Ведущие ТНК по объему иностранных активов

Позиция в рейтинге	ТНК	Активы (млрд долл.)
Общие	Иност-ранные
	Vodafone, Великобритания, телекоммуникации	223,3	221,2
	General Electric, США, электроника и электротехника	437,0	159,2
	Exxon Mobil, США, нефтяной комплекс	149,0	101,7
	Vivendi Universal, Франция, многопрофильный бізнес	141,9	93,3
	General Motors, США, транспортные средства	303,1	75,2
	Royal Dutch/Shell, Великобритания/ Нидерланды, нефтяной комплекс	122,5	74,8
	British Petroleum, Великобритания, нефтяной комплекс	75,2	57,5
	Toyota Motor, Япония, транспортные средства	154,1	56,0
	Telefonica, Испания, телекоммуникации	87,1	56,0
	Fiat, Италия, транспортные средства	95,8	52,8

Источник: [53, с.54]

 

Облегчению международной миграции капитала ТНК способствует проведение национальными правительствами и международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства и выработка унифицированных норм государственного регулирования инвестиционных процессов. Они содержатся как в двусторонних, так и в многосторонних межгосударственных, региональных соглашениях по защите и стимулированию капиталовложений, которые действуют в рамках международных экономических организаций, в частности, ВТО. К нормам государственного регулирования ПИИ можно отнести:

v предоставление государственных гарантий как страной базирования, так и принимающей страной. Гарантией инвестиций на многостороннем уровне занимается Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, созданное под эгидой Всемирного банка. Гарантии инвестиций содержатся в Ломейский конвенции, подписанной между странами ЕС и многими развивающимися странами. В Соглашении «О торговых аспектах инвестиционных мер (TRIMs)», подписанном странами-членами ВТО, содержится прямое запрещение на использование по отношению к иностранным инвесторам мероприятий государственной промышленной политики;

v урегулирование инвестиционных споров. Так, в рамках стран-членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, поскольку часто урегулирование споров на базе национального законодательства не устраивает как страны базирования, так и принимающие страны;

v устранение двойного налогообложения;

v страхование зарубежных инвестиций;

v дипломатическая и административная поддержка. Например, правительственные переговоры с зарубежными партнерами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов, или приглашения представителей международного бизнеса в состав международных делегаций для обсуждения экономических вопросов.

В современных условиях роста международного производства доминирующим направлением инвестиционной политики транснациональ-ных корпораций является осуществление ПИИ путем поглощения уже существующих местных фирм или слияния с ними. Масштабы трансграничного слияния и поглощения (СиП) имеют тенденцию к росту (среднегодовой прирост составляет 28,2%). Суммарная стоимость операций по трансграничным слияниям и поглощениям в 2007 г. превышала 2 трлн евро, а ее доля в суммарных объемах вывезенных ПИИ составляла 82%.

Трансграничное “СиП” – это процесс объединения (на основе участия в акционерном капитале) компаний разных стран.

Под трансграничным слиянием понимают объединение активов компаний, при котором создается новая компания, а предыдущие компании прекращают свое существование.

При трансграничном поглощении иностранная компания покупает местную компанию и в дальнейшем осуществляет контроль над ее активами, то есть местная компания становится филиалом иностранной.

Предпосылками процесса “СиП” является глобализация информационного и хозяйственного обмена, технологические изменения, либерализация трансграничного движения капиталов и торговых режимов, деятельность крупных финансовых посредников. Финансовыми посредниками выступают, как правило, большие инвестиционные банки, которые расширили свое присутствие во многих странах. Они предоставляют широкий диапазон услуг своим ТНК-клиентам: от переговорного процесса до осуществления “СиП”. Количество консалтинговых фирм, которые функционируют в мире в сфере “СиП” и предоставляют услуги по вопросам покупки-продажи компаний, постоянно растет. Ведущие места занимают американские инвестиционные банки “Goldman Sachs”, “Morgan Stanly”, консалтинговая компания “Merrill Lynch”. В консультационном соглашении могут принимать участие несколько посредников. Так, в консультировании крупнейшего в мире соглашения о “СиП” по покупке кабельной компании “AT&T” американской фирмой “Comcast”, стоимость которой составляла 72 млрд долл., принимали участие “Goldman Sachs”, “CSFB”, “Deutsche Bank”, “JP Morgan”, “Morgan Stanly” и “Quadrangle Group”
[77, с. 70].

