Приобретение эмитентом собственных акций

Приобретение АО собственных акций допускается на суммуне более 10% УК по номиналу. Решение о приобретении принимается общим собранием акционеров (если цель приобретения не является погашением, то при наличии соответствующего позволения в уставе АО решение принимается советом директоров).

Решение может быть принято, если СЧА больше суммы прежнего уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной, и это соотношение сохранится после приобретения.

В решении о приобретении указываются все существенные условия: тип и количество приобретаемых акций, сроки приобретения и оплаты, форма оплаты.

О принятии решения за 30 дней до начала приобретения ставятся в известность все акционеры, а если цель – погашение акций, то и все кредиторы.

Приобретение происходит по заявкам от акционеров в течение срока, не меньшего 30 дней. Если количество акций в заявках превышает допустимый норматив, то заявки удовлетворяются пропорционально.

Приобретённые акции ставятся на баланс, по ним не начисляются дивиденды, они не голосуют и не участвуют в общем подсчете голосов. В течение 1 года их необходимо или продать по рыночной цене, или погасить с уменьшением уставного капитала.

Цели приобретения могут быть следующие:

· уменьшение уставного капитала;

· увеличение прибыли на одну акцию в обращении;

· уменьшение числа голосующих акций;

· перераспределение акций в пользу стратегического инвестора или для защиты от поглощения;

· поддержание котировок собственных акций путём создания дополнительного спроса на рынке (приобретение собственных акций эмитентом на открытом рынке считается в РФ манипулированием ценами и запрещено).

Выкуп акций по требованию акционеров.

Выкуп акций по требованию акционеров осуществляется в том случае, если они голосовали против (или не голосовали) по следующим принятым решениям:

· реорганизация АО;

· совершение крупной сделки с имуществом АО (сумма которой превышает 25% от балансовой стоимости активов, если подобная сделка не является обычной для хозяйственной деятельности АО);

· внесение изменений в устав, ущемляющих права владельцев данного типа акций;

· вопрос делистинга данного типа акций.

Цена выкупа должна быть не ниже средневзвешенной биржевой за последние 6 месяцев до возникновения причины требования, она сообщается акционерам до голосования по перечисленным вопросам.

Выкуп осуществляется по заявкам, поданным в течение 45 дней после принятия решения. Общая сумма выкупа не может превышать 10% от СЧА на дату голосования, если её не хватило – выкуп производится пропорционально заявкам.

Акции, выкупленные по требованию акционеров, так же как и приобретённые по инициативе эмитента, могут находиться на балансе не более 1 года на тех же условиях.

Продажа акций с баланса

Продажа собственных акций АО, приобретённых по его инициативе или выкупленных по требованию акционеров, с баланса производится в течение одного года. Цена продажи должна быть не ниже их рыночной стоимости.

Гашение акций

Гашение акции – уничтожение акции (имеется в виду списание со счёта) и соответствующее уменьшение уставного капитала на её номинальную стоимость. Гашение осуществляется в случаях: 1) если акции не проданы с баланса в течение 1 года или 2) если целью приобретения было погашение – сразу после приобретения.

При ликвидации гасятся все 100% акций. При этом оставшееся после завершения расчётов с кредиторами имущество распределяется между акционерами в следующей очерёдности:

1. выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены по требованию акционеров;

2. выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов и ликвидационной стоимости по привилегированным акциям в соответствии с предусмотренной очерёдностью;

3. распределение остатков имущества между акционерами - владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций.

Если оставшегося имущества недостаточно для выплат по привилегированным акциям определённой очереди, то оно распределяется между их владельцами пропорционально количеству принадлежащих им акций этого типа.

Фондовые индексы

Организатор торговли обязан вести технический индекс, регулирующий торговый процесс. Кроме того, биржи рассчитывают разнообразные дополнительные фондовые индексы. Этим же занимаются специализированные аналитические организации. Фондовые индексы являют­ся обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг. Они дают возможность проанализировать со­стояние фондового рынка в прошлые периоды, выявить определенные тенденции и сделать прогнозы на будущее. На основе фондовых ин­дексов можно судить также о состоянии экономики всей страны.

