Страхование с помощью своп-контрактов

Своп-сделки также относятся к банковским контрактам и приобретают все более широкое распространение. Это связано с их преимуществами перед другими срочными контрактами. Преимущества своп-контрактов вытекают из того, что они позволяют:

1) использовать преимущества рынка капитала в ненациональной валюте с одновременным исключением риска изменения валютного курса;

2) извлекать прибыль из открытой валютной позиции или закрыть уже имею­щуюся позицию;

3) страховать движение капитала в иностранной валюте;

4) диверсифицировать источники финансирования;

5) получить в пользование валютные средства, распоряжаться которыми обычно не представляется возможным;

6) произвести страхование долгосрочных валютных форвардов;

7) застраховать новые или уже имеющиеся активы и пассивы путем создания различных валютных позиций.

Рассмотрим пример использования валютных свопов. Однако отметим, что на практике широкое распространение получили также свопы на процентные ставки.

Валютные свопы предполагают обмен капиталом, выраженным в разной валю­те и обмен процентными ставками. При этом участники сделки договариваются при заключении контракта обменять свои капиталы в различных валютах по те­кущему курсу, в течение срока договора обменять проценты по своим капиталам, а в конце договора обменять капитал по заранее оговоренному курсу.

Таким образом, валютный своп можно представить как комбинацию следую­щих инструментов:

а) спот-покупка + форвард-продажа,

спот-продажа + форвард-покупка;

б) форвард-покупка + форвард-продажа,

форвард-продажа + форвард-покупка.

При этом сроки исполнения форвардных сделок различны. Типичными валютными свопами являются:

• обмен долговыми обязательствами по выплатам постоянных процентов в различных валютах;

• обмен долговыми обязательствами по выплатам изменяющихся процентов в различных валютах;

• обмен долгового обязательства по выплатам постоянного процента на обя­зательство по выплатам изменяющегося процента.

Рассмотрим следующий пример.

Американская фирма нуждается в долларах США под постоянный процент для того, чтобы профинансировать свои инвестиции в Соединенных Штатах. Фирма намерена использовать преимущества финансового рынка Германии для данной операции, так как затраты на нем выглядят более низкими по сравнению с амери­канскими. Исходя из текущих рыночных условий, американская компания хотела бы получить кредит под 8,35% годовых.

Для осуществления подобной сделки американская фирма должна найти немец­кого контрагента, который использует задолженность ему американской фирмы в немецких марках и предоставит ей доллары США на таких условиях, что это будет выгодно обоим партнерам, заключающим сделку.

Предположим, что определенный немецкий банк имеет задолженность но долла­рам США, которую он хотел бы выплатить немедленно, используя выгодное на данный момент соотношение доллара США и немецкой марки. С помощью свопа американская компания может освободить немецкую сторону от задолженности по долларам США и покрыть ее необходимость в немецких марках без прямого участия на немецком финансовом рынке.

Движение капитала американской фирмы как эмитента семилетнего займа в не­мецких марках с использованием валютного свопа без учета сопутствующих рас­ходов (комиссии, налоги и т. п.), представлено в виде табл. 6.6.

Ежегодно американская сторона будет возмещать немецкому банку доллары США — выплаты по их первоначальному долларовому займу. Немецкая сторона осуществляет расчет с американской фирмой по условиям их своп-сделки в немец­ких марках.

В данном примере существует паритет между партнерами, так как из-за ежегод­ного обмена процентами нельзя говорить о премии или дисконте для какой-либо из сторон..

Таблица 6.6. Валютный своп американской компании

Конверсия DEM/USD	DEM	USD
Выручка от эмиссии брутто	100 000 000
Разовые, постоянные затраты	- 200 000
Затраты на эмиссию	- 2 750 000
Итого	+ 97 050 000
Возмещение затрат на эмиссию (иностранным партнером по свопу)	+ 2 950 000
Обмен капитала	- 100 000 000
Годовые выплаты по процентам (купон 5,75)	- 5 750 000
По свопу	+ 5 750 000	- 3 757 500
Обратный обмен капитала	+ 100 000 000	45 000 000
Покрытие займа	- 100 000 000
		эффективные затраты по семилетнему займу в USD = 8,35%

 

Графически данный пример представлен на рис. 6.8 и 6.9.

 

Рис. 6.8. Первый обмен капитала

Рис. 6.9. Обмен капиталами по истечении срока сделки