени независимости, профессиональных требований и ответственности членов —ƒ, оптимального состава, пор€дка их избрани€ и функционировани€.

јнализ их де€тельности показывает, что можно выделить несколько типов организации советов директоров:

- пассивный - де€тельность совета сводитс€ к простому одобрению всех решений исполнительного менеджмента компании;

- гарантирующий - акцент делаетс€ на верность акционерам компании, основные функции сведены к контрольным;

- вовлеченный - совет €вл€етс€ партнером главы компании и активным представителем интересов акционеров, он занимаетс€ стратегическим планированием и оценивает де€тельность профессионального менеджмента;

- вмешивающийс€ - эта модель, как правило, примен€етс€ в кризисном положении компании, при этом совет директоров активно вовлечен в процесс прин€ти€ решений на всех уровн€х управлени€;

- оперативно-управл€ющий - совет занимаетс€ оперативным управлением при отсутствии довери€ к исполнительному менеджменту.

ќсновное назначение —ƒ, как свидетельствует анализ практики их де€тельности, - стратегическое управление компанией. Ќеобходимым условием выполнени€ этой важнейшей функции €вл€етс€ наличие в его составе квалифицированных специалистов в различных област€х стратегического менеджмента и имеющих достаточный социальный статус.

ƒостигаетс€ это тем, что в состав совета могут входить как представители крупных акционеров, так и независимые директора, и представители исполнительного менеджмента. »ногда в состав включают представителей органов местной или федеральной власти.

ќчень важным €вл€етс€ то, что в состав —ƒ вход€т представители крупных акционеров, что позвол€ет мажоритарным акционерам контролировать стратегию компании, а в случа€х необходимости даже выполн€ть некоторые функции исполнительного менеджмента. Ќаличие таких директоров в совете весьма полезно при серьезных стратегических изменени€х в позиционировании компании при выходе компании из кризиса или при реформировании, как основного бизнеса, так и структуры собственности при поглощени€х, сли€ни€х или разделени€х крупных предпри€тий в холдинги, где требуетс€ прин€тие важных решений.

¬ период текущего функционировани€ компании очень важным моментом становитс€ посто€нное привлечение акционерного капитала, которое предполагает публичное размещение ценных бумаг акционерного общества, а, следовательно, по€вление миноритарных акционеров, пенсионных и инвестиционных фондов. “акие акционеры соглашаютс€ на участие в капитале только при условии гарантий их вкладов и адекватном представлении их интересов в совете директоров. ¬ этой св€зи следует включать составы директоров независимых директоров, которые в идеальном варианте €вл€ютс€ независимыми наблюдател€ми, оставл€ющими за собой право в любой момент публично за€вить о нарушени€х в компании.

—облюдение баланса между независимостью и профессионализмом членов совета директоров, баланса ответственности между различными группами интересов (совета директоров перед акционерами, менеджмента перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций перед миноритари€ми, корпорации перед обществом), подотчетность совета директоров его акционерам €вл€ютс€, как свидетельствует об этом практика, приоритетными направлени€ми в совершенствовании корпоративного управлени€.

Ёффективна€ система мотивации профессионального менеджмента и членов совета директоров может быть достаточно мощным инструментом корпоративного управлени€, позвол€ющим преодолеть разрыв интересов между профессиональными управленцами и собственниками и заставить менеджеров действовать в интересах владельцев. ќдним из действенных методов вознаграждени€ €вл€ютс€ опционы на акции, которые, формиру€ значимую часть оплаты менеджеристских услуг, мотивируют их принимать решени€, способствующие росту стоимости акций, а в этом заинтересованы владельцы акций. ¬месте с тем этот механизм содержит и некоторые риски, которые св€заны с манипулированием отчетностью и сокрытием реальных результатов де€тельности предпри€ти€.

¬о всем этом важно, чтобы механизм корпоративного управлени€ прин€ти€ решений обеспечивал бы решение вопросов прозрачности, эффективности и ответственности относительно принимаемых в компании решений различного уровн€ - от стратегического до оперативного.

