Средневзвешенная и предельная стоимость капитала. Темп устойчивого роста.

Цена капитала – это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Она, с одной стороны, означает ставку отдачи на инвестиции, которую предприятие должно заработать для того, чтобы удовлетворить ожидания инвесторов и кредиторов. С другой стороны, цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшать свою рыночную стоимость.

Средняя цена капитала – это его текущая цена, то есть цена капитала фирмы, функционирующего в данный момент.

Так как структура источников капитала неоднородна, то цену каждого источника капитала взвешивают. Тогда средневзвешенная цена капитала может быть найдена по формуле:

Где c_i – цена капитала i-того источника финансирования бизнеса,

d_i – доля i-того источника финансирования бизнеса в общей сумме финансирования.

Доли для вычисления баз могут быть получены на основе следующих способов:

1. По балансовой стоимости,

2. Пропорции по рыночной стоимости определяются при вычислении удельного веса капитала по рыночной стоимости каждого источника финансирования.

WACC – это цена капитала на фиксированный момент времени (на сегодняшний момент), так как с течением времени она постоянно изменяется, вводится понятие предельной цены капитала.

Предельная цена капитала (LCC) вычисляется на основе прогнозных значений расходов, которые фирма будет нести в целях воспроизводства требуемой структуры капитала при складывающихся условиях фондового рынка. Расчет предельной цены капитала включает следующие шаги: 1. Определение цены каждого дополнительного источника финансирования, используя анализ рыночных условий и ожиданий инвесторов, 2. Нахождение уровней нового финансирования в соответствии с политикой структуры капитала. Эти уровни называются точками излома или критическими точками. Исчисляются они по формуле: Точка излома = сумма нового финансирования из источника капитала/ доля источника финансирования в структуре капитала. 3. Вычисление взвешенной цены капитала в диапазоне финансирования между точками излома.

С помощью показателя WACC можно рассчитать цену фирмы в целом. Цена фирмы = Средства, затраченные на обслуживание СК и ЗК в год, руб/ WACC. Таким образом, показатель WACC помогает принять решение о структуре капитала с точки зрения его оптимального значения. Оптимальная структура капитала – это такое соотношение собственных и заемных средств, которое, с одной стороны, позволяет увеличить рентабельность собственного капитала, а с другой стороны – нейтрализовать риски, связанные с потерей финансовой устойчивости компании.

Темп устойчивого роста свидетельствует о том, на сколько увеличивается величина СК за счет нераспределенной прибыли.

Устойчивые темпы роста предприятия — это темпы роста СК предприятия, источником которого служит нераспределенная прибыль, при неизменном соотношении собственного и заемного капитала. Формула устойчивого роста выглядит следующим образом:

g= P*R*A*T, где P – норма прибыли; R – норма накопления; A – оборачиваемость активов; T – финансовый леверидж. Модель устойчивого экономического роста является регулятором оптимальных темпов развития объема операционной деятельности (прироста объема реализации продукции) или в обратном ее варианте — регулятором основных параметров финансового развития предприятия. Она позволяет закрепить достигнутое предприятием финансовое равновесие в долгосрочной перспективе его экономического развития.