1) Решение об инвестировании (дезинвестировании) – относится к формированию и управлению портфелем активов предприятия
2) Решение о финансировании – касается структуры финансирования, его источников и их цены
1) Инвестирование. В рамках принятия фин. решений любое расходование средств направлено на приобретение актива, эксплуатация которого приведет к получению денежного потока и имеющего целью увеличение богатства собственников предприятия, представляет операцию инвестирования. Инвестирование противостоит потреблению, которое ведет к потере им-ва предприятия.
Операция дезинвестирования, так же как и инвестирования, направлена на увеличение стоимости активов предприятия путем избавления от излишних активов и выгодной их продажи.
Инвестирование: если цена предприятия растет, то рентабельность инвестиций положительная.
Цели инвестирования:
1) Диверсификация деятельности
2) Улучшение условий труда
3) Улучшение производительности труда
2) Финансирование. Включает несколько типов решений:
1. Выбор структуры капитала (его распределение на СК и ЗК)
2. Выбор между реинвестированием прибыли и распределением ее на дивиденды. Решение о распределении прибыли напрямую зависит от типа инвесторов
3. Выбор между самофинансированием и внешним финансированием (+ определение границ самофинансирования)
Решения о финансировании и инвестировании отражаются на структуре фин. баланса.
Финансовый баланс предприятия
| Актив | Иммобилизованные активы | СК | Пассив |
| Портфель активов | Собственно основной капитал: - материальные активы - нематериальные активы - фин. активы Нетто-эксплуатационные активы: - оборотные активы за вычетом кредиторской задолженности | Фин. обязательства: - д/с, с/с займы - текущая балансовая задолженность | Совокупность ресурсов |
Структура фин. баланса основана на 3х типах операций:
1) Инвестирование
2) Производство
3) Финансирование
Исключение кредиторской задолженности из состава актива приводит к тому, что при определении источника финансирования предприятие лишается выбора между финансированием со стороны поставщиков и другими формами фин-я.
Интерпретация пассива по схеме предполагает, что фин. задолженность интерпретируется как задолженность, по которой предприятие выплачивает %. Но при этом из задолженности предприятия исключ. задолженность, обусловленная производством предприятия и вытекающая из отношений предприятия с поставщиками. Это позволяет обеспечить баланс активов и пассивов.
Участники кругооборота фин. ресурсов
Каждая группа участников имеет по отношению к предприятию свои эк. интересы, обладает методами воздействия на процесс принятия фин. решений.
Собственники предприятия
Экономическая позиция: max дохода на вложенный капитал, что ведет к max цены предприятия
Критерий max дохода
Вложения собственника рискованны, т.к. цена цена акций зависит от экономического окружения предприятия и политики, которой оно придерживается в принятии решений об инвестировании.
Если акции котируются – риск вложений можно оценить как функцию от динамики курса.
Собственник обладает прямым воздействием на принятие решений – голосование на собрании акционеров. В случае несогласия с политикой предприятия собственник попытается сменить менеджеров или продать свою долю.
Кредиторы
Экон. позиция – стремление получить фиксированный договором доход в обмен на предоставления предприятию фин. ресурсов. Цена на ресурсы зависит от рисков инвесторов.
3 типа рисков:
1. Риск % ставки
2. Риск несвоевременного обслуживания долга
3. Риск невозврата кредита
Доход кредиторов не индексируется в зависимости от рез-тов деятельности предприятия и их ожидания состоят в:
- получении %, оговоренного договором,
- возвращении кредитных ресурсов
Цена на ресурсы – компромисс между желанием кредитора max свой доход и стремлением заемщика min свои затраты по обслуживанию долга.
В данной группе не рассматриваются внутренние кредиторы, появление которых связано с процессом производства: работники предприятия, авансирующие свой труд, поставщики, предоставляющие отсрочку платежа.
Основной метод влияния кредиторов на процесс принятия фин. решений: условия:
- цена кредитных ресурсов
- техника погашения долга
- характер обеспечения кредита
Механизм защиты интересов кредиторов:
- рост цены фин. ресурсов
- выдача кредитов, обеспеченных залогом
- страхование кредитных рисков
- гарантии 3х лиц, и др.
Менеджмент предприятия
Эк. позиция – стремление оставить больш. часть прибыли на предприятии, препятствуя ее разделению на дивиденды, что достигается min налогооблагаемой базы и попыткой повлиять на решение собственников в пользу реинвестирования прибыли. Такая позиция вступает в!!! с интересами собственников => агентская проблема.
На малых предприятиях – соединение собственности и управления.
Гос-во
Эк. позиция – чтобы предприятие, развиваясь, принимало такие фин. решения, которые бы сохранили его действующим, чтобы предприятие стабильно выступало местом предложения труда и капитала, в полном объеме платило налоги, сохраняло рабочие места и платило з/п.
Г-во использует прямые и косвенные методы воздействия на принятие предприятием фин. решений:
1. Прямые:
1.1.Налоги (на всех уровнях системы кругооборота)
- с регистрации предприятия
- с приобретения активов
- денежные потоки 4В схемы регистрируются гос-вом, предст собой налоги и др. платежи в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды
1.2.Бюджетные субсидии
2. Косвенные:
2.1.% политика гос-ва (кредитная экспансия, рестрикция)
- проявляется на рынке капитала
- регулирует и организует роль сбережений – эти средства могут быть предоставлены кредиторами предприятиям на фин. рынке
- осн. инструмент регулирования – базовая цена на рынке кредитных ресурсов – учетная ставка / ставка рефинансирования
2.1.1. реализуя кредитную экспансию (для повышения кредитования) – удешевление цены кредита для комм. банков
2.1.2. кредитная рестрикция – повышение учетной ставки => повышение цены кредитных ресурсов
2.2.Переучет ЦБ коммерческих векселей – выдача ЦБ кредита комм. банкам под залог комм. векселей клиентов банков
2.3.Налоговые кредиты
2.4.Налоговые каникулы
2.5.Льготное кредитование (опред. видов деятельности)
2.1., 2.2. – макроэкономические регуляторы, при помощи рынка капиталов могут оказать точечное воздействие, стимулируя / ограничивая опред. виды деятельности, произв-во опред. видов продукции (напр, повышение ставки налога на игорный бизнес)