Преобладающее число операций по трансграничному “СиП” наблюдается в промышленно развитых странах (США, Великобритании, Франции, Японии). Однако в последнее время постепенно увеличивается количество операций “СиП” в развивающихся странах, что обусловлено осуществлением приватизационных программ.

В мире около 80% ПИИ, связанных с ростом международного производства, обеспечивается через соглашения “СиП”. ТНК приходят на рынок той или другой страны благодаря “СиП” по разным причинам: из-за уровня ее экономического развития, инвестиционного и налогового законодательства, наличия большого количества конкурентоспособных частных предприятий, финансового краха местных предприятий, масштабной приватизации в стране и т.п. Так, американские ТНК благодаря либеральному законодательству, большинство операций по “СиП” осуществляют на рынке США. Западноевропейские компании в результате национальных законодательных ограничений ищут партнеров за рубежом. Например, наиболее привлекательными с точки зрения слияния и поглощения компаний для немецких ТНК являются США (около 14% общего объема “СиП”, в которых они принимают участие), Швейцария, Великобритания, на долю каждой из которых приходится 10%, а также Испания, Италия (их часть в общем объеме “СиП” – 9%). В странах Западной Европы покупка компаний осуществляется чаще ТНК из Великобритании, США.

Сделки по слиянию и поглощению заключаются в разных секторах экономики, при этом приоритетные отрасли со временем изменяются. Так, с 80-х годов до второй половины 90-х годов операции ТНК по трансграничному “СиП” охватывали в основном производственные фирмы. Слияния и поглощения в 2005-2007 гг. преимущественно осуществлялись в нефтяной отрасли, транспорте, энергетике. В период кризиса с 2008 г. ситуация несколько изменилась. Процесс укрупнения хозяйствующих субъектов активно происходил в финансовом, пищевом, табачном секторах, секторах услуг, телекоммуникаций, информационных технологий, потребительских товаров.

ТНК не всегда стремяться к трансграничному слиянию или поглощению. Операции “СиП” имеют смысл лишь тогда, когда стратегически оправданы, обеспечивают постоянные конкурентные преимущества и прибыли, которые превышают средний уровень.

Таким образом, можно сделать вывод, что ТНК в выборе своей инвестиционной стратегии отдают предпочтение не созданию новых производственных мощностей за рубежом, а вложению средств в уже действующие предприятия, которые выпускают высокую конкурентную продукцию и имеют свою долю на национальном рынке.

 

За последнее десятилетие в структуре инвестиционной деятельности ТНК произошла переориентация на сектор услуг. Как свидетельствуют исследования ЮНКТАД, часть этого сектора составляет более 60% суммарного объема ПИИ в мире. При этом, поскольку транснационализация сектора услуг в странах базирования и принимающих странах отстает от аналогичного показателя в обрабатывающей промышленности, есть возможности для последующей переориентации на сектор услуг. Основная часть ПИИ, направляемая в сектор услуг, как и раньше, приходится на развитые страны, хотя распределение этих инвестиций между ними стало более равномерным.

В секторе услуг изменяется структура ПИИ. До недавнего времени эти инвестиции направлялись в основном в секторы торговли и финансов. Вместе с тем, все более важное место начинают занимать такие отрасли, как электроснабжение, водоснабжение, телекоммуникации и предпринимательские услуги (включая корпоративные услуги, предоставленные с помощью информационных технологий).

