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, . , , () (IRR - internal rate of return). , , .
24% .
21.5.
, .
-245 | +50,9 | +80,5 | +109,6 | +126,7 | +125,5 | +124,5 | +123,1 | +103,9 | |
(24%) | 0,806 | 0,650 | 0,524 | 0,423 | 0,341 | 0,275 | 0,222 | 0,179 | |
() | -245 | 41,03 | 52,33 | 57,43 | 53,59 | 42,80 | 34,24 | 27,33 | 18,29 |
, ( 24%), 327 . ( . 21.5 1 - 8). , 245 . 327 . 82 . .
|
|
, . ( ), . . (50,9 + 80,5 + 109,6 = 241 .) 245 . . 21.6 , .
21.6. , .
50,9 | 80,5 | 109,6 | 126,7 | 125,5 | 124,5 | 123,1 | 103,9 | ||
-245 | -194,1 | -113,6 | -4 | +122,7 | +248,2 | +372,7 | +495,8 | +599,7 |
.
, : . ( ), ( , ..).
, : , ().
21.2. .
- . , , , (). , .
. , (. 21.7).
21.7.
, . . | 100 000 | 100 000 |
, . . | 650 000 | 500 000 |
, % | 15,4 | |
, . . | ||
, . | 15,4 | |
0,5 | 0,5 | |
, . | 7,7 |
|
|
(20%) , (10 . ) (0,5).
10 . , 130 .
, , , .
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1. , , () . , . - ( ), , .
2. . , .
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1. ( ).
2. ( ).
3. .
4. .
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(FL - financial leverage) , , , .
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|
|
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21.8.
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, . . | |||
, . . | |||
(15% ) | - | ||
, . . | |||
(24% ), . . | |||
, . . | |||
, % | 15,2 | 30,5 | |
( ), % | - | 3,8 | 15,3 |
, . | |||
, . | 1,52 | 1,9 | 3,05 |
(60% ), . | 0,91 | 1,14 | 1,83 |
, 50% 50% , , , 80% 20% .
. 21.8 , ( , ) , .
, , . , 15,2%; 50% , 15,2% + 3,8%, .. 19%; 80% , 15,2% + 15,3%, .. 30,5%.
3,8% 50% 15,3% 80% .
. .
:
TC (total capital) - , ( 2000 . .);
D (debt) - ( );
|
|
E (equity) - ;
t (tax) - (40%) ;
i (interest) - (15%);
EBIT (earning before interest and tax) - ( );
ROTC (return on total capital) - ( );
ROE (return on equity) - ( );
EPS (earning per share) - (, , , , );
CS (capital structure) - ( ).
( ).
:
:
ROE = 19%, - 30,5%.
, () , , :
0 50% ( ) 3,8% ( 15,2 19%). 3,8%: 50% = 0,076. - 0,076 - , 50% 3,8%.
50 80% ( ) 11,5%. 11,5%: 30% = 0,38.
, , . , .
:
1. . , . , . , , , . , .
2. . , .
, (21.7), (ROTC) (ROE). , - . , (21.7) ROE, - ROTC.
, 1000 . . (. . 21.8). : 400 . . - , 600 . . - . , 19%?
, 50% . 1000 + 600 = 1600 . . 1000 + 400 = 1400 . . . 53,3% . (21.7):
0,15 = ROTC x 0,6 + 0,6 (ROTC - 0,15) x 1,14;
ROTC = 0,2.
3000 . . 600 . . , 1000 . . 200 . .
|
|
( 21.3 - 21.8) . , , , , . , .
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(. . 21.9) 50% ( 400 200 . .) , , 80% , , (50% ) .
- . . , , 20% 480 . . (. 21.9).
21.9.
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, . | 1,52 | 1,9 | 3,05 |
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, % | (+20%) | (+20%) | (+20%) |
(15% ), . . | - | ||
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, % | |||
, . | 1,8 | 2,5 | 4,6 |
, % |
, (20% 20%); 50% , (20% 32%); 80% , 20%- 50%- .
( ). , ( ), :