Фондовый индекс – это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

Через определенные промежутки времени курсовая стоимость составляющих индекс ценных бумаг фиксируется и используется для расчета значения индекса. Средняя величина может рассчитываться различными способами и, соответственно, имеет различные экономические интерпретации:

- среднеарифметическое предполагает использование одной акции каждого наименования из базы расчета,

- среднеарифметическое взвешенное по объёму торгов или капитализации эмитента дает наиболее репрезентативный индекс, т.к. он учитывает большее влияние крупных компаний на рынок, представляемый индексом,

- среднегеометрическое подразумевает равные количества акций в стоимостном выражении (как бы куплены на одинаковые суммы).

Собственно биржевой индекс рассчитывается на базовом значении индекса (это безразмерная величина, может быть 1, 10, 100), которое умножается на текущую биржевую среднюю и делится на значение биржевой средней базового или прошлого периода. Соответственно индекс получается базовый или цепной.

Помимо метода расчета фондового индекса есть факторы качественного влияния на его показательность, касающиеся базы индекса:

1. Размерность выборки. Например, DJIA (Dow Jones Industrial Average) включает 30 компаний, Всемирный индекс – более 2500 компаний 84 стран.

2. Представительность. Индекс должен представить все сектора исследуемого рынка и исключить лишние сведения. Здесь особое значение имеют критерии отбора компаний.

3. Пересмотр выборки. Ревизия базы индекса может быть связана с определением наиболее ликвидных элементов. Частый пересмотр индекса может снизить его популярность.

4. Время расчёта индекса. Периодичность может быть разная – на начало периода (месяца), на конец периода (биржевой сессии), после каждой сделки (Всемирный индекс). Индекс, рассчитанный изолированно от других, не представляет интереса

Функции фондового индекса:

1. информационная – показывают ситуацию и тенденции на рынке,

2. ориентир в портфельном инвестировании,

3. объект торговли – например, как базисный товар для.

Фондовые индексы имеют также некоторые особенности, которые можно назвать недостатками:

1. показывают количественные, а не качественные изменения (т.е. не видна причина изменения цен),

2. могут изменяться при малых объемах торгов, такое соотношение спроса и предложения требует отдельной интерпретации,

3. не учитывают трансакционных издержек,

4. могут быть предметом манипуляций.

Первый индекс был рассчитан Чарльзом Генри Доу и Эдвардом Джонсом, партнёрами по издательской компании «Доу Джонс энд компани», в 1884 году, чтобы характе­ризовать состояние американского рынка. В настоящее время рассчиты­вается четыре основных варианта индекса Доу-Джонса:

• промышленный индекс, рассчитываемый на основе курсов акций 30 промышленных компаний, котируемых на NYSE - он наиболее популярен;

• транспортный индекс - 20 транспортных компаний;

• индекс для 15 коммунальных компаний, занимающихся электро- и газоснабжением;

• совокупный индекс, рассчитываемый на основе 65 вышеперечисленных компаний.

Этот индекс рассчитывается как среднее арифметическое (не взвешенное) курсовых цен акций выбранных компаний следующим образом:

,

где - курс i-го актива;

D - делитель (деноминатор), отражающий изменение количества акций компаний - при консолидациях (сокращении числа акций) делитель D растет, при эмиссиях и сплитах — сокращается.

Количественное значение индекса выражает цену среднестатистической акции в настоящее время, если бы не было реальных эмиссий, консолидаций и дроблений.

Как средняя геометрическая рассчитывается довольно мало индексов, примером может служить английский индекс FTSE-30.

Как средняя арифметическая взвешенная величина рассчитывается, например, индекс S&Р500. В него включены курсы 400 промышленных, 20 транс­портных, 40 финансовых и 40 коммунальных фирм. Взвешивание производится по числу акций компаний:

 

 

где Q_i — количество актива в момент времени i, Р_i — курсовая цена актива.

Этот индекс умножают на коэффициент 10 — базовое значение. Например, значение индекса 450 указывает, что средняя цена акций, учитываемых индексом, увеличилась по сравнению с предыдущим периодом в 45 раз (450 /10).

Ин­декс РТС отражает состояние организованного фондового рынка России. Он рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная, это базовый индекс.

Текущее валютное значение индекса:

 

где с 5 января 2000г. =175,2623, =$32648637998,5513,

МС – сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в долларах США

Текущее рублёвое значение индекса:

где – курс ЦБ РФ на соответствующий день,

=4,447 – начальное значение для =100 на 1 сентября 1995г.

Индекс ММВБ рассчитывается по 30 инструментам и наиболее удобен для использования в качестве бенчмарка (эталона, ориентира) для паевого индексного фонда.