Кроме того, большинство услуг не могут быть предметом внешней торговли: они должны производиться в месте их потребления и в тот момент, когда они потребляются. В связи с этим основным способом выхода с услугами на внешние рынки является ПИИ. Поскольку многие страны осуществили либерализацию своих режимов, регулирующих ПИИ в секторе услуг, это позволило увеличить приток таких инвестиций, особенно в отрасли, которые раньше были закрыты для транснациональных корпораций.

Особое значение при этом имеет также приватизация государственных коммунальных предприятий в странах Латинской Америки и Карибского бассейна, в странах ЦВЕ. ТНК отреагировали расширением иностранного производства услуг. Традиционно инвестиции ТНК в такие услуги, как банковское дело, страхование и транспорт, осуществлялись корпорациями, которые начинали действовать за рубежом, поддерживая или дополняя операции своих клиентов из обрабатывающего сектора в сфере торговли или иностранного промышленного производства. Это, и раньше, имело место, Сейчас схема действий меняется: поставщики услуг все более самостоятельно осуществляют иностранные инвестиции, стремясь получить новых клиентов и использовать собственные преимущества, связанные с характером собственности.

Важным фактором также является конкуренция. В сфере услуг, которые не могут быть предметом внешней торговли, основным преимуществом того или другого места в плане привлечения ПИИ остается экономический рост.

В сфере услуг, которые непосредственно могут быть предметом торговли, основными преимуществами того или другого места привлечения ПИИ являются доступ к соответствующим информационно-коммуникацион-ным технологиям, наличие соответствующей институционной инфраструктуры, а также наличие высококвалифицированного и персонала при конкурентоспособных расходах.

Переориентация на сектор услуг прослеживается также в трансграничных слияниях и поглощениях. Так, большая часть “СиП” (65%) осуществляется в секторе услуг, которые используются ТНК для выхода на внешние рынки.

Трансграничные слияния и поглощения также играют ведущую роль в расширении заграничной деятельности в секторе услуг ТНК, которые базируются в развивающихся странах. В целом склонность ТНК выходить на новые рынки с помощью “СиП”, а не с помощью ПИИ в новые компании значительно выше в таких сферах услуг, как банковское дело, телекоммуникации и водоснабжение.

Во многих секторах услуг рост масштабов деятельности ТНК и международного производства осуществляется не в форме ПИИ, а операций, не связанных с приобретением акций (например, франчайзинг, договор об управлении).

Несмотря на рост и преимущества ПИИ в секторе услуг, степень транснационализации в этом секторе ниже, чем в обрабатывающем секторе. Судя по данным отдельных, главным образом, развитых стран, степень транснациональности производства услуг, которая определяется по показателям доли иностранных филиалов в добавленной стоимости, по численности работников или объему продаж услуг, в принимающих странах и в странах базирования ниже, чем рассчитанный таким же способом показатель по обрабатывающему сектору.

На это же указывает, согласно исследованиям ЮНКТАД, отношение суммарного объема ПИИ к ВВП в этих двух секторах для отдельных развитых и развивающихся стран, хотя этот показатель является менее удовлетворительным. Вышесказанное обусловлено следующим:

Ø намного более значительными масштабами сектора услуг;

Ø продолжающимся предоставлением отечественными предприятиями многих услуг, например, в сфере здравоохранения, государственного управления услугами, средствами массовой информации и транспорта;

Ø тем фактом, что лишь недавно начался рост ПИИ в другие сферы услуг (такие, как телекоммуникации, энергоснабжение, газо- и водоснабжение и предпринимательские услуги).

Кроме того, в экономике США, степень транснациональности ТНК, которые работают в секторе услуг, в целом более низкая по сравнению с компаниями обрабатывающего сектора (20% против 40%).Вместе с тем, работающие в секторе услуг ТНК, которые входят по расчетам ЮНКТАД в перечень наибольших ТНК мира и наибольших ТНК из развивающихся стран, быстро догоняют включенные в эти перечни компании обрабатывающего сектора.

Значительная часть ПИИ в сектор услуг идет на не связанную с экспортом деятельность, а направлена на закрепление позиций на рынках и, соответственно, не способствует непосредственному получению валютных поступлений. Вместе с тем, эти инвестиции транснациональных компаний приводят к осуществлению внешних платежей, например, в форме репатриации прибылей.