  началу 2000-х гг. на законодательном уровне основные права акционеров, такие как регистраци€ собственности и переход (передача) акций, как показывает изучение, были обеспечены относительно надежно. ¬ то же врем€ право участи€ и голосовани€ на общем собрании акционеров, хот€ формально и предоставл€етс€, но эффективность вли€ни€ акционеров на процесс прин€ти€ решени€ на самом деле невелика. Ётому мешает то, что целый р€д причин преп€тствуют акционерам, и особенно миноритарным, участвовать в общих собрани€х акционеров и голосовать на них. ќдной из таких причин €вл€етс€ позднее информирование акционеров о сроках проведени€ собрани€. ќсобенно, если владелец находитс€ в другом субъекте федерации по отношению к самому предпри€тию и по месту нахождени€ миноритарных акционеров. Ќе всегда уставом предоставл€етс€ акционерам преимущественное право на подписку по приобретению акций в случае увеличени€ капитала.

“акже сложивша€с€ структура собственности может быть причиной низкой привлекаемости миноритарных акционеров к участию в годовых собрани€х акционеров. ¬ услови€х высокой концентрации собственности и очевидной св€зи управл€ющих органов компании с мажоритарными акционерами миноритарии имеют весьма мало стимулов дл€ участи€ в прин€тии решений.

 

 

ƒругой важной проблемой можно назвать широко распространенную практику вывода активов компании или прибыли в зависимые или аффилированные структуры с применением так называемого субъективного ценообразовани€. —уть этого способа состоит в специально рассчитанных ценах между производственным предпри€тием и снабженческо-сбытовым. ћетодика их расчЄта следующа€. ÷ена продажи готовой продукции устанавливаетс€ ближе к себестоимости еЄ производства, а субъективна€ цена на сырье и материалы, закупаемые снабженческо-сбытовой организацией по рыночным ценам, напротив, дл€ производства устанавливаетс€ более высока€. “аким образом, снабженческо-сбытова€ организаци€ становитс€ центром прибыли данного бизнеса. — целью уклонени€ от налогов эти центры располагают в офшорных зонах как внутри –оссии, так и за рубежом.

–ынок корпоративного контрол€ с теоретической точки зрени€ выступает значимым механизмом дисциплинировани€ менеджеров, которые из-за угрозы покупки сильно недооцененной компании, продажи бизнеса другому собственнику, поглощени€ или сли€ни€ и смены команды руководителей заинтересованы поддерживать высокую стоимость акций.

ќсновной задачей системы банкротства с точки зрени€ эффективности €вл€етс€, с одной стороны - сохранение синергической стоимости активов в случае, если существует экономически оправданные способы и возможности выведени€ компании из положени€ финансовых затруднений, и, с другой стороны - обеспечение кредиторам гарантий возврата своих средств, если сохранение компании экономически нецелесообразно и наиболее оптимальным решением €вл€етс€ еЄ ликвидаци€. ѕод банкротством компании понимаетс€ неспособность удовлетвор€ть требовани€ кредиторов по оплате товаров, включа€ неспособность обеспечить об€зательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, из-за превышени€ об€зательств должника над его имуществом или в св€зи с неудовлетворительной структурой баланса должника. Ќесосто€тельность (банкротство) организации считаетс€ имеющей место после признани€ факта несосто€тельности арбитражным судом или после официального объ€влени€ о ней при еЄ добровольной ликвидации.

¬ решени€х этих вопросов важное значение приобретает полнота информации о компании. «а последний год в –оссии произошли огромные сдвиги в сфере раскрыти€ информации о российских компани€х. ‘едеральна€ служба по финансовым рынкам (‘—‘–) - предпринимает попытки законодательными мерами добитьс€ от отечественных эмитентов той же прозрачности, что прин€та в ¬еликобритании или —Ўј. ѕрежде всего, ‘—‘– расширила набор требований к раскрытию сведений в ежеквартальных отчетах о состо€нии де€тельности корпораций. — ма€ прошлого года начало действовать новое Уѕоложение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных бумагФ, которое об€зало публичные компании - как ќјќ, так и «јќ - раскрывать список существенных фактов, использу€ ленты информагентств. ‘—‘– определила 12 существенных фактов. Ёто событи€, которые ведут к изменению стоимости активов более чем на 10 %, сделки, которые обусловили рост чистой прибыли или убытков более, чем на 10 %, значимые сделки, решени€ общего собрани€ акционеров, сообщени€ о выпусках ценных бумаг, датах закрыти€ реестров, изменени€х долей акционеров в п€типроцентных градаци€х, выплаченных дивидендах, реорганизации компании и т.д. «а нарушение указанных норм установлены штраф в размере 5 тыс. руб., дл€ сравнени€: когда нефт€на€ компани€ Shell неправильно раскрыла сведени€ о запасах, еЄ наказали штрафом в размере 27 млн. фунтов стерлингов.

