Тема 7. Анализ и принятие долгосрочных инвестиционных решений

 

Вопрос о капитальных вложениях является наиболее сложным для любой организации, так как инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем. Поэтому при принятии инвестиционных решений следует учитывать такие факторы, как инфляция, риск и неопределенность, возможность использования денежных средств в данный момент, длительность жизненного цикла проекта. При принятии инвестиционных решений возникает необходимость оценки настоящей и будущей стоимости инвестиций. Для проведения расчета могут быть введены следующие обозначения:

P - настоящая стоимость инвестиций;

S (F) - будущая стоимость инвестиций;

r - процентная ставка;

t - продолжительность инвестиционного цикла.

Будущая стоимость инвестиций (S (F)) определяется по формуле:

Если организация имеет сведения об индексах инфляции, то будущая стоимость денег может быть рассчитана с учетом инфляции:

 

,

где i - индекс инфляции.

При принятии инвестиционных решений чаще возникает необходимость определить настоящую стоимость инвестиций, если известен эффект от данных инвестиций в будущем.

Настоящая стоимость инвестиций (P) определяется по формуле:

где - дисконтный множитель,

- коэффициент дисконтирования.

Существуют специально разработанные таблицы дисконтных множителей и коэффициентов дисконтирования на период от 1-50 лет при разных процентных ставках. Долгосрочные инвестиции нередко производятся за счет заемных средств, поэтому возникает необходимость расчета ежегодных платежей по погашению кредитов или займов. При этом используется такая величина, как аннуитет (А) - это равные денежные суммы, получаемые или выплачиваемые через одинаковые промежутки времени:

 

.

При принятии инвестиционных решений обязательно производится оценка инвестиционных проектов и сравнение нескольких альтернативных вариантов. При оценке инвестиционных проектов рассчитываются следующие показатели:

1. Показатель экономической эффективности инвестиций (Э):

 

,

где Пгод – сумма годовой прибыли;

И - сумма предстоящих (вложенных) инвестиций.

Этот показатель должен быть больше 1, иначе проект не рассматривается.

2. Срок окупаемости инвестиций (Ток):

Реально срок окупаемости может увеличиваться за счет изменения нормы доходности и процентных ставок на финансовом рынке. Для учета этого фактора с помощью коэффициентов дисконтирования определяют реальную сумму прибыли за каждый год и уточняют срок окупаемости.

3. Чистая настоящая стоимость инвестиций (ЧНС) - это разница между настоящей стоимостью доходов, полученных от данного инвестиционного проекта и суммой вложенных инвестиций. При этом при определении ЧНС следует принимать ежегодную прибыль, скорректированную коэффициентом дисконтирования.

4. Индекс чистой настоящей стоимости инвестиций:

.

5. Внутренняя норма прибыли показывает процентную ставку, полученную от данных инвестиций в течение всего инвестиционного периода:

Внутренняя норма прибыли сравнивается с процентными ставками, действующими на финансовом рынке в настоящий период. Если внутренняя норма прибыли превышает действующие ставки, то данный инвестиционный проект эффективен. В процессе принятия инвестиционных решений обязательно рассматривается несколько альтернативных проектов. Путем сравнения показателей эффективности каждого из проектов выбирается наиболее оптимальный проект.