Таким образом, ПИИ могут влиять на платежный баланс. При этом платежи, связанные с ПИИ в сектор услуг (например, в результате репатриации прибылей) могут быстро превысить первоначальный приток капитала и привести к обострению проблем с платежным балансом.

Возникают также опасения по поводу влияния ПИИ в секторе услуг на конкуренцию и на возможность вытеснения отечественных фирм. Так, например, в банковской сфере появление иностранных банков иногда способствует ухудшению кредитного портфеля отечественных банков, что в принципе может подорвать их жизнеспособность. При конкуренции с иностранными банками отечественные банки сталкиваются с проблемами, связанными с узкой географической диверсификацией и недостатком опыта, ограниченностью финансовых возможностей и более высокими расходами на реализацию новейших продуктов на рынке.

В таких отраслях, как розничная торговля, присутствие ТНК привносит новые методы коммерческой деятельности, новые механизмы ценообразования, усовершенствованные процессы информационного управления и новые методы маркетинга и продаж. Все это может привести к вытеснению местных производителей, хотя для тех, кто останутся, эффект может быть позитивным, особенно если они имеют возможность осуществить модернизацию.

Одним из важнейших факторов, обусловливающих вклад ПИИ в секторе услуг в развитие, касается передачи технологии. ТНК, которые функционируют в секторе услуг, могут привнести с собой как материально-технологическую составляющую (оборудование, промышленные процессы), так и "мягкие" технологии (знание, информация, опыт, организационные, управленческие, сбытовые навыки).

Технология такого рода воплощается в квалификацию, что во многих случаях находит свое отражение в размере заработной платы. Данные об оплате труда работников иностранных филиалов американских ТНК в развивающихся странах, работающих в секторе услуг, указывают на то, что квалификация таких работников выше по сравнению с компаниями обрабатывающего сектора.

ПИИ в промежуточные услуги могут прямо или косвенно приводить к повышению эффективности промышленного производства.
К числу таких услуг относятся банковские услуги, услуги в сфере страхования и коммерческие услуги, а также услуги в сфере транспорта, энергоснабжения и телекоммуникаций.

Как прямые, так и косвенные выгоды, связанные с ПИИ в сектор услуг, могут привести к росту конкурентоспособности на отечественных и экспортных рынках. Вместе с тем, выгоды могут и не материализоваться при отсутствии надлежащих условий в принимающей стране.

ПИИ транснациональных корпораций в сектор услуг могут быть связаны с рисками трех видов:

Ø системный риск, когда отсутствие эффективного регулирования ставит принимающую страну перед угрозой серьезной экономической нестабильности;

Ø структурный риск, когда институты и инструменты, необходимые для процессов приватизации и коммунального хозяйства, недостаточно развиты и существует опасность превращения государственных монополий в частные;

Ø непредвиденный риск, когда ПИИ в сферы, которые являются достаточно уязвимыми в социальном или культурном плане, могут привести к неумышленному причинению убытка.

Наличие этих рисков предполагает, что, хотя ПИИ в сектор услуг становятся важным элементом конкурентоспособности, они требуют достаточно осторожного подхода. Собственно говоря, в связи с особым характером некоторых услуг, особенно в базовых отраслях коммунального хозяйства и в уязвимых в социальном или культурном плане сферах, рыночные силы могут не дать желаемых результатов.

Неотъемлемой частью реструктуризации деятельности корпораций для повышения их международной конкурентоспособности является сосредоточение деятельности на "основных областях компетенции". Для многих фирм во всех секторах это значит, что производство разных услуг (бухгалтерская отчетность, разработка программного обеспечения, архитектурный дизайн, экзамены и т.д.) отдается на внешний подряд, то есть другим (специализированным) компаниям.