“радиционно считаетс€, что качество корпоративного управлени€ во многом зависит от решени€ проблем соблюдени€ интересов между акционерами - собственниками ресурсов компании и менеджментом, которому делегировано управление этими ресурсами. ≈сли менеджмент действует не из соображени€ развити€ компании, а извлечени€ собственной выгоды, то акционеры несут помимо основных коммерческих еще и дополнительные риски, св€занные с незащищенностью своих законных прав. ѕоэтому считаетс€, что качество корпоративного управлени€ будет удовлетвор€ть всем требовани€м, если оно будет способствовать гармонизации отношений между ключевыми субъектами корпоративных отношений. Ёта проблема сложна€ и дл€ нашей страны нова€. ”спешность еЄ решени€, по нашему мнению, предполагает необходимость концептуальных основ развити€ корпоративного управлени€.

¬ услови€х интеграции с различными интересами еЄ участников не последнее место должны занимать вопросы формировани€ корпоративной культуры. ≈Є ценность состоит в том, что она усиливает организационную сплоченность и порождает согласованность в поведении работников, необходимых дл€ успешной работы компании. — помощью информационных коммуникаций происходит формирование единой ценностной среды посредством переноса знаний и опыта от одной культуры к другой. «нание должно воплотитьс€ в цель, в программу де€тельности и стать убеждением социальной системы компании. ќтождествление личных целей работника с цел€ми компании через реализацию еЄ собственного бизнес-процесса предполагает интеграцию персонала на достижение целей акционерного общества, урегулирование взаимоотношений акционеров и работников, а также предотвращение социальных конфликтов.

 онечно, совершенствованию качества корпоративного управлени€ нет предела. Ёто обусловлено неисс€каемостью инновационного процесса, наход€щего свое отражение в посто€нном повышении уровн€ стандартов управлени€. » это важно иметь в виду, поскольку инвесторы отдают предпочтение тем, у которых эффективнее система корпоративного управлени€, нежели выше текущие финансово-экономические показатели де€тельности. ѕричины этого содержатс€ в следующем: люба€ компани€, получив инвестиции, может повысить уровень финансовой результативности. ќднако без вложений даже сама€ процветающа€ компани€ имеет риск прийти в упадок.

„тобы установить св€зь между качеством корпоративного управлени€ и уровнем доходов акционеров и инвесторов McKinsey & Company провела три опроса с целью вы€снить, что акционеры думают о ситуации с корпоративным управлением в разных регионах мира, а главное, сколько они готовы платить за хорошее корпоративное управление на развитых и развивающихс€ рынках. ¬ опросах, проводившихс€ при содействии ¬семирного банка, профессора —энгйонга ѕарка из университета …онси и региональных представительств журнала Institutional Investor, прин€ли участие более 200 институциональных инвесторов, управл€ющих в совокупности активами на сумму свыше 3 трлн. долларов.[49]

ѕервый опрос, в ходе которого изучалось отношение к вложени€м в азиатские компании, был проведен осенью 1999 г. ¬ нЄм прин€ли участие 84 респондента, из которых 82 % имели опыт инвестиций в этом регионе и под управлением которых находились активы на сумму свыше 1 трлн. дол.

¬торой опрос прошел в то же врем€ в —Ўј и «ападной ≈вропе. ≈го участниками стали 42 респондента, 95 % которых уже вкладывали средства в этих странах и под управлением которых находились активы на общую сумму более 550 млрд. дол. ¬ 2000 г.

¬ ходе проведени€ третьего опроса изучалось отношение инвесторов к вложени€м в латиноамериканские компании. ¬ нЄм прин€ли участие 90 респондентов, 70 % из которых имели опыт таких инвестиций и под их управлением находились активы на сумму свыше 1,5 трлн. дол.

ѕо результатам исследовани€, проведенного McKinsey, были определены признаки хорошего корпоративного управлени€:

- большинство мест в совете директоров компании принадлежит внешним директорам, не участвующим в оперативном управлении;

- в компании существуют формальные процедуры оценки де€тельности директоров;

- компани€ удел€ет большое внимание мнению инвесторов о практике корпоративного управлени€;

- членам совета директоров должны принадлежать значительные доли в компании, а больша€ дол€ их вознаграждени€ должна выплачиватьс€ в форме опциона на акции.

