Расчет текущей стоимости денежных потоков

Годы	Коефициент дисконтирования	Денежные потоки, тыс.долл.США
Проекты
А	Б
Будущая стоим.	Текущая стоим.	Суммар-ный денежный поток	Будущая стоим.	Текущая стоим.	Суммар-ный денежный поток
	1,0 0,893 0,797 0,712 0,636 0,567 0,507 0,452 0,404 0,361 0,322 0,287 0,257 0,229 0,205 0,183 0,163 0,146 0,130 0,116 0,104 0,093	-1000 -4300	-1000 -3839 2514,5 -957,6 -626,5 -354,4 -134,4 42,9 2001,8 1788,8 1595,5 1422,1 1273,4 1134,7 1015,8 906,8 807,7 723,4 644,2 574,8 515,3 693,3	-1000 -4839,9 -2325,4 -3283,0 -3909,5 -4263,9 -4398,3 -4355,4 -2353,6 -564,8 1030,7 2452,8 3726,2 4860,9 5876,7 6783,5 7591,2 8314,6 8958,8 9533,6 10048,9 10742,2	-1280 -5160 -1334 -902 -470 -38	-1280 -4607,9 3240,6 -949,8 -573,7 -266,5 -19,3 178,1 2515,3 2247,6 2004,8 1786,9 1600,1 1425,8 1276,3 1139,4 1014,8 909,0 809,4 722,2 647,5 858,3	-1280 -5887,9 -2647,3 -3597,1 -4170,8 -4437,3 -4456,6 -4278,5 -1763,2 484,4 2489,2 4276,1 5876,2 7302,0 8578,3 9717,7 10732,5 11641,5 12450,9 13173,1 13820,6 14678,9

 

Чистый дисконтированный доход составляет:

- по проекту «А» – 10742,2 тыс.долл.США,

- по проекту «Б» – 14678,9 тыс.долл.США.

Период окупаемости:

- по проекту «А» – менее 10 лет,

- по проекту «Б» – менее 9 лет.

Индекс доходности:

- по проекту «А» равен:

- по проекту «Б» равен:

Поскольку при ставке дисконта 0,12 ЧДД положителен, значение внутренней нормы доходности превышает 12% по обоим проектам. Путем перебора различных значений ставок дисконта установлено, что по проекту «А» внутренняя норма доходности составляет 25,7%, по проекту «Б» – 27,9%, т.к. при указанных значениях ставок дисконта значение ЧДД по проектам близко к нулю (см. табл. 5)

Таблица 5

Текущая стоимость денежных потоков при Е = 0,257 для проекта «А» и Е = 0,279 для проекта «Б», тыс.долл.США.

Годы	Проекты
А (Е=0,257)	Б (Е=0,279)
Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость денежного потока	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость денежного потока
Итого	1,0 0,796 0,633 0,503 0,401 0,319 0,254 0,202 0,160 0,128 0,102 0,081 0,064 0,051 0,041 0,032 0,026 0,020 0,016 0,013 0,010 0,008	-1000 -3422,8 1997,1 -676,5 -395,0 -199,4 -67,3 19,2 792,8 634,2 505,4 401,4 317,1 252,7 203,2 158,6 128,8 99,1 79,3 64,4 49,6 59,6 1,5	1,0 0,782 0,611 0,478 0,374 0,292 0,228 0,179 0,140 0,109 0,085 0,067 0,052 0,041 0,032 0,025 0,020 0,015 0,012 0,009 0,007 0,006	-1280 -4035,1 2484,3 -637,7 -337,3 -137,2 -8,7 70,5 871,6 678,6 529,2 417,1 323,8 255,3 199,2 155,7 124,5 93,4 74,7 56,0 43,6 55,4 -3,1

 

Таким образом, сравнение данных проектов по показателям оценки эффективности инвестиций показывает, что предпочтение следует отдать реализации проекта «Б» как более эффективного, т.к. значение чистого дисконтированного дохода, индекса доходности и внутренней нормы доходности по проекту «Б» больше значений этих показателей по проекту «А», а период окупаемости проекта «Б» меньше.

 

ПРИМЕР 2.

Судоремонтным заводом рассматривается вопрос выбора оборудования из двух возможных вариантов – стоимостью 15 тыс.долл.США, и 19 тыс.долл.США, покупка которого представляет возможность уменьшения операционных расходов при ремонте судов. Срок эксплуатации оборудования – 5 лет, ликвидационная стоимость в конце этого периода равна нулю. Величина денежных потоков за период эксплуатации проекта (сумма экономии операционных расходов и амортизационных отчислений) по каждому из вариантов приведена в таблице 6.

Таблица 6

Денежный поток от реализации проекта, долл.США.

Годы	Вариант 1	Вариант 2

 

В таблице 7 представлен расчет текущей стоимости денежных потоков по каждому из вариантов при ставке дисконта, равной 0,12.

Таблица 7