Как правило, значительная часть таких внешних подрядов выполняется в той же стране, однако международная составляющая, вероятно, будет расти по мере того, как услуги все в большей степени будут становиться предметом внешней торговли. В итоге, принятие решения о внешнем подряде является в принципе лишь небольшим шагом в направлении перемещения такого производства за границу, при условии, что это способствует повышению международной конкурентоспособности транснациональной компании.

В докладе ЮНКТАД о мировых инвестициях важное внимание уделяется интернационализации научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), которые осуществляются ТНК. И это явление не является новым. Когда компании расширяют свою международную деятельность, им необходимо адаптировать технологии к местным потребностям и успешно реализовывать свою продукцию на рынках принимающих стран. Во многих случаях для этого необходимой является интернационализация НИОКР. В то же время ТНК традиционно занимались НИОКР в основном в странах базирования. Сегодня в процессе интернационализации появляется ряд новых особенностей. В частности, в первый раз ТНК выносят за пределы развитых стран НИОКР, которые выходят за рамки адаптации к требованиям местных рынков. Так, в некоторых развивающихся странах, странах Юго-Восточной Европы и СНГ, ТНК все чаще ориентируют свои НИОКР на глобальные рынки, интегрируя их в ключевые направления своей инновационной деятельности.

Возможности стран заниматься инновационной деятельностью и пользоваться плодами интернационализации НИОКР отличаются. Новый показатель национального инновационного потенциала – индекс инновационного потенциала ЮНКТАД – свидетельствует о том, что впоследствии эти различия еще более усиливаются. Развитые страны вместе с провинцией Китая Тайвань, Республикой Кореей и Сингапуром, а также некоторыми странами Юго-Восточной Европы и СНГ принадлежат к группе стран с высоким потенциалом. В группу стран со средним потенциалом входят другие страны с переходной экономикой, большинство стран с богатыми ресурсами, а также две страны Африки (Маврикий и Южная Африка). К группе стран с низким потенциалом относятся другие страны Африки, а также ряд стран Северной Америки, Западной Азии и Латинской Америки. Среди развивающихся стран самым мощным инновационным потенциалом обладают страны Юго-Восточной и Восточной Азии. В то же время страны Латинской Америки и Карибского бассейна сдают свои позиции странам Северной Африки и Западной Азии.

Инновационный потенциал страны непосредственно влияет на ее привлекательность для проведения НИОКР ТНК, а также на ее способность получать отдачу от таких НДДКР. Качество выполняемых за рубежом НИОКР зависит от местного потенциала принимающей страны. То же касается и таких факторов, как способность местных фирм и учреждений осваивать приемы и методы проведения НИОКР и учиться на лучших примерах такой деятельности. Углубление процесса НИОКР впоследствии и его распространение на другие виды деятельности является результатом интерактивного взаимодействия между ТНК и местными субъектами хозяйственной деятельности принимающей страны. Причем на этот процесс, в свою очередь, влияет институционная структура и государственная политика принимающей страны.

Свидетельством растущей интернационализации НИОКР является усиление роли иностранных филиалов в исследованиях и разработках, проведенных во многих принимающих странах.

Часть принимающих развивающихся стран в глобальных системах НИОКР ТНК растет, хотя и неравномерно. Большая часть таких НИОКР проводится лишь в нескольких странах. Наиболее динамически в этом отношении выглядят развивающиеся азиатские страны (Китай, Сингапур, Гонконг, Малайзия).

Необходимость адаптировать товары и процессы к потребностям ключевых рынков принимающих стран всегда была для ТНК важным мотивом для интернационализации НИОКР. В то же время недавний бурный рост НИОКР, проведенных ТНК в отдельных принимающих развивающихся странах, обусловлен также стремлением снизить расходы и использовать растущие кадровые ресурсы этих стран. Этот процесс можно рассматривать как следующий логический этап глобализации производственной кооперации ТНК. Он похож на международную реструктуризацию, которая была осуществлена в экспортных промышленных отраслях и связанных с ИКТ секторах услуг, благодаря которым ТНК существенно повысили свою конкурентоспособность, используя конкурентные преимущества отдельных стран.