»нвесторы готовы платить значительные премии к ценам акций компаний с высоким уровнем качества корпоративного управлени€. –азмеры премий мен€ютс€ в зависимости от страны. ¬ развивающихс€ странах они - выше, в развитых - ниже. “ак, в —Ўј и ¬еликобритании инвесторы готовы платить на 18 % больше за акции компаний с качественным корпоративным управлением, чем компаний с аналогичными финансовыми показател€ми, но менее совершенной практикой управлени€. ¬ »талии аналогичный показатель достигал 22 %, в »ндонезии - 27 %. »нвесторы убеждены, что в компани€х с высоким уровнем корпоративного управлени€ вложенные в них средства будут защищены лучше и за эту безопасность они готовы платить высокие премии, которые позвол€т значительно увеличить стоимость акционерного капитала. — другой стороны, компани€, проигнорировша€ необходимость реформы корпоративного управлени€, рискует ослабить свою конкурентную позицию при привлечении дополнительного капитала дл€ обеспечени€ органического роста.

»нвесторов, желающих вкладывать деньги в развивающиес€ страны, волнуют такие аспекты корпоративного управлени€, как повышение внимани€ к соблюдению прав акционеров, необходимость более полного раскрыти€ информации. ÷енность дополнительных сведений о компании дл€ иностранцев снижаетс€, если они не могут вли€ть на решени€ советов директоров и менеджмента, как это происходит, если им разрешено приобретать только неголосующие акции.

¬ процессе исследовани€, была изучена де€тельность 11 компаний из семи стран, которым удалось добитьс€ значительных улучшений в практике корпоративного управлени€. ѕоказатели роста их капитализации после проведенных изменений в этой сфере также заметно улучшились, динамика курса их акций в период с ма€ 2000 г. по май 2001г. как минимум на 20 % превышала страновые фондовые индексы.

ѕо результатам исследовани€ установлена определенна€ св€зь между капитализацией и уровнем качества корпоративного управлени€. —ледование нормам корпоративного управлени€ неизменно ведет к положительному воздействию на финансовые показатели компании. “ак, прозрачность финансовых результатов де€тельности позвол€ет компании устанавливать четкие ориентиры развити€, формировать чувство ответственности по всей вертикали управлени€. “ака€ мера, как формирование комитета по аудиту, делает подконтрольной работу финансового директора, помогает определить методы управлени€ рисками, адекватные ситуации на рынке, а также выработать стратегию бизнеса в соответствии с изменени€ми во внешней среде.  омитет по компенсаци€м менеджеров чрезвычайно важен дл€ формировани€ верных стимулов в работе. Ќезависимые внешние директора могут привнести в компанию новые неординарные идеи, которые способны вывести еЄ на более высокий уровень.

ќценка качества системы корпоративного управлени€ проводилась по принципам, определенным ќрганизацией экономического сотрудничества и развити€ (ќЁ—–) и прин€тым в мае 1999 г.

 рупнейшие международные институциональные инвесторы сход€тс€ во мнении, что российским компани€м необходимо приблизитьс€ к цивилизованным стандартам корпоративного управлени€ через разработку и активное внедрение в российскую практику принципов корпоративного управлени€, учитывающих, что де€тельность органов корпорации, прин€тие решений по вопросам, оказывающим серьезное вли€ние на еЄ де€тельность, должна осуществл€тьс€ таким образом, чтобы не нарушались законные права и интересы акционеров, а также других заинтересованных групп - трудового коллектива, кредиторов, партнеров, местных сообществ и других (на «ападе их прин€то называть stakeholders).

—ледование высоким стандартам корпоративного управлени€ доказывает заинтересованность компании и страны в целом в привлечении глобальных инвесторов.  омпани€м, которые не стрем€тс€ проводить реформы в этой сфере, вр€д ли стоит рассчитывать на успех на глобальном рынке. ¬ажно это понимать не только бизнесменам, но и политикам, от которых потребуютс€ значительные усили€, неординарные решени€, учЄт местной экономической, законодательной и культурной специфики при формировании системы корпоративного управлени€ в стране.

 

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-07; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 2079 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ќе будет большим злом, если студент впадет в заблуждение; если же ошибаютс€ великие умы, мир дорого оплачивает их ошибки. © Ќикола “есла
==> читать все изречени€...

2359 - | 2091 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.031 с.